传：朗姿股份Q4盈利改善将提速

　　招商证券近日发布朗姿股份的研究报告称，近两年公司在新开店速度较快的基础上，保持了在行业内相对领先的收入发展速度，但增长质量方面有些问题前期受到市场的担忧。但中高端女装的发展有别于品牌服饰中的其他类别，其发展基因决定了该品牌类具备相对较强的单店精细化管控基础。

　　因此，今年自年初以来，始终强调良好的单店运营实力将使公司销售在弱市环境下，在业内保持领先水平，而费用、库存及现金流等增长质量问题，需要一段时间的调整，较为明显的改善效益基本在下半年才能落实到报表上。基于以上判断，年初将其列为下半年重点推荐品种，并一直强调下半年随着新管理改善效果逐渐体现，预计业绩表现将优于上半年，尤其是Q4，且增长质量的改善趋势也将随之进一步加强。但短期内需要注意新老体系交替需要一个磨合的过程是正常的规律，费用及库存指标在报表上出现明显改善或将无法在Q3当期集中体现。

　　结合当前的市场环境和公司Q3以来的经营情况，基本维持13-15年EPS分别为1.50、1.84和2.22元/股，目前对应13年的PE为 16.6倍，维持评级为“强烈推荐-A”，虽然Q3在费用率低基数的影响下，利润的表现不太理想，但自Q4开始改善轨迹将明显加强，可择时逢低买入。半年目标价可给予13年18-20倍PE为中枢，目标价格中枢为28.48元。