传闻：安居宝产业链地位提升 智能家居引领时尚生活

　　招商证券股份有限公司分析师(鄢凡，武天祥)7月12日发布安居宝(300155)的研究报告。

　　行业平稳增长，未来抢占更多份额；楼宇对讲业务与房地产景气息息相关，去年全国房地产竣工面积7.9亿平方米，今年二线城市的增长将弥补一线城市的下滑，总量上预计个位数增长。去年安居宝销售120万套产品，约占市场的15%份额，今年目标是20%市占率。未来公司将通过资金、规模优势以及品牌效应快速拓展中低端市场，未来3-5年将市占率提高到30%。

　　产业链地位提升，地产商的直接合作模式将更多；之前安居宝需要通过集成商间接拿到楼盘项目。随着公司品牌的提升，公司与恒大、万科、保利等一线地产商的直接合作越来越多。公司以总包商的姿态拿单，将工程分包给集成商，产业链地位得到提升。分析师认为安居宝从产品制造商升级到总包商，与地产商合作更加紧密，将加强公司在楼宇业务上的拿单能力。

　　销售网点拓展，复合型销售带来综合性增长。公司在一、二线城市建立了110个销售网点，未来将拓展到150个，用于配套各地产开工项目。产品方面以楼宇对讲为中心，拓展监控、线束、停车场以及智能家居产品，做复合型销售。

　　智能家居目前受制于价格因素，只在高端住宅、酒店应用，如果未来2-3年民用市场起来，将带来800亿的市场蛋糕，安居宝积累了若干年经验，具备先发优势，受益程度较高。

　　首次给予“强烈推荐-A”投资评级：公司与地产商合作更加紧密，产业链地位提升，公司的长期发展看好。智能家居业务将面对更广阔的民用市场，平安城市如有斩获更将锦上添花。公司今年目标以及股权激励解锁条件为35%的增速，今年看来问题不大。预计未来40%的复合增速，13年EPS0.6元，对应目前股价23倍，给予“强烈推荐-A”的投资评级；风险提示：更严厉的房地产调控，BT模式的回款账期问题

　　中银国际证券有限责任公司分析师(李鹏)7月12日发布冀东水泥(000401)的研究报告。

　　冀东水泥(000401.CH/人民币8.25，持有)公告半年报业绩预计亏损1.76亿元至1.56亿元(上年同期盈利1.12亿元)，对应基本每股收益-0.1306至-0.1158元，业绩低于预期。公司业绩下滑主要原因一方面是所在主要区域市场产能过剩，需求不旺，水泥产品价格同比下降；另一方面是公司在建工程陆续投产，产能没有得到充分发挥，单位产品成本、费用同比增加。

　　公司主要区域京津冀地区今年下游需求较差，主要是由于工程项目的资金不足导致进度缓慢，区域内水泥价格难以提升。虽然今年京津冀地区新增水泥产能较少，但由于需求端持续低迷，导致供需情况未能得到改善，全年来看形势仍不容乐观。

　　公司所在区域中去年情况相对较好的陕西和东北地区今年也未能维持。陕西地区淡季需求不足，企业间竞争加剧，导致6月份价格出现大幅回落。东北地区今年需求明显低于去年同期，企业通过限产维持价格。

　　下半年需求端可能仍会受到资金紧张、工程项目进度放缓的影响，房地产调控政策方面也有较多的不确定性。分析师暂时维持目前的盈利预测及持有评级，将在公司中报披露后调整盈利预测。

　　安信证券股份有限公司分析师(胡又文，侯利)7月12日发布恒宝股份(002104)的研究报告。

　　公司是中国“卡王”，是国内通信、金融卡类产品种类最多，产能最大，资质最全的生产企业。在银行卡领域，公司保持25%左右的市场占有率，连续多年排名第一；在通信卡领域，公司是中国电信和中国联通SIM卡的最大供应商。在2012-2013年度中国移动智能卡项目招标中，市场份额从14%提升到24%，供应商排名跃升至第二位。在社保卡领域，目前公司已经入围13个省、22个城市的社保供应商。

　　金融IC卡发卡量有望超预期。金融IC卡由于其安全性高、可靠性强、存储空间大等优点，已成为公认的全球统一标准，磁条卡向金融IC卡的迁移是行业发展的必然趋势。央行将推广金融IC卡作为重大金融战略。2013年1-4月银联标准IC卡累计发行9298万张，按这个速度，全年发卡量有望达到3亿张，远超市场预期。预计2015年金融IC卡市场规模将超过60亿元。

　　近场支付SIM卡明年开始放量。近场支付产业链各方达成共识，今年6月中国银联与中国移动合力打造的移动支付平台正式上线，移动支付开始进入加速推广期。近场支付规模发展条件成熟。近场支付SIM卡今年开始预热，明年有望放量。

　　社保卡加载金融功能，发卡量持续扩大。人社部计划2013年开始全国范围内推广社保金融卡，2015年全国社保卡发放量达到8亿张，覆盖60%人口，“十二五”末期基本实现社保卡普遍具有金融功能的目标。

　　公司核心竞争优势：决策机制灵活，市场反应迅速；研发实力突出，技术储备丰富；成本控制力强，盈利能力突出；公司的净资产收益率长期稳定在17%左右的水平，显著高于竞争对手，突出的费用控制能力和资产运营效率使其盈利能力长期稳定保持在非常高的水平。

　　投资建议：公司同时受益于银行卡、通信卡的升级，以及社保卡加载金融功能所带来的发卡量持续扩大，业绩确定性和弹性都较高。分析师预计公司2013年 -2015年的EPS分别为0.41元、0.59和0.78元，上调评级至“买入-A”，6个月目标价为16.4元，对应2013年40倍PE.

　　风险提示：发卡量低于预期；竞争激烈导致毛利率下滑。

　　群益证券(香港)有限公司分析师(郑春明)7月12日发布中国化学(601117)的研究报告。

　　结论与建议：

　　2013年3月以来，新型煤化工专案陆续获批，订单逐步释放，公司在煤化工领域具备强大的经验和技术优势，将从2013年下半年迎来新型煤化工订单的爆发式增长；截止2013年5月，分析师测算公司存量订单约为1141亿元，未来两年业绩高增长得到保障。本次为首次覆盖，给予公司“买入”的投资评级。

　　公司业绩保持高增长：2012年公司营收541亿元，yoy+24%，实现净利润30.8亿元，yoy+30%。公司业绩保持高增长主要由于公司订单充足，且毛利率稳定，加上公司不断提升管理水准控制期间费用卓有成效。公司2013年1Q实现营收124亿元，yoy+31%；实现净利润为6.2亿元，yoy+48.3%，一季度业绩继续高速增长。

　　新型煤化工迎来高景气：2013年3月以来新型煤化工专案陆续获批，预计下半年将会逐步转化为订单。分析师估算15个新型煤化工示范专案投资总额逾 7000亿元，按照新型煤化工的投资分配，建筑工程、技术费用和安装工程大致占总投资的30%左右，将有2100亿元的投资额用于工程领域，公司具备强大的经验和技术优势，将会极大受益于即将来临的煤化工投资盛宴。

　　公司在手订单充足，业绩有保障：公司2012年新签合同额为979亿元，依旧保持较高水准。截止2012年底，公司在手存量订单为1038.73亿元。2013年以来，公司订单依旧饱满，根据公司公布的经营简报，截止2013 年5月，公司本年新签订单约为314亿元，分析师测算2013年5月末公司存量订单约为1141亿元，未来两年的业绩增长得到保障。

　　盈利预测：煤化工盛宴到来，预计公司2013-2015年煤化工订单将会源源不断；公司目前在手订单超千亿元，公司2013年业绩高增长得到保障。预计公司 2013/2014年分别实现净利41.8亿元，52.4亿元，yoy分别为+35%，+25%，折合EPS分别为0.85元，1.06元，目前股价对应 2013/2014年的PE分别为11.7倍，9.21倍，估值处于较低位置，给予买入的投资建议。

　　海通证券股份有限公司分析师(陈美风，蒋科)7月12日发布飞利信(300287)的研究报告。

　　事件：

　　公司于7月11日公布2013年中报业绩预告：公司预计2013年上半年实现归属上市公司股东净利润盈利1398~1631万元，较上一年同比增长20~40%，其中非经常性损益约50~80万元，来自政府补贴。

　　公司披露业绩增长的主要原因包括：

　　公司四大核心业务智能会议系统整体解决方案、电子政务信息管理系统、建筑智能化工程和信息系统集成及IT产品销售业务均稳定增长；随着营销网络的逐步增加、完善，市场开拓能力大幅提升；依托公司在音视频集成领域的技术优势，多年来在电子政务方向的积累，积极开拓智慧城市等相关业务，逐步取得成效。

　　点评：

　　中报预告增速符合预期，中值略高于一季度水平。公司中报预计增长20~40%，中值30%；Q2单季度预计增长17~48%，中值32%；均高于一季度公司26%的增速。公司业绩季节性特征明显，下半年尤其是四季度占比较高，而上半年净利润仅占全年的23%(2012年数据)，分析师认为中报对公司全年业绩指引能力有限，但显示了逐季转好的趋势，尤其是公司核心业务智能会议系统恢复性增长得到确认，预计智能会议业务全年有望实现30%以上的增长。 2012年下半年，受政府换届影响，公司增长在四季度出现明显放缓，受相对较低基数和订单确认时点影响，2013年下半年公司增速有望继续提升，维持全年增长目标不变。

　　智慧城市二批试点名单公布略有延期，不影响智慧城市建设进度。据阿思达克通讯社7月10日报道，由于各省市申请材料上报不全，智慧城市二批试点申报截止日由原定的6月底延期至7月10日，而截至7月10日，仍有部分省市为上报材料，不得不再次延期。根据住建部相关领导两会时的发言，智慧城市二批试点名单约50个，预计7月底发布，目前看存在延后可能。但从已公布的智慧城市订单来看，众多非试点城市早已启动智慧城市建设，进入试点城市名单并非智慧城市建设的先决条件。

　　在住建部5月份下发的《关于开展国家智慧城市2013年度试点申报工作的通知》中，要求 “申报城市应在明确当地城镇化发展目标和功能定位、分析面临问题的基础上，提出管理体制机制创新模式，做好试点城市建设顶层设计，并编写申报书、发展规划纲要和实施方案等申报材料”。分析师认为各省市递交材料延后的主要原因，在于智慧城市这一新生理念，各地理解尚不深入，管理体制创新思路和顶层规划设计难产。但另一方面，如果二批试点城市能形成较为完善成体系的智慧城市发展思路，则有利于智慧城市更快更好发展，并有望改变目前以个别项目(平安城市、智能交通)为主要建设内容的现状，形成智慧城市总包运营模式。

　　飞利信在智慧城市相关上市公司中资质最为齐全，项目经验丰富获取订单能力强，原有业务与智慧城市技术具有同源性，分析师看好公司未来能获得更多智慧城市订单。

　　金保二期将对公司带来长期积极影响，但年底才可能立项完成，且订单确认时间较长，短期不宜预期过高。分析师认为金保二期人事信息化部分至少有40亿市场空间，公司先入优势明显，后续将持续收益，但2013年因金保二期立项尚未完成，不宜预期过高，虽预计公司电子政务业务仍有翻倍式增长，但业绩占比较小。人事信息化相关业务对公司业绩的显著影响，要到2014年以后。

　　维持“增持”评级。分析师维持对公司2013~2015年的EPS预测不变，分别为0.66元、1.01元和1.35元，公司短期估值不低，但分析师看好公司后续获取智慧城市订单的能力，以及金保二期人事信息化建设加强对公司的长期积极影响。维持“增持”评级，6个月目标价30.30元，对应30倍2013年市盈率。

　　主要不确定性。智能会议系统是否会受到党政机关停建楼堂馆所影响；金保工程二期立项延迟，竞争加大的风险；智慧城市订单不达预期的风险；融资建设项目回款与现金流风险。

　　群益证券(香港)有限公司分析师(李晓璐)7月12日发布宝钢股份(600019)的研究报告。

　　在连续两个月下调出厂价格后，公司最新的8月份价格保持稳定，符合预期。当前股价对应2013年和2014年P/E分别为12倍和11倍，2013年P/B为0.7倍。公司为碳钢板材龙头企业，股价调整充分，估值有优势，维持长期买入的投资评级。

　　公司发布8月碳钢板材出厂价格调整资讯，绝大多数产品价格与7月份持平，未作调整。这是继6月和7月连续两个月下调价格后的首次持平。

　　分析师认为，此次公司的价格调整符合预期。从公司方面了解到，8月份下游采购的意愿并没有明显好转，但是也没有进一步的恶化，有短期企稳迹象。对于下半年的钢市走势，公司仍持谨慎的态度。

　　分析师的观点：1、近期现货钢材价格出现反弹，主要是市场的期涨心态强烈，借“河北环保风暴”等消息趁机拉涨价格，而并非基于实际的需求好转。2、预计河北环保风暴对粗钢产量的影响有限，主要原因是调研发现被勒令停产和关闭的都是些规模小且开工率低的钢厂，而大中型钢厂鲜受波及。综上，分析师认为在粗钢产量弹性低，政府采购减少和房地产新开工面积不足的情况下，下半年钢材价格难有连续性上涨。

　　关于湛江专案，公司表示一直在积极稳妥的推进该专案。5月17日正式全面开工建设(炼铁-炼钢-轧机)，预计在2015年底高炉建好，2016年初开始安装轧机，顺利的话2016年上半年可以进行试生产。

　　截至2013年5月21日，公司回购方案已实施完毕。回购最高价为5.00元/股，最低价为4.51元/股。回购数量占公司原总股本的比例约为5.9%。

　　2013年一季度实现归属母公司所有者的净利润16.28亿元，同比增33.29%。受去年同期一次性大额收益及今年钢市低迷的影响，公司在一季报中预告2013年上半年累计净利润同比降幅可能超过50%。

　　盈利预测：群益预计公司2013年和2014年分别实现净利润59.34亿元(YoY-43%，EPS为0.347元。本业同比增长8%)和61.75亿元(YoY+4%，EPS为0.361元).

　　国泰君安证券股份有限公司分析师(谷琦彬，刘骁，侯文涛)7月11日发布特变电工(600089)的研究报告。

　　大手笔超预期投资光伏电站/风电场。公司公告将投资20亿元建设8个光伏电站(149MW)+1个风电场(49.5MW)共198.5MW，分析师认为此投资明显超出市场预期。

　　本次投资收益丰厚，商业模式发生重大转变。分析师认为在公司在需加快周转的背景下，项目建成后转让的概率较大，以5%收益率保守计算，将为公司带来至少 1亿元的收益。分析师上修公司13/14年光伏电站建设量至700/1000MW(原650/900MW)。更加重要的是，分析师认为公司本次公告标志着其商业模式从单纯提供设备向垫资建设转变，此转变能显著提升公司光伏电站收入规模及利润率。

　　资金瓶颈值得关注。公司发力海内外总包，加之资本开支加大，其资金或吃紧，分析师测算若仅依靠债权融资，其15年负债率或升至68%。

　　重申投资逻辑-四轮驱动动力足，光伏电站龙头弹性大。分析师在6月13日报告中全面上调了公司的盈利预测/目标价/投资评级，并提出四大利好变化。分析师认为本次投资验证了分析师此前对光伏电站放量的看法(《光伏国六条超预期，电站龙头弹性大》)，继续看好变压器/海外/多晶硅这另外三轮将接力驱动公司业绩反转，打破成长天花板。

　　盈利预测与投资建议：由于光伏电站超预期，分析师上调13-15年EPS至0.53/0.68/0.80元，光伏电站等四轮驱动带来的业绩与估值双升弹性大，上调目标价至11.7元，“增持”评级。

　　催化剂：光伏电站大单、多晶硅投产、特高压招标、海外大单风险提示：多晶硅投产进程不达预期，海外业务结算进程具不确定性

　　民生证券股份有限公司分析师(王海生)7月11日发布航天机电(600151)的研究报告。

　　一、事件概述公司公告预计2013年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为16,800万元左右，与上年同期相比，增加46,975万元左右，实现扭亏为盈。

　　二、分析与判断

　　150MW电站成功转让，中报业绩超预期分析师认为公司中报实现扭亏为盈并且取得大幅增长主要原因为：1)公司上半年成功转让高台50MW项目和嘉峪关100MW项目。2)公司组件业务今年上半年出货率较高，毛利率同比也有着较大幅度提升。3)公司利用央企平台的融资能力，财务费用同比减少16%。

　　电站开发业务爆发，未来业绩高增长可期今年中报业绩超预期标志着公司战略转型电站开发迈出第一步，预计今年公司建设电站400MW，转让电站250MW，随着电站业务的爆发，基本面将迎来反转，同时在未来几年公司将继续维持强势增长。

　　国内电站开发板块中公司最具弹性未来国内利好政策明显重“电站”而轻“制造”，而公司在电站开发板块最具弹性：1)公司是A股市场最具业绩弹性的电站开发企业；2)公司背靠大型央企集团，在项目获取、资信平台、销售渠道方面优势明显，将成为国内光伏电站市场的长跑冠军，乃至行业整合者；3)公司业绩今年扭亏，未来3年由电站业务拉动，复合增速高达60%以上，而明年估值相对同业折价明显。

　　三、盈利预测与投资建议

　　预计公司2012-2014年EPS为0.21、0.41和0.61元，对应的市盈率分别为33、18和12倍，预计未来三年符合增速超过60%以上，分析师维持公司“强烈推荐”投资评级。

　　四、风险提示：

　　1)光伏电站的合作开发存在不确定性。

　　2)电站转让收益不及预期。

　　国泰君安证券股份有限公司分析师(李品科，许娟娟)7月11日发布华侨城A(000069)的研究报告。

　　投资要点：

　　分析师预计公司拿地扩张力度将加快，从而进一步打开未来销售、业绩持续增长空间。1)公司12年至今已与5家地方政府签订合作框架协议，第二轮全国扩张布局轮廓已初步成型，分析师判断，下一步公司在拿地上也将有实质性进展，优质项目拓展将给公司成长增添新动力；2)大股东13年5月将70万方深圳“绝版珍惜地”以楼板价9466元/平注入上市公司，上市公司业绩释放能力再次得到增强。

　　不仅仅是地产股，其文化创新产业受益国家政策支持亦在快速成长，公司理应享受估值溢价。公司11年成立新业务拓展部门，至今经过近两年的开发培育，旗下的文化演艺、文化科技、哈克文化等创新业务充分借力主题景区、文化节庆等原有优势资源，实现了跨越式发展，已在各细分领域奠定全国领先地位。

　　价值严重低估，大股东掏真金白银，启动新一轮增持计划，继续传递对公司未来发展和内在价值的信心。1)13年5月资产注入后，公司RNAV增厚至 15.78元，现股价折67%，价值已被严重低估；2)公司作为大股东旗下唯一地产上市平台，备受宠爱，历史上曾多次获大股东增持、资产注入；3)13年 6月26日，大股东启动新一轮增持计划，拟在未来12个月，在4.5-5.5元范围内，增持不超过2%，增持金额不超过7.998亿。

　　预计13-14年EPS0.70、0.83元，考虑到公司未来将加速成长，且预计大股东支持将长期保驾护航，分析师维持“增持”评级，持续推荐，目标价9.23元，对应13年13倍PE

　　中信建投证券股份有限公司分析师(黄付生，张萍)7月11日发布青岛啤酒(600600)的研究报告。

　　1、二季度受天气拖累，啤酒行业增速一般

　　据统计局公布，4、5月啤酒行业产量为429万千升、493万千升，同比增长3.85%和下降2.67%。行业表现一般，主要由于4月倒春寒以及全国范围内雨水较多，对啤酒消费带来了一定的负面影响。但预计全年行业的情况会好于去年。

　　2、三得利5月并表，销售增长快于行业

　　青岛啤酒4月销售同比增长5%，5月在三得利并表后销售增速达到8%(如果不算三得利，同比增速为3%)，总体看销售情况好于行业平均水平，尤其是主品牌的增长速度更快，产品升级趋势显著，4、5月青岛主品牌增速为8%，小瓶装、易拉罐、纯生等高端品的增速在两位数。

　　3、坚持“规模效应”和“结构优化”的增长道路

　　青啤增长主要通过两种方式：1、提升规模效应，山东、陕西等市场费用率将会逐渐下降，提升区域市场的利润率，沿海以及广东等市场逐步发展成为基地市场，扩大公司利润池；2、调整产品结构，利用高端产品、主品牌的占比提升来提高公司的整体盈利能力。

　　4、成本压力有所缓解，毛利率重回上升轨道

　　过去两年由于大麦、人工等成本大幅上涨，导致毛利率持续下降，但今年大麦成本压力有所缓解，进口成本同比开始回落，包装物中易拉罐的成本还有所下降，人工成本随着基数的升高，其涨幅有所减速。因此分析师预测今年毛利率将企稳或小幅上升。

　　盈利预测与估值：

　　公司“14年实现销量1000万千升”计划不变，今年全年目标是销售增长两位数，预计达到870万千升。分析师假设13-14年收入增速为15%、 15%、13%，结合对成本的判断，分析师预测13-15年EPS为1.5元、1.75元和2元。分析师认为给予13年30倍市盈率较为合理，目标价为 45元。

　　风险提示：夏季气温偏低或是雨水过多会影响啤酒销售不达预期