东方通:收购微智信业拓展内容安全,大数据转型再进一步

　　东方通 300379 计算机行业

　　事件:1、东方通拟非公开发行不超过11,357,000 股票,发行价72.68 元/股, 其中5.8 亿用于收购微智信业100%股权,微智信业承诺2015-2017 年扣非净利分别不低于4,150 万元、5,400 万元和7,000 万元;2、东方通核心管理层参与认购613 万股;3、停牌期间子公司东方通宇获得二级军工保密资格。

　　收购微智信业拓展内容安全,布局大数据分析:微智信业的产品主要是互联网大数据内容安全监控、信息安全专用前端检测设备NBM 系列(DPI)、垃圾短/彩信过滤、手机APP 恶意代码检测、不良信息检测、互联网舆情监控、网站内容拨测等,下游客户主要包括三大运营商和政府机关等。微智信业在三大运营商、行业客户近30 个省,先后完成200 多个项目的系统研发、工程安装及售后服务,标杆性的项目比如承建中移动集团不良信息监测中央平台。目前产品已顺利进入海外市场,成功部署于中东、非洲、东南亚等多个国家。公司拥有高性能的数据采集及处理能力,自主开发的高性能模式识别算法, 可高性能处理来自异构数据源的每天上亿条数据,基于流计算的实时业务分析,还可做到每秒分析数千个事务,保证了数据检测分析的大量、高效。收购微智信业在拓展内容安全的同时,有助于东方通向大数据的转型。

　　核心高管参与增发解决团队稳定和激励问题,凸显长期发展信心:本次收购核心高管将参与增发,其中总经理拟认购1,100,716 股,实际控制人朱曼拟认购412,778 股,微智信业董事长黄永军拟认购4,615,107 股,增发价为72.68 元/股。核心高管在高位通过参与增发一方面有利于稳定团队,实现激励,另一方面也凸显了公司对长期发展的信心。

　　强烈推荐-A 评级:考虑并表效应和增发摊薄,预计 2015-2017 年EPS 分别为1.97 元、2.86 元、4.07 元,现价对应15/16/17 年42 倍/29 倍/20 倍PE, 公司正通过外延扩张战略完成由中间件厂商向基础软件和大数据云计算综合供应商的转型,上调目标价至173.96 元,维持强烈推荐-A 评级。

　　风险提示:外延整合具有不确定性。

　　千方科技(002373)收购航空大数据标的，打通航空服务产业链

　　报告要点

　　事件描述

　　千方科技公告拟以现金8800 万元收购北京远航通信息技术有限公司80%股权，点评如下：

　　事件评论

　　收购远航通开辟民航企业服务市场，结合中航信打造民航全产业链服务体系。1）远航通是一家为航空领域用户提供创新技术的信息系统解决方案和专业技术服务的高新技术企业，十年来专注于民航信息化建设，是目前国内唯一能对QAR（快速存取机载飞行数据记录设备）进行完整译码并深度挖掘其应用价值的公司，建设有国内唯一有自主知识产权的“飞行数据译码平台”；2）远航通业务覆盖航空飞行事前、事中、事后的全流程业务管控，目前覆盖逾1600 架大型商用飞机的核心生产运行数据处理，用户涵盖民航，通用航空，空管局，机场，飞机制造商等企业和机构，市占率高达80%；3）公司核心竞争优势在于航空领域的大数据分析能力，通过对发动机转速、发动机耗油流量、高度等数据进行综合分析，达到优化航段耗油、航班编排、成本指数、发动机性能监控等目的；4）中航信主要在航空客运业务处理、航空旅游电子分销、机场旅客处理、航空货运数据处理、互联网旅游平台、国际国内客货运收入管理系统应用和代理结算清算等领域提供服务，结合远航通在B 端业务的积累，公司打通了从飞机制造、航空公司到机场服务、旅客出行一整条产业链，千方已经在民航领域牢牢把握了数据的入口，后续变现值得期待。

　　数据将是公司未来的核心竞争力，增值服务多元化将为业绩增长带来保障。1）公司与INRIX 合作后后者将授权公司在中国地区推广并销售INRIX成熟的交通数据分析及信息化解决方案，相对于传统的为互联网公司提供数据方式而言，INRIX 为公司带来更多的变现手段；2）交通数据新入口电子车牌作为公司下一阶段的重要布局，将有望迅速成为数据采集的重要端口，同时车辆电子标签具有唯一性，通过标签建立车联网将有望搭建国内覆盖面最广，使用频率最高的车联网生态，届时2C 端的O2O 服务将开辟巨大的增量市场；3）公司当前主要集中于道路交通的数据采集，而其他非道路交通领域的数据同样重要，我们看好公司在未来通过外延手段不断持续延伸产业链达到大交通、全覆盖的数据链布局。

　　盈利预测：千方当前面临商业模式转型的重要拐点，我们建议重点关注，预计公司15～16 年EPS 分别为0.69 和0.90 元，维持推荐评级。

　　延华智能:智城模式再下一程,区域医疗迎发展良机

　　延华智能 002178 建筑和工程

　　事件:

　　延华智能近日公告,其控股子公司湖北智城与荆州城投共同出资设立荆州智城科技有限公司,湖北智城拟出资1200 万元占荆州智城注册资本的60%。

　　整合省市级政府资源,开启智城新模式:公司与湖北高新投合资成立湖北智城并占注册资本60%,与江苏金茂、湖北高新投共同发起延华高金智慧城市产业投资基金,充分体现公司结合国资进行智慧城市顶层突破,利用产业基金等手段筹集资金的布局。本次与荆州城投合资成立荆州智城,将省市两级政府的资源、金融资源都进行了充分调动,其后续有望通过利用产业基金等多种方式共同开展具有高回报性的运营项目,并与地方医院、人社、卫计委达成共识,促进城市级医疗健康数据平台落地。我们看好此模式的复制。

　　区域医疗信息化发力,迎来发展良机:据卫计委表示,医疗卫生信息化已纳入“十三五”国家网络安全和信息化建设重点,着重打造全员人口信息数据库,电子病历数据库和电子健康档案数据库,逐步形成国家、省、地市和县的四级区域人口健康信息平台1。公司城市级医疗健康数据平台战略与国家政策高度协同,公司将有望从多方面切入:1)电子病历向当地医疗机构渗透;2)区域医疗加速渗透,承建当地区域医疗信息化平台;3)在病历健康数据归集基础上形成大数据分析平台,结合养老,健康管理完成闭环。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级。预计除权后2015-2017 年每股收益分别为0.16元、0.23 元、0.35 元,分别对应PE147.9、98.2、65.1 倍,维持长期市值空间300 亿预计,维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　风险提示:智城、数据平台、健康管理等务进展不及预期

　　益生股份(002458)静候行情回暖与产能释放叠加

　　益生股份(002458)

　　事件：近日，公司公布2014年年报，2014年公司实现收入8.42亿元，同比增长67.42%，实现主营业务利润0.77亿元，较上年同期增长2.48亿元、实现归属母公司净利润0.23亿元，实现扭亏为盈。实现每股收益0.08元（扣除7263万元的非经常性损益仍亏损4912万元），每股经营活动现金流量0.25元。

　　点评：

　　产能释放鸡苗价回暖提升业绩。相对2013年鸡苗市场行情回暖，公司主要产品价格回升。加之江苏益太90万套父母代项目的陆续达产及租赁中粮宿迁肉鸡养殖场的投入使用，使公司产能较上年显着提高。据我们估算，公司父母代肉鸡苗销量约2100万套，同比提高近14%；商品代肉鸡雏销量约2.1亿羽，销量增长约8成。同时据我们推算，父母代肉鸡苗和商品代鸡雏价格分别同比增长了14%和30%。

　　鸡苗价回升仍需保守观望。2012年以来肉鸡苗价格总体上在0.3元～4元/羽之间来回震荡，波动幅度巨大。进入2015年从1.5元/羽起步，1月23日最低下探至0.87元/羽后开始向上拐头，在2月27日摸至2.7元/羽后回落至近期的2元附近。鉴于我国白羽鸡上游受制于外，加之内业规模化生产比重提升导致竞争日趋激烈这种价格的大起大落难以避免，并可能成为常态。因此对于肉鸡苗价格预期应当慎重，不可过高预期。

　　2015年父母代鸡苗缩量，商品代鸡苗可能略有增长。2014年全国祖代白羽鸡引种量119万套，同比下降23%。公司引种量估计可能下降10%。未来随着养殖利润的恢复，补栏积极性的恢复，父母代鸡苗价格上涨可能性较大。但公司父母代鸡苗产销将受制于上年引种量的影响，预计下降一成。但考虑到公司新建产能的释放等因素，商品代鸡苗产销有可能略有增长。

　　盈利预测及评级：我们预计公司15～17年营业收入分别为10.5/13.3/14.9亿元，归属母公司净利润分别为1.1/2.6/3.7亿元，对应公司2015~2017年EPS为0.43/0.93/1.34元。对应2015年4月7日收盘价（15.03元）的市盈率分别为35/16/11倍。调高公司的评级为“增持”。留意公司产能释放与行情回暖的叠加带来的高弹性。

　　风险因素：业内竞争态势、疫情以及食品安全事件。