传：数码视讯中报业绩符合预期 下半年会更好

　　齐鲁证券有限公司分析师(陈运红)8月20日发布数码视讯(行情 股吧 买卖点)(300079)的研究报告。

　　公司中报业绩符合分析师预期，收入和利润同比下降的主要原因是新订单收入确认延迟。公司上半年有三个项目订单未确认，预计为公司贡献4000-5000万利润，算上这部分利润，公司上半年同比增长约20%。

　　下半年比上半年更好。公司新业务和相应订单在2013年逐渐步入收获期，1)超光网实现约2000万订单，预计广电双向网改高潮到来将带来持续的订单增量；2)移动支付产品获得超2000万订单，电视支付与 CNTV等互联网电视剧运营商平台对接有望逐渐产业业务收入。3)完美星空进军影视传媒领域，4部电视剧《今夜天使降临》《女人三十朱冬花》、《猎天狼》、《天仙配后传》，以及电影《无问西东》(比例10%)和《朝内81号》(比例20%多)等陆续在本年上映，保守预计为公司带来约2000-3000 万利润。

　　明年比今年更好。中长期，公司深化广电领域，实现从前端业务、CA、超光网，向OTT终端与平台等云管端一体化布局；通过多种方式在平台运营和影视传媒等信息服务领域逐步发力：一方面大力拓展数字电视支付以及OTT平台运营，另一方面通过自制或外延式扩张进入影视制作，游戏，互动电视增值服务等领域；具备从算法、终端到体感游戏等应用的体感产品的研发，体感产品有望在四季度出样机。

　　投资建议：分析师看好公司中长期战略布局。当前收盘价对应2013~2015年EPS分别为26.31倍、17.61倍、12.86倍，考虑到公司现金储备15亿元，目前公司实际估值水平仅为22倍PE/13年。分析师预计13年至15年公司净利复合增速40%左右，维持盈利预测。公司合理目标价40元，维持“买入”评级。

传：京威股份竞争激烈 毛利率有所下滑

　　海通证券股份有限公司分析师(冯梓钦，赵晨曦)8月21日发布京威股份 (002662)的研究报告。

　　事件：

　　2013年上半年京威股份实现全面摊薄EPS0.25元，同比下滑18.69%。2013年上半年公司实现收入8.3亿元，同比增长4.07%；实现归属母公司净利润1.51亿元，同比下滑18.69%。其中2季度单季，收入同比增速为6.54%，净利润同比增速为-26.1%。

　　点评：

　　收入增速放缓，车门框业务停止是主因。2013年上半年，公司的主要客户奥迪、一汽大众(不含奥迪)、华晨宝马、上海大众和北京奔驰的累计汽车(行情 专区)产量增速分别为16.6%、18.5%、35.4%、24.8%和32.5%，客户汽车产量大幅增长对公司配套产品的销量有拉动作用。拖累总收入增速的是中环零部件的A6L车门框配套业务，由于车门框业务2012年下半年停止，造成公司上半年的收入同比增速仅4.07%。

　　车厂成本控制压力向上游传导，毛利率水平持续下滑。2013年上半年公司毛利率33.94%，同比下降7.53个百分点，主要原因包括：1、高毛利率的车门框业务停止；2、人工成本上涨较快；3、折旧和研发费用增加。公司主要配套豪华车和中高档车型，受汽车行业竞争激烈影响，豪华车同样有降价争夺市场份额的需求，成本控制的压力不断向上游零部件供应商传导。

　　销管费用平稳，利息收入增加。公司2013年上半年，公司销售费用率4.58%，同比下降0.02个百分点；管理费用率4.90%，同比下降0.19个百分点；财务费用同比减少852万元，主要由募集资金的利息贡献。

　　维持对公司的“增持”评级。分析师预计公司2013-2015年的全面摊薄EPS分别为0.57元、0.65元和0.71元，按照8月20日收盘价计算 2013-2015年动态市盈率分别为12倍、10倍和10倍。公司对南北大众、奔驰、宝马的一级配套收入占比为68%，是名副其实的豪华车配套企业。 2013年受同期高基数和毛利率下滑的影响，利润增速放缓，但长期来看公司将受益于消费升级、低端高配的发展趋势。综合(行情 专区)考虑公司的成长性和行业地位，给予公司2013年15倍的PE，6个月目标价8.55元，维持对公司的“增持”评级。

　　风险提示：1)汽车行业销量增长不达预期；2)豪华车市场竞争激烈导致的降成本风险；3)新车型上市较晚的风险。

传：鼎龙股份彩粉高速增长 下半年业绩可期

　　国联证券股份有限公司分析师(赵心)8月20日发布鼎龙股份(行情 股吧 买卖点)(300054)的研究报告。

　　事件：公司公告2013年半年报，上半年实现营业收入2.13亿元，同比增长64.90%，实现营业利润0.39亿元，同比增长47.6%，归属于上市公司股东的净利润0.33亿元，较去年同期增长32.80%，公司业绩保持了较快增长，与分析师预期基本一致。

　　点评：

　　南通龙翔化工(行情 专区)并表大幅提升公司经营业绩。鼎龙上半年营业收入同比增长64.9%，其中基础化学品实现营业收入0.62亿元，同比下降13.33%，下降是由于贸易品次氯酸钙销售量减少所致；而功能化学品实现营业收入1.52亿元，同比大增159.03%，本期功能化学品营业收入增加主要系合并子公司南通龙翔化工所致。值得注意的是本期由于珠海名图利润增加及彩色碳粉投产产生利润导致归属于上市公司股东的净利润同比增长32.79%。净利润增速低于营业收入增速，是由于公司仅占南通龙翔化工51%的股权所致。

　　彩色碳粉业务高速增长，已开始贡献业绩，且二季度彩粉毛利环比大幅增长72%。彩粉当前表现虽略低于市场预期，但下半年产能释放及市场拓展将推动彩粉销量快速增长。分析师预计公司上半年彩色碳粉销量在120-150吨之间，略低于市场预期，有两方面原因：一、竞争对手三菱化学在上半年下调了彩色碳粉的价格；二、鼎龙自身仍在根据下游反馈调试生产线以覆盖更多型号的终端打印机。目前鼎龙已经解决了困扰彩色聚合碳粉生产线的技术问题，实现了自动化、规模化生产，同时产品也已经得到国内下游主流卡匣厂商及重点耗材经销商的认可，并已经实现了较广的市场覆盖。而彩粉价格的下降有助于市场规模的扩大，且鼎龙相比于三菱化学具有明显的成本优势，更重要的是目前彩色聚合碳粉的市场售价仅稍高于物理法碳粉，价格继续下降销量有望迎来爆发式增长。分析师预计下半年彩色碳粉销量环比大幅提高是大概率事件，公司前期持续不断的投入将迎来丰收期。

　　功能化学品毛利率略有下降，龙翔化工并表及股权激励导致管理费用率大幅上升，未来有望降低。上半年由于南通龙翔化工并表导致毛利率下降1.86%，但功能化学品的毛利率仍维持在较高的38.34%，下半年预期由于毛利率较高的碳粉销量提升，有望推动毛利率回升。本期期间费用率中销售费用率及财务费用率同比变化不大，管理费用率大幅增加至原来的2倍，主要有两方面原因：一、研发支出同比增加1028万元，当期南通龙翔化工投入879万元用于颜料衍生物及N-乙基咔唑制备新工艺的研发，下半年仍将继续投入研发；二、股权激励成本摊销，预期当期摊销费用越550万元，下半年待摊费用与上半年变化不大，因而分析师预计下半年公司管理费用依然会维持在较高的水平。

　　收购珠海名图获批是大概率事件，届时鼎龙将实现贯通碳粉全产业链的战略规划。利用股权及超募资金鼎龙实现了上游彩粉核心原材料(行情 专区)CF颜料生产商南通龙翔及下游兼容彩色硒鼓生产商珠海名图的控股，有助于公司进一步降低彩粉生产成本，并切实保障公司在彩粉生产初期的销量。同时公司还在电子化学品领域横向研发，载体项目已经进入中试生产阶段，未来鼎龙将能够有效整合上下游产业链，助推公司业绩

　　维持公司“推荐”的投资评级。分析师的主要推荐逻辑在于募投项目彩色碳粉放量生产后，带动公司业绩快速提高。虽然目前公司彩色碳粉的销量略低于市场预期，但分析师认为在完成对珠海名图的收购后，借助于名图遍布全球100多个国家完善的销售网络，公司下半年彩色碳粉销量环比大幅提高是大概率事件，明年碳粉销量有望超过当前普遍预期的800吨，假设珠海名图明年并表的情况下，分析师预测2013至2015年年每股收益分别为0.37元、0.64元和0.8 元，维持“推荐”评级。

　　风险提示。彩色碳粉海内外市场开拓进度低于预期；彩色碳粉价格快速下降；收购珠海名图存在变数。