传闻：东方雨虹房地产政策松动,公司渠道优势进一步凸显

　　事件:

　　上半年公司实现营业总收入16.33亿元,同比增长102.82%;实现利润总额1.15亿元,同比增长63.45%;归属于上市公司股东净利润0.97 亿元,同比增长70.32%;对应每股收益0.28元。公司预计2013年前三季度净利润同比增长60-80%。

　　点评:

　　渠道模式创新,营收驶入快车道。上半年实现营业收入16.33亿元,同比增长31.2%。其中二季度单季收入、净利润分别为11.1亿元和0.94亿元, 同比增长36.8%和45.4%,环比分别增长了111%和2924%。分产品来看,防水材料销售增长了26.5%,(其中卷材销售同比增长 27.74%,涂料销售同比增长24.21%)工程施工业务同比大幅增长63.3%。

　　收入的快速增长源自市场的开拓和销售渠道变革,公司与万科、龙湖地产等房地产龙头公司的战略合作,为公司的工程施工业务带来快增长。

　　原材料价格下降和加强内部管理促毛利率提升。上半年公司毛利率同比提高3.36个百分点至32.5%。毛利率的提升主要是原材价格的下跌及生产成本的下降。上半年作为公司主要原材料之一的沥青和丙烯酸的国内价格同比分别下降了5.4%和11.6%。在内部公司通过加强生产现场管理、规范工厂物资管理、严格控制物流成本等系列措施降低生产成本。上半年公司期间费用率23.39%,同比下降0.73个百分点。

　　房地产政策松动,公司渠道模式优势进一步凸显。在稳增长的政策基调下,近期对房地产融资逐步松绑,保障房投资力度加大,预计下半年房地产开发投资和建设面积或将稳中有升。公司绑定大型房地产商的渠道优势进一步凸显,公司盈利水平将得以提升。

　　估值与投资策略。我们预计公司2013-2015年的EPS分别为0.81元,1.05元和1.32元,考虑行业变革期公司作为龙头企业优势明显,且公司渠道进入快速收益期。我们给予公司“买入”评级。

　　风险提示:房地产投资增速大幅放缓,原材料价格上涨。

　　传闻：包钢稀土2季度盈利大幅增长,全年增速有望转正

　　2季度盈利同比、环比大幅增长

　　2013年1-6月,公司实现营业收入48.32亿元,同比下降23.27%;归属母公司所有者的净利润10.51亿元,同比下降33.03%,基本每股收益为0.43元。2季度,公司实现净利润8.06亿元,同比大幅增长122%,环比大幅增长229%,基本每股收益为0.33元。公司半年度不进行利润分配。

　　稀土打私收紧镨钕供给,全年业绩增速有望转正

　　近期,工信部、公安部、国土部等八部门联合发文,决定自2013年8月15日至11月15日开展打击稀土开采、生产、流通环节违法违规行为专项行动。我们估算中国南方离子型稀土产量约为6-7万吨/年(含非法私矿,合法矿不足2万吨),以镨钕平均配份28%计算,年产镨钕约1.96万吨,约占全国总产量的 55%,我们预计该部分供给将在专项行动期间暂停。此外,由于南方离子型稀土冶炼企业普遍对镧、铈、镨、钕等轻稀土产品采取低库存政策,因此我们认为未来镨钕价格存在一定上涨动力。公司是市场上镨钕最大的供应商,且稀土储备丰富,因此我们认为公司将充分受益镨钕产品的量价齐升,全年盈利增速有望由负转正, 推荐投资者积极配置。

　　稀土大集团整合或再掀波澜

　　稀土打私与大集团整合是国家稀土政策核心内容的两方面。目前稀土打私已初见成效,随着专项行动的展开将进一步扩大战果,因此我们预期稀土大集团整合也将在年内启动,公司作为行业核心企业有望因此受益。

　　给予“买入”评级

　　预计公司13-15年的EPS分别为0.73元、1.03元、1.27元,对应动态PE为40倍、28倍、23倍。鉴于稀土打私利于镨钕产品量价齐升,且未来公司有望受益于稀土大集团整合,因此给予“买入”评级。

　　风险提示

　　稀土价格上涨幅度不及预期的风险;相关政策落实不及预期的风险。

　　传闻：亚厦股份订单快速增长,盈利能力大幅提升

　　经营数据:

　　公司2013上半年实现营业总收入52.42亿元,同比增长29.52%;实现归属于上市公司股东的净利润为3.60亿元,同比增长39.91%;对应每股收益0.57元。公司预计1-9月净利润同比增长40-60%。

　　新签订单快速增长。报告期内,公司新承接订单85亿元,同比增长38%,我们估算公司在手订单约123亿元,合同收入比接近2。

　　盈利能力大幅提升。上半年,公司毛利率16.91%,同比增加0.59个百分点,主要系占总营收96.02%的建筑和幕墙装饰工程业务毛利率分别同增加 0.81、0.58个百分点;销售、管理费用率0.98%、2.18%,同比下降0.07和0.15个百分点;财务费用率0.31%,较去年同期上行 0.44个百分点,因预提的尚未到期的公司债券利息增加所致;净利率同比增加0.42个百分点至7.06%。

　　应收账款、现金流双双改善。公司上半年新增应收账款11.84亿元,占营业收入的22.59%,占比同降1.25个百分点;应收账款同比增加 22.69%,低于29.52%的收入增速;经营现金流净额由去年同期的-4.95亿元改善至-4.06亿元;收现比0.76,较去年同期提升0.07。

　　继续保持在高端和专业装饰领域的领跑地位。公司除了在公共建筑装饰、幕墙和住宅精装修领域具备领先优势外,在金融机构、博物馆和医疗机构等专业细分市场也保持着领跑地位。报告期内,公司设计施工了沈阳奥体万达广场、天津滨海国际机场等大批有影响力的项目。

　　通过管理创新和人才培训提高企业竞争力。通过推广ERP系统,保障公司制度化、财富赢家数据化、精细化管理;打造集材模式数字化,建立完整供应链;研究和创新商业模式,提升技术革新能力;进一步完善内控,统筹工程款的收支管理。此外,加强中高层管理人员和在职员工的培训,保证管理团队能力提升以及企业经营理念和制度的落实。

　　盈利预测及评级。我们略微上调盈利预测,预计公司2013-2015年EPS分别为1.40元、1.84元和2.38元,看好公司的成长性,房地产再融资若全面放开将提升公司估值中枢。综上,维持“买入”评级。

　　传闻：航空动力业绩符合预期,利润率扩张;具有战略支撑,买入

　　与预测不一致的方面

　　航空动力于8月15日收盘后公布2013年上半年业绩,净利润为人民币1.25亿元(同比增长29%),符合我们预测的1.28亿元。二季度净利润同比增长52%,而一季度净利润同比增幅为3%,我们认为其原因在于去年二季度基数较低而且今年二季度期间航空发动机售后服务业务走强。要点:(1)航空发动机收入同比下降,但售后业务令利润率扩张:发动机交付量下降(部分原因在于涡扇-9逐渐成熟和涡扇-10零部件的交付时间延后)导致上半年航空发动机业务收入同比下降11%。然而由于利润率较高的售后业务在收入中占比上升,公司上半年毛利率同比上升6.4个百分点至23.1%。(2)出口/转包业务依然强劲,上半年收入同比增长14%。主要客户包括通用电气和劳斯莱斯。(3)2013年上半年非航空业务收入同比增长137%,但进出口贸易业务的利润贡献依然较低。

　　投资影响

　　我们维持对航空动力的买入评级,原因在于:(1)我们预计下半年公司的航空发动机交付量将会正常化,因为我们预计中国继续建立其第四代战斗机机队将会令战斗机发动机需求稳健;(2)我们预计,航空动力宣布的资产注入(收购资产包括沈阳黎明公司,于2013年6月宣布)将会在交易完成后扩大航空发动机的产品范围和售后服务业务;(3)我们预计政府将继续出台更多政策支撑航空发动机业务,因其愈发重视本土精密工业。我们维持对该股的每股盈利预测。我们基于 PEG的12个月目标价格依然为人民币20.10元。风险:政策不利,国防科工局未批准资产注入。