传：精锻科技:瓶颈将破由“精”到“强”

　　公司主营精锻齿轮,配套于乘用车、商用车和高端农业机械的动力和传动系统,为车用零部件中的核心部件。公司营业收入和净利润始终保持高于行业的增速。受益于所掌握的核心技术和突出的行业地位,公司盈利能力远高于行业平均水平并能够长期保持。

　　随着年内募投项目认证完成,公司生产能力将大幅提高,使公司未来能够破除束缚实现收入和业绩的快速增长,此外在提高公司行业地位和重要性、阻止潜在竞争者进入方面具有重要意义。

　　由于国内外市场增长、客户群体强大、新产品陆续投放等因素,公司长期的收入增长具有保障,而长期的行业竞争地位将得以保持。

　　收入增长的同时,在综合考虑成本、期间费用、折旧等因素新情况下,预计公司毛利率和净利率仍将在较长期内基本稳定。

　　虽然公司募投项目接近完工,产能压力大为缓解。但从更长期看,公司的生产能力仍将处于偏紧状态。公司目前的提高负债率,我们判断是在为再融资做准备,这可能成为未来的刺激因素。

　　结合公司盈利能力,采用市盈率和市销率两个指标与行业进行比较,我们认为当前估值并未能充分反映公司的内在价值。

　　盈利预测:我们预测公司2014-2016年将实现平均30%的收入增长,净利润增速分别为21. 3%、31. 8%祁33. g%,实现每股收益0. 82、1.08和1.45元,对应当前股价的市盈率13.8、12.0、9.0倍。将公司的投资评级由“增持”上调至”买入”。

　　风险提示:汽车行业增速超预期下滑,公司所需要的熟练工人招收不足。(财达证券)

　　传：长盈精密:抓住机遇扩产,巩固行业地位

　　事件: 6月25日晚间长盈精密发布非公开定增预案: 根据预案,长盈精密此次拟向不超过5名特定对象,非公开发行不超8000万股,募资不超9.9亿元,继续扩大智能终端超精密连接器和金属CNC结构组件相关的设计和生产能力,以满足智能终端市场快速增长带来的需求,继续保持在国内智能终端精密零组件行业的领先优势。公司股票将于6月26日复牌。

　　点评:

　　CNC布局占先机,定增扩产巩固优势

　　在苹果带动下,越来越多的智能手机使用金属机壳、边框等外观件, 2013年金属外观件在智能手机的渗透率为15%,预计2014-2016年将提升到25%、33%、38%,市场规模将成倍增长,而同时大部分的产能基本被苹果占据,长盈精密CNC设备布局较早,从去年初的400台扩至去年底的1000台,初步具备批量供货能力,成为苹果以外品牌采用金属外观件的首选供货商。但是长盈精密目前的生产能力还不到全球产能的2%,无法满足苹果以外的品牌对于金属外观件的需求,而且CNC设备尤其是高端机型非常紧缺,因此长盈精密在这个时候继续扩产应该说刻不容缓,抓住这个机遇就会巩固自己在苹果之外品牌中的首选供应商的优势地位。金属CNC结构组件项目拟投资7.14亿元,项目投产后具备新增研制和生产智能终端金属CNC结构组件600万套/年的能力。项目建设期1年,项目建设期第一年达产率为30%,完全达产后预计年销售收入为8.06亿元,年净利润为1.51亿元。相对于公司2013年净利润2.27亿元, 贡献66.5%的增长。

　　连接器空间巨大,加大投入保证长期发展

　　连接器应用广泛、全球市场规模约500亿美元,在电子元器件行业中仅次于半导体和PCB。细分到中国移动终端和数码产品的微小型精密连接器市场,泰科、安费诺、莫仕等国外巨头占据了近80%的市场份额,长盈精密已成为国内品牌手机生产企业的主要供应商,是国内龙头,但 2012年的份额也只有2%。仅看手机市场,一部手机的连接器大约10元钱左右,全球100多亿元的规模,现在长盈精密6-7个亿,还有很大发展空间。 公司在技术难度比较大的B2B连接器等精密连接器新品上取得突破,具备小批量生产和供货能力,定增提高精密连接器的研发和生产能力,为公司的长远发展提供保障。 本次智能终端超精密连接器项目拟投资2.76亿元,项目投产后具备研制和生产超精密连接器40000万只/年以上的能力。本项目建设期为两年,项目建设期第二年达产率为30%,项目建设完成后第一年达产率为 60%。完全达产后预计增加年销售收入为5.05亿元,年净利润为1.07亿元。相对于公司2013年净利润2.27亿元, 贡献47.1%的增长。

　　维持推荐

　　两个项目完全达产后新增年净利润2.58亿元,相对于公司2013年净利润2.27亿元,增长113.6%,因此今后三年公司的高增长较为确定。 暂不调整盈利预测,预计14-16年归属母公司净利润为3.66、5.37、6.9亿元,同比增长65.3%、46.6%、28.6%,EPS分别为0.71、1.04和1.34元,对应目前股价,PE分别为30.3、20.7、16.1倍,估值较低,同时业绩高速增长,因此给予15年25到30倍估值,目标价26到31元,维持推荐评级。

　　风险因素:公司管理或执行力不到位。(国联证券杨春柳)

　　传：常山药业:万脉舒潜力巨大,在研产品值得期待

　　报告摘要:

　　公司业绩持续快速增长:公司业务由肝素原料药向高端肝素制剂成功转型,近几年业绩持续增长,营收复合增速14.7%,毛利润复合增速46.7%,净利润复合增速24.2%。万脉舒对公司营业收入贡献超过60%。对毛利润贡献接近90%,是公司的支柱产品。

　　万脉舒优势明显,空间广阔:公司已经打通肝素全产业链,能够实现原料自产,可以有效抵御制剂的成本波动。万脉舒由于实行了更高的生产标准,产品质量与进口产品相当,比国内同类更优。万脉舒与葛兰素史克原研产品速碧林在招标价格方面相差无几,几乎是国内普通的低分子肝素制剂价格的2倍以上。我们预计未来几年万脉舒仍将在肝素制剂市场保持领军地位。万脉舒的适应症广泛,可以在十余个科室使用。我们测算了其中几个领域的市场空间,保守估计几大市场合计有超过30亿的市场空间。

　　公司后续产品梯队良好:新获批独家产品达肝素钠或将复制万脉舒的辉煌。预计公司国产伟哥明年将上市销售。依托凯捷健雄厚的研发实力,艾苯那肽有望再现白蛋白紫杉醇的成功。公司正在全面向创新型制剂企业转型。

　　投资建议:万脉舒未来市场空间非常巨大,我们预计其仍能保持较快增速;肝素原料药方面,公司逐渐实现产品升级,利润率有望提升。公司后续产品储备较好,新产品陆续上市将助推公司长期发展。我们预计公司2014年、2015年EPS 分别为0.81元、1.06元,对应PE 分别为33.9倍、26.0倍。给予增持评级。 风险提示:药品推广不及预期风险,新药研发失败风险,肝素原料价格波动风险。(东北证券刘林)

　　传：国投电力:水火并举,业绩高增长无悬念

　　国投电力主营为电力生产,近几年,公司规模实现跨越式发展,电源结构大幅改善,长期盈利能力显著提升,公司已成为国内第二大水电蓝筹上市公司。2013年底控股装机逾2230.3万千瓦,权益装机约1418. 65万千瓦,其中火电及水电权益装机占比分别为41.2及56.1%,另有部风电及太阳能机组,已形成水火互济的优良装机结构。

　　2013年,国投电力实现主营业务收入283.4亿元,同比增长18. 7%,实现利润总额65.8亿元,同比大幅增长183.8%,归属于母公司所有者的净利润33.1亿元,同比增长213. 6%,连续两年实现200%以上的大幅增长。

　　雅砻江水电开发公司(原二滩公司),是雅砻江流域梯级水电站近3000万千瓦规模的开发主体,也是国投电力 和川投能源 的核心资产,国投电力持有其股权52%。2013年,锦官电源组投产九台机组,雅砻江流域黄金水电资源的优势得到彰显,助力公司效益大幅稳步提升。

　　盈利预测与投资评级:我们预计公司2013、2014、2015年的每股收益分别0. 64、0.72、0.82元,对应的动态市盈率分别为9、8.5、7.5倍,长期给予增持的投资评级。

　　风险分析:电力行业风险、来水风险、宏观面风险等(财达证券)

　　传：国电南瑞:南京宁和城轨为PPP模式树立标杆

　　南京宁和城轨 首单落地PPP项目,模式创新解决地方政府融资难题,机电总包体现企业综合实力。根据26日公告,宁和城轨PPP 将由五方出资成立项目公司,与国电南瑞再签订不超过21亿的设备集成总包合同,投融资费用单独作价计入总包款项确保了较高盈利能力;同时分5期(约5年)按照40%、20%、20%、10%、10%支付回购款,在解决地方政府融资困境的同时也确保企业回款。我们预计国电南瑞将继续争取PPP 模式下的项目突破,南京宁和落地和实施将积累宝贵经验。

　　公司作为行业标杆,将充分享受三季度的板块修复行情。我们在中期策略报告《下半年投资机会来自微观放松和招标提速》中提出,随着电网审计接近尾声,我们预计7月底或将完成主体工作。电网项目招标和建设进度有望加快,同时前期对审计的担忧逐步消除,板块将迎来一波修复性行情。国电南瑞作为行业内标杆,预计受益于建设提速,订单增长和确认节奏加快。

　　盈利预测与投资建议:我们持续看好国电南瑞依靠领导行业的技术实力,一方面参与主要标准制定,一方面创新融资和建设模式,从2014年起将从单一的电网单元逐步扩展到节能、轨交和新能源“四轮驱动”。维持公司“增持”和25元目标价,同时维持14和15年EPS 0.87、1.14元预测。

　　风险提示:电网、轨交和新能源投资不达预期的风险。(国泰君安牟其峥,刘骁)   


 

　　传：太安堂:定增过会,品牌提升可期

　　事件:公司公告,非公开发行股票获得证监会审核通过。

　　评论:

　　维持增持评级。公司致力于打造太安品牌,线下药店实体推广+线上电商营销互动,高档极参+精致饮片+皮肤药妆作为产品补充,国医馆引入专家坐堂加强专科优势,工商紧密联动保持高增长。预计2014-2016 年EPS 0.35/0.48/0.63 元(不考虑增发摊薄),同比增长45%、39%、32%,维持增持评级,目标价12.25 元。

　　此次定增致力于打造线上线下联动平台,加大向上游开拓力度,提升太安品牌。公司拟募资16 亿,分别用于电子商务及连锁业务建设项目(4 亿)、亳州中药材特色产业园建设项目(4 亿)、长白山人参产业园建设项目(4 亿)、广东宏兴集团股份有限公司新厂建设项目(2.5亿)、广东太安堂药业股份有限公司厂外车间建设项目(1.5 亿),致力于开拓线上线下联动平台,全面提升“太安堂”品牌影响力,反哺工业销售,加速推进优质品种上量增长,同时加大向上游贵细药材、大宗药材拓展力度,全面布局产业链。

　　看好生殖健康系列:“产品力+营销力”双击,打造第一品牌。卫计委最新数据显示,国内不孕不育症发病率超10%,且随二胎放开,潜在患者进一步扩容,市场空间巨大。1)产品力强:独家产品麒麟丸为家传保密配方,适应症明确治疗男女不孕不育,已进主流三甲医院,正开展循证医学研究,拓展科室应用;2)营销力强:自营为主,精耕细作,2014 年公司计划增加省级办事处,预计由15 个增至约20,同时扩大销售团队,预计由300 人增至约500 人,线上服务平台也在搭建中;3)战略清晰:麒麟丸以“不孕不育+优生优育+养生保健”分阶段推广,2013 年收入1.5 亿,后续梯队茸坤丸、产后补丸、宝儿康散等独家品种将形成“产前+孕育+产后”系列。

　　风险提示。药材成本波动风险;循证医学进展慢于预期。(国泰君安胡博新,丁丹)

　　传：中恒电气:股权激励取得积极进展,高速成长趋势确定

　　事件描述

　　2014年6月26日,中恒电气发布公告称,公司日前披露的《杭州中恒电气股份有限公司2014年限制性股票激励计划(草案)》获得证监会确认无异议并进行备案。

　　事件评论

　　激励计划获得证监会批准,对内激励取得积极进展:公司5月14日披露的限制性股票激励计划获得证监会确认无异议,显示公司激励计划取得积极进展,此次激励计划有助于稳定包括中恒博瑞在内的子公司核心骨干管理团队,增强激励效应,保障公司长期成长。

　　硬件产品布局合理,确保公司业绩高速增长:我们重申,公司硬件产品布局合理,足以支撑公司业绩延续高速增长趋势,具体而言:1、未来两年,中国4G建设进入建网高峰期,必将给公司通信电源带来广阔的市场需求,我们观察到,2014年一季度公司成功中标中国移动开关电源规模集采,粗略测算结果显示,公司在中国移动开关电源集团集采中标金额大幅增长,可以预见,伴随中国联通和中国电信启动4G规模部署,公司通信电源业务必将延续高增长趋势;2、公司HVDC进入加速发展期,公司积极拓展互联网市场、广电市场,非运营商市场,为公司HVDC业务提供广阔发展空间,HVDC逐渐成为公司新的业绩增长点;3、公司LED驱动电源业务已经进入规模发展期,此外公司在新能源充电桩等领域具有成熟的产品储备,公司新硬件产品必将受益于行业爆发,为公司提供持续成长动力。

　　软硬件协同效应显现,打造公司长期可持续成长能力:公司凭借电力电源、通信电源的渠道优势,切入电力应用软件和基站能源管理领域,试图打造公司长期可持续发展能力。我们观察到,子公司中恒博瑞成功中标国家电网2014年集采,中标金额由2013年2177万元提升至6020万元,再次取得新的突破,显示公司软硬件协同效应进一步显现。可以预见,公司软件服务业务将会持续发力,确保公司长期可持续发展。

　　投资建议:鉴于股权激励有助于稳定核心骨干管理团队、硬件软件业务支撑公司业绩持续高速增长,我们看好公司长期发展前景,预计公司2014-2016年EPS为0.63元、0.81元和1.05元,重申对公司“推荐”评级。(长江证券胡路,陈志坚 )

　　传：亚太股份:产品结构持续优化

　　公司为浙江民营企业,长期致力于开发、生产、销售汽车制动系统,是国内汽车制动系统行业的龙头企业。公司主营盘式制动器、鼓式制动器、制动泵、真空助力器、ABS 等乘用车零部件。

　　公司具有较强的自主研发和技术创新能力。在不断升级传统机械制动产品的基础上,逐渐向汽车电子产品领域拓展。公司ABS 项目2005 年就研发成功并开始批量配套,公司在电子驻车制动器系统(EPB)、电子操纵稳定系统(ESC)、线控制动系统、新能源汽车制动能量回馈系统等汽车电子产品领域也取得了较大突破。

　　目前,公司客户已覆盖国内绝大部分合资和自主汽车企业。2013 年,公司前五大客户分别为上汽通用五菱、长安汽车、一汽轿车、北京亚太、奇瑞汽车,累计占年度销售总额比例为48.24%。

　　目前,在汽车制动机械装臵方面,国内汽车制动系统的主要生产厂商主要有博世、大陆、天合、韩国万都、亚太股份和万向钱潮等,公司已是国内制动器行业的当之无愧的龙头。

　　粗略估计,国内汽车制动器系统的市场规模在300-500 亿元,而公司2013 年的主营业务收入仅为24.48 亿元,综合市场占有率不足10%,因此公司未来发展空间巨大。

　　自2012 年起,公司开始了主动进攻地经营策略--不断优化产品结构,积极开拓新市场,尤其是中高端乘用车配套市场。2013 年, 公司净利润同比增长82.6%,主要原因便是产品结构的调整优化。

　　我们预测公司2014-2016 年每股收益分别为0.68 元、0.86 元、1.26 元。我们给予公司“买入”的投资评级。

　　投资风险在于:宏观经济继续大幅走低的风险;国家汽车产业政策调整的风险。(东北证券刘立喜)

　　传：卫宁软件:外延加速,行业整合大幕开启

　　事件描述

　　卫宁软件公告两起收购:1、拟使用3600万元超募资金收购并增资北京宇信网景信息技术有限公司60%股权,其中3000万元收购,增资600万元,并在达到一定条件时分步收购宇信网景剩余40%的股权;2、拟以28300万元收购山西导通信息科技有限公司100%股权。

　　事件评论

　　同时收购宇信网景和山西导通,且正在进行重大资产重组,这表明卫宁外延式扩张正加速拉开帷幕,行业整合者地位确立。我国医疗信息化行业公司众多,区域性特征十分明显,具有“大行业小公司”的极度分散格局。参考美国市场,未来行业通过并购整合逐步走向集中是必然趋势。卫宁软件作为行业龙头,未来将具备整合产业的机会。此次同时收购宇信网景和山西导通,且正在进行重大资产重组,卫宁第一次收购便出手不凡,公司外延式扩张正加速拉开帷幕,可以预计,未来外延增长将成为公司业绩增长的重要来源。

　　收购宇信网景,有助于卫宁快速切入北京市场,同时能弥补宇信网景在医院端产品线上的缺乏,双方将在客户资源及产品线上形成良好的互补效应。北京宇信网景自2001年成立以来,始终专注于区域医疗平台及社区公共卫生平台研的开发与销售,在北京市区域医疗及公共卫生市场具有较强的竞争优势。公司曾先后中标北京市顺义区、房山区、海淀区等区域医疗信息化项目,合计金额达3000万元左右。目前,宇信网景承担建设的北京市新社区卫生服务综合管理信息系统、是一个完整覆盖省、市、区(县)三级的社区卫生信息化管理系统,该系统全面覆盖全市14个区县、300余家社区卫生中心及其所属3000多家社区卫生站,以基层卫生机构为网底,以电子健康档案为基础,实现了区域医疗卫生信息的共享,对全国各省基层社区卫生及区域卫生信息化市场具有较强的示范和推广效应。宇信网景目前在手项目可以保证2014年业绩实现平稳增长。收购宇信网景,能够与卫宁在北京的医院客户形成良好互补,未来卫宁可利用宇信网景的渠道将其优势产品打入北京市场。

　　山西导通是山西医疗信息化领先企业,收购山西导通有助于卫宁软件快速占领山西市场,形成客户资源的良好互补,协同效应显著。山西导通自2000年成立以来,专业从事医院信息系统与区域卫生信息系统开发服务,通过多年深耕山西省区域市场,现已成长为山西省医疗信息化领先企业。2009-2013年,山西导通营业收入分别为2,153万元、2,582万元、3,550万元、5,530万元、7,374万元,营业收入环比增长率分别达到20%、37%、56%、34%,实现快速增长。

　　山西导通的主要软件产品为导通DOCTOR HIS 管理信息系统、导通医院临床信息系统、导通社区卫生服务管理信息平台、导通电子病历管理系统、导通区域卫生管理信息系统等,和卫宁的主要产品基本相同。通过收购山西导通,有助于卫宁快速切入山西市场,对完善公司的全国化布局,起到非常重要的作用。我们认为,卫宁和山西导通产品线相同、客户资源互补性良好,未来双方能够在客户、技术、产品、资金、管理等方面形成显著的协同效应。

　　两起收购估值合理,且制定了相对严格的业绩补偿协议,对增厚公司业绩起到积极作用,维持推荐评级。宇信网景的业绩承诺是:2014-2015年实现扣非后净利润分别不低于750万元、1026万元。宇信网景5,000万元整体交易估值对应2014年PE为6.67倍,估值较低。山西导通的业绩承诺是:2014-2016年实现的扣非净利润分别不低于2,000万元、2,400万元、2,880万元。山西导通28,300万元整体交易估值对应2014年PE为14.15倍,虽然估值相对较高,但考虑到山西导通在山西省的区位优势及核心竞争力,以及双方制定了有利于卫宁软件的相对严格的业绩补偿协议,因此,我们认为该估值具备合理性。我们预测公司2014-2016年原EPS为0.56、0.82、1.15元,收购宇信网景和山西导通后预计分别增厚公司2014-2016年EPS0.13、0.16、0.21元,考虑到利润增厚,我们上调公司2014-2016年EPS至0.69、0.98、1.36元,维持推荐评级。(长江证券马先文)   


 

　　传：日海通讯:切入驻地网运营领域,谋求转型

　　事项:

　　全资子公司深圳市海生机房技术有限公司拟以现金1.65亿对互通公司和长鸿公司增资,完成后将分别持有互通公司、长鸿公司56%股权。

　　评论:1、国家鼓励民营资本进入驻地网运营市场

　　关于开放驻地网相关政策说明

　　2007年1月15日,信息产业部和住建部联合出台的《关于进一步规范住宅小区及商住楼通信管线及通信设施建设的通知》,明确要求开发商把驻地网的小区管道、楼内管道和暗线纳入相应住宅小区或商住楼的建设项目概算中,建成后作为项目配套设施统一移交给电信运营商。而管道内的线缆和设备由运营商投资建设并运营。

　　2009年3月23日,最高人民法院出台了《关于审理建筑物区分所有权纠纷案件具体应用法律若干问题的解释》,对业主共有设施进行了明确。因此,新建住宅小区驻地网基础层的网络设施所有权是小区业主共有的。

　　2012年6月27日,工信部发布了《工业和信息化部关于鼓励和引导民间资本进一步进入电信业的实施意见》,其中:

　　第二章第(二)条:鼓励民间资本开展接入网业务试点和用户驻地网业务,促进宽带发展。完善相关监管制度和手段,保障企业实现平等接入,用户实现自由选择,推动提高宽带接入性价比。

　　第二章第(五)条:鼓励符合条件的民营企业申请通信工程设计、施工、监理、信息网络系统集成、用户管线建设以及通信建设项目招标代理机构等企业资质。凡具有相应资质的民营企业,平等参与通信建设项目招标,不得设立其他附加条件。

　　民营宽带市场:依托性价比优势,需要国家政策扶持

　　现存民营宽带市场存在一定的“区域性”,例如北京民营宽带服务主要包括英联、联速、长城宽带等二三十家具备二三级电信网络运营资质的ISP。并且由于租用三大运营商的宽带网络,在性价比上优势并不明显:总体表现为价格并不比三大运营商低很多,并且在繁忙时段存在经常掉线、网络阻塞等情况。而且现在民营宽带市场存在进入困难的情况,很多物业在“最后一公里”强制使用三大运营商宽带端口接入,一定程度上排挤了民营宽带运营商。

　　针对以上情况,为了遏止三大运营商对“最后一公里”的垄断,加大开放民营企业进入驻地网市场的建设与运营是有效办法。这样一来可以减少民营宽带运营商对三大运营商骨干网络的依赖,减少相关成本,以减低价格提高网速;另一方面在应对民营运营商无法进入相关小区时,驻地网的民营化将会减少相关进入的阻力。预计未来国家会加大对民营宽带市场的支持力度。

　　评论:2、切入驻地网运营领域,符合公司转型方向,维持“谨慎推荐”评级

　　互通公司注册资金3000万元,长鸿公司注册资金2000万,二者都是专业从事驻地网建设运营、互联网信息业务和计算机软硬件销售的民营高科技企业,拥有国家通信管理局颁发的ISP、ICP、SP和驻地网建设运营资格证书,其中,互通公司所控股的子公司是最早在广州进行宽带网络建设运营的先行者,长鸿公司打造的“海珠通”工程也具有创始性意义。

　　日海通讯目前业绩不振,宏观环境和运营商投资周期性影响较大,纵观公司业务,有线业务受宽带投资下滑短期难有起色,无线业务受益4G增速可观,但难以弥补传统有线低迷的负面影响,工程服务虽稳定增长,但毛利率较低,企业网尚在培育期,同时目前产能利用率不到60%,武汉基地产能25亿左右,可以支持国内超过10个省区订单的生产交付,深圳产能10个亿,销售收入在20亿左右,偏低的产能利用率造成折旧和摊销费用较大。此次增资切入驻地网运营市场,可以提高产能利用率,有助于公司拓宽通信工程及服务业务链,提高公司对运营商客户的综合服务能力,促进现有的工程业务发展和有线产品的销售,消化现有产能,符合公司长远发展战略。

　　公司管理层锐意转型,前端运营或将是重点发展方向,公司正努力从单纯设备供应商往前端运营转型,我们认为前景值得期待,预计公司未来14-16年EPS为0.26/0.40/0.52元。维持“谨慎推荐”评级。(国信证券程成)

　　传：汇中股份:受益“供暖改革”,布局“阶梯水价”

　　近日我们调研了汇中股份,与公司相关人员进行了交流。

　　投资要点

　　核心逻辑

　　我们对公司保持高速发展持乐观态度。公司在超声流量计量行业属于绝对龙头,业绩判断主要来热量表、户用水表行业的政策性增长。在供热计量改革的继续强刺激下,未来三年供热计量器具行业的增速在30%-50%;阶梯水价推行将打开智能电子水表市场,公司通过进一步降低小口径超声水表成本,有望成为市场主力--类似于公司当年进入热量表行业。

　　主要观点

　　(1)我们统计北方供暖15省市中9省市供暖指标得出结论:2012年底供暖分户计量占集中供暖14.4%,2011年为10%,距离2020年供暖100%分户计量具有很大发展空间。我们预测2014-2016年行业增速30%-50%。 (2)通断时间空间法对热量表法短期会形成冲击,但长期热量表法仍是主流;通断法需要协同楼栋热量表使用。综合看,公司热量量表(户用、楼栋)收入保持稳定高速增长,我们预测2014-2016年增速31%、31%和23%。

　　(3)2013年底公司开发了小口径超声水表,随着“阶梯水价时代”的到来,公司小口径超声水表将复制热量表的成功,该产品精度高、寿命长、价不高,将成为光电直读远传水表的有力竞争者,以致最终的替代者,同时有望大批进入国际市场,对现有智能水表进行替代。

　　(4)大口径水表主要是对现有机械水表的替代,综合成本已经低于现使用的大口径机械表,目前全国有水司3000多家,每家在使用上千个大口径机械水表,替代空间巨大。

　　盈利预测

　　我们预测2014年-2016年公司营业收入分别为2.39亿元、3.11亿元、3.77亿元,同增30.56%、30.15%和21.26%;净利润分别为6949万元、8942万元、10613万元,对应每股收益为0.83元、1.06元和1.26元,按当前股价计算PE为31倍、24倍和21倍,予以“买入”评级。

　　风险提示

　　公司市场拓展进度低于预期。(方正证券李大军)

　　传：盛运股份:和中信产业基金合作,强强联合进入一线城市焚烧市场

　　盛运股份与上海信环环保投资中心(有限合伙)签订协议,以自有资金出资50万元拟对珠海信环环保有限公司进行增资,占该公司注册资本的10.00%。

　　评论:

　　通过与中信产业基金合作,进入一线城市优质垃圾焚烧项目市场。根据公开资料显示,珠海信环是珠海市斗门区富山工业区中信产业基金生态环保产业园1200吨垃圾发电项目建造公司。垃圾焚烧项目的经营质量直接取决于垃圾处理规模和所在,本项目属于国内一线城市优质垃圾焚烧项目。

　　项目概况:规模1200吨,采用炉排炉技术,并配置两台15兆瓦的汽轮发电机组,占地88339m2。总投资约6.25亿元,BOT模式。

　　进度推测:据公开信息该项目今年1月份已经进行了环评公示,我们推测如果进展顺利环评或已经通过。另外,一般垃圾发电项目建造规模都是准备开工时才进行项目公司增资,本次增资也间接说明了项目或邻近开工。但目前公司注册资金才500多万,对应项目总投资6亿元仍较少,预计后续还需要补充注册资金。

　　中信产业基金资金和项目获取能力优势+公司技术和项目经验优势--强强联合、恰好互补,我们分析两者还有继续深入合作的空间。

　　中信产业基金缺乏技术经验,未来项目建造和新项目甄选上可以依靠盛运的优势。目前公司的项目建造方仍未确定,作为项目的投资方盛运股份有一定优势;同时有本次合作的基础,未来中信产业基金在新项目获取上存在借助盛运股份的技术和经验优势的可能。

　　两者在未来股权退出和项目整合上或存在合作空间,理由是:中信产业基金作为产业基金一般都有存续期限制,最后追求股权退出和资本增值;而盛运股份作为上市公司专门从事垃圾处理行业,追求长期持续稳定经营,存在合作可能。

　　投资建议与盈利预测:我们认为公司目前股价位置仍有安全边际,随着公司项目进度逐渐推进,业绩逐渐释放,公司成长逻辑将得到验证,推动股价持续上涨。我们维持此前业绩预测14-15年EPS分别为0.71/0.90元,目前PE=23/18倍,维持推荐评级。

　　风险因素:项目进度低于预期,资金紧张影响项目进度。(国信证券陈青青)

　　传：安洁科技:景气拐点将至

　　安洁科技是一家专业从事各种特殊电子绝缘材料、缓冲材料等专业功能性材料的整体方案设计供应商。

　　公司目标客户定位:全球知名的消费电子产品品牌厂商和代工商，如苹果、联想、Intel、facebook、谷歌、惠普、华硕、索尼、戴尔、富士康等。目前苹果业务占据公司营收80%以上份额，安洁科技是苹果产业链相关公司中占比最高的一家。联想是公司第二大客户，公司主要生产联想笔记本的Track pad。

　　随着消费电子产品朝着智能化、大屏化、轻薄化、便携化发展，新的智能终端产品层出不穷，为绝缘功能器件和粘贴功能器件提供了广阔的市场前景和发展机遇。

　　今年苹果将有多款重磅新品推出，在良好的市场预期下苹果股价重新站上600 美元。

　　公司对苹果iphone6 将新增背光模组的供应，单台价值将大大提升；另外增加对苹果iwatch、智能遥控器等新产品的供应。

　　苹果下半年密集的新品上市为公司带来持续的信息刺激，景气拐点也将随之到来。

　　苏州的光电车间目前正在土建中，重庆厂房土建部分已经完成，目前正在进行厂房装修，预计2014 年二季度可以完成新厂房的搬迁工作。公司产能的释放为行业景气的到来做好了准备。

　　同时，公司从战略上开始扩张。包括智能家居、穿戴式设备、电动汽车等领域。

　　此外，由于2014 年人民币相对贬值，公司的汇兑收益已经由负转正，为公司利润也将带来一定积极影响。

　　我们预计，公司2014-16 年EPS 为1.13 元、1.79 元、2.22元。考虑公司未来三年良好的成长性，给予公司14 年40 倍PE，目标价格为45，2 元，首次“买入”评级。

　　传：赣峰锂业:领先的深加工锂产品生产商

　　江西赣锋锂业股份有限公司(赣峰锂业)是国内深加工锂产品的龙头企业，是国内锂系列产品品种最齐全、产品加工链最长、工艺技术最全面的专业生产商，同时也是全球最大的金属锂生产商，在国内拥有极强的技术、管理和人才优势。随着国家战略性新兴产业的快速发展，特别新能源、新材料和新医药下游应用领域的异军突起，为深加工锂行业的快速发展提供了历史机遇。公司利用自己的技术和规模优势积极拓展锂电材料的市场机会，不断完善在锂电材料领域的产品布局，为未来提供了强劲的盈利增长动力，而对国内领先的聚合物锂电池生产商美拜电子的收购，使得盈利增厚了40%以上，我们预计公司未来3 年净利润的复合增长率可达到近40%。

　　考虑到公司的多重优势以及未来盈利处于上升阶段，我们相信公司可以较同类公司获得一定的估值溢价。此外，公司拟以资本公积向全体股东每10股转增10 股，这对短期股价也有一定的推动力。我们的目标价格为37.80元，我们对该股的首次评级为谨慎买入评级。

　　支撑评级的要点。

　　新能源汽车给锂电材料市场带来重大市场机遇。

　　拥有完整的锂深加工产业链，并行业内具有明显的管理和技术优势。

　　实现锂原料的多元化多渠道供应，积极参与上游锂矿资源的开发，从而有效控制原材料成本上升。

　　评级面临的主要风险。

　　市场竞争激烈超过预期，导致公司产品价格下滑或新产品销售遇阻。

　　收购资产的整合。

　　锂矿涨价，但近期内公司投资的锂上游资源无法供货。

　　估值。

　　我们以4.7 倍的2013 年市净率给公司估值，处于同业较高端水平，低与公司2010 年以来的市净率中位水平5.4 倍，由此得出目标价格为37.80 元，对应2014 年和2015 年的市盈率分别为56 倍和45 倍，与公司2010 年以来的平均水平62 倍有10%以上的折价。目前股价离我们的目标价有近16%的上升空间，我们对公司的首次评级为谨慎买入。   

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