和佳股份（300273）:大单开始确认销售收入,利润增速提升

　　公司前三季度收入及净利润分别为5.89 亿/1.29 亿元, 同比分别增长31.48%/51.02%。第三季度收入及净利润分别为2.68亿/5932万元,同比分别增长53.84%/68.93%。经营性现金流为-1.85亿元,主要原因是对部分信用较好客户提升信用额度、融资租赁业务增加长期应收款及在手订单多导致库存增大。

　　行业发展、扩张产品线、直营销售模式驱动业绩增长

　　我们认为公司业务驱动主要来自3方面:1、公司业务主要涉及医院医疗设备的投入及更新,受益于我国“大病不出县“的医疗规划,医疗设备行业处于快速增长期;2、自建销售队伍,有较好的销售渠道,可以不断外延收购产品,增加业绩驱动力;3、新增大单销售模式,利用渠道、产品及资金优势为医院建设提供整体解决方案。我们认为未来3年业绩复合增速有望达50%。

　　通过发行公司债及融资租赁企业解决资金问题

　　公司控股子公司珠海恒源设备租赁有限公司被确认获得内资融资租赁业务试点资格,提升融资杠杠比例。另外公司获批发行3.6亿公司债。我们认为,大单模式对公司的资金要求较高,公司将通过多种方式解决资金问题。

　　估值 维持“买入“评级,小幅上调目标价至27.50元

　　我们维持公司13-15年EPS预测0.43/0.73/1.02元(扣非后0.39/0.69/0.97元),我们看好县级医院改造升级的需求、公司具有较强的销售能力、并可以通过不断的外延式收购产品增加业绩驱动力,故小幅提高了长期盈利预测假设。

　　江淮汽车（600418）:国企中层管理改革完毕,四季度爆发在即

　　1、全面价格提升战略格局已定:扣非后利润增速>>收入增速>>销量增速。从内在来看公司战略在新董事长上任后发生的变化,即之前战略上以增加销量规模为主导,现在转变为以提升产品质量和价格为主导,我们非常看好这一战略的转变,公司战略是所有车型的全面价格提升,并不局限于S5销量提升。

　　2、公司在13年的毛利率水平一直维持在16%左右,三季度MPV生产受限,终端库存已经断货,导致三季度毛利率略低于二季度,这部分需求将在四季度释放,单车均价持上升,毛利率继续爬升。公司单车平均收入由2013Q1的6.5万元提升至2013Q2的7.4万元,三季度单价持续提升到7.5万元。四季度公司单车收入和毛利率继续向上的确定性强。

　　安居宝（300155）3略超预期,Q4迎来收获旺季

　　Q3回归高成长,Q4将迎来行业旺季;安居宝前三季度收入3亿元,同比增长44%,归属母公司净利润6486万元,同比增长49%,对应EPS 0.35元,处于原先预告的41-52%区间偏上,略超市场预期。上半年软件退税的确认使得安居宝Q3回归高成长,就Q3单季度来看,收入同比增长 34%、净利润同比增长85%,环比Q2增长100%。展望Q4,地产行业与公司将迎来结算旺季,通常Q4收入占比高达40%,安居宝全年业绩高成长确定。

　　毛利率提升,费用率下滑,规模效应出具体现;安居宝Q3单季度毛利率48.7%,较Q2上升2.5个百分点,反应出高端产品的快速渗透有效的抵抗了低端产品价格战的不利影响,产品的升级周期在加速;在费用方面,管理+营业费用率连续两个季度保持在29.3%左右,相比去年同期的33.7%有较大幅度的改善。我们认为随着安居宝产业链地位提升,规模效应已经逐步得到体现,未来大者恒大、强者恒强,行业集中度将进一步提升。

　　1主线+ 3亮点:以楼宇对讲为主线,智慧城市、智能交通、智能家居为亮点;从楼宇对讲拓展社区周边业务,从设备商升级为总包商,视频监控设备、车辆进出的卡口、停车场、线缆等产品都将通过原有渠道快速进入市场,为公司未来的高成长带来坚实保障。而“智慧城市、智能交通(咪表)、智能家居”则将打开想象空间。其中智慧城市和智能交通在明后两年即可看到业绩贡献,而智能家居民用市场如果起来,安居宝具备天然的渠道优势和先发优势。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级:安居宝与一线地产商合作更加紧密,从设备商升级为社区方案商,以楼宇对讲为核心拓展周边产品如道闸、停车场、监控、线缆等。智能家居业务将面对更广阔的民用市场,平安城市如有斩获更将锦上添花,账面7亿现金为未来行业资源整合提供机会。我们预计未来40%的年复合增速, 上调13/14年EPS至 0.62/0.90元,目标价27元。