一、今日机构劲爆看点
　　超跌反弹 余震未了
　　急跌之后是反弹 大势不改牛回头
　　林耘：调整是为了走更远的路 创业板三年内或超沪指
　　882亿巨资尾盘疯狂抄底 四大花旦成洗牌后主角
　　大牛市行情还将继续火爆
　　国家队被曝出反常动作 释放重要信号
　　一板块迎风引领普涨格局
　　中小创再爆发 管理层治理旨在慢牛
　　二、下周一展望：重点布局十大板块优质股（附股）
　　三、顶级私募内部信息交流园
　　顶级私募关注个股：乐视网创业板龙头强者恒强
　　顶级私募个股内幕消息汇总：华力创通好帮手项目正小批试制生产

下周一展望：重点布局十大板块优质股（附股）

　　
批发零售业行业:顶层力挺,互联网+发展迎来黄金时代

　　类别：行业研究 机构：国泰君安证券股份有限公司
　　国务院力挺,互联网+进入政策蜜月期,建议增持步步高、豫园商城、海宁皮城、农产品、轻纺城、苏宁云商等。国务院发文肯定电子商务对创造消费新需求、促进经济转型重要作用;提出在金融服务、税收优惠、物流设施等多方面大力支持电子商务发展;鼓励有条件的大型零售企业开办网上商城、推动各类专业市场建设网上市场、鼓励跨境电商发展。我们认为,积极转型互联网、探寻新商业模式企业有望受益,政策红利释放将催化转型深入。
　　《意见》从金融、税收、政策等方面大力支持电子商务发展。①金融支持:鼓励互联网企业境内上市;鼓励银行、保理机构、电商企业开展供应链金融等业务;②税收减负:从事电子商务活动的企业,经认定为高新技术企业的,可享受高新技术企业相关优惠政策。③物流支持:推动智慧物流信息平台建设,支持物流配送站、智能快件箱等建设。④跨境电商:积极推进跨境电商通关、结汇、缴税等单一窗口综合服务体系建设,大力支持杭州跨境试点,并总结经验加快全国复制推广。
　　纵享政策红利,互联网+(供应链金融、跨境电商、社区服务平台)迎来黄金时代。互联网发展上升到国家战略高度,成为推动经济转型的创新动力,未来电子商务将与传统产业深度融合,重塑行业生态和格局。我们建议沿三条主线精选互联网+受益标的:1)互联网蓬勃发展促进供应链金融井喷:①豫园商城,募资打造千亿级别黄金珠宝全产业链互联网平台,并将深度整合黄金产业链;②海宁皮城,跨境电商即将上线,P2P 金融业务快速发展;③农产品,股权暗战倒逼改革提速、治理结构改善,线上+线下B2B 交易资金流领先行业(1500亿以上),电商业务未来或单独上市;④轻纺城,网上轻纺城打造一站式服务平台,战略转型物流、供应链金融服务,前景值得期待;2)跨境电商大势所趋,政策性红利释放:①步步高,以互联网方式重塑超市供应链,打造跨境/生鲜电商O&O 新模式;②苏宁云商,电商转型步入正轨,发力互联网生态圈建设;③南京新百,三胞集团医疗服务资产整合平台;④重庆百货,跨境平台已上线,重庆若晋级自贸区将受益政策红利;3)本地社区服务平台发展空间巨大:红旗连锁,网点优势明显,打造移动端本地社区生活服务平台。
　　催化剂:各地政策细则进一步落地;跨境电商试点推广。
　　风险提示:转型进展缓慢;短期业绩大幅下滑。

　　
卫星产业系列研究报告之四:中国军用卫星迎头赶上,覆盖全球大势所趋

　　类别：行业研究 机构：国金证券股份有限公司
　　基本结论
　　未来战争是信息战争,卫星越来越成为整个武器系统的信息核心与制高点,发挥不可替代的军事力量倍增作用。以侦察卫星、预警卫星、通信卫星和导航卫星为代表的一体化信息系统(C4ISR)可实现卫星覆盖全域,功能包括战场信息侦察、导弹预警、指挥通信、支持精确作战等。
　　侦察--军用卫星中使用最早,数量最多,用途最广的就是侦察卫星,用以监视别国的军事部署和调动情况。美军军事情报70%来源于侦察卫星。《简氏防务周刊》认为,遥感系列是中国侦察卫星的对外称号,《简氏》称中国已组建起一个由二十多颗侦察卫星构成的全球监控网络,但在数量和分辨率上仍远落后于美国。
　　通信--军事通信卫星的优点是频带宽,通信容量大,可传输话音、数据、视频和图像等各类信息,传输速率灵活。美国军用长途通信70%-80%的信息是由卫星传送的,并将在太空中打造天基宽带网络。《简氏》认为,由于卫星数量有限且没有组网,中国的卫星战略通信系统在某些领域仍是空白。
　　进攻--卫星导航系统是精确打击武器的耳目。将导航、通信和遥感系统有机结合,可将移动目标的位置信息和其他相关信息传送至指挥所,完成移动目标的动态可视化显示和指挥命令的发送。目前,中国北斗导航系统二期工程已经启动全球组网,北斗在军用领域的应用日益成熟。
　　防守--预警卫星系统可以防止敌方导弹袭击和空袭。美军通过DSP卫星及其地面站系统的预警信息,在伊拉克战争中,伊军向科威特发射了10余枚萨姆德导弹,美军的拦截率几乎达到100%。《简氏》认为,中国仍缺乏NMD和TMD预警卫星系统。
　　相关投资标的
　　中国卫星
　　中国军用卫星主要由中国卫星及其大股东航天五院研制。在2014年3月8日马航MH370航班失联后,香港《南华早报》2014年3月30日报道称,中国正在考虑建造50余颗轨道探测器,这将使中国卫星监视网络的规模赶上甚至超越美国。文章称,科学家们认为,搜索马航失联客机的过程令人沮丧,卫星项目因此获得了中央决策者的坚定支持,项目目标宏伟得令人难以置信。
　　我们认为:①与世界先进水平相比,中国军用卫星的数量和性能都有很大差距,尤其缺乏全面组网的高分辨率侦察卫星和大容量通信卫星。②如果短期内中国很难在海外建立军事基地,那么通过天基系统实现卫星监视网络的全球覆盖就是必由之路;③未来军民用卫星融合是趋势,通过民用卫星加密算法供军用或成为主流,军方只需要购买卫星数据服务;④随着在轨卫星数量增加,将建设卫星在轨服务系统。在轨服务亦军亦民,战时是破坏敌方卫星的武器,平时可以为商业卫星提供维修运营服务,即空间4S店或卫星后市场。由此可见,中国卫星拥有广阔的成长空间。

　　
交通运输行业-物流仓储:30部委机构牵头推进电商,产业加速爆发已成定局

　　类别：行业研究 机构：海通证券股份有限公司
　　事件
　　国务院5月7日发布《国务院关于大力发展电子商务加快培育经济新动力的意见》,顶层设计我国电子商务发展,提出要减少束缚电子商务发展的机制体制障碍,进一步发挥电子商务在培育经济方面的重要作用,意见明确了政府近30个职能部门在解决电子商务痛点过程中所要发挥的具体功能,并给出2015年底前研究出台具体政策的短期时间点,力求到2020年建成统一开放、竞争有序、诚信守法、安全可靠的电子商务大市场。预计15年各地方电商配套政策会快速落地(尤其是浙江杭州),并将引发资本市场和相关标的的积极响应,我们认为主要受益的板块将是物流和浙江商贸类企业,首推外运发展,其次为华贸物流,建议关注新宁物流、怡亚通、象屿股份和华鹏飞。
　　点评
　　一、政府顶层设计加速推进电子商务,产业加速爆发已成定局
　　1、政府顶层设计电子商务,30家部委机构和地方政府配合推进:意见实质为政府顶层设计我国电子商务发展,从全局来解读,电子商务是经济发展新的原动力,互联网+新经济战略的一部分,它能创造新消费需求,开辟就业增收新渠道,为大众创业、创新提供新空间,而且正加速与制造业融合,推动服务业转型升级,实现经济提质增效升级。从跨境电子商务细分产业看,它将成为未来全球商品交易的主要撮合方式,是未来国际贸易话语权的制高点,在我国强化出口、稳定经济、突围西方贸易壁垒等战略过程中扮演核心角色,也将是未来一带一路战略深化中的关键一步。意见中涉及的政府机构多达30家,包括发改委、中央网信办、商务部、工业和信息化部、财政部、银监会、证监会、人力资源社会保障部、人民银行、海关总署、税务总局、工商总局、质检总局、邮政局、交通部、公安部、科技部、农业部、林业局、统计局、教育部、档案局、密码局、国家标准委、食品药品监管总局、卫生计生委、旅游局、新闻出版广电总局、知识产权局、国务院审改办,并要求各地方政府同步配合。
　　2、意见看点颇多,放开尺度远超预期1)政府放开准入门槛,禁止利用权利干扰行业发展:意见提出全面清理电子商务领域现有前置审批事项,无法律法规依据的一律取消,严禁违法设定行政许可、增加行政许可条件和程序,我们认为该条款肃清了电商发展的行政障碍,原则上无法律依据的审批流程全部取消,而且特别要求各级政府部门不得通过行政命令指定为电子商务提供公共服务的供应商,不得滥用行政权力排除、限制电子商务的竞争,为行业未来百花齐放,自由发展塑造了良好的发展环境。
　　2)税收、金融全力支持,促进就业创业,引导社会资本布局产业:文中谈到从事电子商务活动的企业,经认定为高新技术企业的,依法享受高新技术企业相关优惠政策,小微企业依法享受税收优惠政策,而且要建立健全适应电子商务发展的多元化、多渠道投融资机制,鼓励符合条件的互联网企业在境内上市,此外发展电子商务促进就业纳入各地就业发展规划和电子商务发展整体规划,各类创业孵化基地为电子商务创业人员提供场地支持和创业孵化服务,预计未来社会资本布局电子商务产业会进入爆发阶段,商业及盈利模式将更为多元化,更具体的看,我们将会看到新三挂牌及做市标的大幅增长。
　　3)跨境电商阳光化提速,杭州试验区有望推广至全国:为落实跨境电商阳光化、提升消费者体验度,国家要求积极推进跨境电子商务通关、检验检疫、结汇、缴进口税等关键环节单一窗口综合服务体系建设,简化与完善跨境电子商务货物返修与退运通关流程,提高通关效率,而中国(杭州)跨境电子商务综合试验区将先行先试,尽快形成可复制、可推广的经验,加快在全国范围推广,而文中也明确了其它地区要把电子商务列入经济与社会发展规划,立足城市产业发展特点和优势参与试点对接,譬如面对港澳台地区的广东电子商务市场、同海峡两岸电子商务相关度最强的福建地区以及中西部、东北等区域。
　　4)政府设立落实时间表和远期目标,地方政策密集落地或将成为股价催化剂:针对意见中的各项要求,各地区、各部门于2015年底前研究出台具体政策,地方政府则要同步开展电子商务法规政策创新和试点示范工作,为国家制定电子商务相关法规和政策提供实践依据,力求到2020年建成统一开放、竞争有序、诚信守法、安全可靠的电子商务大市场。我们预期今年各地方电商配套政策会快速落地(尤其是浙江杭州),势必引发资本市场和相关标的的积极响应。

　　
《中医药健康服务发展规划(2015-2020年)》点评:健康服务政策推进,看好中医药产业链

　　类别：行业研究 机构：齐鲁证券有限公司
　　投资要点
　　事件:5月7日,国务院办公厅印发《中医药健康服务发展规划(2015-2020年)》(以下简称《规划》),对当前和今后一个时期,我国中医药健康服务发展进行全面部署。这是贯彻落实《国务院关于促进健康服务业发展的若干意见》制定的专项规划,也是我国第一个关于中医药健康服务发展的国家级规划。
　　《规划》推进中医药健康服务业快速发展,对于深化医药卫生体制改革、提升全民健康素质、转变经济发展方式具有重要意义。具体来看,上述《规划》主要确定了以下几个方面:(一)基本原则指出要强化政府在制度建设、政策引导及行业监管等方面的职责。发挥市场在资源配置中的决定性作用,充分调动社会力量的积极性和创造性;(二)重点任务则通过运用中医药理念、方法、技术维护和增进人民群众身心健康的活动,主要包括中医药养生、保健、医疗、康复服务,涉及健康养老、中医药文化、健康旅游等相关服务。
　　(三)完善四项政策:放宽市场准入、加强用地保障、加大投融资引导力度、完善财税价格政策;健全五项保障措施:加强组织实施、发挥行业组织作用、完善标准和监管、加快人才培养、营造良好氛围。
　　对《规划》的具体内容及影响,我们做了以下的分析: 中医药与养老服务+慢性病防治相结合,心脑血管为首推大病种。《规划》提到要积极发展中医药健康养老服务,鼓励新建以中医药健康养老为主的护理院、疗养院。有条件的养老机构设置以老年病、慢性病防治为主的中医诊室。推动中医医院与老年护理院、康复疗养机构等开展合作。心脑血管为首推大病种原因在于:(1)规模庞大。心脑血管药物在全球范围内是第一大类,约占品总规模的20%。在我国,心脑血管药物市场规模仅次于抗感染药物,位居第2位,其市场规模超过全国药品销售总额的17%。(2)增速快。在治疗心脑血管疾病上,中药的市场规模由2011年的306亿增长到2013年的476亿,GAGR=24.7%高于行业平均的19%。(3)治疗心脑血管疾病有优势。心脑血管属于慢病范畴,需要长期用药。中药针对心脑血管疾病慢性起病、急性发作、病后调养的特性,具有相应的治疗方法和对应剂型,而相对于化学药物较少的毒副作用,中药更适合心脑疾患长期治疗与调养。因此,我们认为,中医药与养老及慢病管理服务相结合水到渠成,不管是在中医院、养老院、疗养院还是它们之间的相互合作当中,鉴于上述的三点原因,我们认为心脑血管是中药用药的首推大病种。
　　顺应治未病的医疗服务发展趋势,中医药是养生保健领域快速发展的主力。《规划》指出要支持中医养生保健机构发展,支持社会力量举办规范的中医养生保健机构,培育一批技术成熟、信誉良好的知名中医养生保健服务集团或连锁机构。鼓励县级中医医院探索开展县乡一体化服务,力争使所有社区卫生服务机构、乡镇卫生院和70%的村卫生室具备中医药服务能力。推动中医门诊部、中医诊所和中医坐堂医诊所规范建设和连锁发展。我们认为,在目前医保控费的大背景下,医疗服务从注重疾病治疗转向健康维护是战略需求,传统的中医药凭借独特的优势在养生保健领域有绝对的地位,我们看好有特色产品、品牌、且能将产品做成文化以及有实力开展连锁中医坐堂诊所的中药企业。
　　中医医疗服务体系的建设需一体化服务平台基础。《规划》中提到,中医医疗服务体系建设有四个方面:(一)中医专科专病防治体系建设;(二)基层中医药服务能力建设;(三)非营利性民营中医医院建设;(四)民族医药特色健康服务发展。我们认为,完整的医疗服务体系往往不是一蹴而就的,从国家到区域再到基层,想要提高服务质量和效率,一体化服务平台是捷径也是必经之路。中医临床科室的集中设置、非中医类医生的技术培训、中药验方的实施推广以及专科医院的建设都需要资质+产品+渠道+供应链一体化服务平台作为基础,我们看好有医疗机构并购以及线上线下全渠道覆盖能力的企业,详细标的请见下文。
　　如上所述,我们认为,首先《规划》基本原则符合行业发展趋势,即政府工作重点以监管为主,市场化大环境推动行业创新发展。医药市场化是提高行业服务质量和效率的必经之路,是以政策为导向的绝对发展方向,中药行业作为我国独具特色的传统行业,市场化程度的不断提高,显示了政府开放的态度和深化医药卫生体制改革的决心,政策面驱动是医药行业发展的长期利好。再者《规划》重点任务围绕中医药服务体系建设,可以看到产业链中从药品、保健到平台化布局的企业均可受益。最后《规划》中所提到的配套政策及保障措施,主要从土地、资金、税收、人才等方面保证了中医药健康产业发展的财政和供给需求,同时,合理的市场监管为行业健康的长久发展提供了强有力的支撑。总体来看,《规划》的发布为中医药产业链发展带来了积极影响。
　　建议关注:积极在老年心脑血管领域布局的药品生产企业(中恒集团、康缘药业、天士力、以岭药业、珍宝岛)、补益养生类中药企业(东阿阿胶、片仔癀)、积极打通中医药全产业链布局的标的(康美药业)、品牌中药企业(同仁堂)、积极布局医疗机构并购标的(马应龙)等。

　　
生物医药行业:首个中医药健康服务发展国家级规划出台

　　类别：行业研究 机构：平安证券有限责任公司
　　投资要点
　　首个中医药健康服务发展国家级规划出台。
　　5月7日,国务院办公厅収布关于印収《中医药健康服务収展觃划(2015-2020年)》的通知(以下简称《觃划》)。这是贯彻落实国务院40号文的专项觃划,也是我国首个关于中医药健康服务収展的国家级觃划。
　　首次明确中医药健康服务内涵:是指运用中医药理念、方法、技术维护和增进人民群众身心健康的活动,主要包括中医药养生、保健、医疗、康复服务,涉及健康养老、中医药文化、健康旅游等相关服务。
　　提出基本建立中医药健康服务体系的2020年发展目标。
　　到2020年,基本建立中医药健康服务体系,中医药健康服务加快収展,成为我国健康服务业的重要力量和国际竞争力的重要体现,成为推动经济社会转型収展的重要力量。
　　具体包括4个方面:(1)中医药提供能力大幅提升,(2)中医药技术手段不断创新,(3)中医药产品种类更加丰富,(4)中医药収展环境优化完善。
　　明确七项任务,着重中医养生/医疗/康复/养老/旅游/电商/信息服务为实现収展目标,《觃划》明确了七项重点仸务,着重中医养生/医疗/康复/养老/旅游/电商/信息服务:1、大力収展中医养生保健服务。(1)支持社会力量举办觃范的中医养生保健机构;(2)觃范中医养生保健服务;(3)开展中医特色健康管理,探索融健康文化、健康管理、健康保险为一体的中医健康保障模式。
　　2、加快収展中医医疗服务。(1)支持社会资本举办中医医院、疗养院和中医诊所,允许药品经营企业举办中医坐堂医诊所;(2)创新中医医疗机构服务模式,推动中医门诊部、中医诊所和中医坐堂医诊所觃范建设和连锁収展;3、支持収展中医特色康复服务。(1)鼓励社会资本举办中医特色康复服务机构(中医特色康复医院和疗养院以及中医医院康复科);(2)拓展中医特色康复服务能力,建立县级中医医院与社区康复机构双向转诊机制。
　　4、积极収展中医药健康养老服务。(1)収展中医药特色养老机构,鼓励新建以中医药健康养老为主的护理院、疗养院;(2)促进中医药与养老服务结合,事级以上中医医院开设老年病科,开展老年病、慢性病防治和康复护理。
　　5、培育収展中医药文化和健康旅游产业。(1)収展数字出版、移动多媒体、动漫等新兴文化业态,培育知名品牉和企业,逐步形成中医药文化产业链。
　　(2)开収中医药特色旅游路线,打造中医药健康旅游品牉。
　　6、积极促进中医药健康服务相关支撑产业収展。(1)鼓励研制适于家庭或个人的健康检测、监测产品以及自我保健、功能康复等器械产品;(2)培育和収展第三方服务评价模式,建立和完善中医药检验检测体系;(3)探索収展中医药电子商务。
　　7、大力推进中医药服务贸易,推动中医药健康服务走出去,参与一带一路建设。
　　投资建议。
　　根据《觃划》七项重点仸务,我们认为,中医药行业再次迎来政策红利.

　　
家电家居行业:2014年经营业绩靓丽,2015年将保持稳健增长

　　类别：行业研究 机构：齐鲁证券有限公司
　　投资要点
　　家电家居行业2014年经营业绩靓丽,净利润增幅超三成,各项指标均有改善。2014年家电家居行业营业收入和净利润分别同比增长10.93%和33.11%,整体毛利率为25.39%,较2013年提高1.49个百分点,净利润增长率大幅高于营收增长率主要受益于此。子行业中白电板块营业收入及净利润规模最大且增速最高,景气度最高,黑电净利润增速远低于行业平均水平,家具板块规模最小。
　　行业呈现高集中度,且较2013年进一步提升。2014年四大公司美的集团、格力电器、青岛海尔、TCL集团营业收入及净利润分别占行业营业收入及净利润总额的64.45%和77.93%,显示出良好的行业竞争格局,特别是白电板块。
　　n2014年行业盈利能力及收益质量均有提高,白电和黑电呈一定程度的去库存化。2014年行业整体毛利率较2013年提高1.49个百分点;子行业中,家具板块毛利率最高,为32.47%,其次为白电板块为29.31%,且较去年提高2.39个百分点,增幅最大;黑电子行业毛利率最低,为16.12%,且较去年下降0.78%个百分点。2014年行业整体经营活动产生的现金流量净额占营业收入的比重为9.56%,主要受白电板块影响而提高1.72个百分点。行业整体存货周转天数较2013年下降9天左右,应收账款周转天数小幅增加2天左右,且白电和黑电板块行业呈现一定的去库存化。
　　2015年一季度家电家居行业营业收入及净利润增速有所回落,行业稳健增长,盈利能力小幅改善,子行业中白电板块依然景气度最高,黑电板块营收增速提升,但盈利能力仍欠佳。2015年一季度家电家居行业实现营业收入1719.6亿元,同比增长6.00%,实现净利润102.87亿元,同比增长21.24%,营收及净利润增速均有所回落;毛利率为24.74%,较2013年一季度提高0.49个百分点;白电板块净利润增速依然最高,为24.27%;黑电板块营收增速最高,为8.73%,但其净利润增速仅为5.15%。
　　我们认为,目前白电及黑电板块具有良好的竞争格局,而家具板块未来竞争格局将进一步优化,随着楼市回暖及行业智能化转型逐渐落地,2015年全年家电家居行业将保持业绩稳健增长,各细分行业龙头将拥有良好经营业绩支撑,且估值提升空间较大,继续推荐青岛海尔、老板电器及索菲亚。

　　
新能源汽车行业周报:四部委开始考核示范城市新能源汽车推广应用情况

　　类别：行业研究 机构：渤海证券股份有限公司
　　投资要点:
　　本周行情。
　　本周沪深300下跌5.44%,汽车板块下跌4.65%,跑赢大盘0.79个百分点。
　　行业新闻。
　　1)潍坊市发布新能源汽车推广应用管理办法(试行);2)北京一季度生产新能源汽车3223辆,占全国11 .8%;3)新能源车补贴大退坡,车企盼更多激励制度;4)北京鼓励出租汽车更新为纯电动,最高5万补贴+建充电桩;5)四部委1 5日起将考核示范城市新能源汽车推广应用情况;6)中国军团强势出击evs28全球电动车展;7)动力电池整体供不应求,新能源车企喜忧不均。
　　公司新闻。
　　1)深圳博磊达与斯坦福大学签署铝离子电池合作协议;2)特斯拉发布家庭电池能量墙;3)深圳比克2015年将向一汽新能源提供100万颗18650动力电池;4)御捷涉足互联网+,将推出电商平台;5)五龙电动车扩展其电动车产品业务至美国市场;6)丽驰电动汽车轰动陵城,参加2015现代生活方式展。
　　下周行业策略与个股推荐。
　　2016-20年补贴政策虽然退坡幅度加大,但补贴范围扩大至全国;同时,四部委开始为期一个月的对两批示范城市进行考核,有利于针对地方推广应用过程中存在的各种问题进行及时纠正,从而为在全国范围内顺利推广新能源汔车扫清障碍。我们坚持之前观点:在政策持续加码下,今年新能源汽车将继续加速普及,公交公务物流领域将成主力,全年有望实现至少翻倍增长。维持行业看好评级,推荐比亚迪、宇通客车、金龙汽车、松芝股份、万向钱潮。看好充电桩相关标的,并建议持续关注低速电动车标的隆鑫通用、力帆股份。

　　
健康险税收优惠政策点评:政府释放积极信号,继续期待养老保险税收递延

　　类别：行业研究 机构：海通证券股份有限公司
　　【事件】李克强主持召开国务院常务会议,决定试点对购买商业健康保险给予个人所得税优惠,运用更多资源更好保障民生。
　　【点评】
　　个人购买综合性商业健康险可税前扣除2400元/人/年。会议指出,发展商业健康保险,与基本医保衔接互补,可以减轻群众医疗负担、提高医疗保障水平,有利于促进现代服务业发展和扩内需、调结构。会议决定,借鉴国际经验,开展个人所得税优惠政策试点,鼓励购买适合大众的综合性商业健康保险。对个人购买这类保险的支出,允许在当年按年均2400元的限额予以税前扣除,用政府与市场的合力更好托举民生。
　　出台时间点和抵税金额均超预期。健康险税收优惠和养老保险税收递延政策被市场普遍预期,其中对于健康险的税收优惠和其他鼓励政策分为三个方面:1)企业为员工购买补充医疗保险可以税前列支;2)个人购买商业健康保险,可在一定额度范围内税前列支;3)职工医疗保险个人账户余额可直接购买相关商业健康保险产品。此次出台的为第2点,时间上早于我们预期,税前抵扣金额也较预期的2000元/人/年高出20%。
　　健康险保费规模可观,但价值贡献难以预测。中性假设下,预计将提升健康险保费360亿/年,提高保险公司一年新业务价值5%左右。目前我国缴纳个税人口在3000万左右,中性假设下50%人群因为税前抵扣而购买相应健康险产品,则每年全行业新增健康险保费360亿元,为2014年健康险保费的23%和人身险保费的3%。由于健康险产品利润率差异较大,而此次并未确定具体险种,我们假设利润率10%,则提升上市保险公司一年新业务价值5%左右。
　　目前健康险普遍亏损,盈利需依赖医改进程和保险公司专业管理水平的提高。我国已经建立以基本医疗保障为主体,其他多种形式补充医疗保险和商业健康保险为补充的多层次医疗保障体系。商业健康险主要面向中高端收入人群,提供个性化、差异化服务,相对于基本医保,商业健康险的产品种类更多,赔付范围更宽。商业健康险总体规模仍然不大,2014年1600亿在人身险保费中占比12%左右。我国寿险、财险、专业健康险公司都有经营商业健康险的资格,有超过100家保险公司开办健康险业务。但由于赔付率较高,加上管理费用等经营成本,健康险基本处于微利或亏损状态,2014年四家专业健康险公司,仅和谐健康实现盈利。
　　保险股是牛市后期品种,建议增加配置;目前估值安全,行业景气度显著提升,继续期待养老险税优政策,首推中国平安。保险行业投资+保费+政策+混改四轮驱动,估值处于合理偏低水平,建议买入,首推中国平安。行业基本面持续乐观:1)期待养老和健康产业支持政策,养老保险税收递延预计2015年试点。2)保费/投资基本面持续好转,进入良性循环区间,2015年个险新单保费增长超预期。3)股票、债券市场有望持续上涨,带动保险公司投资收益提升。
　　不确定性因素。权益市场下跌导致业绩与估值双重压力。

　　
农业15年一季报回顾及农产品信息快报:制糖、畜禽等子行业业绩反转可期,种业、饲料等子行业业绩增速分化

　　类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司
　　本期投资提示:
　　申万农业重点公司15年一季报业绩整体同比下降38%。细分子行业净利润增速来看,2015一季度,农产品加工行业重点公司业绩同比增长231%,饲料行业重点公司业绩同比增长45%,动物保健行业重点公司业绩同比增长16%,种业重点公司业绩同比增长12%。畜禽养殖、林业、海洋养殖、种植业重点公司业绩同比分别下降9%、54%、81%、92%、950%。整体来看,畜禽养殖、制糖、氨基酸等子行业受益于产品价格上涨,业绩在一季度及中报(根据预告)出现扭亏反转;其余子行业,如饲料、种业等业绩出现分化,但部分业绩不佳的上市公司更加坚定了产业互联网布局与转型的发展战略方向。
　　投资策略:2015年农业板块投资主线已经清晰。第一大主线(恒星):产业互联网:看好利用生互联网技术提升产品力和服务力,开发新产品,创造新业态、新模式的公司;次要主线:国企改革(流星):看好在政策破局(供销社改革、农垦改革、兵团改革等)的背景下,依靠自身资源,在业务模式上实现突破的公司,尤其是其中凭借资源优势与互联网产业对接的公司;第三条线:价格上涨:流动性拐点已现,加上原油价格回升,15年起,包括农产品在内的所有大宗商品价格将逐步走出低谷,其中,制糖行业、畜禽产品、氨基酸由于各自产业供给收缩严重的原因,将成为龙头品种。首先推荐:大北农、诺普信、康达尔、隆平高科、辉隆股份、新希望。持续推荐:雏鹰农牧、芭田股份、金正大、大华农、农发种业、天康生物、金宇集团、丰乐种业、正邦科技、牧原股份、民和股份、益生股份等。
　　生猪养殖:猪价阶梯式上涨持续,推荐生猪养殖板块。5月3日全国外三元生猪均价为6.83元/斤,较上周同期持平,仔猪均价为13.2元/斤,较上周同期上涨7%。春节后,仔猪补栏进入旺季(为国庆、中秋的猪肉消费旺季准备),加上近期猪价企稳,补烂积极性略有回升。我们认为,整体看供给仍处于下降通道,推动猪价上涨的逻辑不变,猪价今年将呈现趋势性上涨,即15年低点/高点均比14年高,16年低点/高点均比15年高。同时,4月-9月底这段时间,猪价将出现一波25-30%以上的季节性上涨。我们判断,2015年全国平均价旬度高点在8.5元/斤左右,全年行业均价或在7.5元/斤,持续推荐生猪养殖个股。
　　肉鸡:肉鸡产品价格震荡,下半年价格有望回升。4月份宏观消费低迷、产业链产能相对充足,致商品代鸡苗、肉毛鸡价格下跌。5月4日,山东地区商品代鸡苗均价0.98元/羽,月环比下降46%;肉毛鸡均价3.73元/斤,月环比下降5.6%;益生股份父母代鸡苗均价约15元/套,月环比持平;圣农发展鸡肉均价约10300-10500元/吨,月环比持平。预计二季度肉鸡产品价格呈震荡走势,中长期祖代引种持续下降推动行业景气上行的逻辑不变。受美国祖代禽肉禁运影响,预计父母代鸡苗价格有望于三季度率先回升。维持行业看好评级,依次推荐益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份。
　　制糖行业: 15/16年度高点或至6400元/吨。14/15榨季收尾,预计供需缺口超过300万吨,下一榨季供需缺口或突破500万吨,目前国内食糖库存750万吨(商业库存523.7万吨,同比减220万吨;国储糖150万吨,同比增加30-50万吨),供需缺口将快速消耗食糖库存,期末库存拐点推动价格趋势性上涨!我们预计15/16年度食糖均价在5700元/吨,高点在6400元/吨,原因是商业库存和国储糖成本分别在5800元/吨和6200元/吨,一旦突破6200元/吨,仓储成本100-200元/吨,市场可能预期开始抛储。建议增持中粮屯河等。

　　
环保行业:政策思路转变催生行业新机遇

　　类别：行业研究 机构：东吴证券股份有限公司
　　投资要点
　　十三五环保产业政策思路将发生五个方面的变化:治理层次上升至国家战略层面,治理方式由政府主导向社会共治转变,治理导向由总量控制向环境质量改善转变,治理对象由主控新增向增存量并重转变,治理要求由统筹管理向分区分类、精细化管理转变。
　　结果导向的思路对行业的影响有四点,一是社会共治诉求、质量改善目标导向将使得基于互联网框架下的环境监测行业将面临前所未有的发展良机,第三方检测的兴起成为必然。二是行业的市场化步伐将会加快,企业、地方政府将更注重治理结果而非投资成本,具备技术、运营经验的企业将更有优势。三是未来的治理需求将从点源转向面源,从一次污染防治走向二次污染防治,从单个污染物控制走向多污染物协同控制。环保的需求将是全方位的,催生出市政、工业、生态修复、河道治理、景观建设等一体化打包解决能力的环境服务商。四是面向保护人体健康的环境保护产业将逐渐兴起。
　　2020年中国将进入后工业经济增长向知识经济过渡阶段,中期内能源结构将以煤炭为主。中西部地区环境恶化风险正在增加、第三产业、生活型环境污染问题将突出。随着中等收入群体的扩大,十三五时期将是环境质量改善速度和公众需求差距持续扩大的时期。2050年中国环境质量有望获得全面改善。细分领域上,污泥处置、黑臭水体治理、危险废弃物无害化、土壤环境修复、重金属监测、VOCs监测治理吸睛PPP模式的发展,回报机制和融资渠道是关键。PPP项目周期较长,后续资金的支撑对于项目持续良好运营是关键,上市公司、国企具备相对优势。政策提出的建立合理回报机制、创新融资渠道,是两个重要的因素。
　　近期观点:环保行业随市场一同回落。水十条出台后,叠加桑德国际事件影响,水务板块表现较弱。连续上涨后,短期内估值消化或将持续。次新股相对强势,在现有发行体制下,新股的价值发掘体现在上市后,预计未来新股、次新股的表现仍将持续。从产业发展趋势来看,基于互联网框架下的环境监测产业,综合型的生态环境服务商将在十三五期间崛起,市政领域的PPP模式需要考验运营能力和融资能力。细分行业上,建议关注重金属、VOCs监测、污泥、黑臭水体治理、危废、土壤修复。在环境压力长期存在的情况下,2C领域的环境服务产品需求将不断释放,市场空间巨大。碧水源(300070)、天华院(600579)、富春环保(002479)、高能环境(603588)、聚光科技(300203)、环能科技(300425)、巴安水务(300262)、蒙草抗旱(300355)等长期逻辑成立的公司在估值回落后出现布局机会。顶级私募天地

顶级私募关注个股

乐视网（300105）创业板龙头；强者恒强；短线继续强势关注

上海钢联（300226）钢铁电子商务龙头；短线继续强势关注

山西证券（002500）券商龙头；领涨板块；短线继续强势关注

信雅达（600571）计算机龙头；机构抢筹；短线继续强势关注

顶级私募个股内幕消息汇总

传闻：华力创通：好帮手项目正小批试制生产

传闻：星河生物：将适时适当与电商时代接轨

传闻：长城影视：《大玉儿传奇》后期制作中

传闻：孚日股份：设立专门部门开展电商业务

传闻：东方雨虹：料今年新增2000万平米产能

传闻：步步高：每年计划新开门店20家左右

传闻：雷曼光电：将LED主业广泛布局足球领域

传闻：凯美特气：福建项目年底或明年初投产

传闻：乾照光电：蓝绿光LED芯片已开始销售

传闻：保龄宝：直销牌照已进入申证程序

传闻：珠江钢琴：木材价格或涨，已大量储备

传闻：伊之密：料今年智能产品销售额增逾30%

传闻：安硕信息：5月份内有望拿到织信网络公司营业执照

传闻：钱江生化：疑涉足“国企改革”，寻并购标的谋产业延伸

传闻：保利地产（600048）将与保利置业上演重组戏码

传闻：维维股份（600300）参股的枝江大曲产品大幅度提价，业绩爆增，另外公司收购的贵州醇拟IPO。

传闻：福瑞股份（300049）爱肝一生健康管理系统APP计划于本月上线,首批将发展十万会员。

传闻：电动车充电服务将收费，充电桩概念股：上海普天（600680）、动力源（600405）、万马股份（002276）、奥特迅（002227）。

传闻：中俄将签信息安全合作协议，信息安全概念股：任子行（300311）、榕基软件（002474）、拓尔思（300229）、飞天诚信（300386）。

传闻：军民融合有望迈上新台阶，通用航空万亿盛宴将启。通航概念股：中信海直（000099）、川大智胜（002253）、海特高新（002023）、四川九州（000801）。

传闻：中医药十三五规划超预期出台，中药概念股：马应龙（600993）、以岭药业（002603）、片仔癀（600436）、太龙药业（600222）。

传闻：发改委发布加快油品升级方案，将提前国V标准车用汽油、柴油供应时间。油品升级概念股：海越股份（600387）、齐翔腾达（002408）、四川美丰（000731）、三维工程（002469）。

传闻：光明食品集团证实将与良友集团联合重组，光明集团旗下公司：上海梅林（600073）、金枫酒业（600616）、海博股份（600708）、光明乳业。

传闻：新疆拟以喀什为中心申报自贸区，喀什自贸区概念股：北新路桥（002307）、新研股份（300159）、新疆城建（600545）、青松建化（600425）。

传闻：国家发改委5月7日印发《湖南湘江新区总体方案》。A股上司公司中，湖南投资（000548）、湖南发展（000722）等本地股有望受益湘江新区建设。

传闻：上海市金融办主任郑扬日前透露，境内外双向投资、自由贸易账户功能拓展、金融市场“国际板”等三项金融改革重头戏，有望今年在上海自贸区内率先落点试行。上海地区金融个股可重点关注：金丰投资（600606）、金山开发（600679）、爱建股份（600643）、浦发银行（600000）、东方证券（600958）等。

传闻：财政部发布“关于在收费公路领域推广运用政府和社会资本合作模式的实施意见”：鼓励社会资本通过政府和社会资本合作（PPP）模式，参与收费公路投资、建设、运营和维护。PPP概念：渝开发（000514）、新筑股份（002480）、现代投资（000900）、腾达建设（600512）。

传闻：科技部将出台更多积极政策支持创新创业，营造更好的创新创业生态环境，其中重要内容是促进技术转移转化。此外，工信部下一步也将推动开展创客活动，推动大众创业、万众创新，完善中小企业平台网络服务。关注：中关村（000931）、高新发展（000628）。

传闻：以推动3D打印与互联网深度结合的3D打印在线（www.3d2013.com）测试版5月6日正式上线。该网站为世界3D打印技术产业联盟和中国3D打印技术产业联盟联袂打造，定位“3D打印在线＋”——3D打印行业信息资讯平台、3D打印电子商务平台、3D打印个性化定制平台。3D打印概念：银禧科技（300221）、光韵达（300227）、银邦股份（300337）、金运激光（300220）、海源机械（002529）。

传闻：国家发改委6日发布消息称，2015年一季度，中国“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带三大战略启动实施,稳步推进。其中,京津冀协同发展各项工作目前进入集中攻坚、重点突破、全面落实的关键阶段。A股市场上，河北宣工（000923）、唐山港（601000）、冀东水泥（000401）、华夏幸福（600340）、华北高速（000916）、中关村（000931）、首开股份（600376）、天津港（600717）、天津海运（600751）等值得关注。

传闻：工信部5月6日公示《热处理行业规范条件》和《高强度紧固件行业规范条件》。新建或改扩建的热处理加工企业生产能力应具有大于（含）1000万元/年产值的生产能力。而新（扩）建紧固件企业应通过“建设项目环境影响评价审批”及“职业健康安全预评估”，并通过项目环境保护和职业健康安全防护设施“三同时”验收。A股市场中的丰东股份（002530）、金雷风电（300443）、西北轴承（000595）、晋亿实业（601002）等热处理装备和紧固件行业龙头股有望受益。

传闻：实施了20年之久的《商业银行法》将迎来修订，其中，贷款余额与存款余额的比例不得超过75%的存贷比规定或将取消。有消息称，银监会将用一年时间推进《商业银行法》的修订，争取2015年年底出建议稿。相关规模较小弹性较高银行个股可关注：南京银行（601009）、宁波银行（002142）、华夏银行（600015）、北京银行（601169）、兴业银行（601166）、民生银行（600016）等。

传闻：7日期货市场大宗商品迎来大涨行情，前期炒卖股指期货的资金大量流入有色金属、铁矿石与工业品市场做多；沪镍涨停报收，PTA、铁矿石触及涨停；铜价再次涨至年内新高；镍 、锡期价同时刷新上市以来最高价。有色金属中的铝、锌品种均大涨。相关有色金属个股可关注：吉恩镍业（600432）、华泽钴镍（000693）、江西铜业（600362）、云南铜业（000878）、锡业股份（000960）、中国铝业（601600）、锌业股份（000751）等。

　　
一、今日机构劲爆看点

超跌反弹 余震未了

　　今日，A股市场迎来连续下跌之后的全面反弹，特别是中小创表现突出，沪综指重新站上4200点，而创业板指则再度刷新历史新高2974.37点。
　　至收盘，上证综指上涨93.71点至4205.92点，涨幅为2.28%；深证成指上涨2.60%至14481.25点，中小板指和创业板指分别上涨了4.63%和5.97%；沪深两市成交额再度回升，分别为5596.49亿元和5129.40亿元，合计额度再度回升至了万亿元上方。
　　行业方面涨多跌少，28个申万一级行业中，有27个行业均实现了不同程度的上涨，其中，计算机和传媒行业涨幅位居前两位，分别上涨了7.30%和5.38%；建筑装饰、通信、电子、商业贸易等7个行业的涨幅也均超过了4%；相反，仅有非银金融行业下跌，跌幅为0.04%；银行板块涨幅居后，仅微涨0.39%，其余行业均实现了超过2.4%的上涨。
　　概念方面今日实现普涨，移动转售和网络安全涨幅均超过了8%；智能交通、第三方支付、智能IC卡等6个行业的涨幅则均超过了7%。相对而言，沪股通50、冷链物流、核能核电等板块的涨幅较小。
　　总体来看，经过了连续三个交易日的大跌之后，市场存在反弹整固需求，而今日又恰逢前期打新资金开始回流，给了市场反弹机遇。不过，5月市场不确定因素仍然较多，短线的反弹是波动的一部分，市场暂难快速重拾强势，此时应多看少动，不要急于抄底。（张怡）

急跌之后是反弹 大势不改牛回头

　　从5月5号到5月7号，沪指连续暴跌，下跌幅度深达8.22%，市场恐慌声音一片。至于造成此次下跌的原因，我个人此前多次撰文解释过，主要就是前期股指走的过快，获利筹码累积过多，市场本身也有回调的需求和动力。
　　今日收盘，沪指报4205.92点，涨93.70点，涨2.28%，成交5596亿元；深成指报14481.25点，涨366.52点，涨幅2.6%，成交5364亿元；创业板指报2973.60点，涨167.55点，涨幅5.97%，成交1343亿元。板块方面，除券商股外，其余板块悉数飘红，其中计算机、通信服务、医疗器械服务、物流、仪器仪表、传媒、光学光电子、机场航运等板块涨幅居前。
　　从技术上看，沪指从3300点到今日的4480点，日K线一直在5日均线上攀升，强势由此可见一斑。而这1200多点的涨幅，确实没有一波像样的调整，由此也引发了管理层的担忧，市场获利盘也有调仓换股、规避风险的需求。
　　因而，此轮下跌的主要动力就是集中在前期涨幅过大的中字头股票、电力、钢铁等板块上。也是因为权重股的杀跌，以及权重股多数因为可以融资融券，这些融券资金转手做空，更加加剧了权重股的下跌，故而此次重挫的主要就是沪指，而中小板和创业板几乎没有什么大的影响。
　　因而，我之前一直强调，投资者也不必过分惊慌和恐惧，调整只是暂时现象，整个股指上行的大格局依然没有变化，牛市经过此轮调整会更加健康，并且能很快能收复失地。今日的强势反弹就是一个很好的说明，因而牛市中的急跌是释放风险的过程，下跌企稳就是吸纳的好机会。
　　总之，牛市进程还在延续，现在也不过是处于半山腰阶段。所以，目前操作上，宜规避前期涨幅过高和个股和被热炒的板块，比如前期火爆的中字头股票、电力、军工股就尽量规避。主要关注最新热点板块，把握好板块轮动的节奏。
　　免责声明：本文内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。一切有关本文涉及上市公司的准确信息，请以沪深交易所公告为准。股市有风险，入市需谨慎。（天信投资）

　　林耘：调整是为了走更远的路 创业板三年内或超沪指
　　来源：《乐聚投资》
　　访谈主持人：江涛(《乐聚投资》微信公众号联合创始人)
　　访谈嘉宾：林耘(中央人民广播电台主持人、央视财经频道特约评论员)
　　创业板三年内可能超沪综指
　　《乐聚投资》：最近三日大盘深度调整，和很多人想法不一致的是，目前估值相对较高的创业板反而更抗跌。我看到在你最近的博客上，发表了一篇《三年之内，神创板指超越沪综指》的文章。分析的依据是什么？
　　林耘：这是必然的。我们看到，创业板指在行情启动的最低点590点的时候，当时上证是2000点，两者的差距是3倍，而现在的差距连50%都不到了。
　　我曾经有个基本的观点，A股的总体回报率非常高的，这是统计给出的结果。沪市25年的时间从100点到4200点，25年42倍；深成指1995年推出，基点是1000点，20年的时间到现在14100点，20年14倍；再看中小板指数，2005年6月7日为基数，基点是1000点，指数是2006年1月正式推出。从基点到推出时，半年的时间指数是1400点，对应当时的沪指是1200点。
　　我们可以基本上认为，中小板的指数和沪综指是同时出发的，比如2007年沪综指最高点的时候，是6124点，中小板也在6000点附近。两者比较同步。
　　现在沪市4200点，而中小板指数已经到了8600点。可以说，创业板不用超越中小板的表现，只要复制中小板的表现，就意味着创业板能在10年涨8倍。
　　许多人对神创板指数的形成机制不了解。神创板是100强指数，天生具有赛马机制，加上神创板公司的结构更符合中国经济的转型方向，也更受益A股功能完善的好处。
　　再看A股历史上的公司对比，总体上是一批比一批强，加上市场的机制也利于公司胜出，我相信会支持创业板在三年内超越沪综指。
　　造成A股市场高回报率的原因
　　《乐聚投资》：不过，对于广大的投资者来说，很少有人会感受到自己在A股市场上得到了很高的回报率。
　　林耘：其实关于A股市场高回报率的这个问题，千合资本的王亚伟已经有了回答，他最近说A股市场长期回报率很高。在2005年-2014年的十年，A股的年复合回报率达到惊人的22.7%，这比巴菲特的投资回报率还要高。而低回报印象来自指数编制的不合理性。
　　每个年代都有自己的时代烙印，A股指数有很华丽的回报，是因为A股没有脱离中国经济的基本面。不管以25年、10年还是5年为周期，每个十年都有主打行业和对应的A股机会，比如万科、苏宁、格力、美的、茅台等，都给投资者带来了丰厚的回报。而这些随着中国经济基本面成长起来的企业，股价涨10倍、20倍，就把指数带起来了。
　　所以从统计的角度看，A股的指数都是神奇指数，都带来了巨幅的回报。从2007年至今，除了沪综指没创出新高外，其他所有的指数都创出了历史新高。实际上，A股一直在走牛市，只是更多的人被沪综指的走势给迷惑了。
　　《乐聚投资》：为什么唯有沪综指未创出历史新高？
　　林耘：沪综指未能创出历史新高有两大原因：一是笫一大权重板块银行股受基本面影响，估值得不到有效修复，回不到从前；二是在历史高位，发行了中国石油、中国神华等指标股扭曲了指数。
　　不过，我们换一种角度统计，沪综指其实现在也创造了无数的历史记录，如总市值、流通市值、上市公司数量等，都创出历史新高。
　　所以，如果只因为一个沪综指没创新高，就认为A股走势很弱，其实有点盲人摸象，是很片面的。
　　这轮牛市的规格最高、启动时间最早
　　《乐聚投资》：看来你对A股市场还是很有信心的，你的信心来自于哪里？
　　林耘：刚才说到A股的统计错觉，其实中国的政策市特色，也平滑了市场的波动性。正是因为有政策托底，使A股的波动性减小，而且政策托底会有个时间匹配，一般低迷个2、3年的时间，就会出台政策托底。可以说，在相对低位的时候只要敢于坚持持股，就会带来超额收益。
　　《乐聚投资》：这波牛市的启动也离不开政策的托底。
　　林耘：这波行情的启动信号其实来自于2012年12月3日暂停新股IPO，这是个最确定的政策信号，而且这次暂停，是历史上暂停时间最长的一次。应该说，这次对股市的救治，决策层面很高，不是证监会[微博]就能决定的。之后又有很多政策加码，而且力度很大，导致这轮行情规格很高。
　　《乐聚投资》：证券市场对于本届政府的习李组合还是充满了期待，希望能实现中国梦的伟大复兴。
　　林耘：这届政府在房地产政策上有了大拐弯。如果说暂停IPO还带有传统的调控意味，那么从防贪腐到房地产政策的大拐弯，以及对证券市场的重视，可以看出领导人的格局很大，魄力很大。如果房地产被妖魔化的话，降息降准是不可能出来的。
　　在对经济的宏观调控方面，本届政府还梳理出的一系列主题，如新经济一体化、一带一路、自贸区等，这些都是重振江山的做法
　　所以我认为这是历史上规格最高、牛市启动时间最早的行情。
　　《乐聚投资》：历史上规格最高容易理解，牛市启动时间最早？这怎么理解？
　　林耘：我们会发现，在A股市场上，基本上5打头的年份会是一个筑底期，而不是启动期。比如2005年的998点是个艰苦的筑底，1995时在500点筑底，基本上每十年沪综指的底部就抬高了一倍。
　　这轮行情在2013年筑底，启动时间提前了。其实，政策始终在那里，但牛市一旦启动，又总是会过度投机，最终导致政策干预。
　　这与A股自身发育不够健全有关系。证券市场在国家战略的地位还不够重要，往往在要用到证券市场的时候，各种政策导致各种资金引流，造成资金流入和股票数量的不匹配，产生暴涨。而一旦涨幅过大，又导致政策打压，各种资金流出市场的时候，又导致股票和资金产生新的平衡，导致暴跌。
　　《乐聚投资》：的确，A股市场的资金稳定性很差，总是看政策脸色行事。A股市场的高回报率还体现在哪里？
　　林耘：A股没有真正意义上的退市制度，也是导致回报率很高的原因之一。
　　由于没有退市，没有真正地让投资者血本无归，而总有人有点金术，导致很多股票神奇复活。其实，可以说每年回报率最高的股票都是这些重组股，统计上面导致A股的回报率很高，但是这部分股票的钱，普通的投资人很难赚得到。
　　慢牛不大可能，但也难成野牛
　　《乐聚投资》：从目前的政策舆论环境看，无论是人民日报还是新华社，传递出来的信息，都是政府希望这轮牛市最好是慢牛。
　　林耘：这轮市场的上涨，自身不可能是特别慢的。其实每个市场都有自己的性格和特点，A股市场就是大家喜欢赚快钱，对流动性过度依赖，而监管有时硬有时软。其实，每次当市场走强的时候，都会有一批股民入市，而且是加速度入市，但他们在证券方面的知识又跟不上，操作盲目，就会导致行情疯狂，并且可能会失控。
　　这也是A股前几轮牛市留下来的问题。但我认为这次A股的牛市，有可能会变得比较可驯服一点，没那么大的野性。
　　《乐聚投资》：这是为什么？难道本轮牛市与以往的牛市有所不同？
　　林耘：首先在市场机制上，有很大进步。我之所以非常看好这轮行情，是因为包括市场本身加杠杆的可能性变得很方便，比如两融业务、股票质押等。这使当年令德隆倒下的死因得到了很好的化解。
　　其次，A股的再融资变得很便捷，这使股市的功能得到真正的、有价值的完善，上市公司获得加速发展的机会，起到了优化资产配置的作用，也使这个市场的可持续经营变得可能。在交易机制上、经营机制上向美国的纳斯达克靠拢。
　　虽然还有不少问题，但至少使得有梦想的企业、股东、管理层、有了追逐梦想的机会。
　　第三、交易机制不断成熟，在深度、广度上得到扩散，比如股指期货、期权、融资融券等各种加杠杆工具的推出。一个有活力的市场，一定要给不同的人满足不同的需求，这个市场才有机会做大。
　　这轮牛市有了新的玩法
　　《乐聚投资》：有点道理。我们也看到目前A股的第一高价股早已从贵州茅台转向了全通教育，说明这轮牛市的玩法发生了一些新的变化。
　　林耘：目前的A股市场的运作核心，就是能用复杂工具的人，拥有更多的优势，包括上市公司。
　　就以全通教育来说，一般人会注意到公司的行业地位低，发展历史短，还在一个偏远的地方，所以怎么可能有那么高的估值？但它所在的行业是可以想象的，而且股价高企后，公司就拥有了非常好的主动权，可以高价定增，这意味着公司能以最小的股本稀释，获得最多的资金，然后从场外买到优质资产装进来，使公司股价市盈率降低，市净率降低，进而提升江湖地位，这就是一种玩法。
　　当然，这当中有可能有内幕交易、市场操纵等行为，但如果监管部门抓不住把柄，公司就会利用相关制度胜出。
　　目前的A股是群雄并起的年代，不能简单地看公司基本面，还要看他有没有能力，有没有魄力。如果引入到很牛的战略投资者，带来公司可塑性的改变，那这些企业比含着金钥匙出生的人，有更大的未来。
　　对于投资者来说，也有新的玩法。就是A股市场上很有竞争力的因素是上亿计的中小投资者，正是有了他们的盲目追涨杀跌，导致市场有很强的可塑性，而这在香港股市是没法复制的。
　　和体育比赛赢家通吃不同的是，股票投资上你可以选择一个群体跟随，不需要做到最强，只需要介入一个群体，然后赢了那些人就可以。
　　调整过程会很复杂
　　《乐聚投资》：对于本周的调整怎么看？
　　林耘：我在4月28日的新浪微博上曾写到：1从神车到两桶油再到四大行，权重蓝筹股接力暴动，托起沪综指的同时，也打破市场原有平衡；2市场全线下跌，中小创成为重灾区；3成交量维持1.7万亿水平，走的坚决，拉的勇猛；4跌多涨少，百家涨停，21家跌停，900家跌幅达5%，机会有，风险极大；5维持市场进入禁飞区判断；6#林耘论股#挂免战牌，当时就预感到市场的调整。
　　其实，在4500点附近出现调整是必须的，也是应该的。我现在比较担心的是强周期股票，如一带一路概念等，炒作蕴含的巨大风险，因为他们的春药已经服下去，但是解药还没找到。股价暴涨，业绩滑落，反复加杠杆的品种，将是本次调整的重灾区。
　　对于大公司来说，这次股价炒高的倍数太高，基本面跟不上，业绩滑落明显，今年的一季报如中石油、中石化[微博]等，普遍业绩下滑，而且普遍加杠杆。这次去杠杆行情对他们的杀伤力会比较大。
　　目前调整信号已经发出，调整过程会很复杂。国企股的调整会更充分，反过来新经济概念股的调整幅度相对会小，因为他们既有春药又有解药，既有注入资产的方式，实现软着陆或者硬起飞，又有英雄出少年的统计，也有市场机制必然的助推。
　　而且虽然宏观经济数据不佳，但是在一些结构性的行业发展增速还是很强的，如TMT、环保等行业，发展速度不逊于前面的几个周期，而且有钱有技术有想法，相信会更大规模地产生一批顶尖公司。我认为对于互联网+、医疗、环保、工业2025、新材料、新能源等新的、美好的板块，可以看好，并加码投资。
　　五年前很难有人想象中国会出现世界级的公司，但是阿里、腾讯出来了。在资本市场上，东方财富、乐视网也完成了他们的蜕变，相信还会有一批公司能取得成功。
　　此外，这一代的股东文化与上一代股东文化不同，以前是一亩三分地，美的、格力等都是靠自身力量成长起来的，也很少借助市场机制并购，而如今是共享式的并购，新产业资本和新金融资本在这里融合交汇。
　　总体上看，调整之后好日子还会继续。
　　改革牛并不会真正见顶
　　《乐聚投资》：怎么看这轮调整的幅度和时间？
　　林耘：我认为调整幅度不会太深， 4000点是个中枢，下限可能是3700、3800点。毕竟这次与以往行情不一样的地方是政策对市场的支持，启动的规格很高，战略地位很高，后续还有很多手段，这是一个强制性的调整，不是真正的见顶，而是为了走更远的路。
　　《乐聚投资》：当前对这轮牛市有很多种定性，如资金牛、改革牛、并购牛、萧条牛等。如果你来给这轮牛市定性，你会怎么看？
　　林耘：其实这轮牛市的核心是深水区改革，制度化建设，股市被赋予前所未有的战略地位。按小了说，可类比上一次的银行业改革加地产业的价值发现。而杠杆牛、资金牛之类只是附属品或必然的配套结果。
　　理解当下股市的变化，必须放在新一届政府的总体战略上，要跟一系列的战略布局结合起来理解认识。所以我更认同改革牛的说法。
　　《乐聚投资》：对于新入市的投资者，你有什么建议给到他们？
　　林耘：要看到新经济的力量，不要唯市盈率论，否则你对这轮行情的理解是不及格的；不要被明牌所迷惑，要看到可变性和可塑性；一定要看到生态系统，同样都是上市公司，同样都是投资者，但是会玩的和不会玩的差别很大。一定要利用好市场规则。

882亿巨资尾盘疯狂抄底 四大花旦成洗牌后主角

　　经过连续三日绞杀后，周五空头欲再次上演周三那样的反弹后大跳水，不过在抄底资金涌现下，空头如意算盘落空股指尾盘大幅向上反弹。据好股道资金流检测，周五两市流入资金达882亿，直接怒掀了230股疯狂涨停潮。
　　从盘面来看，具有战略新兴产业、本轮超跌与错杀类个股，成为资金重点抄底对象，纷纷出现报复性反弹。如具有战略新兴产业的电子信息、智慧城市概念纷纷暴涨达6%，信雅达、美亚柏科逆势连连大涨，蓝思科技亦涨停王者归来等；此外，浪潮信息、鹏博士等本轮错杀股也开始腾飞，纷纷出现强势反攻；而群兴玩具、龙元建设、三联虹普等的涨停板，则是短期超跌类个股反弹的代表。因此，在抄底盘涌现下，我们抢反弹的标的务必跟主力资金一致，对本轮超跌、战略新兴产业、错杀、业绩大增与主力深度介入个股，可进行重点潜伏并坚定持股。
　　板块个股风雨后迎来普涨，大盘30日均线处企稳反弹，这是否意味着本轮杀跌已告一段落，大盘将继续上演前期那样精彩牛市行情呢？我们广州万隆认为，此轮25只新股冻结资金量或超过2万亿元左右。而这些巨量活水将在接下来的三个交易日内陆续回流二级市场，同时外资在大盘下跌中通过沪港通大举抄底，这些因此促使周五股指探底回升。不过，在管理层降杠杆下，大盘量能开始大幅萎缩，无量反弹往往不牢靠，这也从周五股指冲高后一度被打压下来可看出，因此今日大盘尾盘强势反攻仍以超跌反抽来看待。
　　不过，虽然大盘难言调整结束，但创业板指周五却极强势的飙升近6%，意味着小盘题材股将是后市主角。特别是符合具有国家战略级别与业绩支撑双轮驱动的题材，更有望在创业板洗盘后，成为市场新主角，如好股互动中以下四大品种。
　　1，凡是今日大涨中大阳包阴的股票，我们均可大胆持有，此类股后市上涨持续性往往较佳；2，具有主力深度介入运作、且前期调整充分，近期又逆势上涨的股票，我们均可大胆抄底，如永太科技的连续涨停，水晶光电连连逆袭等；3，具有国家战略级级别，且业绩大增类个股，如互联网金融的持续强势，；4，具有实质性并购重组、且并购资产靓丽的股票，如龙生股份涨停不断，江苏三友也强势封板等。
　　风险提示：以上内容仅供参考，不作为投资决策依据，投资者据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。（广州万隆）

大牛市行情还将继续火爆

　　今日两市大幅跳空高开，之后震荡走高至中午收盘；午后股指出现回落，13:30后开始反弹，创业板暴涨超5%再创历史新高；盘面热点：国产软件、信息安全、电商、软件服务、网贷、互联网+、电子支付、智能医疗、安防服务等板块走势极为强劲；总体来说：今日市场走出反弹行情，创业板暴涨创历史新高。
　　近期市场出现一定的波动，沪指连续下跌至今日的30日均线附近，沪指急速的下行让投资者感觉头部来临，我们连续几日明确表示：这只是牛市的一个小花絮，这样的小级别波动会被牛市的巨大浪潮所吞噬，牛市中所有的急速下地都将成为资金进场的机会。
　　另外，春风顾问团樊波很早就对目前牛市的格局进行了定义：之前的牛市是齐涨齐跌，而目前的牛市早已是分化的状态，沪指不涨创业板可以涨，创业板不涨沪指可以涨，从这个角度来说，任何时候都是做多的状态，核心在于对主流热点节奏的把握；本次牛市的主流热点我们也已经说了很多次：一带一路、大金融、互联网+；这三个巨大热点会贯穿牛市始终，是牛市向纵深发展的核心推动力，并且呈交替上涨的状态。
　　从目前盘面来说，市场的状态已经扎扎实实的对樊波的观点给出了正面的回应，沪指下跌的过程中创业板照样上涨，而且还创历史新高，而创业板的核心推动力则来源于我们持续说到的互联网+品种，包括软件、信息安全等核心品种，未来互联网+还有更多的牛股出现，现在的牛股依然还会向纵深发展。
　　总结一句话：牛市没有任何问题，做多是核心策略，能否对主流热点进行把握，首先是思路的正确与否，其次是格局的大小。（中航证券）

国家队被曝出反常动作 释放重要信号

　　打新资金回流助力多头，周五两市反弹，出现超230股涨停的少见盛况！但颇为耐人寻味的一幕也随之而来——国家队曝出大幅减仓。顶级主力的这种反常动作，或影响后市的炒作风格，值得重视。
　　虽然官媒还在大力呼唤“慢牛、长牛”，但据报道，有着“国家队”和市场“敏感风向标”之称的社全国社保基金，却在今年一季度大幅减仓中字头股。尤其是中国铁建、中国中铁、中国电建、中国远洋、中海集运、南北车等暴涨股遭到大幅减仓。难道是国家队看空后市？
　　也未必！一直以来，包括998点大底，社保向来在牛市之初精准踩点，去年还在6、7月密集新开数十账户。目前虽减仓中字头股，但整体持股力度并未减少，甚至持股数量还比去年底增加10%以上。并且减仓的均是遭受爆炒的大盘股，因此调仓换股的意味更浓。
　　而我们认为，从长周期来看，由于中央继续强力推进全面深化改革，强调创新改革试验，改革牛市仍将持续；官方媒体也强调长牛势头未变，政策仍着力做多。因此短期A股急跌，反而引发场外资金进场，有望以震荡度过调整期。
　　但需注意，国家队减仓中字头股，也暗示一带一路推进并不容易，难以快速推进落实，预示短期大盘蓝筹重新大幅上涨的可能性较低。相反，在经济结构转型升级大背景下，万众创新是主基调，那些涨幅尚不大、后续利好有望频出的互联网+、大数据、与创新相关的滞涨股、产业资本运作的小盘新兴产业股，将成为主力新的重点狙击对象。近期创业板持续强势，创业板内百股涨停，或是这种预期的反映，提示投资者应及时调整后续布局方向。（广州万隆）

一板块迎风引领普涨格局

　　受万亿打新资金今日解冻消息的影响，今日三大指数全线高开，然而其后却一度走出分化格局。其中沪指高开40点上涨近0.9%，最高上探74点至4186点，但午间震荡后突然一波跳水翻绿；而创业板却高开高走，收盘上涨近6%，亦带领大盘反攻上涨2.2%左右。
　　板块方面，受益长期政策利好，最近一直强势的国产软件、计算机应用、移动支付等“互联网+”板块今日依然可谓全面强势，超图软件（300036）、二三四五（002195）、卫宁软件（300253）等几十只相关概念股纷纷封死涨停板，两市证券板块微跌。两大主要因素导致创业板领衔的铺张格局：
　　消息面上，今日人民日报暴跌后再度发声：管理层治理旨在慢牛，长牛势头未变。此次调整是对“疯牛”过快上涨的估值修复，仍属于正常调整范畴。管理层近期对两融业务和伞形信托的规范治理，旨在维护健康的“慢牛”格局，市场不必做过度解读。随着我经济改革的各项政策逐渐发挥成效，我国股市未来保持长期牛市的势头不会改变。官媒适时发音，封住了大盘下探空间。
　　而《国务院关于大力发展电子商务加快培育经济新动力的意见》(以下简称《意见》)昨日的出台，本周一直活跃的“互联网+”相关板块再度站到暴风口。目前“互联网+”已经上升为国家战略，国家也出台了一系列的支持政策，互联网行业正处于非常好的发展机遇期。创业板已成为国内优秀互联网企业的聚集地，形成了较为鲜明的板块特色，屡创新高当亦在情理之中。
　　综上所述，互联网+、大数据引领创新经济发展方向，获利空间巨大，在股市逐渐走出调整格局之后，投资者近期仍可关注互联网+主题概念。（.同.花.顺）

中小创再爆发 管理层治理旨在慢牛

　　盘面简述：
　　午后开盘，沪指两市双双出现回落，沪指涨幅缩小只1%以内并继续下行，深成指也快速回落至1%以内。板块方面，软件股暂时领涨两市，但涨幅回落至6.56%，信息安全股、电商概念股涨逾6%，互联网股涨逾5%，其余板块涨幅多有不同程度回落。保险股跌幅超2%，继续保持领跌，券商股也下跌近2%。此外，中字头概念、银行股等部分板块翻绿。
　　消息面，今日人民日报暴跌后再度发声：管理层治理旨在慢牛，长牛势头未变。今日大盘在经过三连跌之后终于有企稳态势，从官媒发布的消息可以看出态度的转变，机构主力明智的选择市场调整来对A股新股民进行风险的教育从而避免了证监会出高压政策。明智的抉择有利于A股后市的可持续发展，在调整过后，大盘依然会继续走强。
　　分析人士指出，近三个交易日沪综指持续大跌，但量能逐日萎缩，意味着市场情绪并未恐慌。技术面上，沪综指4100点整数关口支撑显现。而深成指昨日收出阳十字星，释放出率先企稳信号。另外，今日开始打新资金陆续回归，令短线超跌反弹启动。早盘“中字头”跌势明显放缓，出现企稳迹象，持续暴跌后市场步入喘息休整期。从中长期来看，慢牛格局并未终结，在稳增长加码、降息预期升温、改革加速推进的推动下，调整之后市场仍将重拾升势。
　　【观点】收评:中小创再爆发 管理层治理旨在慢牛
　　华讯财经认为，沪指高开震荡，创业板大涨3%，从技术面来看，沪指MACD指标出现绿柱且呈现死叉的态势，可以确立调整，但连续大跌，在30日线有望短线反弹。创业板大涨4%，站上2900点，有望再创新高。早盘大盘收出高开小阳线，企稳态势明显。昨日深成指领先沪指率先企稳，今日中字头止跌，沪指也迎来了反弹。而创业板则继续猛攻，再度创出历史新高，市场短期恢复活力，但主板或在企稳之后有震荡调整走势，近期收复失地稍许牵强。总体来看，A股三连跌之后在今日早盘迎来企稳态势，早盘再度冲击4200点。而中字头的企稳是今日沪指反弹的一大关键因素，市场自动调整很好的配合了证监会要求的慢牛行情，牛市还会继续进行，步伐将会放慢，把握市场节奏成为胜利关键。
　　操作上可继续关注部分品种的机会。具体可以关注大消费、环保、医药等年后涨幅相对落后的板块。逢盘中急涨，要理性对待，切莫盲目追高。对于一带一路及国资改革这两条中长线投资主线，我们要一如既往的重视，逢低吸纳！（华讯财经）