传闻：东兴证券 维持达安基因“强烈推荐”评级

　　大股东高位增持彰显了对公司和行业发展的坚定信心。从达安基因(行情 股吧 买卖点)目前的股价上来看，大股东是在公司股价历史高点进行的增持，充分反映了大股东和实际控制人对公司未来发展的坚定信心。首先，达安基因作为国内分子诊断领域的龙头企业，增强对达安基因的控股权，实质上等同于增强了对国内分子诊断产业的控制力。其次，我们认为大股东，以及背后的中山大学的增持行为是一种长期的战略布局，预示着未来国家或对分子诊断领域保持长期大力支持的态度。

　　分子诊断前景光明，公司拥有长期投资看点。我们认为分子诊断是国内 IVD行业中最具活力的一个细分领域，医疗水平的提升、支付能力的增强以及个体化医疗的大力发展，将从下游需求端有效地拉动国内分子诊断的增长。基因芯片和DNA 测序等前沿领域，将随着技术的发展和成本的下降，应用领域将有更大的拓展。

　　公司层面，我们在IVD 行业系列专题报告《国内体外诊断行业的比较研究》一文中指出，看好达安基因的技术平台优势，公司的技术平台立足于深度，同时兼顾了广度——构建了深入的分子诊断技术平台，同时搭建了生化和免疫诊断技术平台——既能够保持在分子诊断领域的龙头地位，也保持了对行业内其他热点技术平台的持续跟踪。活跃的研发和技术平台优势是公司未来长期可持续发展的源动力，目前公司旗下拥有基因芯片和DNA 测序等先进技术平台，虽然目前规模较小，但是它们代表了未来医学诊断的发展方向，是长期投资价值所在。

　　公司业绩进入加速上升通道。从 2012 年年报开始，公司业绩开始加速上升，2013 年中报，公司收入和净利润增速超过40%，扣非后净利润增速达到58.1%。仪器设备同比增长了270%，从IVD 行业通常运行规律来看，这可能预示着未来公司试剂将有超预期的表现。

　　独立医学实验室方面，上半年公司的ICL 业务实现收入1.02 亿元，同比增长了32.9%，毛利率略有上升。去年公司ICL 业务整体处于亏损状态，我们预计今年这项业务有望实现盈亏平衡。公司该项业务收入继续保持高速增长，规模效应显现。去年，除了广州和上海临检中心，其他实验室扩张迅猛，比如成都临检中心去年收入达到2600 万元，同比增长了97%，其他基数较低的实验室基本都保持了高速增长的势头，单个实验室逐渐接近盈亏平衡点。所以我们预计公司ICL 业务今年有望实现盈亏平衡。

　　股权激励增强公司管理层动力。目前公司的股权激励方案正在行政审批阶段，我们预计早则今年年内，迟则明年年中，公司的股权激励可以实现。虽然公司参照国有控股企业制定的激励方案，股票期权总量较少，且行权条件相对宽松，但是我们认为作为高校企业，公司的股权激励具有里程碑式的意义，同时在一定程度上增强了管理层对于业绩追求的动力，所以我们看好公司股权激励对于股价的正面影响。

　　盈利预测与投资评级。我们维持对公司2013-2015 年的每股收益分别为0.28 元、0.34 元和0.44 元的盈利预测，看好达安基因在国内IVD 行业内的综合(行情 专区)实力，公司积极推进股权激励，管理层和投资者的诉求将进一步趋同，加之此次大股东增持行为，我们认为虽然目前公司股价处于历史高位，但是从长期来看，目前的股价具有较高的安全边际，所以继续维持“强烈推荐”的投资评级。

　　风险提示。股权激励时间慢于预期。

　　经过几年的主业调整，现今公司聚焦调味品和房地产(行情 专区)。调味品行业规模大，近几年增速高，并具有持续性。整体来讲所谓大行业，小公司，集中度不高，未来有望提升集中度，而龙头公司显然收益。随着消费习惯从“老抽”到“生抽”的转变，有一个用量的提升，而居民收入水平的提高，又有一个“价”的提升，正所谓“量”“价”齐升。而地产业务，整体市场又开始回暖。

　　公司在国内调味品行业市场占有率排名前三(另外两家为海天和李锦记)，在酱油子行业中，仅次于海天，排第二。公司调味品两大子品牌“厨邦”和“美味鲜” 针对不同细分市场和领域，具有很强的互补性。且公司调味品产能不断扩充，现有调味品产能30 万吨，今后有望在一段时间内以每年20%的产能增速扩产，用以支持公司全国化的进程。调味品子公司“美味鲜”高管做业绩动力大，完成董事会指标后，会有激励，员工积极性强。

　　公司房地产位臵距离香港，广州和东莞均在1 个小时之内的车程。且目前中山的轻轨已通车，而项目又正好处于中山轻轨站旁，今后将会带动周边的配套设施逐步形成，未来随着二期、三期建设好后，公司所建地的价值会继续提升。

　　我们预计公司2013—2015 年净利润为2.24 亿，2.92 亿和3.84 亿元，对应EPS 为0.28 元，0.37 元和0.48 元。由于公司未来的产能不断达产，公司做出业绩动力强，结合地产项目今后可能确认收入会持续超预期，足可以支持公司14 年30--35 倍PE，结合公司14 年EPS为0.37 元，则其对应股价为11.10 元—12.95 元，给予“推荐”评级。

　　风险提示：地产政策，调味品原材料(行情 专区)超预期上涨，食品(行情 专区)安全问题。