传闻：银轮股份原有产品做强,开拓新产品做大

　　公司去年下半年净利润仅为700万,今年随着下游市场回暖以及毛利率的大幅回升,我们预计公司今年业绩有望实现大幅增长。从长期来看,公司原有产品毛利率相对较低,产品结构存在较大优化的空间,EGR、SCR和余热回收发电机等产品市场空间巨大。由于目前估值仍较高,但未来净利润增长空间巨大,维持“增持”评级。

　　传闻：华谊兄弟业绩超预期,重点影片票房值得关注

　　2013 年上半年,公司实现营业收入7.48 亿元,同比增长66.62%;营业利润5.25 亿元,同比增长520.78%;归属母公司所有者净利润4.03 亿元,同比增长282.06%;基本每股收益0.67 元。

　　公司是国内影视传媒行业的龙头公司,主营业务包括电影电视剧制作、明星经纪、影院经营和娱乐公关等。上半年业绩高增长主要有两大原因:一是上映的影片票房超预期,二是出售了持股公司掌趣科技部分股票,获取投资收益3.31 亿元。

　　电影业务将是公司全年业绩的重要支撑,重点影片票房值得关注:2013 年上半年,公司上映影片有《十二生肖》、《西游降魔篇》、《忠烈杨家将》等3 部,票房及版权收入共计4.5亿元,同比增长229.54%,收入占比达到60.16%。值得注意的是,公司下半年还将有4-5 部大制作规模的电影上映,其中不乏《狄仁杰前传》、《私人定制》、《控城计》等市场期待值较高的电影。而且从现有的排片计划来看,上述影片的上映时间多安排在暑期档之后贺岁档之前的9-11 月份,有效地避开了引进片和批片的分流影响及年末华语贺岁大片的混战,加上名导名作的品牌号召力,我们认为获得较高票房的可能性较大。

　　拟收购广州银汉科技。从业绩后续增长情况来看,公司业务的另一亮点于日前发布的一则收购公告,拟以6.72亿元的对价收购广州银汉科技50.88%的股权,这是公司继掌趣科技之后再次持股游戏公司,预示着公司向综合性的娱乐传媒集团这一目标又迈进了一步。我们认为,此次收购有利于公司将自身深厚的影视积累改编成游戏,实现影游互动,增强品牌影响力,而游戏业务强劲的变现能力,也有望缓解华谊目前的现金流紧张的状况。本次交易完成后,华谊总股本将增加至 6.21亿股,根据双方的对赌协议,预计将增厚公司2013~2015年EPS0.09元、0.12元、0.15元。

　　盈利预测:暂不考虑并购事项,我们预计公司2013-2015年的每股收益分别为1.08元、1.13元、1.52元,按8月14日股票价格测算,对应动态市盈率分别为37倍、35倍、26倍,维持公司增持评级。

　　风险提示:进口片配额放松对于国产影片票房的冲击。

　　传闻：鲁泰A3季度业绩增长有保障,去年下半年基数提高

　　上半年净利润增长略低于预期公司2013年上半年实现收入 30.60亿元,同比增长8.99%,实现净利润4.16亿元,同比增长38.03%,略低于市场预期。净利润增速高于收入增速主要由于毛利率提升 1.81个百分点,期间费用率同比减少2.09个百分点。在8%-9%的色织产能提升推动下,2季度呈现量价齐升的趋势,毛利率提升主要由于订单状况好转、Q1棉价差缩小以及储备低价配额长绒棉等原因。

　　3季度业绩有保障目前接单情况良好,订单到9月底,订单周期和结构都有改善,对订单有所挑选,将拉动价格同比上升。2012年扩产在4季度才全面投产,因此今年前3季度产量同比提升。2012年下半年基数相对上半年高,所以预计全年业绩弹性不如上半年。

　　建立美国子公司巩固行业地位公司本月公告投资200万美元在美国设立全资子公司鲁泰纺织(美国)公司从事市场调研、新品开发和客户关系维护。此举一方面便于贴近美国这一重要终端消费市场,另一方面加强同品牌商的联系,减少对中间商的依赖,从而提升收入规模和利润率。

　　投资建议我们预计公司2012年-2015年的收入CAGR为11.4%,净利润CAGR为18.2%;2013-2015年EPS为0.96元、1.11元和1.22元。

　　维持增持-A的投资评级,12个月目标价为10.6元。

　　风险提示:出口增长低于预期,内外棉价差拉大

　　传闻：诺普信2013年半年报点评:拟参与常隆化工股权转让,开拓上游原药业务

　　报告导读

　　上半年期间费用率下降导致净利率提升

　　拟参与常隆化工股权转让,开拓上游原药业务

　　投资要点

　　上半年期间费用率下降导致净利率提升

　　诺普信半年报显示,公司2013年上半年实现营业收入12.19亿元,同比增长9.2%;净利润1.44亿元,同比增长23.89%。公司毛利率同比下滑1.60个百分点,期间费用率同比下滑3.79个百分点,净利率同比上升1.16个百分点。

　　公司上半年经营活动净现金流金额-0.37亿元(季节性因素),存货和应收款均能得到有效控制。财富赢家我们认为,公司制剂业务发展相对成熟,费用压缩空间不大,未来仍要看公司新业务拓展带来新的增长点;

　　公开参与江苏常隆化工15%股权转让

　　公司公告,拟参与市场竞拍,收购常州工贸国有资产经营有限公司持有的15%股权。江苏常隆化工是国定点农药生产企业,2012年收入13.96亿元,净利润7020万元,总资产15.95亿元,净资产9.04亿元,位列国内原药企业前十。公司公告,拟计划在未来合适时机逐步收购融信南方、永农化工及架桥投资所持有的常隆化工股权,达到控股常隆化工。诺普信是国内农药制剂行业龙头,此次收购常隆化工股权,进军原药领域,发挥协同效应,有利于进一步做大做强; 盈利预测及估值

　　预计公司2013-2015年eps分别为0.29、0.34、0.40元,对应当前股价,动态PE为23、20、17倍。我们分析判断,未来农药行业供给端受制于环保压力将缓慢收缩,而行业集中度低、非同质化保证优质企业有较好发展前景,因此诺普信原药业务未来有望超预期。我们维持“增持”评级。

　　传闻：星网锐捷期待去IOE化带来的企业网成长新机遇

　　瘦客户机增速放缓拖累上半年业绩公司发布中报,上半年实现收入 10.9亿元,同比增长2.9%,完成归属于母公司净利润4520万元,同比下滑36.4%。折算Q2单季度实现收入6.8亿元,同比上升8.9%,完成净利润3826万元,同比大幅下滑40.4%。公司上半年业绩低于预期一方面是瘦客户机收入出现下滑,2012年公司在瘦客户机方面获得华为、苏宁两大客户的订单,业绩基数较高致使今年同期出现了27.2%的下滑;另一方面,企业网设备的增速亦较期有所回落。但同时我们也看到,公司培育的视频信息应用产品上半年开始放量,收入同比上升68.5%,有望成为下一个盈利增长点。公司同时公告1-9月份净利润同比变动范围为-20%-10%。

　　毛利率保持稳定,期间费用有所上升报告期内,公司整体毛利率微升0.2个百分点至42.9%,其主营业务瘦客户机、企业网设备和视讯产品的毛利率分别上升 1个百分点、1.5个百分点和5.4个百分点,趋势良好。公司上半年期间费用率有所上升,主要是管理费用率同比提升了2.7个百分点,其中人工费用上升和研发费用上升(同比增加近60%)是主要原因。

　　棱镜门事件为国产数通设备提供成长机遇棱镜门事件后,国内客户对数通产品安全性愈加重视,近期我们的行业调研更坚定了对这一趋势的判断。以此为契机,国产数通设备有望迎来成长机遇。2012年财报显示,思科在亚太地区收入近75亿美元,占其全球营收的16%,而华为企业网收入尚仅为19亿美元,国产设备进口替代空间巨大。近期,华为已发布全球首个以业务和用户体验为中心的敏捷网络架构,而锐捷网络也针对中小企业网络需求推出“睿易”品牌系列并在高端路由器市场与中科院合作建设CNGI(ChinaNextGenerationInternet)核心网,体现了国内企业在技术领域的不断进步。

　　下半年业绩有望走出低谷,维持“增持”评级展望下半年,随着视讯产品和企业网设备的逐步放量,公司业绩将走出低谷。考虑到星网锐捷是A股市场中企业网、云终端的领先企业,去IOE化将为公司带来新的增长机遇,维持“增持”评级。