一、重要新闻点评
　　证监会敲响两融警钟券商称堪比530上调印花税
　　财收增速23年后跌回个位数至少 五省份未完成预算
　　肖钢：注册制是牵牛鼻子工程积极稳妥推进

主力动向曝光

市场轮动加快 基金等机构扫货创业板

　　2015年以来，蓝筹股巨幅震荡，致使沪指多次上演过山车行情。与此同时，创业板则似乎迎来超跌反弹，指数累计涨幅达11.4%，重仓创业板的基金再现生机。然而，风格转换频繁，板块不断轮动，这让基金在这个新的开头赚钱变得非常艰难。
　　金融或将再领新高
　　1月5日，新年的首个交易日，沪深两市高开高走，权重板块集体发力，实现开门红。上证综指站上3300点。次日，沪指再度发力，再创新高。然而转折发生在1月8日，金融、地产、建筑等前期涨势如虹的大盘蓝筹股集体大跌，大盘股倒戈相向。1月9日，金融股又突然出现躁动，带动沪指一度上涨逾3%并突破3400点关口，随后却又大幅跳水超过100个点，宛如过山车。此后，指数走势日渐疲态，成交量也开始萎缩。这种情况持续到1月14日。
　　8个交易日内，前期表现强势的基金此时却开始垫底，2014年的股票基金亚军海富国策导向间区跌幅达5.11%，在同类基金中跌幅第5。招商中证证券公司、申万菱信证券行业分级、鹏华中证800证券保险分别跌5.68%、5.32%和4.89%，跌幅领先。
　　不过，行情或许再度出现转机。
　　1月15日，银行、证券、保险三大板块再度走强，成为推动大盘站上10日均线的主力。有业内人士认为，金融板块有望再度带领大盘，成为大盘进一步上攻的主力。其中保险板块利好最为确定；银行板块短线消息刺激明确，短线可重点关注其利好效应；证券板块尽管业绩超预期，但短线存在利空扩大可能，应以观望为主。整体看，金融板块有望再度支起大盘，成为大盘进一步上攻的主动力。
　　南北车坐镇蓝筹
　　在大蓝筹大幅震荡过程中唯一稳如泰山的则是中国南车和中国北车以及相关基金。2014年12月30日晚间，中国南车与中国北车合并预案出炉。据方案，中国南车向中国北车全体A股换股股东发行中国南车A股股票、向中国北车全体H股换股股东发行中国南车H股股票，并且拟发行的A股股票将申请在上交所上市流通，拟发行的H股股票将申请在香港联交所上市流通，中国北车的A股股票和H股股票相应予以注销。受此重大利好影响，中国南车和中国北车复牌之后即连续一字涨停。
　　而据数据显示，2014年三季度末，持有中国北车最多的公募基金为长城品牌优选，持股量达14000万股，占基金净值比为9.03%；持有中国南车最多的同样是该基金，持股数为12691.54万股，占基金净值比为8.17%，两只个股为长城品牌优选的第一和第二大重仓股。受此影响，长城品牌优选今年以来净值涨逾10%，领跑同类基金。
　　除了长城品牌优选以外，只有银华核心价值优选持有中国南车较多，为4480万股左右，其余基金持有中国南车和中国北车的数量均在2000万股以下。
　　仅以去年三季报的数据来看，抓住中国南车和中国北车的基金或许并不多。
　　机构扫货创业板
　　就在大盘蓝筹大幅震荡的同时，跷跷板效应如约而至。新年第二个交易日，创业板指就暴涨5.12%。前期表现疲弱的TMT板块似乎迎来了超跌反弹，银之杰、网宿科技等28只创业板股票收盘封于涨停。而1月16日，创业板指再度大涨3.36%，收报1639点，再度逼近前期的历史高点1674.98点，17只创业板股涨停，仅14只创业板股收绿。新年以来，创业板指已经由1471点涨至1月16日的1639点，区间累计涨幅11.42%。新股正业科技涨幅翻倍，银之杰、金盾股份涨幅领先，分别为65%和62%，飞利信、乐视网等均表现不俗。
　　部分创业板股获机构大举扫货。1月8日，银之杰涨停，当日买入席位第一到第四位均为机构，买入金额分别为2604万元、2343万元、1892万元和1006万元，合计7845万元。利亚德的买入席位从第一到第三同样均为机构专用席位，分别买入1329万元、1045万元、510万元。赢时胜同样获三机构单边买入。
　　在此背景下，富国低碳环保、易方达科讯、中银动态策略、景顺长城能源基建今年以来截止15日的累计涨幅接近13%，建信优选成长、汇添富移动互联、景顺长城品质投资、兴全社会责任涨幅超过10%，其中不少基金为重仓创业板，如富国低碳环保在去年三季度末的前十大重仓股中，6只来自创业板，4只来自中小板。跟踪深证成长、TMT的指数基金也表现居前。
　　尽管创业板气势不小，但有业内分析人士认为，创业板整体估值水平依然较高，而注册制等不确定因素还将对估值形成压力，因此整体反弹高度不宜过度乐观。（.金.融.投.资.报）

万亿打新资金下周将解冻驰援A股 周一解冻4821亿

　　在万亿打新资金下周将陆续解冻、存款大搬家下资金涌入股市、场外投资者入场意愿仍非常高涨等利多因素提振下，周四结束调整强势反弹的A股，周五继续涨势。截至收盘，两市主要股指均录得红盘报收，且个股现普涨格局，市场的做多氛围非常浓厚。市场人士认为，在下周市场资金面进一步宽松下，股指有望在惯性上涨下创出本轮反弹新高。不过，由于周五下午券商股有利空传出，对市场的短期走势可能带来负面影响。
　　以万亿计存款或已搬入股市
　　近期市场的调整和反弹，都与市场的资金面有关。由于本周新股22连发，冻结资金约2万亿元，造成市场资金面的一时紧张。虽然周四和周五仍有新股进行申购，但随着周四起打新资金便开始解冻下，市场当日便强势反弹，周五继续涨势，显示市场的情绪与打新带来的资金面变化，关系密切。
　　而下周A股更将迎来约万亿元资金的解冻驰援，数据显示，仅在下周一，将解冻的打新资金高达4821亿元。
　　此外，央行数据显示，2014年全年人民币存款增加9.48万亿元，同比少增3.08万亿元。分析人士认为，去年年底A股表现好，吸引了场外资金入场，而银行增量存款大幅减少，就说明了存款在大搬家，其中有一大部分流入到股市里。
　　据中国结算最新公布数据显示，2015年首周(01.05-01.09)，沪深两交易所新增A股开户数为55.08万户，较前一周的31.08万户环比增长77.22%，A股新增开户数已连续十三周超过20万户，场外资金的入场意愿高涨。
　　股指短期有望创反弹新高
　　在利好因素提振下，周五A股继续涨势，盘中大盘一度再度站上3400点。截至收盘大盘上涨1.20%，报收于3376.50点；深成指上涨0.43%，报收于11532.80点。值得一提的是，在国务院设立国家新兴产业创业投资引导基金等利好因素提振下，创业板指和中小板指昨日均分别大涨3.36%和1.73%，不但未现日前常见的跷跷板效应，甚至跑赢了大盘当日的表现。分析人士认为，这意味着在经历了前期蓝筹股的持续强势行情后，后市中小市值板块的个股机会将增多。
　　有市场人士认为，本周收盘后，沪指已录得8连阳，这意味着自去年11月下旬完成对周线调整通道上轨的大突破以来，第一波主升浪目前仍在延续。因此，考虑到下周市场资金面将进一步宽松，股指有望在市场的做多热情推动下惯性冲高，并有望创出本轮反弹新高。
　　不过，该人士认为，本轮行情的一大特征便是杠杆推动，但昨日下午证监会表示中信、海通等券商两融存在违规，并给予暂停新开户三个月的处罚等，这可能对短期市场的运行形成扰动，而中信、海通等券商股的短期走势，更将受到严峻的考验。其建议，即便短期市场有望创出反弹新高，但操作上若盲目追高的话，风险也会很大。

基金或减持券商股 多家券商被处罚

　　上周五，中信证券、海通证券、国泰君安等多家券商被处罚，再加上中信证券大股东减持套现100多亿元，券商股一时处在暴风雨中心。对此，深圳有基金经理透露，目前市场情绪高涨，券商股又是这轮行情的龙头，券商遭处罚，基金等机构可能会减持券商股。
　　深圳一位基金经理表示，由于近段时间监管机构一直在对证券公司检查，近期券商股表现萎靡，银行、保险股大幅跑赢券商股，因此，对于监管机构出台这个处罚措施，市场可能已经有所预期，但是石头落地，券商股可能继续下跌，基金等机构可能继续减持，以规避调整。
　　也有基金经理表示，对于此次处罚，要站在一个高度来看待，目前的资本市场是在围绕经济转型服务，如果市场继续急速上涨会带来两个结果，一是会进一步加速资金脱实向虚，由此导致实体经济缺钱；二是未来还要推进注册制，如果市场就这样直接上去了，很难说有助于推进注册制。与此相对应的是，近期银监会也发布了《商业银行委托贷款管理办法(征求意见稿)》，禁止将商业银行授信资金作为委托贷款资金来源‖并规定商业银行受托发放的贷款不得用于从事债券、期货、金融衍生品、理财产品、股本权益等投资。
　　另一位从公募投奔私募的基金经理表示，没必要对市场太过悲观，最重要的因素在于目前市场的信心很足，一旦调整，很多资金还在等着入市。现在的金融工具非常发达，即使券商融资融券受到限制，其他途径的钱也会很快进入市场，这就如同过去10年的房地产市场一样，虽然调控政策频出，但是一线城市房价一直在上涨。
　　同时，有人认为，此次券商受处罚与2007年的5·30事件颇为相似。对此，上述投奔私募的基金经理表示，此次处罚的影响没有2007年5·30事件的影响大，此次处罚只是针对几家特定的券商，影响的只是一个行业，而5·30是增加莹税，市场所有的参与者都受影响。退一步来讲，5·30之后，上证指数也冲到了6000点

　　二、主力动向曝光
　　市场轮动加快 基金等机构扫货创业板
　　万亿打新资金下周将解冻驰援A股 周一解冻4821亿
　　基金或减持券商股 多家券商被处罚

　　三、今日股评家最看好的股票
　　交通银行（601328）：混改先行促综合金融深入 料加速估值修复
　　中航飞机（000768）：中华飞机旗舰,怎一个大字了得
　　延华智能（002178）：购买资产并募集配套资金预案 上下游整合实现双赢

　　
一、重要新闻点评

证监会敲响两融警钟券商称堪比530上调印花税

　　周五盘后证监会宣布对中信证券(600030)（600030）、海通证券(600837)（600837）等12家券商的两融业务实施处罚措施，A股市场疯狂上演了六个多月的融资融券热能否退烧？证监会敲响融资融券警钟究竟意味着什么？上市券商、资深投顾、经济学家也是看法不一。
　　券商、投顾观点相左券商股是否将深度回调？
　　周五下午证监会宣布，对中信证券、海通证券、国泰君安证券采取暂停融资融券新开信用账户三个月的措施；对招商证券(600999)（600999）、广发证券(000776)（000776）采取责令限期改正的措施；对安信证券、中投证券采取责令增加内部合规检查次数的措施；对民生证券、广州证券、新时代证券、银河证券、齐鲁证券采取警示的监管措施。12家大小券商收到不同程度的处罚，部分上市券商对此也是反应不一。
　　“我现在还没看到原文，具体情况还不了解，影响暂时不好判断。”广发证券董秘罗斌华谨慎地拒绝了记者的采访。
　　同样接受证监会抽查并安全过关的西部证券董秘王宝辉在接受记者采访时则坦然得多。“我们绝大多数证券公司还是稳健经营的，我感觉证监会的处罚影响不是特别大，可能对罚得最狠的那三家公司会有较大影响，包括明年的分类评价都会受到影响。”王宝辉较为淡定地对记者表示，证监会给两融敲警钟主要是因为相关公司在处理业务时尺度超出了监管底线，并非针对当前A股的走势。
　　“虽然对受罚券商和过关券商来说影响在量上是有差别的，但本质上是一样的，券商最赚钱的业务短期内将受到很大影响，这也表明监管层不希望市场太疯狂，另一方面，券商股将成为非常好的做空标的。”招商证券一位资深投顾并不认同王宝辉的观点，在他看来，此次证监会处罚部分券商的效果堪比2007年5月30日上调印花税，对中信证券、国信证券(002736)等高估值券商来说，利空或将使其股价深度调整。
　　中财简评：此前市场一轮大牛市的形成，其主要的原因就是两融杠杆带来的资金推动效应，而证监会周末重磅出手打击两融业务，对重要的券商予以了重点的处罚，这对于A股市场而言无疑是巨大的利空，短线市场震荡回调或将开始。

财收增速23年后跌回个位数至少 五省份未完成预算

　　至少五省份2014年财收未完成预算
　　财收增速23年后跌回个位数
　　专家称增速下行将成常态，建议下调增速预期“还富于民”
　　记者从权威渠道获悉，2014年我国财政收入预计同比增长约8.6%，这意味着自1991年以来全国财收增速重回个位数时代。记者对地方财政数据进行梳理发现，至少五省份2014年财政收入未完成年初预算。
　　多位受访专家表示，由高速增长转为中低速增长，财收增速下行将成常态。在收入增速转换期，经济下行与财政支出压力增加或形成恶性循环。不过财政面临的压力也将倒逼改革，专家认为未来应当适应财政新常态，下调财收增速“还富于民”。
　　截至发稿，记者已掌握18个省份2014年财政收入数据，其中13个省份完成年初设定目标，而吉林、广西、山东、湖南、四川等五个省份财政收入增速低于预期。吉林的实际增速低于年初预算增速4个百分点，相差最大。
　　一位来自四川财政部门的人士告诉记者：“今年四川全省财政收入未能完成年初确立的10%的目标，可能就在9%多一点。省本级财政收入大概8.3%多一点。短收、减收对于财政形成的压力是实实在在的，很难消化。”
　　未公布数据的辽宁、黑龙江、河北等省也有可能居于未完成预算省份之列。黑龙江与辽宁2014年财政收入很可能均呈现负增长的态势。其中，辽宁去年前11个月的财政收入下降6.8%，想要完成年初预算的可能微乎其微；黑龙江去年前10个月财政收入下降7.8%。
　　此外，河北省财政厅厅长去年11月称，2014年河北省级公共财政预算收入增速明显回落，预计全年短收44亿元左右，建议将2014年河北省级公共财政收入预算由年初的479亿元，调整为434.9亿元。
　　虽然多数省份去年完成了年初预算，不过除上海、广东外，多数省份2014年的财政增速均低于2013年：北京下滑0.4个百分点；江苏2014年相较2013年12.1%的增速下滑约2个百分点；浙江下滑1.8个百分点；天津下滑3.1个百分点。
　　多个省份预计，2015年财政收入增速可能会进一步下滑。近日召开地方两会的河北省，即将2015年公共财政预算收入目标从2014年的9.2%调到7.5%。
　　针对财政收入增速从2007年的32.4%回调到2014年进入个位数时代，多位专家称，其主要原因是经济低迷。
　　财政部财科所副所长白景明告诉记者：“财政收入增速进入中低速期，首先应该从物价的角度分析。2014年PPI负增长，能源等行业价格下行严重，税收和PPI挂钩比较紧，因此受影响较大。此外，以前我国税收被形容为‘煤电油的税收’，因为那时是粗放型经济增长，大量投入，大量耗费。现在处于结构调整期，二产比重下降，三产比重上升，煤耗、油耗量在下降，因此一些资源型省份没能完成预算。”白景明还表示，结构性减税，以及对非税收入日趋严格的管理，也是导致财政收入增速下行的因素。
　　多位受访专家认为，财政收入增速下行将成常态。有专家指出，在财收增速由高速向中低速转变的过渡期，经济下行与财政支出压力增加或形成恶性循环。光大证券首席经济学家徐高在接受记者采访时称，财政收入的下滑、尤其是不达预算，给财政支出带来了很大问题。
　　“在经济下行的时候，作为逆周期的财政政策应该更积极、多花钱，要加大支出来创造需求以稳定经济增长。”徐高认为，“支出受到财力的约束，支出相对缺乏事实上将加大经济下行的压力，而经济下行的压力又降低了财政收入，进一步抑制财政支出，就形成了恶性循环。”
　　针对多个省份未完成年初预算这一现状，中国社科院财经战略研究院研究员杨志勇表示：“没有完成预算也不是特别奇怪，毕竟预算不再是硬任务了。”在他看来，分析财政收入结构更有必要，“特别要看非税收入占比”。
　　相较于相对可控的税收收入，非税收入中的各种费弹性颇大。在财政收入增速下降的过程中，非税收入占比的变动情况尤其值得关注。“我们省非税收入在财政收入中占比太高。个别地市玩财政空转，把基金收入调入到公共财政预算中的非税收入中，所以我们今年主要要挤水分，降低非税收入。”一位不愿具名的地方财政人士对记者说。
　　专家认为，当下财政面临的压力将倒逼改革，提高财政资金使用绩效。全社会均应当主动适应财政新常态，未来应下调财收增速的预期，通过大规模减税，使收入分配更多倾向于民间经济，减少政府收入，还富于民。
　　中财简评：目前我国正处于经济转型的初期，经济出现一定的增速下行也实属正常，未来应下调财收增速的预期，这将是未来财政新常态。对于A股市场而言，经济增速的下行整体是不利于A股的，但鉴于市场的提前预期以及这是未来的一个趋势，对市场的影响有限。

肖钢：注册制是“牵牛鼻子”工程“积极稳妥”推进

　　肖钢表示，推进股票发行注册制改革，是2015年资本市场改革的头等大事，是涉及市场参与主体的一项“牵牛鼻子”的系统工程，也是证监会推进监管转型的重要突破口。
　　日前，《每日经济新闻》记者从证监会网站获悉，1月15日~16日，2015年全国证券期货监管工作会议在证监会机关召开。会议总结了过去一年的工作，研究安排2015年的重点任务。
　　在此次会议上，证监会主席肖钢详解了注册制改革这一系统性改革的核心及总目标，使外界对于股票发行由审核制向注册制的改革路径有了更清晰的认识。
　　谈及股票发行注册制改革，肖钢表示，推进股票发行注册制改革，是2015年资本市场改革的头等大事，是涉及市场参与主体的一项“牵牛鼻子”的系统工程，也是证监会推进监管转型的重要突破口。
　　不过肖钢也坦言，应当看到，推进注册制改革可能面临一些风险和问题，比如，可能影响投资者对股市扩容的心理预期，一些企业可能出现高价发行，一些公司质量不高和欺诈发行的风险加大等；并提出“积极稳妥地推进股票发行注册制改革。”
　　知名经济学家宋清辉向《每日经济新闻》记者表示，这是监管层首次详细阐述注册制，提出推出股票注册制是2015年经济新常态的重要组成部分；同时，面对改革的风险和问题，此次会议提出的“积极稳妥推进”基调非常务实。
　　中财简评：注册制是今年投资者对市场的最大期盼之一，而注册制的推出对于市场以及券商股而言无疑是利好，确实是一项牵牛鼻子的系统工程。不过，从目前的进展来看，注册制尚不成熟，要真正实现还有很重要的路要走。而管理处强调，积极稳妥地推进股票发行注册制改革，也说明了注册制不会这么快推出。