1、元力股份：原有主业稳健 未来新增利润来自高端活性炭和环保工程项目 受让广州创娱再造利润增长点
　　事件1:公司发布2016年半年报，报告期内，公司实现营业收入30,256.85万元，较去年同期增加3.79%；归属于上市公司股东的净利润2,088.35万元，较去年同期增加3.37%；扣非净利润为2,039.03万元，较去年同期增加48.49%；每股收益为0.15元，较去年同期增加3.43%。

　　事件2:2016年8月22日，公司与厦门睿客签署《股权转让协议》，公司使用自筹资金23,600万元受让厦门睿客持有的广州创娱网络科技有限公司100%股权。受让完成后，广州创娱将成为公司的全资子公司，广州创娱主要是从事网页和移动游戏产品的开发。

　　高端活性炭产品持续开发当中，硅酸钠业务较为稳定，白炭黑业务与赢创合作成长空间较好。报告期内，公司木质活性炭产品贡献营业收入2.35亿，同比增长6.41%，木质活性炭毛利率19.20%，比去年同期的19.92%略有下降。公司的活性炭业务为政府鼓励行业，目前活性炭产能六万五千吨，主要应用于中低端领域，今后公司重点进军高端活性炭领域，今年7月份公司虽然暂停了用于高端精制活性炭项目的定增，但依然会进行高端活性炭项目的建设。公司除了进行活性炭的生产，还跨入了环保工程领域，将活性炭应用于VOCs(挥发性有机物)的治理以及其他工程应用项目，VOCs的治理有着千亿级的市场规模，其中用活性炭进行VOCs的治理是最常规的方法，目前VOCs治理市场的启动，给公司的环保业务带来较好的机遇。公司控股51%的元禾化工主要从事硅酸钠的生产，另外元禾化工还持有赢创嘉联白炭黑(南平)有限公司(EWS)40%的股份。硅酸钠行业虽然不太景气，但元禾化工的硅酸钠与下游的EWS进行了绑定，行业风险转移给了EWS，使元禾化工的硅酸钠利润得到了较大保障，报告期内，硅酸钠实现了5,484.81万元的营业收入，比去年同期减少了9.64%，但本期硅酸钠产品13.24%的毛利率比去年同期的12.81%又有所增加。EWS从事白炭黑业务，因为是与德国赢创合作，产品品牌有保障，面向的也都是高端客户，白炭黑下游的“绿色轮胎”市场将迎来高速发展阶段，EWS的白炭黑产量也会随之增加，本报告期EWS实现净利润3,772.40万元，比去年同期增加了41.90%。

　　受让广州创娱100%股权，打造新的利润增长点。在广州创娱完成股权转让后，公司又将进入网络游戏开发领域。广州创娱于2015年2月15日注册成立，主要从事网页和移动游戏产品的开发，其核心团队在创立之前已在游戏行业工作8年，对行业认知较为深刻，拥有较为丰富的精品游戏项目储备和合作关系良好的运营渠道。2016年上半年，广州创娱实现营业收入5,581.89万元，实现净利润2,584.45万元，但有应收账款2,267.88万元。未来一定时间内，广州创娱推出的游戏产品预计能为公司带来稳定的业绩流水和持续的利润增长。

　　估值与评级。公司是国内木质活性炭行业的绝对龙头，传统中低端活性炭产品市场竞争较为激烈，公司通过建设高端活性炭项目并进入环保工程应用领域，为公司的持续成长开辟了道路；与德国赢创合作的白炭黑拥有绿色轮胎将快速发展的契机，合资成立的EWS是国内少数取得轮胎认证的供应商之一，EWS的白炭黑产量和净利润预计也将持续增加；公司致力于寻求前景更为广阔的多元化业务，受让广州创娱100%股权进入网络游戏行业，有助于快速提高公司利润。暂不考虑广州创娱对公司业绩的贡献，我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.29元、0.45元和0.66元，对应最新收盘价38.00元，PE值分别为131X、85X和57X，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示。网络游戏公司业绩风险较高，广州创娱未来能否持续贡献稳定利润有不确定性；公司高端活性炭产品的产能建设还需依赖市场情况以及下游客户的认可程度；公司在环保工程领域的投入短时间内还很难贡献较多利润。(太平洋证券张学)
　　2、中青旅：两大景区表现亮眼 稳健成长绩优股
　　景区业务表现亮眼，乌镇显示出强大生命力，古北进入高速成长期。

　　中青旅景区业务板块旗下的乌镇项目，自2001年东栅开业、2006年西栅开业后，历来是公司的现金牛业务。“文化/会议小镇”定位鲜明，“文化乌镇”的成立从更高的文化艺术层面定位与乌镇旅游相关的对外交流和文化活动，更好地运作具有文化和艺术内涵的新乌镇形象，商业盈利点不断拓宽。上半年乌镇共接待游客477.85万人次，同比增长23.38%，增速较14年21.7%和15年14.8%进一步提升，未来将持续受益于迪士尼溢出效应。乌村年初开门，立足民俗文化一站式体验，打造一价全包高端休闲度假村，背靠乌镇800-900万客流导流，前景乐观。

　　古北水镇14年开业当年客流量即达98万人次、收入1.97亿，仅微幅亏损。开业次年(15年)，游客147万人次/+51%、收入4.62亿/+134.5%、归母净利润0.19亿，快速实现了盈利。16年上半年，新增温泉馆、音乐喷泉等配套设施，丰富商铺、特色餐饮，还配合打造各季节主题，新增雪橇、夜游长城、热气球、长城马拉松等游览内容，对情侣游、家庭游、亲子游吸引力明显提高；接待游客93.51万人/+89.53%，收入3.04亿/+93.60%，且客单价约325元/+4%左右。我们预计全年客流量有望突破200万人次。商务会议业务也成长迅速，团队+会议客流占比增至16年中30%左右。

　　中青博联、山水酒店挂牌新三板，整合营销会展、酒店业务。

　　中青旅旗下专注整合营销的子公司中青博联(原“中青旅会展”)于2016年7月挂牌新三板，营销会展业务与其他业务板块之间的合作协同、相互导流，未来有望进一步实现较快增长。2016年1月，深圳中青旅山水酒店股份有限公司也挂牌新三板，新店扩张有望加速。

　　中报业绩超市场预期，稳健成长可持续，“买入”评级。

　　上半年公司主营收入49.76亿元，同比增4.26%；净利润3.18亿元，同比增92.17%(部分受益于乌镇6月获大额政府补助1.91亿)，扣非后净利润同比增52.75%；EPS0.44元，超出预期。扣非净利润的高速增长，主要受益景区客流大增，乌镇扣非净利同比增26%、古北(股权41%)净利润1.44亿，比去年同期扭亏，其中包含地产项目长城源著结算0.89亿。乌镇和古北水镇有望延续高增长，加上今年上海迪士尼开业促进乌镇客流提振，预测16/17/18年EPS分别为0.66/0.77/0.92，目前16PE为32倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：景区客流不达预期。(光大证券谢宁铃)


　　3、水晶光电：光学业务打造核心竞争力 VR或成增长新引擎
　　光学细分领域龙头，业务发展稳中有升。公司以光学业务为起点，经过14年的发展，形成了以光学冷加工、精密光学薄膜及半导体蚀刻为核心的三大技术。公司已成为多家手机、相机等多家国内外知名企业的主要配套供应商，并布局蓝宝石和高端反光材料产业。近期公司购买光学薄膜镀膜机等相关配套设备，有利于公司实现产能扩张，对公司未来经营业绩会产生积极影响。

　　切入VR光学业务，或成为新兴增长点。VR/AR产业作为下一台人机交互的计算平台，具有巨大的发展潜力，公司依托先进的光学技术切入VR/AR关键零部件领域，先后与以色列智能眼镜和奥图酷镜合作，VR/AR业务或将成为公司的下一个利润增长点。

　　家庭投影机市场快速增长，超短焦投影机业务开始发力。中国投影机市场是全球增长最快的市场之一，在美国，家用娱乐市场占比15%，而中国家用投影机市场占比仅为5%左右。由于中国市场总体体量较大，家庭用投影机市场绝对销量巨大，且发展前景广阔。同时，超短焦投影机的市场份额占比逐渐加大，
　　战略布局HUD，有望占领车载显示终端系统。公司的“智能汽车抬头显示器”安装在汽车仪表台上方，公司HUD产品具有深度定制的操作系统，可实现便捷性的人机交互。公司的“智能汽车抬头显示器”目前主要以后装市场为主，未来或将切入到前装市场。公司的HUD产品研发成功，率先布局具有先发优势。公司在转型之路上，打下良好的基础，布局深远。

　　投资建议：公司依托光学核心技术，积极布局VR/AR/HUD、蓝宝石以及家庭投影等多个具有巨大潜力的下游市场，具有广阔的市场空间。我们预计公司2016-2018年EPS分别为：0.30元、0.37元、0.48元，给予增持评级。

　　风险提示：新业务进展低于预期、传统主业下滑。(东北证券瞿永忠)
　　4、东兴证券：深化集团战略协同打造特色核心竞争力
　　报告摘要：
　　公司发布2016半年报，实现营业收入16.44亿元，同比下降50.53%，归属于上市公司股东的净利润7.60亿元，同比下降49.79%，整体业绩优于行业平均经营业绩；实现基本每股收益0.30元/股，同比下降53.85%。实现加权平均净资产收益率为5.57%，高于行业平均水平，体现了较强的盈利能力。

　　动态点评：
　　依托区域优势，经纪业务稳健经营；报告期内，公司证券经纪业务实现营业收入6.36亿元，同比下降58.83%。面对交易量大幅萎缩的环境，公司不仅了保持福建省内经纪业务的领先优势，立足于福建，而且逐步渗透全国，加大省外营业网点的布局。公司上半年新设6家分支机构，另有31家分支机构还在报批与筹建之中，股基交易市场份额由去年同期的0.89%提升至0.91%。线上方面，公司也不断增强与互联网金融平台战略合作关系，并率先引入机器人(23.89，-0.130，-0.54%)投顾APP，逐步形成线上与线下相结合的经营模式，促进公司经纪业务持续稳定的发展。

　　投行、资管业绩突出，有效对接大股东丰富资源；2016年上半年，公司投行业务实现营业收入4.18亿元，同比增长142.14%；资产管理业务实现营业收入3.77亿元，同比增长101.37%。公司累计完成1单IPO项目、9单股权再融资项目、25支债券、2单并购重组项目和发行4支资产支持证券产品，累计主承销金额368亿元。作为东方资产旗下唯一的证券业务平台和金融上市公司平台，东兴证券承接东方资产雄厚的客户资源，并能够充分借助其品牌形象及渠道优势，加之东方资产不良资产主业的优势，将有效促进公司投行业务和资管业务的发展。上半年，公司与集团开展协同业务累计规模超过600亿元。通过与大股东资源各方面的对接，使得公司业务结构更加均衡，最终达成打造“大投行、大资管、大销售”综合型券商的目标。

　　大股东完成改制，定增获批资本实力增强。公司大股东东方资产已于近日完成股份公司的注册挂牌，参考之前已经完成股改并成功上市的中国信达和中国华融来看，下一步东方资产将启动“引战”工作，并最终实现上市的进程。通过引入战略投资者也意味着东方资产资本实力增强，对于公司各方面支持有望加大；集团内部各业务协同性也将得到增强。此外，公司定增方案也已经获得证监会批准，将以18.81元/股为底价募集不超过80亿元人民币用于增加公司资本金，将有助于扩充公司各项业务的规模，增强资本实力。作为金融全牌照的东方资产旗下唯一上市金控平台，公司在资管、投行等业务的优势有望持续扩大，资本实力扩充，并实现与东方资产旗下各金融板块之间实现更为有效协同效用。

　　我们看好公司定增持续推进，提升公司资本实力以及推动各项业务快速发展；看好与大股东东方资管深化产品、客户、渠道、资金战略协同，提升综合金融服务的竞争力。我们预计公司16-18年EPS为0.50元、0.72元、0.89元，对应PE为45.70倍、31.74倍、25.67倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：定增进度缓慢，宏观经济增速持续下滑等。(东北证券高建)


　　5、安妮股份公司深度报告：业务结构不断优化 打造数字版权综合服务龙头
　　投资要点
　　传统主业持续低迷，公司积极转型，业务结构不断优化。公司作为中国最大的商务信息用纸综合供应商之一。由于传统造纸印刷行业从2010 年以来持续低迷，公司积极转型，调整主营业务方向。同时逐步剥离亏损业务， 优化业务结构。

　　顺应互联网+时代潮流，先后收购深圳微梦想股权共计81%股权布局移动互联网社交媒体内容营销业务，增资上海桎影数码获得10%股权布局VR/AR 业务、收购畅元国讯100%股权开启数字版权服务业务。

　　公司收购“微梦想”81%股权，完成了对移动社交媒体内容营销领域布局，持续受益于社交媒体内容营销市场显著增长。通过收购“微梦想”，一方面有利于发挥其在自媒体领域的优势，提升互联网营销能力。另一方面微梦想业务有望与畅元国讯在IP变现方面形成协同效应。

　　收购畅元国讯，切入数字版权产业，受益于正版化趋势，未来业绩可期。畅元国讯目前是中国权威的版权业务全产业链服务商，是全国首家开通线上版权服务的版权综合服务商。畅元国讯主营业务是基于DCI 体系开展的版权技术业务、版权保护业务、版权交易业务和版权增值业务。2016年上半年四大业务实现同步高速增长，实现预期利润可期。公司IP及各类版权储备丰富，版权交易将显著增厚利润，依托IP的孵化也为公司业绩增长带来了新的想象空间。

　　投资建议
　　安妮股份业务结构不断优化，互联网+版权布局稳步推进，受益于网文正版化趋势，版权交易及内容分发业务稳定增长，IP孵化、版权增值业务带来新的业绩增长点。增发后对应股本4.18亿，摊薄后16-18年EPS分别为0.10,0.29,0.50元，对应PE为207,73,42，考虑到公司版权平台的稀缺性及先发龙头优势，业务有望实现可持续性高速增长，首次覆盖给予买入评级。

　　风险提示：
　　数字版权产业增长不及预期版权保护环境、盗版等影响公司业绩(东吴证券张良卫)
　　6、海通证券：业绩符合预期 融资类业务行业领先
　　投资要点：
　　2016年上半年公司实现营业收入120.8亿，同比减少45.2%，实现归属于母公司股东净利润42.6亿，同比减少58.0%，业绩符合预期。期末公司总资产5423.3亿，较年初减少5.92%，归属于母公司股东的净资产1050.9亿，较年初减少2.42%。上半年加权平均ROE为3.91%，同比减少9.06个百分点，期末公司杠杆水平为4.11倍，较年初微降0.04倍。

　　传统业务收入下滑，债券承销表现突出。报告期公司经纪业务实现净收入29.1亿，同比减少57.3%，收入占比24.1%，其中股基成交金额6.47万亿，同比减少57.5%，市场份额4.67%，同比下滑0.51个百分点；公司平均佣金率为万分之4.1，略高于行业万分之4的平均水平，同比下滑5.1%，降幅小于行业。资管业务实现净收入2.40亿，同比减少69%，收入占比2.0%，其中集合资产管理业务收入1.43亿，同比减少80.0%，主要原因是受市场行情影响，业绩报酬下降。投行业务实现净收入14.4亿，同比增长49.3%，收入占比11.9%，债券承销业务表现突出，承销金额1125亿，行业排名第四，同比增长79.1%，股权承销金额255亿，同比增长7.6%。自营业务实现净收入27.8亿，同比减少64.2%，收入占比23.0%，其中金融工具持有期间取得的收益同比增长76%，而处置金融工具取得的收益同比下降170%。

　　融资类业务保持行业领先。上半年公司融资类业务月均余额1095亿，行业排名第一。报告期末，公司融资融券余额449亿，行业排名第8，香港孖展融资业务规模为200亿，利息收入同比减少33%，主要由于两融业务规模同比下滑；股票质押式回购利息收入同比基本持平。融资租赁业务持续发力，上半年实现营业收入9.5亿，同比增长18.3%，实现利润总额5.65亿，同比增长51.9%。

　　海外业务方面，海通国际控股旗下三家子公司，其中海通国际证券和海通恒信均已贡献较多利润，仅海通银行尚处于整合阶段，上半年亏损2000万欧元，公司积极优化其融资成本，预计盈利能力将逐步得到改善，维持“增持”评级。基于我们对于市场成交金额、佣金率等指标的预测，下调盈利预测。预计2016-2018年EPS分别为0.83元、0.97元和1.11元(原2016-2018年EPS预计为0.93元、1.03元和1.23元)，对应最新收盘价的PE分别为19倍、16倍和14倍。(申万宏源王胜)


　　7、梅泰诺：收购精准营销巨头 开启全新征程
　　事件：公司公告拟以60亿元对价收购BBHI集团，其旗下Media.Net是全球领先的精准营销企业。同时，公司还拟发行股份募集配套资金，募集资金总额不超过34亿元，用于支付本次交易现金对价和SSP平台中国区域研发及商用项目。

　　点评：
　　收购全球互联网精准营销龙头，大幅增厚公司业绩。BBHI是全球领先的互联网广告供应端平台公司(SSP)，业务为为网络媒体资源提供广告位的管理和运营业务(管理全球7000多家网络媒体资源)；同时为广告网络及其广告主提供精准的广告投放业务(主要客户包括Yahoo、微软Bing和Google等广告网络平台).BBHI承诺2016年度、2017年度、2018年度经扣非净利润分别不低于5965.6万美元、7158.70万美元和8590.50万美元。

　　打通SSP与DSP，受益国内程序化购买市场崛起。根据实力传播2016广告市场预测报告，在美国，60%的数字广告支出都是通过程序化购买，在中国只有20%左右，然而这也得益于近两年的增长，2013年这一比例只有4%。鉴于程序化购买的份额快速增加，预计在未来2-3年将成倍增长。BBHI的SSP平台与日月同行的DSP平台有望形成有效的技术和资源的融合，形成DSP+SSP的产业链布局，抢占国内程序化购买的百亿级市场。

　　助力国内互联网企业出海。通过整合BBHI旗下海外丰富的媒体资源，公司将覆盖国内外重要广告市场。随着海外新兴移动互联网市场崛起，公司有望成为国内互联网企业出海的引路人，帮助国内应用在海外实现变现。

　　投资建议：公司通过收购全球互联网精准营销龙头，大幅增厚业绩，后续有望对内进军国内程序化广告市场，同时助力中国企业出海，空间广阔。暂不考虑配套融资，假设收购在2017年完成，预计公司2016-2017年EPS分别为0.66元和1.96元，维持买入-A评级，6个月目标价65元。

　　风险提示：收购整合风险。(安信证券胡又文)
　　8、索菱股份：唯一纯正车机公司打造“硬件+软件+运营”平台
　　索菱股份是A股唯一从事CID车载信息终端系统开发的公司。索菱股份是国内从事CID车载信息终端系统开发的龙头企业，主要产品有多媒体导航车载信息终端、多功能娱乐车载信息终端、智能化车载信息终端等。公司主要客户包括东风乘用车、上海通用、华晨汽车、浙江吉利、一汽马自达、众泰汽车等。2015年，公司销售车载信息终端74万台，市场份额4.8%左右；实现营业收入8.1亿元(同比+4.9%)，净利润6500万元(同比+1.2%).
　　公司收购三旗、英卡，打造“软件+硬件+运营平台”车联网产业链闭环。我们估算，2015年车机市场规模约为169亿元；我们预计，未来3年车机市场维持35%以上的复合增长，2018年市场规模将达到470亿元。本次收购三旗通信和英卡科技，将填补公司车联网产业链网络通信和云平台运营的空缺，完成“软件+硬件+运营平台”的车联网全产业链闭环。

　　公司通过ADAS切入前装业务，未来成长性可期。前装渗透率提升是行业大势所趋，公司于2011年开始布局前装市场。目前，公司在前装市场已经与众泰汽车、华晨汽车、吉利汽车、上汽通用、一汽马自达、广汽丰田、广汽三菱等多家汽车生产商建立了合作关系。公司将会通过外延并购手段引入ADAS技术团队，将CID系统集成ADAS技术实现辅助驾驶。

　　盈利预测、估值及投资评级：预计公司2016/17/18年EPS分别为0.51/0.60/0.73元，当前股价37.57元，分别对应2016/17/18年74/63/54倍PE。若并购顺利完成，公司2016/17/18年备考EPS分别为0.67/0.80/0.97元。公司是A股唯一一家最纯正的车机系统公司，有望借助资本市场进入快速扩张期，未来将成为“硬件+软件+运营平台”的车联网全产业链龙头，首次给予“增持”评级。

　　风险提示：前装市场拓展低于预期