12.07 私募内幕传闻泄密
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相关简介：飞凯材料 ：紫外固化龙头地位稳固 加速搭建电子化学品平台 核心观点: 公司为紫外固化龙头型企业,行业地位稳固 紫外固化技术在电子零件与光学零件、涂料与涂装涂层剂及3D 打印中有广泛的应用,对应市场容量约千亿。因其具备固化速度快、少污染、节能等优点, 是一种环境友好的绿色技术,有较好的成长空间。 紫外固化光刻胶是一种重要的电子化学品,下游应用领域主要为PCB、LCD 以及半导体等领域,2014 年全球市场规模70.2 亿美元。光刻胶进入壁垒高,行业高度集中,目前主要是欧美、日
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文章来源：股海网作者：股海网发布时间：2016-12-08浏览次数：
飞凯材料：紫外固化龙头地位稳固 加速搭建电子化学品平台
核心观点:
公司为紫外固化龙头型企业,行业地位稳固 紫外固化技术在电子零件与光学零件、涂料与涂装涂层剂及3D 打印中有广泛的应用,对应市场容量约千亿。因其具备固化速度快、少污染、节能等优点, 是一种环境友好的绿色技术,有较好的成长空间。 紫外固化光刻胶是一种重要的电子化学品,下游应用领域主要为PCB、LCD 以及半导体等领域,2014 年全球市场规模70.2 亿美元。光刻胶进入壁垒高,行业高度集中,目前主要是欧美、日本企业垄断。飞凯材料3500 吨光刻胶募投项目已经投产,打破国际垄断,进口替代空间广阔。紫外固化塑胶涂料主要用于各种塑料、塑胶基材上。未来伴随着电子设备的迅速发展以及塑胶涂料在汽车等领域的推广使用,成长空间巨大,公司3000 吨紫外塑胶项目的顺利投产,保障公司长期持续发展。紫外光纤涂覆材料受益电信产业的大力发展及海外市场开拓。 外延布局电子化学品,打造电子化学品平台型企业 公司拟收购和成显示进入液晶领域。和成显示为国内少数具备混合液晶生产能力的企业,打破了Merck、Chisso和DIC的垄断格局。国内潜在市场巨大,同时伴随着TFT-LCD向我国的继续转移,液晶需求仍将快速增长。公司收购大瑞科技进军IC高端封装领域。大瑞科技系全球BGA、CSP 等高端IC 封装用锡球的领导厂商。目前我国锡球封装材料主要依赖于韩国、日本和台湾;大陆本土企业供给占比不到10%左右。此次收购,有利于大瑞科技对大陆下游客户市场推广;同时,飞凯材料将借此进入IC 封装领域,伴随着集成电路的高速增长,公司发展空间进一步打开。 预计16-18 年业绩分别为0.81、1.01、1.21 元/股,维持"买入"评级. 风险提示:1、宏观经济低于预期;2、新项目拓展低于预期。（广发证券） 长城汽车：H7接棒H6 量价齐升 投资要点： 维持“增持”评级。2016 年11 月H6 月销超过7 万台，超过市场此前预期的6 万台。H7（无购置税减免）月销达到1 万台（上月6000），我们提高H7 的平均月销量预期到1.3 万台，提高2017 年H7 销量预测到15 万台（原为12 万台）。上调2016-2017 年EPS 至1.05/1.16元（原1.00/1.16 元），结合A 股相关公司估值，给予其2017 年13倍PE，维持目标价15 元。 市场认为公司销量增速受车型限制，我们认为公司高端车型的不断推出将突破车型限值，实现量价齐升。公司H7(2.0 排量，无购置税)月销由6000 爬坡至一万，单价较H6 高40%左右。随着后续公司高端品牌车型的陆续推出，公司单价及毛利率有望持续提升。 风险提示：行业景气度持续下滑 催化剂：销量同比持续高增长，H7 销量持续上升（国泰君安） 北京君正：拟126亿收购OV+思比科开启国内CMOS新纪元 拟收购北京豪威及思比科微电子,实现世界资源嫁接中国市场 北京君正拟以发行股份及支付现金的方式作价126 亿元购买北京豪威100%的股权、视信源100%股权、思比科40.4%股权。同时向刘强、李杰、君盛芯和、金信沅帆、员工持股计划(认购配套融资方式)共5 名对象发行股份募集配套资金不超过21.5 亿元。交易完成后,公司将持有北京豪威100%股权和思比科94.3%股权,实际控制人不变。 CMOS 独占图像传感器市场鳌头,双摄趋势带动迎来新成长 CMOS 具有性价比高、体积小、功耗低等优势,在图像传感器市场占有率达90%。根据Yole Development 统计数据,CMOS 传感器2015 年市场规模为103 亿美元。目前技术成熟、市场接受度高的双摄像头成为智能手机新卖点,国内外大厂目前均已布局双摄,随着双摄的普及,CMOS 将迎来下一轮爆发,2020 年有望达到152 亿美元。 北京君正拟进军CMOS 图像传感器芯片,布局智能系统生态圈 北京君正拟收购全球第三大CMOS 厂商北京豪威和国内CMOS 厂商思比科,高低端全方位发力,进军CMOS 图像传感器芯片领域。北京豪威前身为美国豪威,2015 年实现销售12.5 亿美元,出货量达8.72 亿颗,在全球市场占有率12%。产品广泛运用于HTC、金立、华为、Moto 等厂商的手机机型中。思比科微电子CMOS 芯片应用广泛,产品正逐步从中低端向中高端产品推进。另外,其在指纹识别、虹膜识别、医疗影像等传感器芯片领域也取得了一定的进展。 投资建议 不考虑增发摊薄,预计公司16-18 年EPS 分别为0.2、0.28、0.4 元,考虑到公司在可穿戴领域客户拓展顺利,拟收购北京豪威和思比科微电子进军CMOS 领域迎来新发展,给予“买入”评级。 风险提示 本次交易尚需取得相关审批,存在重大资产重组失败风险;本次交易的溢价率较高,交易完成后上市公司合并资产负债表中将会形成较大金额商誉,存在商誉减值风险;技术更新换代风险;下游发展不达预期风险;估值偏高风险。（广发证券） 中储股份：央企改革或将加速 价值重估有望展开 央企改革渐入佳境，股权变化有想象空间。由于诚通集团的定位从过去管理多个产业板块的实业控股公司向资产为主的金控平台转型，中储的股权变化值得想象。首先，中储已引入诸如普洛斯这类国际行业龙头进行战略参股，未来不排除进一步引入战略投资者。第二，诚通作为资本平台，不一定需要直接控股中储这类实体企业，未来中储的控制权变化或将展开。 土地循环开发的模式持续贡献利润，潜在价值被低估。中储股份的原有仓储物业及土地大都设在城市中心地带，几乎所有的公司土地资产都将存在继续被政府收购并支付补偿款项的可能性，而公司近1000 万平方米，按工业用地价值计算为110 亿的地产存量将以赔偿金的形式表现为持续释放的非经常性收益项目，稳定产生利润。过去市场简单的将拆地补偿定位为公司的偶然性收益，但是由于公司的特殊模式和地位，造成公司一方面会持续有拆地补偿收益，另一方面土地资源也会不断增加，非常类似于房地产公司的土地开发模式，因此，我们认为公司持续的拆地补偿利润需要进行重估。 公司向现代物流地产商转型值得期待。电商由C2C 向B2C 升级，高效物流需求催化高端仓储服务，目前A 类标准仓的需求缺口约有1.5 亿平米。中储在保证了其获得出售市中心地产利益的同时，也能够以相对低成本获得城郊的仓储物流土地，这些新增地块的仓储项目建设都会满足最新的电商标准仓要求，保证了未来的高额利润。而普洛斯以及未来潜在的战略投资者的入股都会增强中储在高端物流地产方面的运营能力。 公司土地建筑资源净资合理价值约280 亿元。考虑过去几年政府收储的平均溢价。我们按照200%溢价估值，公司目前所拥有的土地资产处置价值约330 亿元。在考虑其对应的非流动资产，我们认为中储股份旗下近1000万平米的物业的权益价值约280 亿元。 投资建议。首先，预计未来数年公司都会有数亿元的拆迁收入，保证盈利能力。另外，公司未来股权改革想象空间巨大，且物流地产主业开始契合日益增长的高端仓储需求，而从公司土地的潜在价值，以及未来循环开发的加速所贡献的利润来看，公司价值显著低估，建议关注。 风险提示。大宗品景气度超预期下滑；政府拆迁补偿进度低于预期。（兴业证券） 贵州茅台：形势可喜-供需格局开启提价周期;加入强力买入名单 建议理由 我们重申对贵州茅台的买入并将该股加入强力买入名单，12 个月目标价格为人民币388.49 元，对应23%的上行空间，是我们覆盖的白酒股中的最高水平。我们看到以下两个推动因素：（1） 高净值消费者和商业宴请消费上升推动需求强劲增长 -我们预计2016-21 年茅台销量的年均复合增速将达13.5%，其中假设不提价；（2）生产/包装产能限制导致的供应紧张或将令2017 年下半年茅台一批价上调至人民币1,200 元，并带动出厂价上调。该股当前股价对应20 倍的2017 年预期市盈率，低于全球同业均值21 倍/该股10 年历史均值22 倍。 推动因素 继今年早些时候上涨逾40%后，8 月份以来茅台股价大致持平，与行业一致（+0.3%），因市场可能已经计入了2016 年下半年茅台一批价的强劲（同比上涨20%）。但我们预计该股将继续其领先表现，因为我们认为趋于紧张的供需状况将推动2017 年下半年一批价上涨至1,200 元（在当前基础上上涨10-20%），这可能会增加提价的可能性。尽管由于涨价时点难以预测因此我们尚未计入出厂价的上调，但我们认为随着产品结构升级，销售均价将温和上行，从而给贵州茅台带来更高的利润率。 国企改革：集团公司计划在2017 年年底前推出管理层激励计划，这或许也是一个积极推动因素。 估值 我们将2016-20 年每股盈利预测微调了-2% - 0%，并推出2021 年每股盈利预测，同时将我们的预测期延展到2021 年。相应地，我们的12 个月目标价也从337.87元上调至388.49 元。我们仍然以长期市盈率贴现来为该股估值。新的目标价格仍基于18 倍的退出市盈率乘以2021 年预期每股盈利，并仍以8.7%的行业股权成本贴现至2017 年。 主要风险 高端市场复苏慢于预期；消费税率上升
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