01.10 私募内幕传闻泄密
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相关简介：中国铝业 (601600)深度研究：在我们谈论国改之时 中国铝业 其实已经路上 事件 中铝国改基金成立 12月30日，中铝公司国企改革基金成立仪式暨北京银铝融发基金合伙企业揭牌仪式在中铝大厦举行，该基金为中铝公司与 浦发银行 联合成立。公司表示该基金的成立开创了央企与社会资本深入合作的新渠道，是中铝公司整合内外部资源、调结构、谋发展重大举措的一次战略准备，引领了央企在经济新常态下主动引入社会、增强自身活力、深化国企改革的实践篇章。 简评 国改预期不断发酵， 中国铝业
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文章来源：股海网作者：股海网发布时间：2017-01-10浏览次数：
中国铝业(601600)深度研究：在我们谈论"国改"之时中国铝业其实已经路上……
事件
中铝国改基金成立 12月30日，中铝公司国企改革基金成立仪式暨北京银铝融发基金合伙企业揭牌仪式在中铝大厦举行，该基金为中铝公司与浦发银行联合成立。公司表示该基金的成立开创了央企与社会资本深入合作的新渠道，是中铝公司整合内外部资源、调结构、谋发展重大举措的一次战略准备，引领了央企在经济新常态下主动引入社会、增强自身活力、深化国企改革的实践篇章。 简评 国改预期不断发酵，中国铝业成为亮点之一。中国铝业是我国有色冶金领域的重点央企，拥有全国20%以上的铝土矿资源储量，氧化铝产量全国第一，电解铝产量也位居全国前列。近几年，受到铝价下跌、公司电价成本高企、大力推进资产清理的影响，公司多次巨亏。不过，我们看到整个中铝公司的国企改革正在不断推进，经营机制与效率正在提升。 在控股股东中铝公司层面，中铝公司正在着力整合内外部资源、调结构、谋发展。而12月30日，中铝公司国企改革基金的成立开创了央企与社会资本深入合作的新渠道，也是公司推进国企改革和创新的战略举措。 在中国铝业层面，我们观察到，公司改革力度与变化极大，特别是自2014年以来，中国铝业推进盘活资产、减员增效、严控成本等工作，改革已卓有成效：企业员工数量下降30%；企业用电成本与产品成本连年下降，毛利率回升。 氧化铝价格强势：2016年8月初以来，氧化铝供需结构严重错配，价格从1725元/吨快速攀升将近3090元/吨，涨幅达到近80%。我们预计氧化铝的供需在2017年仍将呈现供不应求的局面，当然随着新产能的投放，明年下半年氧化铝供应紧张的局面较上半年或将有所缓解，预计氧化铝价格未来维持在3000-3500元/吨。 中国铝业充分受益：中国铝业有50%左右的氧化铝外销（750万吨），同时铝土矿原料自给率为50%左右，将明显受益于强势氧化铝价格。按照我们的测算，在假设其他成本不变的情况下，氧化铝价格每上涨100元，公司净利润增加4.8亿元，EPS提升0.03元。 投资建议：维持对中国铝业的“买入”评级！（中信建投） 亿纬锂能(300014)：二期股票期权和限制性股票激励计划推出中长期增长更加确定维持"买入"评级 投资要点： 事件：公司发布公告，将实施二期股票期权与限制性股票激励计划。该激励计划拟向公司397名激励对象授予权益总计2,000万股，占公司总股本的4.68%。此次激励计划包括股票期权激励计划和限制性股票激励计划两部分，其中股票期权激励计划拟向激励对象首次授予1439.17万份股票期权，预留359.79万份股票期权，行权价格29.63元；限制性股票激励计划拟向激励对象首次授予177.70万股、预留23.34万股限制性股票，授予价格每股14.82元。 激励计划绑定公司和管理团队利益，预计将有效提高公司经营效率。首次授予的股票期权自本期激励计划授权日起满12个月后，激励对象将在未来48个月内分四期等比例行权。行权条件为以2016年营收为基数，17-20的营收增长率分别为50%、120%、230%、350%。此外，公司限制性股票激励计划拟向包括总经理、财务总监在内的27名核心管理层员工授予200万股限制性股票，满一年后分四期解锁，解锁条件与股票期权计划相同。我们认为通过股权激励使公司股东和激励对象的利益紧密联系起来，由此激发管理团队的积极性，提高经营效率，降低代理人成本，对公司发展产生的正向作用。 三大业务板块齐头并进，看好公司中长期成长：公司在动力电池市场布局完善，市场开拓顺利，预计2017年年中将达到5Gwh的名义产能，全年出货量在3Gwh左右。这会是公司2017年业绩高速增长的主要动力。此外，公司的锂原电池和电子烟业务发展稳健（电子烟板块今年营收和净利润有望翻番），为公司发展新兴业务提供稳定现金流。公司三大业务板块齐头并进，前后两期员工持股计划以及激励计划的推出实施较全面的覆盖了公司现有管理团队和基层员工，利好公司经营效率的提升，继续看好公司中长期成长。 小幅下调17年盈利预测，维持“买入”评级：考虑到公司推行二期股权激励计划产生的费用，我们适当下调17年盈利预测，预计公司16-18年净利润分别为2.60/4.75/7.32亿元（原为2.60/5.25/7.32亿），对应16-18年EPS分别为0.61/1.11/1.71元，对应目前股价动态市盈率分别为49X/27X/17X。我们维持判断，认为公司将凭借高度自动化和质量管理在动力和储能市场实现弯道超车，成长为产能8Gwh+、产品质量国内一流的动力储能电池企业。此外，公司15年成立的10亿规模产业并购基金也将为公司外延发展提供强有力支撑，维持对公司的“买入”评级！（申万宏源） 亿利达(002686)公司跟踪报告：拟收购获批复开启新增长点 投资要点: 事件:公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得中国证监会核准批复:(1)以13.7元/股的价格合计发行1588万股支付2.18亿元并现金支付4.07亿元收购铁成信息100%股权;(2)以不低于11.52元/股的价格非公开发行不超过1888万股募集配套资金不超过2.18亿元。 收购新能源车载充电机龙头获批,开启新增长点。公司发行股份及支付现金收购铁城信息100%股权已获得证监会核准批复。铁城信息是领先的电动汽车充电机生产商,拥有车载充电器、直流转换器等具有国际水平、国内领先的软硬件产品,充电机产品是新能源汽车的重要组件。铁城信息有着较强的盈利能力且未来增长预期良好,根据业绩承诺,2016-2018年累计净利润承诺不低于1.95亿元,未来将成为继青岛海洋新材料之后的又一新的增长点。 夯实风机行业龙头地位,外延扩张拓展新兴产业。横向上,公司外延收购青岛海洋新材料和铁城信息,内生式发展建筑通风机业务;纵向上,推广节能电机,拓展国际市场,夯实空调风机行业龙头地位。公司积极拓展军工、新材料、新能源等战略新兴产业,未来军工和新能源业务有望促进业绩高成长。 公司聚焦主业,转让航天盛凯20%股权。2016年12月13日,公司拟将所持有的北京航天盛凯科技有限公司20%的股权作价2050万元转让给杨华庚。航天盛凯所从事的产业、研发方向与亿利达的主业及战略发展规划不符,并且主要项目还处在研发阶段,尚需不断地研发投入。转让完成后,公司实现优业务结构,重新聚焦制造和新材料主业。 控股青岛海洋新材,布局高端军工新材料。子公司海洋新材主要产品有聚酰亚胺泡沫材料、多功能包覆材料等,产品技术国内领先,广泛应用于海军舰艇、船舶。聚酰亚胺隔热吸声材料系自主研发在国内首家通过军方鉴定并获得“国家级重点新产品”证书。我们认为随着我国海军建设步伐加速,公司相关军品业务将持续受益海军舰艇列装,军工新材料市场成蓝海,空间巨大。 盈利预测与投资建议。暂不考虑增发对公司业绩的影响,我们预计2016-2018年公司EPS分别为0.30、0.36、0.44元。考虑到公司在军工领域广阔的成长空间及未来铁城信息业绩并表预期,参考可比公司2016年平均76倍的估值,2016年给予公司75倍PE,维持目标价至22.50元,维持“买入”评级。 风险提示。风机行业景气度下滑。军品拓展不及预期。新能源汽车政策不及预期。铁城信息收购不成功的风险。（海通证券） 新野纺织(002087)动态跟踪报告：政府补贴落地业绩中长期增长可期 投资要点 事件:公司发布公告,公司累计在2016年第四季度收到多项政府补贴1.1亿元,并计入营业外收入。 政府补贴持续落地,在疆产能扩建将带来补贴增加。由于新疆补贴发放政策有所放缓,资金拨付也相应推迟,公司此次收到的政府补贴主要来自于2015年以及2016年上半年的补贴申请。此次补贴的发放,对利润形成了有益补充。目前新疆的政府补贴主要包括出疆棉移库费用补贴、出疆棉纱补贴、贷款利差补贴、水电费补贴等,跟公司在疆产能呈正相关,具有一定的持续性。我们预计随着公司在新疆的产能陆续投产,公司在疆的补贴数额将进一步增加。 产能释放增厚业绩。宇华年产1.4万吨高档精梳无结纱线生产线于2016年春节后投产,5月满产;锦域纺织棉纺10万锭及5000头转杯纺建设项目于2016Q4投产,17年可覆盖全年;本部智能纺纱项目计划通过设备更新及升级达到年产11万锭环锭纺纱的生产能力,预计17年年中可投产;此外,本部年产3万吨高档针织面料以及年产针织服装3000万件预计17年Q4可投产,18年可覆盖全年,产能释放将直接增厚公司业绩。 研发投入增加产品附加值,智能织造+面料整合巩固行业龙头。公司重视研发,积极采用先进工艺技术和新型材料,提高产品增加值,2016年前三季度管理费用比上年同期增长76.2%,新产品比重达到20%以上,带来公司2016年前三季度整体毛利率同比提升3.7个百分点。此外,高端棉纺产品需求紧俏,公司募投7.6亿元用于生产高档针织面料和针织服装,投产后可为公司的产品结构调整和未来业绩持续增长提供了强有力的支撑。未来公司将智能化改造生产线,匹配高端产能,同时依靠在面料方面的生产优势和行业话语权,成为面料端的产业整合者,对接整个服装产业商业模式的变更,打开市值空间。 公司控股股东是河南新野财政局,有较强的国企改革预期。 盈利预测与投资建议。由于棉花16年下半年价格持续上涨,我们上修对公司的盈利预测。预计公司2016-2018年EPS分别为0.28、0.31、0.40元,对应PE分别为26、23和18倍。我们给予公司2017年30倍PE,对应目标价为9.3元,维持“买入”评级。 风险提示:募投项目或不达预期的风险;棉花价格传导或不达预期的风险。（西南证券） 首旅酒店(600258)公司更新报告：非公开发行完成业绩弹性大增 本报告导读： 公司非公开发行完成，募集资金偿贷将降低公司财务费用，带来公司业绩更大弹性。 投资要点： 非公开发行顺利完成，维持增持评级。①非公开发行完成，发行价形成安全支撑；同时募集资金用于还贷将大幅降低公司新增财务费用。②如家业绩有望高增长，同时高管和董事会重组后利益理顺，管理层实现持股。维持公司2016/17年EPS为0.62/1.20元，且公司是民营稀缺标的，对应维持目标价32.19元，增持。 非公开发行完成，将有效降低公司财务费用。①发行价格最终确定为19.22元，为公司提供安全边际支撑；同时本次非公开发行为一年期，将对公司未来股价走势形成催化。②非公开发行完成后，首旅集团仍持有公司股份约36.7%，携程作为第二大股东占比约15.4%。③本次非公开发行募集资金共约38.73亿元，将全部用于归还收购如家产生的新增贷款，预计2017年有望减少财务费用约1.6亿元，公司业绩弹性大增。 如家发力中端、加盟带来业绩高增长，新管理层利益理顺。①如家未来将着力发展中端酒店（经营效率等显著高于经济型酒店），同时提高加盟占比（无成本高利润率扩张），预计未来中端酒店占比有望提高至25-30%，加盟占比将提高至80%，给公司带来利润高增长。 ②如家CEO孙坚出任公司总经理，公司新管理层和新董事会完成组建，如家系和原首旅系基本平衡，各方利益得到理顺；同时管理层实现持股，未来业务发展意愿强烈。③公司是国企混改受益标的，引入携程后将在C端客流导入上提供帮助。 风险提示：收购如家后协同效应不及预期；行业受宏观波动影响。（国泰君安）
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