【今日市场大势研判】先抑后稳，弱势震荡！

昨日盘面：昨日A股市场出现了低开震荡回落的态势，在早盘上证指数以3016.7点开盘，小幅低开1.43点。由于银行股的走低而一度使得大盘出现回落的态势。但由于区域板块的反复活跃，尤其是海西板块、西藏板块、新疆板块、滨海板块，从而使得人气有所聚集，上证指数最高冲至3026.66点。但毕竟小盘新股等品种持续回落，故上证指数随之冲高受阻，最低探至3002.81点，考验3000点支撑。午市后，A股市场一度挣扎，多头也较为努力，但由于未现明显的热点以及港股的高开低走，上证指数再度回落，考验早盘的低点。尾盘以3003.41点收盘，下跌14.74点或0.49%，成交量为799.8亿元，略有放大。。

今日研判：节日期间，外盘股票、商品期货表现较强，但A股节后首日交易意外收绿，沪综指昨日（2月22日）收跌0.49%报3003.40点，深综指则跌0.10%报1129.38点，成交量虽然有所放大，但总体看来依然较小。尽管股指期货开户启动标志着此事进入实质性实施阶段，意味着再生变数的可能性降低，但昨日权重的金融、地产等类股照样下跌。节日期间，外盘有色金属、石油等大涨，但A股中有色金属股仅小幅上涨，“两桶油”更是出现下跌。内盘商品期货中的有色金属、燃料油等昨日虽然大涨，但涨幅远不如外盘大，未来可能还有些补涨机会。除股指期货外，A股可能还要消化两条消息：一为我国再度上调存款准备金率，二为美国调高贴现率。这些消息在情理之中，也不是特别出乎意料，市场对此类消息有一定预期，所以事到临头反应有限。A股中金融、地产股下跌，与其说是受上述消息影响，还不如说是受我国节日期间不少地区房屋成交大幅缩量影响。这种缩量不仅打压了金融、地产股，也对有色金属股构成一定压力。还有，即将召开的“两会”也是一项影响因素，该因素可能暂时偏空，此阶段消息面上可能有更多不利于房地产业的消息出台。我们认为，可能对股指产生持续性影响的因素，还是股指期货和融资融券，该因素是现实影响，不似存款准备金率等影响暂难以判定。从经济基本面来看，无论中国，还是美国，如果有收紧流动性的动作，投资者固然可以理解成利空，但从另一方面来看，这种事一般意味着经济势头较旺，所以也可理解成利好。股指期货的开户以一种匪夷所思的高门槛展开，估计股指期货在起初阶段的流动性会较弱，不似两年前初推的黄金期货，一开始就有旺盛的人气。当股指期货以一种低换手、低参与度推出时，此时缺少流动性倒在其次，关键的副作用是期指的点位极可能被人为扭曲，对现货指数构成“误导”。作为一个交易品种，股指期货的风险极大，但巨大的风险不在于期指本身，而在于交易习惯，通俗地说，风险在于仓位控制及交易纪律上。如果撇开该因素不谈，仅就品种本身而言，如果仓位“永远”不重且设好止损，那么股指期货的风险应低于股票，黄金期货的风险更低于股指期货。这是因为投资者交易股票时，要面临系统性风险和非系统性风险，不仅在宏观上吃了信息落后的亏，在微观上也会吃亏。比如主力预知10送10，或预知业绩下滑，而中小投资者一般不知。换言之，炒作股票须进行双重博弈，不仅要博弈国家的大消息，还要博弈上市公司的小消息，中小散户在这两方面均会吃亏——大消息搏不过社保之类机构，小消息搏不过上市公司高管及上市公司“合作”机构。炒作股指期货只吃其中一个亏，即投资者研究的东西从两样变成一样，信息劣势减弱。黄金期货更优于股指期货，因为即使是部分神通广大的机构，也无法预知金价会涨会跌，信息优势不明显。综上所述，我们认为，有严格操作纪律的投资者，还是可以一试股指期货或黄金期货的，但个性中有过分“赌气硬扛”倾向的投资者，最好离期指远点。在期指这个战场中，固执己见者最不适合参与，“滑头”或“叛徒”或更适合。后市方面，因期指紧锣密鼓，投资者宜谨慎，控制仓位要紧。我们认为，我们的A股实在太有 “特色”，所以投资者在判断期指对现货的影响时，最好少去参考周边市场案例。我们不能因为某一周边市场当初推期指时 “不影响现货市场”，就据此推理我们也会如此，要不然世上也无“南橘北枳”这个成语了。就我们个人认为，期指对A股利空，且不小。

操作策略：观望为主！对于风险承受能力较强的投资者，可以利用短期大盘的震荡，轻仓短炒受益于“两会”概念的龙头个股

【关注热点】中央政治局：保持政策力度 巩固回升势头

今年要继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，根据新形势新情况不断提高政策的针对性和灵活性，把握好政策实施的力度、节奏、重点，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系，既要保持足够的政策力度、巩固经济回升向好势头，又要加快经济结构调整、推动经济发展方式转变取得实质性进展。

　　中共中央政治局22日召开会议，讨论国务院拟提请第十一届全国人民代表大会第三次会议审议的《政府工作报告》稿，审议《国家中长期人才发展规划纲要(2010-2020年)》。中共中央总书记胡锦涛主持会议。

　　会议指出，2009年是新世纪以来我国经济发展最为困难的一年。在党中央坚强领导下，全国各族人民坚定信心、迎难而上、顽强拼搏，从容应对国际金融危机冲击，统筹做好保增长、保民生、保稳定各项工作，在世界率先实现经济回升向好，汶川地震灾后恢复重建取得重大阶段性成果，改革开放和社会主义现代化建设取得新的重大成就。

　　我们隆重庆祝中华人民共和国成立60周年，全国各族人民决心在新的起点上把中国特色社会主义事业继续推向前进。在国际金融危机严重冲击、世界经济负增长的背景下，我国取得这样的成绩极为不易。这是以胡锦涛同志为总书记的党中央统揽全局、正确领导的结果，是全党全军全国各族人民和衷共济、团结奋斗的结果。国务院和各级地方政府认真履行职责，上下一心，共克时艰，做了大量卓有成效的工作。

　　会议强调，2010年是继续应对国际金融危机冲击、保持经济平稳较快发展、加快转变经济发展方式的关键一年，是全面实现“十一五”规划目标、为“十二五”时期发展打好基础的重要一年。我们必须全面正确判断形势，增强忧患意识，扎实做好工作，充分利用有利条件和积极因素，更加周密地做好应对各种风险和挑战的准备，牢牢把握工作主动权。要认真贯彻党的十七大和十七届三中、四中全会精神，以邓小平理论和“三个代表”重要思想为指导，深入贯彻落实科学发展观，着力搞好宏观调控和保持经济平稳较快发展，着力加快经济发展方式转变和经济结构调整，着力推进改革开放和自主创新，着力改善民生和促进社会和谐稳定，全面推进社会主义经济建设、政治建设、文化建设、社会建设以及生态文明建设，加快全面建设小康社会进程，努力实现经济社会又好又快发展。

　　会议指出，今年要继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，根据新形势新情况不断提高政策的针对性和灵活性，把握好政策实施的力度、节奏、重点，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系，既要保持足够的政策力度、巩固经济回升向好势头，又要加快经济结构调整、推动经济发展方式转变取得实质性进展。要提高宏观调控水平，保持经济平稳较快发展;加快转变经济发展方式，调整优化经济结构;加大统筹城乡发展力度，强化农业农村发展基础;全面实施科教兴国战略和人才强国战略;大力加强文化建设;着力保障和改善民生，促进社会和谐进步;坚定不移推进改革，进一步扩大开放;努力建设人民满意的服务型政府。全党全国要在党中央领导下，凝聚起亿万人民的智慧和力量，再接再厉，开拓进取，全面完成“十一五”规划各项任务，不断夺取改革开放和社会主义现代化事业新胜利。

会议认为，制定并实施《国家中长期人才发展规划纲要(2010-2020年)》，是贯彻落实科学发展观、更好实施人才强国战略的重大举措，是在激烈的国际竞争中赢得主动的战略选择。实现全面建设小康社会的奋斗目标，必须加快建立人才竞争比较优势，努力建设人才强国。要坚持服务发展、人才优先、以用为本、创新机制、高端引领、整体开发的指导方针，加强人才资源能力建设，推动人才结构战略性调整，创新人才工作体制机制，实行人才投资优先，实施更加开放的人才政策，加快人才工作法制建设，加强和改进党对人才工作的领导，培养造就宏大的高素质人才队伍。

【私募动态】11家券商已上报融资融券试点方案 4月份或开闸

记者日前获悉，符合首批融资融券试点条件的11家券商均已在春节前上报了试点方案，将于下周起接受专业评审的检查，首批试点花落谁家不久将明朗。

　　据一券商融资融券部负责人介绍，11家上报方案的券商本周仍在进行系统测试，等待证监会、证券业协会、沪深交易所和中登公司的现场检查。评价小组下周起将对上报方案进行专业评审；获得通过后，券商便可以正式向监管层递交融资融券试点资格的申请。

　　至于首批获批的时点，多家券商预测，3月初有望明朗，4月份融资融券试点业务便可开闸。中银国际研究所认为，整体来看，融资融券和股指期货的准备工作并未因春节假期而有所延后，足见管理层对于推出新交易工具的决心和工作力度。

　　除了首批试点券商的名单外，每家券商融资融券业务试点期间的标的物、抵押品及具体的折算率，都是目前市场最为关心的问题。

　　据记者了解，各家券商都有一套自己的模型，通过流通性、波动性等各项指标提取符合条件的个股和基金，再和交易所12日公布的深证成指、上证50指数一共90只成份股作对比，从中筛选出重合的标的证券。如果遇到停牌或上市公司重组等特殊情况，均不列为标的范围。

　　抵押物的折算率很大程度上决定着此业务的杠杆率，对此，多家券商表示，最终的折价率肯定低于交易所规定的上限。比如，交易所规定上证180、深证100指数成份股充当抵押物时，折算率上限为70%，部分券商准备将实际折算比率定在50%左右。

值得注意的是，虽然各家券商设定的标的证券不尽相同，但可以预见流通性好的大盘蓝筹股，将成为重合度最高的品种。据此一些市场人士认为，经过前期的震荡调整，大盘蓝筹股在此利好推动下有一定的上涨需求。

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    融券初期规模将不超过30亿 融券占比仅为5%-10%

　　融券在两融总规模中占比仅为5%-10%

　　深沪交易所1月底起为券商提供试验性测试的长期测试平台将于2月底停止运行。在首批试点券商名单出炉后，深沪交易所和中登公司还将组织试点券商开展一次系统联网测试。

　　记者获悉，截至2月20日，曾参与联网测试的11家券商已全部上报融资融券试点方案。券商人士认为，深沪两交易所公布的相关标的证券范围较此前市场预期有所缩小，加之券商融券占融资融券总规模比例最高仅为10%，融券市场初期规模或将不超过30亿元。

　　最新消息显示，中国证券业协会专业评价工作小组3月初将正式对券商试点方案进行专业评审，评审顺序将遵循“上报券商的综合资质和方案质量优先”原则。在评审完成后，各辖区证监局将对券商展开现场审查。之后，监管层将正式接受券商申请材料，券商在接到业务批复后需要更换营业执照，并向深沪交易所申请相关席位和权限。

　　业内人士指出，按此进度，首批试点券商在4月初正式获准开展融资融券业务的可能性较大。而据记者了解，深沪交易所1月底起为券商提供试验性测试的长期测试平台将于2月底停止运行。在首批试点券商名单出炉后，深沪交易所和中登公司还将组织试点券商开展一次系统联网测试。

　　记者从多家曾参与测试的券商处了解到，在融资融券业务开展初期，多家券商的融券规模不会超过融资融券总规模的10%，其中部分公司比例仅为5%。目前光大证券、招商证券、海通证券已公开其融资融券业务总规模分别为50亿元、50亿元和80亿元，若按融券规模占比为5%-10%计算，其融券规模为2.5亿元-8亿元。按照各券商业务总规模上限计算，则最有可能参与首批试点的5家券商目标规模最高约300亿元，那么融券市场推出初期的规模将不超过30亿元。

　　据了解，自2月初开始，大部分前期参与联网测试的券商均召集少数客户参与仿真交易。深圳某大型券商融资融券部人士表示，该公司启动了上百个测试账号，有几十个客户参与。“系统经过了5次联网测试，现在基本没什么大问题。目前参与仿真交易的客户和营业部工作人员正在熟悉交易流程，尤其是交易系统的各种指令和菜单功能。营业部工作人员还对潜在客户进行培训和讲解。”

市场人士指出，深沪交易所日前正式公布的融资融券业务试点初期标的证券名单，较此前市场预期范围缩小，相应的规模也不大。深圳某大型券商融资融券部人士表示，各家券商进行融资或融券交易的标的将在交易所公布的标的证券范围内选择。在这样的限制下，“券商所指定的范围可能会更窄”。由于标的证券大多为大市值股票，融资融券开展后对市场和个股的影响均不会太大。

【潜力股推荐】奥飞动漫(002292) ：投资评级：买入：期限：短线

公司是国内最大的动漫玩具企业。公司的商业模式是集产业运营与动漫内容创作为一体，以自主原创动漫形象开路，带动动漫玩具销售大幅增长。借鉴美国Hasbro（孩之宝）以及日本BANDI（万代）、TAMIYA （田宫或田宫模型）的经验，采取玩具和动漫相结合的运营模式，以自主原创动漫形象开路，并树立自有品牌奥迪双钻，来带动动漫玩具的销售，使动漫玩具成为公司销售收入和利润的主要来源。公司日前公布的09年度业绩快报显示，09年1-12月每股收益0.78元，每股净资产7.46元，净资产收益率20.69%，实现营业收入58643.42万元，同比增长29.98%，净利润10165.75万元，同比增长55.97%。公司业绩保持了较快增长。

【潜力股推荐】宝钛股份（600456) ：投资评级：买入：期限：短线

宝钛股份是世界级的一体化钛业公司，中国高端钛材领域的绝对垄断公司。公司在国内航空钛材、军工钛材领域的市场占有率超过了90％，而且这种地位在未来五年无人撼动。2008营业收入22.7 亿元，同比减少2.1%，全面摊薄每股收益0.70 元，公司全年实现钛产品销售8350 吨，同比增长14.3%，全年公司钛产品销售均价约为22.68 万元/吨，同比下降17.5%，预计全面摊薄后2009和2010年公司每股收益分别为0.65 元和0.84 元，宝钛股份1月13日发布公告，公司控股股东宝钛集团将在未来12个月内以不高于15元的价格增持公司不超过4.99%（不超过2147万）的股份，这表明从产业角度看，公司的价值已经被低估。公司08年四季度和09年一季度是公司最困难的时候，公司未来产品结构向高附加值的航空钛材、军工钛材优化是长期趋势，公司依然是有色金属行业为数不多具有长期投资价值的公司。全球经济减速对公司航钛产品的出口造成了不利影响。公司出口的航钛产品主要是供应给波音787和空客380最新型大型客机使用的，而波音787和空客380的推迟交货也造成了公司航钛产品的出口低于预期。目前公司与波音签署的07－09年三年供货合同依然有效。公司军工钛材销售量稳定，受经济减速的影响不大。军工钛材销售的长期增长比较乐观，短期军工钛材销量的增长情况取决于三代军机的研发生产进程。长期看，公司产品结构向高附加值的航空钛材、军工钛材优化是长期趋势。虽然08年公司产品结构优化的步伐受到了阻止，但是基于对中国军工需求、波音公司执行合同的能力、中国实施大飞机战略的信心，公司产品结构向高附加值的航空钛材、军工钛材优化是长期不变的趋势。

【潜力股推荐】长江电力(600900)：投资评级：买入：期限：中线

三峡工程是世界最大综合水利枢纽工程，三峡大坝已全线建成；电站总装机1820万千瓦，年均发电量在847亿度以上，水电站机组70万千瓦×32台，左岸14台已全部投产，右岸12台陆续投产，右岸地下将安装6台，三峡总公司赋予公司收购机组的权利，已建成的8台已进入长江电力。"十一五"期间，三峡水电站发电量将达到3707.7亿千瓦时。同时，公司成本优势突出，目前国内水电公司运行成本一般是0.04-0.09元/kWh；火电企业运行成本为0.198元/kWh左右，而公司近三年的单位发电成本平均为0.032元/kWh左右。2009年中报披露，09上半年公司业绩实现了增长。所属总发电量约172.56亿千瓦时，较上年同期增加0.69%。净利润比上年同期增加4.84亿元，同比增长32.74%，

【异动个股】河北宣工（000923）

河北宣工是我国生产推土机的重要骨干企业、国有大型一类企业，也是河北省大型支柱性企业之一。公司产销量连续七年居全国推土机行业首位，年生产能力2500台，配件250吨，同时可提供各种类型高原推土机。公司早在2001年就和美国卡特比勒公司进行技术合作，共同研发了SD6D推土机和SD6E推土绞盘机，其技术开发水平和生产实力得到美国公司的好评。随后公司自主开发的SD7、SD8高驱动推土机为国内首创，凭借着突出的技术及规模优势占据着较大的市场份额。近年公司通过调整产品结构，主攻大马力推土机的生产和销售，现已成为占领市场的主要产品。值得一提的是，公司试制成功了国内迄今为止最大马力的SD9高驱动履带推土机，为产品的优化升级奠定了坚实的基础。

【异动个股】中原环保(000544)

公司大股东实力雄厚，拥有众多成熟项目及在建工程。公司将磨料磨具资产与郑州市污水净化公司拥有的王新庄污水处理厂经营性资产进行置换，将成为一家公用事业领域的环保企业。公司主营业务结构由磨料磨具和城市集中供热变更为城市污水处理和城市集中供热。主营业务盈利能力大幅提高。我国将对城市污水处理制定有利于环保的财税政策。集中供热与其他采暖方式相比具有节能、环保、社会效益显著等特点，在冬季采暖领域具有明显的优越性。

【异动个股】黄山旅游(600054)

公司拥有黄山景区的垄断性经营权。黄山位于安徽省，是著名的风景名胜区，是联合国的世界文化和自然遗产，具有资源的不可复制性。同时，黄山位于长江三角洲的腹地，紧靠上海、南京、杭州等经济发达地区。长三角地区人均可支配收入和家庭旅游支出大大高于全国平均水平，黄山因其的地理优势成为这一地区短线旅游的重要目的地。而公司目前的主要收入包括：黄山门票，索道以及酒店业务。在相关方面的努力下，黄山和周边各主要城市已经有高速公路连接，基本解决了长期困扰的交通问题。此外，公司同时拥有黄山景区全部酒店的经营权，这一垄断优势使得公司对酒店的价格有着完全的控制能力。

【异动个股】华润锦华（000810)

公司是我国西部地区的纺织行业的龙头企业，是西南地区最大的精梳纱生产基地。公司通过了国际质量体系ISO9002质量认证，获得两纱两布自营进出口经营权，在高档纺织产品方面具有一定的垄断优势。公司拟投资2亿元实施高档面料技改工程，淘汰落后的有梭织布生产线，引进特宽幅喷气织机、自动络筒机、粗纱机等设备，改造紧密纺细纱机等。若项目顺利实施完成，公司规模优势将得到进一步体现，盈利前景可观。此外，公司具有参股金融概念，其持有华西证券及遂宁市商业银行股权。