传：新华都二季度股东数大幅减少

　　股东数是一个分析筹码集中度的重要指标，股东数的下降意味着筹码开始集中。而筹码的集中往往让人联想到主力资金在吸筹。

　　数据显示，截至中报，沪深两市股东数相对一季度大幅减少(股东户数环比下降10%以上)的个股共有284只。而这些公司中，一季度股东数同时增幅不高于5%的公司共有17家。

　　通过以上选股策略，新华都 (002264.SZ)浮出了水面。去年年底新华都的股东有2.078万位，一季度公司股东数仍维持在2.08万人，而今年中报显示，公司股东数降至1.43万人，降幅31.38%。

　　在股东数减少的这段时间，公司股价并未出现大幅波动，数据显示，整个二季度新华都股价下跌了14.12%，自二季度以来至今，股价收复了部分前期跌幅，跌幅仅为4.28%。

　　新华都是一家零售企业，今年上半年实现营业收入37.89亿元，同比增长15.16%；利润总额2786万元，同比下降76.48%；归属净利润 1760万元，同比下降80.57%。业绩的下滑可能是公司股价不涨最重要的原因，然而股东数的减少却显示着有人在收集着该公司的股票。

　　海通证券认为，由于易买得亏损较大致公司PE高于行业水平，但考虑到公司此次收购股权项目带来的投资收益增厚、储备项目增加等，给予7.1元的六个月目标价，该股目前价格为5.35元。

　　其他值得关注的个股还有燃控科技(300152.SZ)、海陆重工(002255.SZ)，它们二季度股东数减少比例分别为15.16%、15.08%。

　　在过去的11个交易日里，上海自贸区概念股上港集团 演绎了9个涨停板。股价从每股2.55元，迅速飙升至6.02元。

　　在近些年来，一直有一种观点，股市要有像样的行情，必须要有足够量的新增资金进入，特别是拉抬那些超大盘股，更是需要资金和勇气。

　　但对于一个市值超千亿的超大盘股来说，上港集团如此“轻易”就制造了涨停潮，实在值得让人琢磨。

　　从交易层面说，影响一只股票上升与否主要是两个层面，一是买卖者的预期。如果买卖者一致看涨，买者积极，持股者惜售，推升一只股票并不需要多少资金，反之，多空分歧严重，推升股价需要的资金量就大。

　　二是买卖者的力量对比，这就和股票的盘子大小有关。同样规模的资金，买入一只小盘股可能会让其持续大涨，但买入一只大盘股却可能只会造成一个小波动。理论上讲，像上港集团这样1260亿元流通市值的股票，有5%的投资者抛售就需要63亿元资金承接。

　　在9月2日之后，上港集团的成交额开始放大，每天交易额约在20亿元之上，波动性也加强，显示多空分歧，越来越多的持股者选择卖出。但20亿元的成交额相比其流通总市值也就是2%左右，对于如此涨幅的股票而言，只有2%的持股者卖出实际上并不多。

　　其实，上港集团的前五大股东，持有近90%的流通股，这些股东以国资或长期持有者为主，卖出有严格程序和限制。所以，这些股东并非“抛压”。

　　所以，投资者应更关注自由流通市值，即扣除那些短期不会抛售的股份。据定义，自由流通市值是剔除持股在5%以上的股东及一致行动人的持股，以及75%的高管持股。

　　按此计算，上港集团最新的自由流通市值是128亿元，位列两市第108位，比贝因美、金螳螂等中小板 股票都要低。而在启动前，上港集团自由流通市值只有54亿，位列294位。

　　按自由流通市值看，上港集团周五22亿元的成交额相当于17%的换手率。当天，华谊兄弟成交额是21亿元，相对于230亿元的自由流通市值的换手率为9%。所以，上港集团的多空分歧其实并不小。

　　我再举一个自由流通市值的数据，总市值1.4万亿元位居A股第一的中国石油，其自由流通市值只有275亿元，位列两市第35，比歌尔声学和海康威视还低。从此意义上说，拉抬中国石油(行情 专区)也并不算很困难。

　　2012年公司开始了一系列并购，希望从单纯的疫苗企业转型为“疫苗+血液制品+单抗”的大生物战略，但主要并购资产短期难以对公司贡献业绩，反而需要持续大规模资金投入

　　“沃森生物 (300142.SZ)，我们现在一直给出的都是卖出评级。”一位券商分析师日前对第一财经日报《财商》记者表示，公司现有疫苗产品竞争激烈，大刀阔斧的并购短期内难以贡献业绩，只会增加财务负担。

　　2010年11月12日，沃森生物以发行价95元、市盈率133.8倍的光环登陆创业板 。但公司股价自上市当天冲上158元的最高价后便跌跌不休，截至9月6日，报收75.52元(按照后复权计算).

　　在股价跌跌不休的背后，是公司业绩增速的持续下滑。公司上市后首份季度报告——2011年一季度归属母公司净利润同比增速为106.72%，但到了今年中报，净利润同比增速为-39.57%。

　　主打产品增速放缓

　　“国内疫苗企业已经呈现出明显的增长放缓，而且短期内难以出现重磅产品改变同质化竞争的格局。”上述券商分析师对记者表示，虽然疫苗企业股价经历了大幅回调，但估值仍然不便宜。

　　沃森生物目前的主要疫苗品种包括Hib疫苗(西林瓶装和预灌封装)、AC结合疫苗、AC多糖疫苗和ACYW135多糖疫苗。其中，AC多糖疫苗和ACYW135多糖疫苗为新上市疫苗品种。不过，这两个新上市品种并未对沃森生物的营收和利润产生重大改变。

　　根据中报数据，上半年沃森生物Hib疫苗西林瓶装批签发量同比降低28.27%，预灌封装同比增长185.75%；AC结合疫苗批签发量为84.4万剂，同比降低57.19%；AC多糖疫苗和ACYW135疫苗批签发量分别为383.89万剂和121.04万剂。

　　“AC结合疫苗、AC多糖疫苗和ACYW135疫苗都是针对脑膜炎的疫苗，后二者是前者升级产品，所以后两者上市其实抢占了前两者的份额。”投资者“Mr-韦的金融人生”称，Hib预灌封装的增长其实是弥补西林瓶装的下滑，所以其实公司主打产品并没有大突破。

　　在主打疫苗产品未有较大突破的情况下，2013年上半年沃森生物疫苗产品的营业收入比上半年同期降低1.85%，由于营业成本的上升，疫苗产品毛利率上半年同比下滑2.88%。

　　上述券商分析师指出，公司现有疫苗品种市场竞争越来越激烈，Hib疫苗已经出现“供大于求”的竞争态势，预计未来销售收入增速还会进一步放缓。

　　在沃森生物在研的疫苗中，有望在今年实现生产上市的是百白破疫苗，不过这并非重磅产品，预计上市后带动的盈利增长较为有限。而其重磅储备疫苗产品是肺炎疫苗，包括13价肺炎球菌结合疫苗和23价肺炎球菌多糖疫苗，但分别处于申报临床批件和进行临床血清样品检验阶段，短期内仍难以上市。

　　除了疫苗产品外，公司去年并购的河北大安恢复生产，其生产的血液制品人血白蛋白已经上市销售，不过该产品上半年带来的销售收入仅825.4万元左右，占总收入比例仅3.5%。

　　东兴证券近日发布海能达 的研究报告称，公司今年收购了位于河南鹤壁的天海电子。天海电子主要为军队生产通信车，属于老国企后来改制的民企，这些年由于开辟新业务失败，所以本身业务也有大的下滑，但是从部队的态度来说对于天海的品牌还是有较强认可度的。目前天海军工涉密资质的4证齐全，公司收购天海最核心的目的就是将公司的专网产品向军方出售。收购天海时天海资产为-7000多万，由于牵扯到300多员工的安置问题，所以鹤壁当地政府对于公司的这次收购大开绿灯，前后将为公司以各种方式补贴 1.2亿左右。预计天海今年主营业务仍将亏损，但是加上政府补贴将不会对母公司产生拖累。去年天海收入8000多万，军队通信车市场规模30亿左右，目前全行业5-6家公司，正常来说天海的主营收入应该在2-3亿。从目前来看公司设备进入军队仍需时日，但是军队对于专网通信的需求很大，此次收购将对提升公司估值起到一定的作用。

　　公司最具吸引力的公安专网制式PDT标准于今年4月底召开了推广会，(要求今年每个省都要有个地市，要出具商业合同，但没有要求金额)，从目前情况来看比之前预计上量的时间有所延迟。除各地审批时间较长的因素外，最大的原因还在于各地公安仍处于观望态度，因为目前单中心的大庆试点虽已完成，但是作为多中心的新疆(北疆)项目仍未完成，行业仍缺乏试点工程的标杆效应。目前的好消息在于，一、在推广会上公安部要求今年每个省都要至少有一个地市建立PDT网络，届时要求地市公安出具PDT商业合同，虽然没有要求合同金额，但是已具备了一定的强制性；二、推广会要求适时停止TETRA制式网络的建设，这也向地方公安部门表明了立场和态度。我们预计PDT建设的高峰将从明年开始。

　　TETRA方面，海外公司拿到了秘鲁一个6000多万的订单，还有美国两个电力(行情 专区)公司500万的订单，并且与香港供电签订了1000多万的框架协议。国内方面TETRA主要应用于地铁、机场和码头。公司目前国内地铁通信的市场占有率达到1/3，但是由于之前一直是代理欧洲宇航的产品所以毛利率较低，今年下半年公司有望在深圳地铁三期的招标中以自己的产品中标，从而取得起到新的试点效应，未来毛利率也将有大幅提升。

　　德国子公司上半年略有亏损，除季节性波动的原因外，个别订单毛利率较低也是其中的原因。预计德国子公司全年略有增长，收入预计能超过2亿元。由于客户很分散，目前已组成了全新的销售团队。公司今年将国内的生产线全部迁至龙岗工业园区，加上海外的生产能力，目前产能能够支持超过50亿的规模，所以短期内将不会再扩产能。

　　关注5:国内模转数空间巨大对比海外专网市场的发展，属于高端应用的公共安全领域模拟转数字已经完成，目前以TETRA为主，属于中端应用的公用事业(行情 专区)的模拟转数字需求量已经开始扩大，而低端的工商业领域仍以模拟为主。而国内的发展目前仍处于高端应用模转数的时期，虽然完全模转数的周期仍很长，但是市场空间巨大。

　　虽然PDT的推广比之前的预期有所延后，但是4月的PDT推广会议仍给出了很多积极的信号，公司作为PDT技术的带头企业，未来将优先受益。TETRA 方面公司在海外又收购了以做协议栈为主营的FED公司，竞争力有了进一步的提升，而如果深圳地铁三期投标顺利，公司未来这块的毛利率也将有较大的提升。行业应用方面公司上半年在林业领域增长迅速，其他领域除增量市场外对于海外产品的替代也是一个趋势。预计公司2013年—2015年的EPS分别为0.31元、0.57元和0.99元，对应PE分别为79倍、43倍和25倍，维持“推荐”的投资评级。

　　长城证券近日发布华峰超纤 的研究报告称，公司发布中报，2013年上半年实现收入3.60亿，同比增长22.80%，归属于上市公司股东的净利润0.42亿，同比增长5.26%，折合EPS0.26元，同比增长4%，与之前预告的一致，低于预期。

　　产能投放是业绩增长来源，基布占比进一步扩大：目前公司总产能达到2880万平米，由于开工率的逐步提升，估计今年产销可能在2000-2400万平米，同比增长30%左右，是收入增长的主要原因。2014年产能将进一步扩张至3600万平米，销售额有望超过10亿元。同时，公司基布营收同比增长 32.06%至1.83亿，占总收入51%，较之前进一步提高，这也是利润增长小于收入增长的一大原因。

　　新线转固运行不稳是业绩低于预期主要原因：一方面公司两条新线转固，固定资产规模翻番，但产销增长不到30%，折旧摊销较大，另有一次性费用杂项支出等费用新增200-300万；另一方面上半年新线运行尚不稳定，部分新产品因质量不达标只能降价处理，影响了约400-500万利润，使得毛利率与净利率进一步下滑。

　　新线逐渐平稳，下半年有望重回30%增长：据了解，业内普遍反映超纤今年需求复苏超预期，公司主要产品价格亦没有下降。7月份以来生产线运行已逐渐稳定，产销预计在130万米(去年同期90万米)产品质量符合一贯要求，下半年公司业绩有望回升至同比30%增长，2014年增速估计超过30%。

　　重申行业即将回暖判断：据测算近年行业扩产幅度远低于预期，同时今年以来箱包、皮鞋、女靴等领域需求复苏超预期，行业公司产销均好于去年。目前国内超纤占人造革比例仍在3%-5%的极低水平，未来随着渗透率的提升，消费量增速有望保持15%-20%。因此我们预计，明年旺季时，行业将可能出现供不应求的情况。

　　下调今年业绩预测至0.63元(原预计0.74元)，维持2014-2015年EPS预计0.92和1.16元，当前股价对应的PE为19.1倍、13.2倍和10.4倍，短期新线影响不改公司近两年业绩增长态势，维持“强烈推荐”评级。

　　中投证券近日发布洽洽食品 的研究报告称，市场上首次对公司健康食品(行情 专区)蒟蒻果汁果冻进行详细分析，通过研究日本保健食品发展揭示整肠类健康食品空间最大：通过研究果冻市场揭示啵乐冻增长空间：以乳饮料中的Yakult、饼干中的格力高揭示啵乐冻差异化也能成功。啵乐冻开启了产品开发模式的重大转变，未来持续引入海外成熟产品带来的成长性将获得市场认可。公司具备市场预期低+四季度业绩拐点+新产品支持长期增长，现在强烈建议买入。

　　开发模式改善：健康食品蒟蒻果汁果冻啵乐冻开启产品开发模式的重大转变，从同质到创新。公司通过新推出的啵乐冻切入风靡日本的保健饮品，啵乐冻有新意有卖点：帮助消化+减肥功效+食用安全：研究日本健康相关食品发现整肠类食品销量占比最高，中国也已具备消费基础：与啵乐冻拥有类似健康概念的乳饮料养乐多Yakult、与啵乐冻消费属性相似的格力高，通过差异化策略都实现了连年高增长和高份额：健康果冻市场规模超过50亿，预计啵乐冻市场容量超过10亿元。

　　产品改善：品质提升，品类丰富。传统炒货加大品质管理：将喀吱脆品类梳理为脆性食品，薯脆、薯浪都确定了最终包装、口味、定位，将通过不断推出系列产品拉动增长：加快收购兼并步伐，收购江苏小康开启收购篇章。

　　经营改善：新管理层执行力提升为未来收入增长打好基础。新总经理上任后，引入了一批职业经理人，走出管理改善必经的一步：今年主抓执行力提升，调整业务人员和资源投入为按市场重要程度差别配置：提高经销商集中度，严惩窜货行为：严抓执行，经销商和业务人员执行力差的降级或请退：激励机制改进，将预算达成调整为鼓励增长，渠道改善为增长打好基础。

　　盈利改善：三季度业绩增速见底，四季度收入、盈利都将改善，明年有望超市场预期。上半年盈利较差主要是因为去年四季度采购季后中间商囤货造成原料价格涨幅较大，进而导致今年新的采购季供应量增长20%，预计四季度原料价格将明显下降：原料价格下降后公司将加大营销力度，加之三季度已经提价7%-10%，以及前期渠道整顿、新产品铺货都将推动四季度收入增长加速。

　　预计 2013-2015年EPS分别为0.84/1.10/1.40元，公司是目前为数不多具备市场预期低+四季度业绩拐点+新产品支持长期增长的标的，未来持续引入海外成熟产品带来的成长性将逐步获得市场认可。收入、利润增长加快后股价将经历业绩估值双升，现在强烈建议买入，六个月目标价25元，一年目标价 33元。

　　申银万国近日发布金隅股份 的研究报告称，公司公告：公司拟以5.58元/股价格非公开发行5.0亿股A股，总募集资金为28.0亿元。其中，金隅集团拟认购4.48亿股，京国发基金拟认购5287万股。

　　募集资金主要用于投入北京金隅国际物流园工程项目(拟投入金额9.8亿元)以及80万标件家具生产线项目(拟投入金额18.1亿元).

　　大股东全额认购，凸显集团对公司未来发展信心。金隅集团以及京国发基金此次认购全额非公开增发的5.0亿股A股，对公司未来物流以及家具生产线的前景充满信心。我们预计，金隅集团若通过此次认购，其发行后股份数量占比将由原来的43%提升至48%，仍为公司控股股东，并进一步凸显了集团对于金隅股份的发展信心。

　　物流业务得到进一步增强，家具业务提供新增长点。根据公告来看，公司继12年下半年成立上海物贸公司后，此次又将在北京建设国际物流园工程项目，我们预计未来物流贸易业务将在公司收入占比中不断提升。同时，家具业务的扩张(包括12.8万标件实木家具、19.2万标件结合式家具、以及沙发、办公家具、橱柜等)对于公司原有业务是一个较好的补充和增强，预计家具业务或将为公司每年带来约3-4亿收入，成为新的增长亮点。

　　地产、租赁业务稳定增长，预计下半年水泥业务或将有所回暖。财富赢家公司上半年房地产(行情 专区)结转整体毛利率为34%，其中商品房为34.81%；保障房为26%，。由于下半年保障房结转提高，预计整体毛利率或将环比上半年略有下滑，但全年结转目标仍然维持不变。同时，公司租赁业务保持稳定增长，预计全年租金同比提升幅度约为15-20%。考虑到重点工程、基建、国家城镇化深入以及北京防水排涝等项目启动将对下游水泥以及混凝土业务需求形成有力支撑，同时公司部分重点工程已新建/开工对销量仍将起到一定促进，预计下半年水泥板块业务将环比上半年有所起暖。

　　维持13-15年EPS至0.72/0.81/0.97元，维持“增持”评级。