二三四五：互联网金融业务爆发在即

　　机构：国元证券

　　A股最纯正的互联网标的，坐拥优质流量入口。公司是A股稀缺的互联网标的，主营互联网信息服务，核心产品23435网址导航用户量4700万，产品覆盖用户总量2.6亿。依托其巨大的流量资源，公司在不断提高自身变现能力的同时，积极探索新的业务领域，与中银消费金融合作推出互联网消费金融产品2345贷款王增长态势良好，2017年有望迎来爆发。

　　深挖用户价值，移动矩阵化战略初见成效，面对中国互联网人口红利逐渐消失，互联网产业经济进入新常态的现状，公司积极转型内容导航，提供游戏、影视、小说等等细分领域的增值服务，深挖用户价值，单个用户产出不断增长。移动端公司积极抢占细分领域市场，采用矩阵化策略，获取大量用户并逐渐形成品牌效应。2016上半年公司移动端单月营收增长迅速，从2015年末的500万增长至1500万。

　　互联网消费金融模式验证完毕，爆发在即。公司自2014年开始积极布局互联网金融业务，2015年公司与中银消费金融合作推出互联网小额消费信用贷款2345贷款王（原名随心贷）。相比同类现金贷产品，2345贷款王在成本、风控、用户获取等方面优势明显，竞争力强劲。2016年2345贷款王模式初步得到验证逐渐进入快速增长阶段，截止2016年11月，单月放款余额由2015年底的1个亿增长至11.5亿，根据我们测算2017年2345贷款王放款规模有望达到300亿，成为公司重要的利润增长点。

　　王牌联盟稀缺的线下分发渠道，2345王牌技术员联盟是国内最大的线下分发渠道，目前已经拥有两百万注册技术员，有近600万技术员加盟。

　　盈利预测与估值分析：我们看好公司互联网金融业务未来的发展，依托公司强大的导流能力和互联网消费金融高速发展的行业背景，公司2345贷款王业务有望在2017年迎来爆发。给予公司2016-2018年的EPS为0.31/0.37/0.60，对应PE为32/27/17倍，跟同类公司相比，估值偏低，给予“买入”评级。

　　风险分析：2345贷款王业务推广不及预期、2345贷款王坏账风险上升、移动业务推广不及预期、网址导航业务竞争加剧、宏观经济与政策风险。

　　格力电器：业绩增速确定 估值存在提升空间

　　机构：长江证券

　　行业景气度仍在，收入端表现无需担忧：在前期两大空调龙头休克式去库存背景下行业渠道库存问题已彻底解决，且自16年7月开始行业内销出货实现正增长且增速逐月提升，此外在人民币汇率持续贬值背景下出口增速也延续较好表现，行业整体景气度逐步回升；而考虑到当前公司内销渠道库存已处合理水平、终端需求回升以及同期低基数效应，预计公司内销有望延续较好表现，同时当前出口业务也呈现持续增长态势；总的来说，在内外销共同驱动之下，公司收入端表现依旧值得期待。

　　无惧成本端压力，长期稳健增长预期仍在：当前市场对于原材料价格上涨对公司盈利的负面影响存在过多担忧，不过从当前时点看，公司已充分采用多重手段如套期保值、提升经营效率及改善产品结构等措施应对成本端上行压力，此外在收入端稳健增长背景下规模效应也有提升；总的来说，我们认为17年公司盈利能力无需担忧，且从竞争格局的角度分析，当前空调龙头受益于“双寡头”竞争格局使得其盈利能力具有较强确定性，同时叠加行业成长空间，龙头长期稳健增长预期依旧确定。

　　股息率优势极其显著，估值存在提升预期：虽然近期市场利率已存在部分结构性及小幅度提升，但当前整体无风险利率仍处于较低水平；同时，在业绩稳健增长及维持较高分红率背景下，预计公司17年股息率或达到接近8%的较高水平且远高于当前十年期国债收益率，在此背景下公司股息率优势极其凸显；且从估值层面来看，横向对比当前国内市场其他消费龙头以及海外家电龙头合理估值水平，我们依旧认为公司当期估值存在显著低估，在目前风险偏好低位背景下估值存在明显提升预期。

　　重申公司“买入”评级：基于空调行业当前较高景气度以及公司整体良好内外销出货趋势，我们预计17年公司收入端有望实现较好增长，且在盈利能力依旧确定背景下公司业绩增速值得期待；而站在当前时点，公司股息率优势更为显著，而基于股息率与无风险利率间匹配逻辑，我们认为公司估值提升空间极其显著；预计公司16、17年EPS分别为2.44、2.94元，对应当前估值为10.63及8.85倍，重申“买入”评级。

　　风险提示：1.天气因素风险；2.出口市场波动风险。

　　同花顺：行情影响一季报业绩 核心价值持续强化

　　机构：中银国际证券

　　同花顺发布2016年度报告，收入17.34亿元，同比长20.23%；归属上市公司股东净利润12.12亿元，同比长26.57%。并发布2017年1季度预告，归属上市公司股东净利7，183.20万元到11，493.11万元，比上年同期下降50%到20%。

　　年报业绩符合预期，印证业务持续平稳发展能力。尽管2016全年资本市场活跃度大幅下滑，公司各项业务仍平稳发展，符合预期。立足于主营业务，依据市场实际情况持续改进产品和服务品质，坚持研发重投入。虽然2015年底的预收账款大幅增加部分提升了2016年的营收，但技术进步和市场深耕才是公司平抑市场波动、持续稳健发展的核心动因。

　　资本市场景气不佳，对一季度表现形成压力。因国内资本市场行情持续低迷，投资者对证券金融信息服务需求有所下降。另外，2016年末预收款项有所下降，使2017年1季度满足条件后确认的营业收入同比有所下降。因此，2017年第一季度归属于上市公司股东的净利润呈现一定程度的下降。

　　弱势行情中经营仍有突破，核心价值持续强化。弱势行情中，公司面向全市场多层次需求的产品仍取得持续突破：网上证券行情和交易系统已得到全国90%以上的证券公司使用；基金代销方面，上线92家基金公司共计3，620只基金产品；同花顺金融服务网拥有注册用户约3.24亿人；每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数平均约900万人，每周活跃用户数约为1，300万人；移动炒股APP在2016年12月月度活跃用户2，990万人，环比增幅5.4%。公司构建的涵盖金融资讯及数据服务、手机金融信息服务、网上行情交易系统、基金销售的生态正在愈加壮大。

　　重视技术投入，大数据和智能化引领创新。在金融信息服务领域公司先后自主开发和应用的软件著作权116项，非专利技术77项，尤其在大数据与人工智能方向，一直处于创新前沿。一方面iFind已引入AI和垂直搜索技术，实现基于自然语言的交互的同时，构建起基于上市公司、行业数据的知识图谱，强化行业数据可视化阅读，并增加了上市公司、研究员、投顾等金融行业人员交流的在线模式；另方面基于强大的平台和数据优势，公司也在面向基金、高校院所和政府推进大数据服务外延，探索新增长点。我们认为，公司科技创新的价值和领先市场地位不容忽视，建议持续重点关注。

　　伟明环保：首次股权激励方案落地 管理层和核心骨干人员利益理顺

　　机构：长江证券

　　公司发布公告，实行2017年限制性股票激励计划，拟向142名激励对象定向发行公司股票730万股限制性股票，占本激励计划股本总额68，070万股的1.07%，授予价格为12.45元/股。解锁条件：以2016年度净利润为基数，2017、2018、2019年度净利润增长率分别不低于12.5%、25%、37.5%。

　　目标锁定管理层和核心骨干人员，实现核心团队利益绑定。本次股权激励覆盖面广，激励对象达142人，共授予限制性股票730万股，管理层及核心技术（业务）人员占比达分别为58.90%和31.51%，利于管理层和核心骨干人员深度参与公司运营，实现利益绑定。

　　在建及筹建项目稳步推进，业绩增长有保障。截至16年中报，公司生活垃圾焚烧处理运营项目12个，其中BOT运营项目11个，运营服务项目1个（规模约8860t/d）。除此之外，公司在手5大项目稳步推进（3200 t/d），成为公司近期业绩重要新增点：1）永强项目扩建（1200t/d）于16年9月实现三炉两机并网试运行；2）苍南县垃圾焚烧扩容工程项目（1000 t/d）16年4月环评通过，目前处在建设期；3）武义垃圾焚烧项目（500t/d）8月取得了武义县发展和改革局的项目核准，进入建设阶段；4）界首项目（500t/d）于10月取得界首市环保局的项目环境影响报告书审批意见；5）温州餐厨项目（200t/d）于10月取得温州市鹿城区发展和改革局的项目核准批复。此外，储备项目储5个，累计规模在3650t/d，成为公司未来业绩新增点。

　　积极布局环保新领域，寻求多元化发展。在城市生活垃圾焚烧处理领域，公司凭借拥有技术研究开发、设备设计制造、项目投资建设、项目运营管理等全产业链一体化优势，跻身该领域前列；十三五区间，垃圾焚烧市场空间超十二五，但项目运营盈利性下滑，为此，公司已积极拓展新领域。近期与温州市瓯海区人民政府的合作，有望助公司探索布局新领域，以谋求多元化发展。

　　预计公司2016~2018年EPS分别为0.55、0.63、0.76元，对应PE分别是45X、39X、32X，维持“买入”评级。

　　中南文化：大文化蓝图布局初成 梦工厂战略扬帆起航

　　机构：长江证券

　　转型文化传媒业，打造中南明星梦工厂。公司由于主营业务受宏观经济波动影响明显，为增强盈利的稳定性和可持续性，积极转型布局传媒业，于2014年3月收购大唐辉煌进军影视剧制作，之后又通过不断外延扩张，涉及影视剧、艺人经纪、电影、游戏、IP资源、音乐、网剧网络电影等，不断完善大文化产业链的布局。同时为了配合转型战略，公司引入了刘春、常继红、洪涛等文化传媒业内重量级人士掌舵。转型初见成效，盈利能力增强：2015年公司归母净利润同比增加112.43%，2016前三季度归母净利润同比增加65.45%。

　　解构影视产业链，头部IP和艺人资源是关键。影视剧产业链制作发行方比较分散，传统下游渠道卫视强势，购剧看重IP和明星；互联网视频网站的进入，优质剧目抢占激烈，精品内容制作方已经受益；随着互联网视频网站直接切入上游制作，对内容制作方依赖降低，也导致了头部IP争夺越发白热化。IP剧具有流量聚集效应，头部IP价值凸显；我国艺人片酬飞涨，构成影视剧成本的很大部分，所以我们看好提前布局头部IP资源和艺人培养的公司。

　　头部IP带动全产业链，培养艺人抢占稀缺资源。公司通过收购新华先锋拥有了大量的头部IP储备以及明星作家资源，具有很强的IP孵化能力，头部IP孵化带动公司泛娱乐布局变现落地。IP带动影视剧、游戏开发形成资源共享和真正的联动。打造艺人阶梯培养体系，抢占稀缺人才资源，形成多层级的艺人结构：一线成熟艺人、专业影视学院学生、偶像网红，强制艺人资源制高点；与湖南卫视、芒果TV、唱吧深度合作发挥协同作用。

　　以人为联结整合资源，深度绑定芒果生态圈。公司与芒果通过人才资源共享整合资源建立了深度合作。芒果参与公司3亿定增股权紧密联系；通过签订战略合作协议，在影视综艺游戏等业务上深度对接；同时公司还是芒果文创基金GP股东和最大LP。

　　投资建议：预计公司2016-2018的EPS为0.33元、0.66元、0.88元，对应PE分别为47倍、24倍、18倍，给予“买入”评级。