02.27 私募内幕传闻泄密
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相关简介：华星创业 (300025)：业绩暂时承压 混合云龙头值得期待 本报告导读： 公司公告业绩快报，2016 年实现净利润7400 万，主要是移动通信市场竞争激烈导致。 公司并购互联港湾，切入混合云市场，将带来新的增长点，我们看好公司发展前景。 投资要点： 维持增持 评级，维持目标价17元。公司公告业绩快报，2016年实现收入13.1 亿元（+2.24%），净利润7400 万元（-31.9%），低于市场预期，主要因移动通信市场竞争激烈，导致公司毛利率下降。我们认为，2017
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文章来源：股海网作者：股海网发布时间：2017-02-27浏览次数：
华星创业(300025)：业绩暂时承压 混合云龙头值得期待
本报告导读：
公司公告业绩快报，2016 年实现净利润7400 万，主要是移动通信市场竞争激烈导致。 公司并购互联港湾，切入混合云市场，将带来新的增长点，我们看好公司发展前景。 投资要点： 维持"增持" 评级，维持目标价17元。公司公告业绩快报，2016年实现收入13.1 亿元（+2.24%），净利润7400 万元（-31.9%），低于市场预期，主要因移动通信市场竞争激烈，导致公司毛利率下降。我们认为，2017 年移动通信市场有望保持平稳增长，互联港湾并表将增厚公司业绩。考虑互联港湾并表，预计2017-2018 年EPS 分别为0.29元（+4%）/0.35 元，维持目标价17 元，维持"增持"评级。 DCI 网络服务能力是混合云服务商的核心竞争力。混合云是助推IDC互访流量快速爆发从增速看，2014-2019 年IDC互访的流量增长最快，复合增速为31%，是未来网络流量的新增长引擎。随着混合云的快速推进，传统IP 网络构架带宽效率低、性能较差、业务部署周期长等的问题日益突出。DCI 网络能够为混合云提供IDC 直连服务，是核心网络服务能力。 公司收购互联港湾，提前布局DCI 服务，具备混合云服务的核心竞争力。互联港湾IDC+SDN 服务有效的解决了客户一地部署全球覆盖的业务需求，目前已经在北京、上海、广州拥有自主的独立的BGP网络，在全国拥有MPLS 骨干网。公司具备为多地IDC 提供互联的能力，使得公司能以较强的优势切入混合云服务市场。 催化剂：互联港湾混合云服务迅速放量。 风险提示：传统业务市场竞争加剧，并购标的业绩不达预期。（国泰君安证券 宋嘉吉 任鹤义 王胜） 东方锆业(002167)公司跟踪报告：行业向好 产品再次提价 公司锆产品再提价，带动利润更高弹性。行业供需反转，锆产品库存逐渐消化，产品进入提价通道。公司于2016 年10 月分别上调氯氧化锆900 元/吨，二氧化锆2000 元/吨。2017 年2 月16 日公司再次上调氯氧化锆600 元/吨，二氧化锆2000 元/吨，复合氧化锆4000 元/吨。较最新市场价涨幅分别为6.1%，5.7%-7.4%和5.7%。 业务延伸下游，陶瓷背板、锆牙和陶瓷微珠将成突破重点。氧化锆陶瓷背板耐磨亲肤，对电磁信号无屏蔽，是5G、无线充电时代手机背板发展方向之一。2050年中国老年人口将达4.8 亿，植入假牙市场需求可期，全瓷锆牙韧性、强度较大，生物相容性佳，有替代烤瓷牙的发展趋势。氧化锆陶瓷微珠研磨效率高，无物料污染，代表了研磨介质的未来发展方向。公司作为国内锆产品龙头，以此为突破口从粉体供应向下游延伸可提高自主能力和溢价能力。 投资矿砂Image 和新增核级海绵锆产能今年释放，业绩高增长可期。公司参股42%矿砂IMAGE 预计17 年投产，高品位锆矿储备增加，提升上游议价能力。同时，公司是我国唯一拥有核级海绵锆自主知识产权企业，背靠大股东中核集团，公司核级海绵锆销售优势明显。新建350 吨核级海绵锆预计今年投产。 管理层增持公司股份，彰显对未来发展信心。2017 年1 月13 日至17 日公司董事长和总经理通过二级市场分别增持0.06%股份，彰显信心同时增加激励，助力管理优化和业绩改善。 盈利与估值。我们预测公司16，17，18 年EPS 分别为0.02 元，0.25 元和0.31元。可比上市公司三祥新材17 年平均预测PE 为95.55 倍。考虑到作为基础材料下游应用领域广泛，同时手机背壳等特种陶瓷未来发展前景看好，给予公司17年65 倍预测PE，目标价16.25 元，"增持"评级。 风险提示：氧化锆陶瓷工业突破缓慢风险，IMAGE 审批时间过长风险，核电发展不及预期风险。（海通证券 张宇） 大族激光(002008)点评：业绩符合预期 17年再迎大年 事件： 公司公布业绩快报，16 年营收69.6 亿，归母净利润7.66 亿，同比增长2.5%。 评论： 1、业绩符合预期，四季度营收超预期，但管理费用亦超预期。 公司16 年营收69.6 亿，同比增长24.4%，营业利润7.17 亿，同比增长16.8%，归属母公司净利润7.66 亿，同比增长2.5%，处于此前三季报展望-5--10%区间中值，对应EPS 为0.72 元，符合预期。其中，四季度单季收入19.6 亿，同比增长48%环比增长5%，归母净利润1.33 亿，同比减少2%环比减少43%。四季度在淡季做到收入环比增长同比大幅增长超越预期，我们了解到主要是IT 方面例如苹果以及国产高端客户的追单，整个16 年，公司IT、新能源汽车、PCB 以及众多传统行业升级对激光及配套自动化设备需求都有较快增长，但因为研发项目投入及人工开支增幅较大，16 年管理费用较上年增长约2.5 亿元，四季度单季要比去年多出近1 亿，同时我们亦测算四季度营业外收入比去年同期少2500 万左右，而所得税多交了2300 万左右，从而四季度利润增速远小于收入增速。 2、17 年多点开花，再迎大年！ 作为紧密跟踪大族多年的卖方，我们认为今年大族的业务将多点开花，再迎大年： 1）17 年是苹果"大改款"创新大年，因为双面玻璃+金属中框+OLED 屏等变化，导致在激光焊接、紫外绿光微加工以及检测等领域的需求大幅增长，设备资本开支提升逻辑清晰，公司的苹果业务望迎来强劲增长；2）公司行业专用设备多点开花，尤其是在面板显示设备业务线和锂电设备业务线，公司过去几年在面板领域持续耕耘，在京东方、华星、天马等公司取得非常不错进展，17 年望迎来收获，且新一轮OLED 投资周期下，公司积极研发储备超快激光和准分子激光系统等以应对OLED 包括切割、剥离等多项制程的新需求，有望打开新空间；公司锂电设备在焊接基础上通过多次整合，正逐渐形成一套完整设备解决方案，17 年将再续高增长；此外，公司PCB 和半导体专业设备亦有超预期弹性；3）公司大功率装备集团的成立将打开大功率及机器人自动化业务新空间，而向上游光纤激光器的突破亦值得期待，望明显提升利润率水平。 3、维持"强烈推荐-A"评级，目标价30 元。 我们认为，在以上各业务驱动下，公司17 年增长动能强劲；随着逐步提升内部效率和解决激励机制，公司望重回高增长。我们预测公司16/17/18 年归属母公司净利润为7.66/10.6/13.0 亿，对应EPS 为0.72/1.00/1.22 元，对应PE 为33/24/19 倍，当前仍被低估，我们维持"强烈推荐-A"评级，目标价30 元，招商电子首推三剑客品种。 风险因素。大客户订单低于预期，新业务拓展低于预期，竞争加剧。（招商证券 鄢凡） 佰利联(002601)动态点评：特诺拟收购科斯特 钛白粉维持高景气 成本端因素推动钛白粉价格延续上涨 2016Q4 以来,由于钢铁行业开工降低导致低品位铁矿石需求下降,进而导致副产钛精矿供应减少(2017 年1 月全国钛精矿开工率为52%),钛精矿价格呈快速上涨态势,据百川资讯,四川攀钢钛精矿价格已由去年11 月的950 元/吨上涨至目前1650 元/吨,涨幅近80%,从成本端对钛白粉价格构成强劲支撑。相应地,华东地区钛白粉(金红石型)价格已自2016年初价格上涨逾60%,目前报价为17300 元/吨,主流企业盈利水平处于历史较高水平。 特诺拟收购科斯特,行业集中度进一步提升 2017 年2 月21 日,国际巨头特诺(Tronox)宣布拟以16.63 亿美元现金收购科斯特(Cristal)钛白粉业务,预计交易将在2018Q1 之前完成,届时其钛白粉总产能将达到130 万吨/年,占全球总产能的近20%;同时,佰利联于2016Q4 完成对龙蟒钛业的收购,行业集中度仍在持续提升。 行业高景气具备可持续性 我们预计下游涂料、包装、橡塑等领域在中周期仍将延续良好需求,且人民币贬值背景下,出口需求有望保持旺盛,2016 年国内钛白粉出口量达71.7 万吨,同比增长34%。另一方面,环保约束持续收紧、审批壁垒逐步提高均有利于行业加速优胜劣汰,行业高景气具备可持续性。 重申"增持"评级 龙蟒佰利目前总产能达56 万吨,产能规模居全国第一,且具备钛精矿(46.5%品位)储量3625 万吨,年产能超过60 万吨/年,资源优势显著,能充分享受钛精矿上涨收益,近期海外企业并购对市场构成正向催化,结合上述产品价格上涨等因素,我们预计公司2016 年EPS 为0.25 元,上调2017、2018 年EPS 分别至0.78、0.90 元,根据可比公司估值水平,相应上调目标价至15.6-17.9 元,重申"增持"评级。钛白粉行业其他上市公司包括金浦钛业、安纳达、中核钛白等。 风险提示:下游需求下滑风险、环保政策执行力度低于预期的风险。（华泰证券 刘曦） 佰利联(002601)点评：业绩良好 值得关注 事件： 公司21 日第15 轮提价：公司各型号钛白粉（包括硫酸法钛白粉、氯化法钛白粉）销售价格在原价基础上对国内各类客户上调人民币700 元/吨，对国际各类客户上调100 美元/吨。 美国特诺公司2 月21 日宣布，将以16.73 亿美元现金以及公司24%的A 类普通股股权收购沙特科斯特公司钛白粉业务。 评论： 1、国际供应集中度提升有利于保持涨价成果。 特诺和沙特科斯特公司钛白粉业务合并后将成为全球最大和集成度最高的钛白粉行业新的龙头企业，合并后的公司将在全球8 个国家经营共11 家钛白工厂，总计产能达到130 万吨/ 年， 国际行业集中度进一步提升， 目前价格在22000-24000 元/吨左右，价格有望维持。 2、钛白粉涨价转移成本压力，盈利良好。 龙蟒佰利具备50 万吨硫酸法钛白粉、6 万吨氯化法钛白粉、70 万吨钛精矿的生产能力。目前四川钛精矿的市场价格涨至1550-1600 元/吨，较16 年12 月份环比上涨近30%，我们测算钛精矿毛利率高达70%，盈利优异，为龙蟒实现17 年业绩承诺奠定坚实基础。钛白粉本身，国内金红石型钛白粉售价15500-16500 元/吨，氯化法金红石型商谈价格多在18500-19000 元/吨，高端商谈价格19500 元/吨。价格上涨有效转移原材料上涨压力，公司盈利水平依然良好。 3、公司拟回购股份用于股权激励，有利于股东、公司、员工三方利益一致。 公司拟回购A 股股份规模不超过公司已发行总股本的4.92%，预计不超过1 亿股，回购价格不超过20 元/股，回购资金总额不超过12 亿元，资金来源为自有资金。 本次员工持股计划有利于将股东、公司和员工三方的利益捆绑在一起，实现风险共担、利益共享，有利于公司收购后的企业文化整合、提升公司自身的凝聚力和市场竞争力。 4、投资建议 预计公司17-18 年每股收益1.11 元和1.14 元，对应估值11.2 倍和10.7 倍。我们认为供需变化支撑钛白粉仍处于涨价通道，公司业绩弹性较强，维持"强烈推荐-A"的投资评级。 5、风险提示 公司20 万吨氯化法钛白粉建设项目进度低于预期风险；钛白粉行业价格反弹低于预期风险
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