◆个股内线透视（08月24日）

　　北大荒:受益农垦改革和国企改革双提振,迎接新发展

　　公司扣非后净利润同比增长显著。公司2015年上半年实现营业总收入18.88亿元,同比下降40.38%,主要原因是上年同期北大荒米业公司和北大荒汉枫公司营业收入合并报表,本期不再合并,若扣除上述因素,本期营业收入同比基本持平;公司实现归属于母公司所有者的净利润6.08亿元,同比下降38.72%,主要原因是上年同期北大荒米业剥离实现非经常性损益6.42亿元,若扣除米业公司剥离因素,净利润同比增长73.99%;公司实现基本每股收益0.34元,同比下降38.71%。

　　主营业务稳中有升,工贸企业减亏势头良好,期间费用同比下降。2015年上半年公司土地承包收入12.23亿,同比增长1.53%。2014年公司完成了浩化分公司人员精简和机构改革、且对纸业公司和麦芽公司进行了停产和整顿,使得效率提升。在新管理层的带领下,公司运营情况好转,期间费用下降。2015年上半年销售费用3053.68万元,同比下降45.33%;管理费用5.80亿元,同比下降17.07%;财务费用-721.22万元,同比下降112.72%。

　　筹划员工持股计划,后续发展值得期待。公司公布2015年中报同时发布了停牌公告,拟筹划员工持股计划。我们预计公司将受益国企改革和农垦改革双提振。首先,国企股权多元化和市场化改革可促进公司经营效率的提高;其次,公司坐拥丰富土地资源,16个农场资源分布于黑龙江11个市县,合计土地总面积1296万亩,其中耕地面积1158万亩。 北大荒农垦集团合计拥有耕地资源4413万亩,集团层面未注入到公司的耕地资源还有3117万亩,未来资产注入预期强烈。公司是黑龙江农垦唯一上市平台,未来将充分享受农垦改革红利,后续发展值得期待。

　　盈利预测:公司主营业务稳步提升,看好公司未来发展;公司运营效率提高,管理费用有望进一步下降;公司未来将受益于农垦改革和国企改革双提振,前景广阔。预计公司2015/2016年EPS为0.40/0.56元,对应PE为49/35倍。给予公司2016年40倍PE,目标价23元,给予“推荐”评级。

　　风险提示:改革进度不及预期、资产处置成本较高等风险。

　　美康生物:全产业链布局的优质IVD企业

　　事件:2015H1公司实现营收和扣非后净利润分别为3.1亿元、6443万元,同比+19.3%和+14.5%;2015Q2公司营收为1.7亿元,同比+10.8%,扣非后净利润为3150万元,同比+13.9%。利润分配预案为每10股转增20股。

　　体外诊断试剂表现靓丽,期间费用拖累利润增速。(1)2015年上半年,体外诊断试剂实现营业收入2.5亿元,同比增长25.0%,占总收入的比例提升到　80.3%,毛利率也提升了2.1个百分点,主要原因在于公司加大了对试剂的营销力度,推动产品放量。体外诊断仪器收入同比减少6.9%,毛利率下滑1.6个百分点,主要原因在于生化诊断仪器市场逐渐饱和且竞争压力加大,整个生化仪器行业都出现一定下滑。(2)公司销售费率和管理费率与去年同期相比分别提升了4.8和4.1个百分点,主要原因在于公司进一步加大了产品推广力度,导致销售费用同比增长61.9%;另外公司还加大了研发投入,导致管理费用同比增长57.9%。

　　全产业链覆盖,协同效应明显。公司业务覆盖体外诊断全产业链,包括上游的体外诊断试剂原料--充分保障原材料供应;中游的试剂和仪器研发、生产及销售--试剂种类多达127项,是国内生化检测项目最齐全的厂商之一,同时代理及自产配套全自动生化分析仪,有望通过仪器带动试剂销售;下游的第三方诊断服务--德胜医学检验所为宁波及周边地区的300多家医疗机构提供诊断服务,随着规模扩大存在强烈的外延式扩张预期。公司业务覆盖体外诊断全产业链,成本优势和协同效应明显。

　　推出集成式POCT产品,布局基层健康管理。便携式、傻瓜式的POCT产品是体外诊断发展的必然趋势之一,未来将逐步走向千家万户,目前市场 规模近百亿元,年均复合增长率在20%以上,未来发展空间巨大。公司推出了集成糖尿病、心肌疾病、肾功能和急诊等功能的POCT产品,性价比高,定位基层医疗机构。

　　在此基础上,公司还推出了基层慢性病诊疗管理系统,实现了从医院端向患者端的延伸,把握入口优势,提前布局千亿健康管理蓝海市场。

　　盈利预测及评级:预计公司2015-2017年EPS分别为1.48元、1.86元、2.30元,对应PE分别为70倍、55倍、45倍。考虑到公司在体外诊断行业的全产业链布局,其第三方诊断服务存在强烈的外延式扩张预期,且公司还迈进了市场前景广阔的POCT和健康管理蓝海市场,未来发展空间巨大,首次覆盖,给予“买入”评级。

　　风险提示:生化诊断收入增速或低于预期;POCT产品放量速度或低于预期。

　　北新建材:需求制约石膏板增长放缓,关注国企改革机会

　　地产制约,石膏板下滑明显。公司上半年收入同比下降4.7%,主要源于地产需求制约,建筑石膏板销售也受到了明显冲击,毛利率小幅下降0.3个百分点。费率小幅增加0.3个百分点,具体看三项费率均较稳定;投资收益增加2300万是因为购买的结构性存款到期产生投资收益;营业外净收支同比下降79.4%,主要是公司及所属子公司支付美国石膏板事项判决金额、和解费、律师费等增加所致;最终上半年归属净利润同比下降8.5%。

　　Q2未有改观,延续下滑。单季度看,公司Q2收入同比下降2.7%,毛利率下降1个百分点,费率提升0.3个百分点;最终业绩同比下降8.1%。Q2延续下滑趋势,市场形势依然严峻。公司Q2营收17.84亿,同比增加0.2%,增速相比Q1下降3.6个百分点。归属净利润1.24亿,同比下降73.5%,毛利率持续走低,环比下降0.8个百分点。

　　石膏板增长空间仍在。目前,公司的石膏板产能18.7亿平,当前市场份额超过50%,但是我们认为这并不意味着公司石膏板增长空间告罄:1、在地产后市场,大量二次装修需求有望接踵而至;2、过去石膏板更多是在吊顶领域, 未来在隔墙市场会逐步渗透;3、公司销售渠道逐步下沉,从目前的大城市总代模式向二三线经销模式渗透,同时也会积极开展零售渠道,故对于市场管控力有望逐步增强;4、公司也会向装饰石膏板做延伸,产品附加值的提升助力公司再攀新台阶。我们认为,以上增量虽然兑现需要过程,但至少可以保障行业维持一个稳步增长的趋势。

　　配套龙骨投产后,协同效应更上层楼。公司募投项目在15年的陆续达产,年产4.2万吨结构钢骨和2.5万吨轻钢龙骨建设基地投产后,将与目前的石膏板构成较大的链条协同效应;同时,公司积极布局新型房屋领域,也将带动公司龙骨石膏板等配套材料的销售,协同更进一步。

　　国改预期强,积极关注。公司4月中旬停牌,而后市场国改热情爆发,预计复牌后续存在一定的补涨需求。预计15、16年EPS为0.73、0.89元,对应PE为26、21倍,推荐。

　　◆ 牛股提示：

　　新华锦（600735）周五上涨10.01%公司原主营业务为饮料酒、酒精生产与销售等。鲁锦集团入驻后对公司实行债务重组与资产置换，目前公司主业也变更为纺织制品、服装等产品的生产、销售和进出口贸易等类业务。鲁锦集团母公司新华锦集团曾表示，不排除还会让更好的资产进入上市公司。消息面上，公司终止员工持股计划；公司控股股东拟增持股份。二级市场上，该股今日复牌涨停，但盘中主力封单不坚决，显示多空胶着，后市需关注量能变化。数据显示周五该股的DDX为0.532，大单金额为2805.52万元。

　　方正科技（600601）周五上涨4.61%公司是北大方正集团旗下的内地上市企业，也是国内最有影响力的高科技上市企业之一。公司致力打造中国综合实力最强的IT服务提供商，其主营业务覆盖产品、销售、服务和高新技术四大环节，目前拥有扫描仪、多功能数码复印机等多条产品线。此外，公司拟收购方正宽带与方正国际100%股权， 加码“智慧”业务、转型IT服务商。二级市场上，该股今日放量拉升，短线三连阳，20日融资资金大举买入，保持关注。数据显示周五该股的DDX为1.487，大单金额为29538.51万元。

　　戴维医疗（300314）周五上涨10.00%公司是一家集自主研制、生产和销售为一体的高新技术企业，主要生产婴儿培养箱、运输用培养箱、婴儿辐射保暖台、新生儿黄疸治疗系列设备等医疗器械。随着“单独二胎”政策放开，婴儿保育设备需求增加，对公司形成利好。另，公司拟认购希瑞科技13.04%股权，涉足干细胞存储。消息面上，公司董事长增持公司495万元股票。二级市场上，周四短暂调整后，该股今日重拾升势，大股东增持显信心，波段参与。数据显示周五该股的DDX为3.387，大单金额为9993.25万元。

　　金科股份（000656）周五上涨10.00%公司经过多年持续、稳健的发展，形成了以地产开发、新能源发展为龙头，产业综合运营、社区综合服务、酒店园林、门窗装饰等协调发展的多元化产业结构和业务格局，建立了良好的产业基础和市场优势，具备强大的综合竞争力。未来三至五年将是公司在新能源产业的大规模投资期。消息面上，公司拟募资45亿加码房地产及新能源。二级市场上，该股今日复牌涨停，停牌前曾遭“国家队”营业部扫货，暂且持有。数据显示周五该股的DDX为0.249，大单金额为5298.04万元。

　　◆ 熊股警示：梅雁吉祥（600868）周五下跌10.02%公司业务涉及水电能源、铜箔、水泥、矿产销售等。目前公司建成投产的6个水电站总装机容量为12.9万千瓦，年设计发电量约4.3亿度。在发展水电能源的同时，公司积极发展高新技术项目，提高核心竞争力。另外，2014年8月，公司获注精细化工及土地资产。公司持有梅雁矿业100%股权。消息面上，证金公司成为公司第一大股东。二级市场上，该股今日再度跌停，盘中抛压沉重，印证19日的判断，逢高减磅。数据显示周五该股的DDX为-2.196，大单金额为-33801.50万元。

　　天成自控（603085）周五下跌10.00%公司是专业的车辆座椅供应商，主营业务为各位车辆座椅的研发、生产和销售，主要产品以工程机械座椅、商用车座椅和农用机械座椅等三大系列为主。整体来看，公司具有较强的盈利能力，财务状况较为健康，营运能力仍有提升空间。同时，公司积极开拓乘用车座椅市场，乘用车座椅或成为公司未来新的增长点。二级市场上，该股今日低开低走，8月以来股价跌幅超30%，公司中期业绩难有亮点，参与仍需谨慎。数据显示周五该股的DDX为-3.330，大单金额为-3261.52万元。

　　景兴纸业（002067）周五下跌10.03%。公司是国内大型包装纸板生产企业之一，具有年产92万吨高档包装纸生产能力，其中高档牛皮箱板纸和高强度瓦楞纸占公司销售收入总额的70%以上。在废 水处理站上，公司从荷兰引进国际先进的内循环厌氧反应器，是省内首家引进此项设备的造纸企业。另外，参股公司艾特克拟申请挂牌新三板；公司拟携实控人投资机器人公司。二级市场上，该股今日震荡走低，终结二连阳，短线概念炒作退潮，建议逢高减持。数据显示周五该股的DDX为-0.722，大单金额为-5073.20万元。

　　远兴能源（000683）周五下跌10.00%公司是一家以天然气化工、煤化工为主导，新能源化工及精细化工为发展方向的现代化能源化工企业。公司主营甲醇、煤炭等能源及化工产品，综合生产能力500多万吨。其中甲醇产能达135万吨、煤炭产能300万吨，是目前全国最大的天然气制甲醇企业。消息面上，公司18日发布定增预案，拟募资29亿投向盐碱煤基产业链和补充流动资金。二级市场上，该股复牌连续四日跌停，印证18日的判断，短线补跌，回避。数据显示周五该股的DDX为-0.463，大单金额为-2721.19万元。