阳光电源:电站业务放量,业绩维持高增长

　　三季度业绩维持高增长

　　公司前三季度实现收入12.57 亿元,同比增长113%,实现净利润1.13 亿元,同比增长82.2%,其中第三季度实现销售收入5.34 亿元,同比增长133%,实现净利润5885 万元,同比增长250.29%,前三季度每股收益0.35 元,由于之前已经公告三季度预增情况,因此业绩基本符合预期。

　　电站业务确认增厚公司业绩

　　公司1-9 月份确认光伏电站收入3.96 亿元,目前公司储备的光伏电站项目丰富,除今年确认的酒泉三洋和酒泉朝阳的电站项目之外,还有大量在手的西北大型电站及分布式电站项目,公司目前利用地处安徽的区位优势及当地额外的电价补贴所带来的良好收益积极布局省内的电站项目,我们预计公司电站拓展仍然将超市场预期,未来电站EPC 业务将成为公司盈利的重要增长点。

　　公司逆变器业务也将受益于四季度抢装,全年业绩有望超预期

　　今年四季度受益于国内光伏电站“抢装机”热潮,公司逆变器出货量可能会环比出现较快幅度的增长,在出货量增长的前提下,逆变器价格和毛利率都有可能进一步复苏,从而提升公司在逆变器制造端的利润率水平。而由于四季度是逆变器业务确认的高峰,因此公司四季度业绩有可能会超过市场预期从而带动全年业绩超预期。

　　风险提示

　　公司电站业务明年确认不达预期,公司逆变器业务复苏不达预期。

　　维持“推荐”评级

　　考虑到明年公司电站有望进入确认高峰期,我们暂维持今年的EPS 不变并上调明年的盈利预测,2013~2015 年对应EPS 分别为0.55/0.83/1.01 元。考虑到公司作为光伏逆变器及光伏电站的龙头企业地位,我们维持“推荐”投资评级。