福鞍股份：主营受益轨交高速增长红利

　　机构：安信证券

　　致力打造高端钢铸件生产企业，机械加工收入增长。公司主营产品为发电设备、工程机械及轨道交通配套大型铸钢件，目前正致力于研发重大能源装备的核心部件，将提高高端钢铸件产品在产品收入中的比例。公司主营业务稳健，2016年上半年，在铸造业整体形势严峻情形下，公司营收2.01亿元，同比下降4.93%，归母净利润2747.76万元，同比增长0.16%。为应对严峻形势，公司积极拓展产业链，其中机械加工业务同比增长143.33%。

　　受益轨交投资高速增长，发电设备铸件企稳。“十三五”规划建成全面轨交系统，城市轨交新增3800公里，使用投资2.6-3万亿元。其中城轨车辆购置投资占比为11.8%，未来五年城轨车辆购置投资3，587亿元，复合年增长率20-25%。公司还与美国通用电气轨道交通部签订长期采购合同，使公司新增轨交铸件产能被全部消化。受益轨交投资高增长，轨交铸件收入预计有25%以上增长。“十三五”期间，我国水电和火电增速预计有一定程度的下滑，但增量下滑程度较小。受益具体政策，未来大型电站比例将会上升，公司大型发电设备铸件市场需求将会上升。

　　非公开发行助力产品升级，重点布局高端装备铸钢件。2016年5月，公司拟非公开发行股票募资5亿元，重点研发用于超超火电机组、高端燃气轮机和水电风电机组的核心部件。其中，超超火电机组是十三五规划国家重点鼓励的火电机组，具有发电效率高、污染小的优点，水电风电也是国家重点扶持的清洁能源，风电装机容量目标“十三五”期间增长110%。公司此次产品升级，将提高产品科技水平，有利于抢占高端铸件市场，为《中国制造2025》提出重点发展高端装备制造业提供铸件原料。

　　投资建议：买入-A 投资评级，6个月目标价35元。我们预计公司2016年-2018年的EPS 分别为0.27、0.41、0.44，维持买入-A 投资评级，6个月目标价为35元。

　　风险提示：铸造行业低迷，产品结构调整低于预期。

　　五粮液：深度调整已显成效 混改落地助添动力

　　机构：西南证券

　　事件：近期，我们对五粮液进行调研，与公司管理层进行了交流。

　　高端酒率先复苏，茅台价格持续走高，五粮液控量挺价。1）本轮白酒行业回暖，高端酒率先实现复苏，经过调整期间洗牌，确立茅台五粮液国窖在高端白酒市场绝对优势，演绎强者恒强格局。五粮液短期超越茅台难度较大，但第二地位稳定，期待逐步缩小差距。2）茅台量价策略对五粮液有较强的压制效应，2016年在终端消费和渠道补库存的双重需求驱动下，茅台一批价快速上升，从年初840元上涨至1100元，未来供需巨大缺口将推动价格持续上行。受益茅台涨价，五粮液2016年多措施并举推动核心品牌顺利提价，出厂价从659元提升至739元，同时实现终端顺价销售。2017年公司继续控量挺价，普五计划内供应量减少25%，价格有望持续上升。

　　深度调整已显成效，公司经营状况大为改观。2014年开始公司进行深度调整，主要是在产品结构和营销模式两方面：1）产品结构优化：坚持推进“1+5+N”品牌策略，即在保持高端产品五粮液核心品牌市场地位的同时，打造五粮春、五粮醇、五粮头曲、五粮特曲、绵柔尖庄五个核心系列产品，构建全价位产品线，满足消费者多层次产品需求。目前普五价格恢复情况良好，系列酒增长势头迅猛，有望成为新的增长极。2）营销模式变革：为改变“坐商”模式带来渠道掌控力弱的弊端，公司积极调整经销商结构，采取“扶强弃弱”策略，扶植有能力的核心大商，淘汰缺乏市场竞争力的部分小经销商，渠道转变为“公司对接大商，大商对接小商”的直分销体系，管理效率大幅提升。同时公司在全国成立七大营销中心，三大系列酒营销公司，实现权限下放、管理下移、渠道下沉、服务前置，强化对市场的掌控。目前公司正在筹建互联网营销体系，通过大数据提升五粮液销售渠道的精细化管理水平和能力。

　　混改落地助添动力，五粮液业绩有望延续较快增长趋势。本次混改将对公司未来发展起到积极影响：1）通过员工和管理层持股，将员工利益与公司绑定，提升积极性和凝聚力；2）通过经销商持股，优秀经销商同公司团结程度有效提升，既杜绝窜货等有损公司利益行径，又进一步增强合作巩固和开拓全国市场；3）定增募投项目将有效提升公司对市场精细化管理能力，补齐公司经营短板，营销模式变革有望持续推动业绩较快增长。

　　盈利预测与投资建议。预计2016-2018年收入分别为251亿、284亿、316亿，增速分别为16%、13%、12%，对应EPS分别为1.89元、2.14元、2.42元。

　　公司未来三年有望延续较快增长趋势，目前估值较低不足20倍，具有较高的安全边际，故上调至“买入”评级。

　　风险提示：高端白酒价格下行风险；公司系列酒销售或不达预期。

　　东方国信：大数据龙头持续发力 2016年业绩预告持续高增长

　　机构：中银国际证券

　　东方国信发布业绩预告，预计2016年1-12月份归属于上市公司股东的净利润3.08亿至3.54亿元，同比增长35.00%至55.00%。

　　2016年公司业绩持续高速增长，“大数据+行业”战略布局卓有成效。公司2016净利润迈过3亿元关口，符合我们前期预期，坚定看好公司“大数据+行业”的战略布局。2016年，公司收购锐软科技继续布局医疗大数据这一极具应用潜力方向，并完成定增纵向补全大数据分析应用平台综合实力。同时，各子公司协同效应显著，各业务板块均实现良好发展。

　　大数据应用加速落地，传统行业拥抱大数据。2016年，我们认为大数据已经加速从概念落地到行业应用中，开始向生产力平台的方向演进并打通大数据变现通道。随着技术的进一步发展，变现通道将继续拓宽，传统行业如汽车、房地产、医疗等都开始加速拥抱大数据。一方面，公司有望凭借全产业链优势受益大数据底层设施及分析应用需求的提升；另一方面，跨行业布局将帮助公司锁定未来大数据应用爆发机遇。

　　紧跟全球技术发展趋势，强大核心竞争力构筑安全边际。公司的技术布局继续紧跟全球技术发展趋势，同时结合市场需求在软硬件一体化、端到端的云化架构大数据产品体系的基础上推动公司大数据技术平台化，并打造大数据能力开放平台等一系列核心技术解决方案提升公司的核心竞争力和行业影响力，进一步巩固公司全产业链优势，构筑强大安全边际，帮助公司紧抓大数据发展机遇。

　　投资建议：东方国信作为大数据行业龙头，经过多年横向、纵向布局已经形成了从以Hadoop技术为代表的数据底层到覆盖电信、金融、能源、医疗、互联网等大数据应用方向的较强综合竞争力。我们认为，大数据技术加速向生产力平台演进，公司“大数据+行业”的布局有望全面受益大数据产业价值从技术底层向应用和数据源两端跃迁机遇，同时过硬的大数据底层实力继续受益更多行业拥抱大数据的趋势。因此，我们维持前期目标价35.80元，并维持买入评级。

　　博世科：海外收购引进土壤修复技术 固废拓展实现新突破

　　机构：国海证券

　　公司1月13日发布公告：公司拟以自有资金1500万美元对全资子公司香港博世科进行增资，并通过香港博世科收购加拿大瑞美达克土壤修复服务公司（RX公司）100%股权及新建垃圾填埋场，交易对价为1300万加币（约合人民币6800万元），同时通过其作为出资主体对外投资设立其全资子公司加拿大博世科。对此，我们点评如下：RX公司主营土壤和地下水污染修复与咨询业务，目前已经实施了超过2000个项目，土壤修复经验丰富。同时其技术先进，自行设计制造的移动式碳氢化合物污染土壤修复系统（RTTU）目前已广泛应用于加拿大、英国及非洲等地。虽然RX短期对公司业绩贡献有限（2015年营收和净利润分别为193.04万、49.76万加元），但此次收购RX，与主业协同优势明显：1）引进热解析处理系统RTUU、生物修复、水力压裂法等技术，完善公司土壤修复技术，加速自有技术的成熟进程；2）凭借RX公司丰富项目经验优势，公司可以获取国内油田、钢铁等领域的土壤修复订单；3）土壤修复业务有望借助公司工业水处理业务拓展至全球。

　　RX公司拟兴建一个工业垃圾填埋场，用于填埋污染土壤废物。该填埋场选址位置优越，为产油活力区，在其服务半径（100公里）内，共有69078个油井，每年石油污染土壤量约为30-60万吨。该填埋场设计容量约522万吨，预计运营时间为2017年6月。新建布雷顿填埋场（其商业价值为1100-1300万加币），一方面能够增厚公司的业绩，另一方面实现了公司固废产业的突破，未来有望拓展更多的固废业务。

　　公司目前在环保多领域布局，并表现出超强的拿单能力。1）土壤修复方面，2016年4月中标南化公司搬迁地块土壤治理修复2亿元的订单，9月签订河北盛华化工3980万元土壤修复项目；2）市政污水PPP领域，已经相继在泗洪、花垣、澄江、沙河、沙洋、贺州地拿到PPP项目，目前PPP在手合同总金额超过12.83亿元；3）环评方面，受让广西环科院环评业务及无形资产，获得环评甲级资质，增资完成绑定环评师团队利益；4）此外公司承担了南宁黑臭水体的前期普查工作，未来有可能参与到黑臭水体治理当中，还设立子公司布局了监测检测业务。公司多业务布局，产业链不断完善，有力支撑公司获取更多订单，截止目前，公司在手订单超过23.15亿元，订单充足。

　　2015年12月以20.86元/股的价格向公司92人授予限制性股票328.5万股，对员工的激励机制到位。同时非公开发行股份2500万股已经完成，5.5亿资金为公司在手订单的加速落地提供了保障。同时实际控制人参与20%定增，锁三年，彰显对公司未来发展充满信心。我们认为，公司订单充足+激励到位+资金解决+市值小，同时布局业务具备高景气，公司发展有望在“十三五”期间驶入快车道。

　　盈利预测与投资评级：不考虑收购对业绩的影响，预计公司2016-2018年EPS分别为0.51、0.69、0.90元，对应当前股价PE分别为77、57、44倍，维持公司“增持”评级。

　　长青股份：行业景气回升在途中 开启公司业绩新成长

　　机构：渤海证券

　　公司农药产品线齐全。公司主营化学农药原药和制剂研发、生产与销售，产品包括除草剂、杀虫剂、杀菌剂三大系列，近30多种原药，70多种制剂，产品线齐全，目前原药销售占比70%左右，制剂销售占比30%左右。

　　新烟碱杀虫剂已进入涨价通道，公司产能规模优势明显，盈利能力强。新烟碱类杀虫剂已成为全球主要的杀虫剂种类，吡虫啉、啶虫脒等拌种剂需求逐步增长，其中吡虫啉已成为全球第二大杀新烟碱类虫剂，2014年销售额达到11.6亿美元，同比增长约4.5%左右，占新烟碱类杀虫剂市场的35%左右。2009-2014年，吡虫啉销售额复合增长率达到了4.1%。公司拥有3000吨吡虫啉产能，国内居首。此外，公司还拥有啶虫脒产能1000吨。受环保核查影响，导致吡虫啉装置集中停产供给不足，库存低位，加之行业旺季来临，吡虫啉价格涨幅明显。由于吡虫啉属于高污染行业，进入门槛较高，行业暂无新增产能，在环保不达标产能有望退出的预期下，吡虫啉后续价格仍有望维持高位。而公司环保投入充足，吡虫啉和啶虫脒产业链完善，中间体CCMP能够自给，故整体盈利能力较强。

　　氟磺胺草醚市占比居首，支撑公司业绩。氟磺胺草醚主要用于大豆田，也可用于干豆和蔬菜中，具有杀草谱宽、除草效果好、对大豆安全，对环境及后茬作物安全等优点，全球需求量稳步增长。公司为先正达公司产品唯一登记的该产品供应商，所以该产品在美国和巴西市场没有其它厂商竞争。公司目前拥有氟磺胺草醚产能2400吨，国内市占率超60%，且出口量及毛利率提升稳定。

　　受益于转基因作物市场打开，麦草畏市场逐步启动，支撑公司业绩新成长。2016年11月9日，孟山都麦草畏产品通过美国环境保护署（EPA）审批，，预计此次麦草畏制剂被批准将有利于耐麦草畏转基因作物的推广，麦草畏整体需求有望放量。公司现有麦草畏产能3000吨，全年满负荷生产。根据规划公司今年麦草畏产能将达到5000吨，产品主要用于出口，目前产品售价近12万元每吨，毛利率近30%。预计随耐麦草畏转基因作物的推广，公司麦草畏出货量将会大幅提升。

　　出口销售占比高，盈利能力较强。目前，公司出口占全部营业收入的60%，其中，自营出口占销售规模的40%，贸易公司通过代理公司销售占了20%。与内销相比，出口产品销售毛利率超过30%，超国内市场近7个百分点。

　　新产能投放与草铵膦等储存项目电动公司业绩长期增长。2000吨麦草畏项目、1000吨S-异丙甲草胺原药以及450吨醚苯磺隆原药项目今年将陆续投产，新产能将较快支撑公司业绩增长。另公司草铵膦项目正处于中试阶段，规划产能已获环评，未来随着技术成熟及市场需求提升，可随机投建增进公司业绩。

　　优秀的创新型农药企业，与国际农药巨头合作渠道优势明显。公司研发投入占比始终保持在4-5%，在上市的农药类公司中居首位。通过多年的发展与合作，公司与先正达、拜耳以及陶氏益农等国际农药巨建立了良好的合作关系，是其主要的供应商之一。

　　业绩预测：预计公司16年的EPS为0.65元。预计公司2016-2018年EPS分别为0.65、0.73、0.83元，对应最新股价PE为27.34、24.29、21.29倍，估值安全边际较高。给予“买入”投资评级。

　　风险提示：汇率波动风险；新项目投产不及预期；麦草畏产品等下游需求增量低于预期。