传，华闻传媒重组夭折遭稽查 利空或已消化

　　推出重组方案后不想迎来“稽查立案”，17日消息爆出之前，华闻传媒的股价自16日起三日连跌，跌幅达14.64%，远超上证指数0 .45%的跌幅。不过昨日在大盘和文化板块向好的带动下，收盘涨1.79%。

　　“17号公告重组申请被暂停审核，这个通知是证监会给我们发的。至于涉及稽查立案的有关方面具体所指，我们也还不知道，”华闻传媒董秘办有关负责人昨日如是回复南都记者。

　　遭“稽查立案”

　　8月17日，华闻传媒发布公告称接到证监会通知，因参与重组的有关方面涉嫌违法被稽查立案，华闻传媒并购重组申请被暂停审核。

　　华闻传媒董秘办有关负责人昨日向南都记者否认知道具体详情，称公司接证监会通知要发这份公告，具体是哪些机构哪些环节涉及“稽查立案”，现在公司并不知情。

　　此次重组暂停在一定程度上会影响其股价走势，这在业内看来是毫无疑问的。但蹊跷的是，华闻传媒的跌势则是从重组被暂停的前一天。自16日开始，华闻传媒股价大跌7 .8 %，上证指数下跌0 .65%，而当天也正好发生了“光大证券”8·16“乌龙股事件”。

　　8月16日公司公告称，8月15日收到《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》，要求公司进行信息反馈，从公告中看这只是一个正常的资产重组手续，显示其重组审核正在进行中。

　　“重组过程对保密工作要求较高，尤其是涉及到核心信息、核心人士的保密工作更应做到万无一失。利益输送、关联交易、操作股价等资本市场常见问题，也是上市公司重组失败的主要理由，”中投顾问文化行业研究员蔡灵接受南都记者采访时表示，华闻传媒虽未公布最终的、权威具体的失败原因，但消息提前泄露等行为也不可排除。

　　“华闻传媒16日的大跌是有些莫名其妙，尤其是联系次日重组暂停的公告来看，”一位不愿具名的券商分析师告诉南都记者，根据以往的操作经验，其实还是有可能涉嫌了信息提前泄露和一些暗箱操作。

　　值得注意的是，华闻传媒股价近几日已经回升，重组事件的消极影响似乎有所缓和。结合行业面看，传媒娱乐指数企稳回升。

　　“传媒娱乐版块整体走势值得肯定，华闻传媒的负面消息基本已被市场消化，大幅下跌的可能性基本消失，收盘微涨也在预期之中。”中投顾问文化行业研究员蔡灵表示，投资者对华闻传媒的关注焦点也将转移到证监会所给出的详细解读以及未来华闻传媒业务的调整，资本市场中的各种不实猜测都将很快消失。

　　重组或涉虚抬标的资产

　　华闻传媒的重组方案早在今年2月即已公布，拟通过向特定对象非公开发行股份的方式，以6.48元/股的价格增发不超过4.86亿股，购买华商传媒及其8家附属公司的少数股东权益和澄怀科技100%的股权。

　　据悉，华闻传媒计划向华路新材、上海常喜、上海大黎发行股份购买其合计持有的华商传媒38.75%股权。华路新材、上海常喜与上海大黎此前分别持有华商传媒13.25%、15%与10 .5%的股权。同时，拟向西安锐盈发行股份购买其持有的多家公司股权。

　　据重组方案显示，此次定增拟购买的资产，所对应的经审计净资产账面价值仅为5.68亿元，预评估值则为31.5亿元，评估增值率达454.83%。

　　定增拟购资产，评估增值率达4倍，这其中有无利益输送可能？业内对此猜测纷纷。

　　“增值率高达4倍确实存在利益输送和虚标资产的可能性，由于监管机构尚未就此问题作出明细解读，投资者有任何怀疑都是正常的。不过，华闻传媒资产重组的目的是非常明确的，资产整合、内部优化必将为公司营收增长奠定良好基础，此次重组失败或是下一次重组的开始。”中投顾问文化行业研究员蔡灵表示。

　　一位证券营业人士告诉记者，若涉及内幕交易，证监会将责令依法处理非法获得的证券，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下或者非法买卖的证券等值以下的罚款。若是虚抬标的资产，证监会将没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款。构成犯罪的，依法追究刑事责任。

　　传，通程控股4900万换来近6亿元资金黑洞 或涉嫌违规操作

　　连年亏损连年投，五年累计亏损额达1.4亿元，通程控股斥资近6亿元的通程温泉大酒店项目已经陷入投资黑洞。

　　蹊跷的是，明明只控股70%股权，通程控股却独自承担了对这家温泉大酒店的全部投资。在此期间，通程控股高达5.3亿元的应收款被长期占有，而历年财务报告却都标明为“占用账龄时间均在1年以内”。

　　通程控股重大关联资金使用环节，或涉嫌严重违规操作及信息披露不实。

　　投资项目连亏五年

　　为了扩张酒店连锁经营，2007年10月，通程控股出资4900万元，从长沙龙腾房产公司手里收购了后者持有的宁乡龙腾玉龙国际大酒店有限责任公司70%的股权，随后将之更名为长沙通程龙腾投资发展有限公司。此后，龙腾投资公司继续投资建设并经营通程温泉大酒店。

　　然而，收购仅仅是花钱的开始，龙腾投资公司俨然成了通程控股的资金黑洞。自2009年以来，龙腾投资公司占用上市公司应收款数额从4.04亿元，增加至2013年中期的5.3亿元。而且，在长达数年期间，通程控股未曾公开披露过数亿元应收款的用途，也未透露该酒店后续建设和开发进展。

　　资料显示，这家控股子公司投建的通程温泉大酒店，位于长沙市西部的宁乡县，占地近50亩，建筑面积约8万平方米，酒店客房约500间，定位于带温泉功能的区域商务休闲高端酒店。

　　5.3亿元的应收款犹如一个谜团，巨大的资金投入换来的却是连年亏损。通程温泉大酒店自2009年开业之后，已经连续亏损五年。截至2013年6月底，以通程温泉大酒店为唯一经营资产的长沙通程龙腾投资发展有限公司，已经累计亏损约1.42亿元，净资产为-7284万元。

　　风险暴露令人质疑

　　面对现金流全无、早已资不抵债的通程温泉大酒店资产，通程控股又是如何处置并保障投资者权益的呢？

　　中国证券报记者翻阅了通程控股最近5年来的公开信息资料，未发现公司对该资产持续“输血”进行任何详细披露，也未发现公司对存在的风险采取相关处置措施。

　　其实，通程控股近6亿元资金投入（购买龙腾投资公司股权款及后续通程温泉大酒店建设经营占用款）面临的损失早已显现，公司如此低效的管理水平不能不让人产生诸多质疑。

　　质疑一：分明只持有龙腾投资公司70%股权，上市公司通程控股却在此后全权承担了通程温泉大酒店后续的全部投资义务，股民的风险显然已经被放大。通程控股及其大股东通程集团如此做的原因是什么？是否损害了投资者的合法权益？

　　质疑二：明明持续占用上市公司资金长达5年，却在每年的财报中把占用借款账龄写为1年。是否涉及虚假信息披露？

　　质疑三：在会计处理上，龙腾投资公司已经连续五年亏损，净资产为-7284万元，已经资不抵债。而通程控股高达5.3亿元的应收款却没有做任何坏账计提。要知道，截至2013年年中，通程控股的净资产只有17.6亿元，而龙腾投资公司占用的应付款，以及公司前期的股权投资款，累计近6亿元，占上市公司净资产的比重已高达三成，风险可想而知。

　　传，友利控股信披违规被立案 或因大股东一致行动人减持

　　8月22日，友利控股（000584.SZ）公告称，8月21日收到证监会调查通知书，因公司涉嫌信披违法违规被立案调查。

　　此前的7月31日，《证券日报》—中国资本证券网独家报道了友利控股收到四川证监局《行政监管措施决定书》后没有及时公告，而大股东一致行动人却在此期间大幅减持，累计套现超过7585.38万元，减持后利空消息才被公告出来。大股东与投资者的信息不对称引起了投资者的强烈不满，而友利控股迟到的公告也已经涉嫌信披违规。

　　但公司公告中并未披露信披违规的具体原因，友利控股董秘田丽对《证券日报》记者表示，立案调查通知书公告中已经原文转发，被调查的具体原因尚不清楚，可能是跟上述大股东一致行动人的减持有关，公司会积极配合监管机构的调查工作。

　　事前背景

　　7月31日，友利控股公告称，公司于7月25日收到四川证监局《行政监管措施决定书》，四川证监局发现友利控股存在对董事长授权不规范、未披露关联关系、与关联方存在交换承兑汇票的等6项违规行为。

　　然而，友利控股这条利空消息是在7月25日收到的，却拖延到7月31日才公告。在此期间友利控股实际控制人缪双大实际控股的企业利创新能源却于7月25日和26日通过集中竞价交易分别减持公司83.01万股和555.49万股，减持均价11.88元-12.8元区间。即使全部以11.88元/股计算，利创新能源此举也已大幅套现7585.38万元。

　　缪双大为友利控股的董事，同时还是友利控股的实际控制人，而且7月25日友利控股已经把收到《行政监管措施决定书》这件事向董事通报了。虽然有可能缪双大没有收到通告，但是在利空消息没有公开披露之前缪双大实际控股的利创新能源减持上市公司股票的行为仍然引起了投资者的强烈不满。

　　相关资料显示，利创新能源是通过二级市场取得上市公司股份的，利创新能源在2011年12月9日至2012年3月19日时期，增持友利控股813万股，占公司股份总额的1.99%，平均增持股价为5.25元/股，此次增持前利创新能源并未持有友利控股的股份。相比利创新能源5.25元/股增持均价，7月25、26日两次减持时友利控股股价上涨超过100%。

　　传，华电国际上半年1度电净赚2分钱 未来盈利承压

　　8月22日，华电国际披露213年半年报，报告显示，公司按照财务报告合并口径计算的发电量为817.63亿千瓦时（1千瓦时=1度），同比增长约4.35%；实现归属上市公司净利润为16.95亿元，同比大幅增长528%。

　　此外，公司称，2013年上半年，在面临国家经济结构转型、全社会用电量需求较弱的宏观形势下，抓住电煤价格下跌的有利时机，抢发电量，控制煤价，强化管理，控制各项费用支出，较好地完成了2013年上半年各项经营计划，使公司整体盈利水平大幅提升。

　　然而，如果按照华电国际上半年的净利润与发电量的比值计算的话，“整体盈利水平大幅提升”的结果就是，华电国际上半年每发1度电仅净赚2分钱。

　　而其2012年年报显示，全年净利润为14.18亿元，发电量为1569.36亿千瓦时，也就是说，华电国际去年全年平均每发1度电净赚还不到1分钱。

　　强调供电煤耗低没有意义

　　华电国际上述公告称，该公司供电煤耗为309.47克/千瓦时，远低于全国平均水平。

　　环渤海动力煤价格指数显示，今年1月-6月，5500大卡动力煤的价格大约在620元/吨，换算下来，是0.00062元/克，供电煤耗为309.47克/千瓦时，这样计算出来的每度电煤耗成本约为0.19元。

　　当然，有分析人士称，火电厂要掺烧低卡煤或者褐煤来调节发热量，所以每度电的煤耗成本能够将下来一些，不可能有那么高。

　　厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强接受《证券日报》记者采访时也指出，原来煤价高企时，电力企业号称燃煤成本占火电总营业成本的比例高达70%；而去年下半年以来，煤炭价格一路下滑，到现在占比大约50%。

　　对此，中投顾问煤炭行业研究员邱希哲向《证券日报》记者表示，一般来讲，燃煤成本是火电企业日常经营过程中支出最大的项目。去年全国6000千瓦及以上火电机组平均供电标准煤耗达到326克/千瓦时，华电国际的供电煤耗比全国低约17克/千瓦时，节能效果非常良好。“这主要得益于公司在发电设备方面的投入，尤其是对大型火电机组的更新较快、效率较高，使得煤耗大大降低”。

　　但林伯强认为，由于华电国际多是比较新的电厂，“本身设备非常先进，号称供电煤耗远低于全国平均水平没有任何意义，他们供电煤耗就应该很低”。

　　上网电价下调或在所难免

　　华电国际2012年年报显示，该公司去年全年净利润14.18亿元，较2011年大增16.9倍，主要受益于国家发改委2011年先后两次上调发电企业上网电价。

　　然而，电企这种高增长的好日子即将结束，2014年1月1日后，发改委按照煤电联动相关规定下调电价可能在所难免，火电企业的盈利能力将面临新的挑战。

　　公开资料显示，2012年12月31日，国家发改委就下发了《关于贯彻落实国务院办公厅关于深化电煤市场改革的指导意见做好产运需衔接工作的通知》，里面首次提出当国内电煤价格波动幅度超过5%时，以年度为周期，相应调整上网电价，同时将电力企业消纳煤价波动的比例由30%调整为10%。

　　近日坊间传闻称，国家发改委已经做出了年内调整电价的初步方案，在煤价没有回暖的情况下，最早今年10月将下调电价。

　　但发改委价格司司长曹长庆表示，煤电联动的周期是一年，并设定了调价的条件，年底会按照各项条件商议电价是否要调整，当前并没有任何国家层面的调价方案，也不会在10月调电价。

　　林伯强也认为，任何地方政府包括专家都可以提出各种调价方案，但部委会根据既有政策走程序，不会突然调价，10月调整电价的说法根本不足信。“政府没有必要提前3个月来调整电价，但满一年的周期之后，上网电价下调几乎难以避免”。

　　环保整改将增加相关成本

　　此外，华电国际的控股股东华电集团因“监测数据弄虚作假，骗取脱硝脱硫补贴”遭到环保部的通报批评，被“责令限期整改，追缴排污费”。

　　面临“史上最严厉”的排污标准，火电企业的相关成本还将被迫抬高；而要弄虚作假想蒙混过关并骗取国家补贴，需要付出代价则更是巨大的。

　　日前，华电集团旗下的华电四川攀枝花三维发电厂等15家企业因为脱硫监测数据弄虚作假，被开出罚单。环保部人士表示，不仅要把脱硫补贴扣回来，还要对上述企业予以处罚，最高罚金为补贴金额的5倍。

　　环保部通报称，华电集团下属3公司脱硝脱硫项目未按目标责任书落实，将被暂停审批燃煤机组新、改、扩建项目环评。

　　对此，邱希哲认为，这一处罚可能导致华电集团某些火电项目的停建、停产，发电量的减少将降低企业的营业收入，加之设备升级改造过程中又将增加许多支出，这对于火电企业而言可谓影响重大。“脱硫脱硝设备的采购和安装在短期内会大幅增加公司的生产成本，预计增幅会达到一成左右”，邱希哲称。

　　传，涉嫌欺诈发行股票等三宗罪 万福生科董事长被刑拘

　　万福生科

　　而这场欺诈发行案，对市场而言，可谓喜悲同在，重罚中介机构、轻罚万福生科的鲜明对比折射出的处罚尴尬亟须破解。

　　此次万福生科保荐机构平安证券因未勤勉尽责而收到了史上最重罚单：证监会拟没收平安证券万福生科发行上市项目业务收入2555万元，并处以2倍的罚款，暂停其保荐机构资格3个月；对两位保荐代表人给予警告并分别处以30万元罚款，撤销保荐代表人资格和证券从业资格，采取终身证券市场禁入措施；平安证券评级从A类下调为C类。

　　最重罚单和利用市场化机制保护投资者，让投资者看到了市场前进的步伐。然而，与之形成鲜明对比的却是轻罚造假公司万福生科。

　　根据证券法的相关规定，证监会对万福生科开出的罚单却是：拟对万福生科处以30万元罚款、对龚永福处以30万元罚款，对万福生科19名高管处以25万元至5万元罚款，对龚永福、覃学军采取终身证券市场禁入措施。

　　有关专家称，金融犯罪无小罪，动则上亿元的违法获利，对应的仅是30万元这样微乎其微的罚款。这样尴尬的处罚力度，如何能够阻止造假者前仆后继的脚步？

　　21日发布公告称，该公司控股股东、董事长兼总经理龚永福因涉嫌欺诈发行股票、违规披露重要信息和伪造金融票证犯罪，被公安机关刑事拘留。自此，万福生科欺诈发行案正式进入了刑事追责阶段。