新大陆(000997)中报点评：业绩平稳增长 电子支付业务增长明显
 

　　2016 年上半年，公司实现营业收入15.83 亿元，同比增长16.89%；归属上市公司股东的净利润2.36 亿元，同比增长25.81%。

　　业绩平稳增长，电子支付业务增长明显。公司2016上半年业绩增长平稳，实现营业收入15.83亿元，同比增长16.89%；归属上市公司股东的净利润2.36亿元，同比增长25.81%。其中，电子支付业务实现营业收入7.55亿，同比增长44.56%，房地产及物业收入由于楼盘销售情况良好，实现收入5.86亿，同比增长12.79%。积极筹备海外销售渠道的建设，海外销量增长显著，2016年上半年，境外收入1.17亿，同比增长133.29%。

　　国内条码支付设备供应商龙头。公司把握移动支付兴起时机，利用产品研发优势，实现扫描枪及OEM等产品销量的快速增长，巩固了国内最大的条码支付设备供应商地位，并实现引擎配套市占率第一。通过增资新大陆识别公司、控股江苏智联公司及参股深圳民德公司，进一步完善产业链，并快速提升行业地位。

　　战略升级，积极完善电子支付产业链。公司加码电子支付产业链的动作频频，先后收购了北京亚大75%股权、智联天地80%股权、新大陆支付30%股权和国通星驿100%权益，从而取得第三方支付牌照，实现 POS机具研发和销售、支付运营、O2O 营销、运维服务、数据运营服务等全产业布局。拟以非公开发行募资不超过 19 亿元，用于商户服务系统与网络建设项目、智能支付研发中心建设项目，以进一步完善电子支付产业链建设，全面推进公司的战略升级。增资上海翼码公司，看好其在 O2O 的布局和前景 。

　　盈利预测与估值：公司业绩良好，作为国内第一大和全球第四大POS机供应商，公司积极布局电子支付产业链，不断通过内生加外延进行战略升级，我们看好公司未来的发展。预计2016-2018年归母净利润分别为38.1亿、49.5亿、63.3亿，EPS分别为0.39、0.49和0.61元，对应的PE分别为50、40、32倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：市场竞争加剧风险、政策风险、公司规模扩张风险、人员流失风险。(华鑫证券)




　　文投控股(600715)中报点评：影游双驱 经纪助力

　　2016 年1-6 月，公司实现营业收入8.53 亿元，比上年同期增长103,293.96%；实现营业利润3.01 亿元，同比扭亏为盈；归属于上市公司股东的净利润为2.41 亿元，同比扭亏为盈。

　　基本每股收益0.15 元。

　　并表致收入大增：报告期内，由于耀莱及都玩并表的原因，较去年同期收入出现了大幅增长。而从实际情况来看，耀莱影城2016 年上半年实现总票房收入3.37 亿元，同比增长14%，受到二季度电影市场整体疲弱的影响，公司Q2 收入为3.32亿元，环比下降超3 成，也导致了公司上半年的收入增幅不如预期。中国影视及游戏行业仍处于快速发展阶段，公司有望乘行业东风取得发展。

　　影视游戏双轮驱动：公司在影视和游戏双领域均有优质资源，旗下耀莱影城共计拥有影城39 家，银幕310 块，是国内较为优秀的院线之一。耀莱影视近年发展迅速，下半年有《绝地逃亡》、《我不是潘金莲》、《铁道飞虎》三部电影上映，票房值得期待。都玩网络先后签下了秀丽江山、鬼吹灯等优秀影视IP 的开发权，上半年《热血战歌》上线仅三个月总流水达到5500 万元。下半年还将有《秀丽江山之长歌行》等数款游戏上线运营。 此外都玩网络获得自由星河70%股权，其擅长影游联动游戏产品的发行，产品包括《花千骨》、《芈月传》等，公司借此在发行渠道及影游联动环节实力得以增强。

　　经纪业务助力发展：公司下属东方宾利是国内最具品牌影响力的职业模特经纪机构， 2016 年上半年东方宾利与Valentino、KENZO、DIOR、三宅一生、VOGUE 等品牌合作，承办大型时尚晚会、时装发布会、模特赛事等高端时尚商业活动。 公司6 月份正式签约代理艺人吴亦凡的中国境内经纪事务，全面拓展其在音乐、影视、演出、商业代言等领域的发展。未来经纪业务有望带来惊喜。

　　盈利预测：我们预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.34 元、0.44 元和0.55 元，按照其2016 年8 月22 日收盘价22.04 元进行计算，对应2016-2018 年动态PE 分别为64.41 倍、49.70倍和40.41 倍，估值水平合理，公司有望乘行业东风，取得较好发展，首次给予“推荐”评级。

　　风险提示：影视业务收入不及预期；游戏推广不及预期。（华鑫证券）




　　伟星股份(002003)中报点评：拉链收入快速增长带动收入提升 现金充裕分红稳定的价值投资标的
 

　　核心观点:
1.事件
公司2016 年上半年实现营业收入9.74 亿元,同比上升5.92%;归属母公司净利润1.34 亿元,同比上升18%。公司第二季度营业收入6.7 亿元,同比上升2.3%;归属母公司利润1.3 亿元,同比上升18.18%。

2.我们的观点
(一)拉链收入快速提升,毛利率上升明显带动利润增长
公司主营业务分产品看,拉链保持快速增长,纽扣及其他服装辅料收入略有下降,但主营业务毛利率较去年同比上升2.79pp,达到41.87%。拉链产品同比上升13.12%达5.4 亿,收入占比超过50%达到55%,毛利率达到39.39%,同比上升2.56pp;纽扣业务收入同比下降1.35%,占比41%,达4 亿,毛利率水平45.77%,同比上涨3.22pp;军品业务收入占比0.23%,达222 万。

同时,报告期内国际营业收入同比增长30.64%,占比达到收入占比28%;国内营业收入占比71%。主要系公司大力推进国际化战略,实现销售稳步增长所致。另外在费用方面,公司销售费用及管理费用率均保持稳定,使得收入毛利率同时上升的情况下,公司净利润同比大幅上升18%。

(二)公司报表质量良好,现金流充沛
公司目前资产负债状况良好,账上现金2.96 亿元,计息负债仅0.39亿元,杠杆率具备提升空间;作为经营稳健的行业龙头,公司的现金流状况良好,上半年公司经营活动产生的现金流净额为0.8 亿(去年同期-0.097 亿元),主要是由于报告期内销售商品、提供劳务收到的现金较去年同期大幅增加。

3.投资建议
公司目前资产负债状况良好,账上现金2.96 亿元,计息负债仅0.39亿元,杠杆率具备提升空间;作为经营稳健的行业龙头,公司的现金流状况良好,上半年公司经营活动产生的现金流净额为0.8 亿(去年同期-0.097 亿元),主要是由于报告期内销售商品、提供劳务收到的现金较去年同期大幅增加。

4.风险提示
下游需求不振,人民币汇率变动(银河证券)




　　外运发展(600270)中报点评：业务结构优化 电商逆势增长
 

　　事件：公司半年报显示，2016年1至6月，外运发展实现营业收入21.93亿元，同比增长6.83%；归属于上市公司股东的净利润4.88亿元，同比增长1.30%，其中扣非净利润4.46亿元，同比增长-3.52%；半年度EPS为0.54元/股，ROE为6.73%，总体符合预期。

　　投资要点：
　　敦豪利润微降 仍贡献90%利润
　　报告期内，受汇率影响，中外运敦豪实现净利润8.61亿元，同比下降5.61%，为公司上半年贡献了90%的利润，比例与往年持平。

　　货运行业低迷，公司实现稳健增长
　　上半年航空货运供需失衡，公司的国际货运代理业务量亦略有萎缩，但受益于新航线开辟和国内货运量带动，实现收入16.08亿元，同比增长1.64%，保持稳健增长态势。

　　无惧政策收紧，电商板块逆势增长超40%
　　3月份以来，政府开始收紧跨境电商政策，但公司的电商物流板块却得以逆势成长，并录得同比43.91%的营收增长。我们认为公司的发展策略与政策相契合且拥有与生俱来的竞争优势，未来电商业务将进一步提升市场份额，维持高增速。

　　业务结构优化，折射改革预期
　　公司对经营业务进行重新梳理：将原有业务梳理调整为货运代理、电商物流、专业物流三大板块，明确了“货运代理为主体，电商物流和专业物流为发展方向”。我们认为，随着招商局入主，公司改革进程将继续加快。

　　维持推荐评级
　　预计三年EPS为1.15、1.21、1.30元，考虑其低估值、电商业务成长性和改革预期，维持“推荐”评级。

　　风险提示
　　宏观紧急疲软、电商政策不达预期、改革不达预期(国联证券)



　　拓普集团(601689)点评：供货特斯拉供应链 国际化再下一城

 

　　公司近况
　　公司发布公告：收到美国特斯拉（Tesla Motor, Inc.）签发的《供应商定点书（协议）》，公司被认可供应轻量化铝合金底盘结构件，应用于特斯拉Model 3 车型。

　　评论
　　铝合金结构件中标特斯拉Model 3：此次公司为特斯拉供应的铝合金底盘结构件是典型的轻量化材料产品，标志着公司的技术实力已经获得特斯拉认可，预计公司来自特斯拉Model 3 的订单将在明年正式为公司贡献收入。特斯拉Model 3 一经发布，订单量就超过40 万辆，是特斯拉开启大规模量产后的第一款车型，并将有望引进国内生产。预计后续正式上市后，或迎来一波新的热销，后续实际交付量有望超越订单量，公司来自Model 3 的订单收入或存在超预期可能性。此外铝合金底盘结构件供货特斯拉Model 3只是公司业务开拓的第一步，后续在新车型和新产品上(如减震产品和隔音材料)等开拓上，同样值得期待，将会为公司带来更多新的收入。

　　后续国际化开拓值得期待：公司在产业链中广受下游车企好评，前期已经获得美国通用全球平台的汽车NVH 液压减震器订单，预计8 年里累计为公司带来10 亿元收入；此外公司未来也将在巴西建立新基地以进一步开拓国际化。凭借良好产品性能，预计未来来自全球客户的订单收入有望进一步大幅增长，成为公司传统主业稳定增长的重要支撑。

　　国内车市回暖加速公司业绩回暖，智能刹车稳步推进：自5 月份开始的车市回暖至少有望延续至三季度末，预计公司下游客户上汽通用和吉利汽车的销量高增长也有望在三季度持续，对公司三季度业绩带来良好支持。而在智能刹车领域，公司坚持自主研发和外延扩张有效结合的战略，未来随着定增资金到位，智能刹车产品有望成为公司新的业务增长点。

　　估值建议
　　我们维持公司2016/17 年净利润为5.1/6.3 亿元的预测，同比增长25.0%/22.7%。看好公司开拓特斯拉等海外车企客户的能力，公司在智能刹车领域的布局也值得期待。维持公司推荐评级和36元目标价。

　　风险
　　特斯拉订单交付量低于预期。(中国国际金融股份)




　　铁汉生态(300197)：新签订单高速增长 环保领域布局加快
 

　　一、事件概述 近期我们与公司管理层就公司经营情况及发展战略进行了交流。 一、 二、分析与判断
公司1H16新签订单同比增长48%,预计16-17年公司业绩将继续高增长 公司是国内园林景观和生态环保建设与运营的龙头企业,主要客户为地方政府和大型企业,目前业务已覆盖了全国20多个省份,16年2月公司收购北京星河园林后(星河园林系京津冀中高端园林景观企业,主要在北方地区从事地产园林业务,以京津冀区域为主,辐射东北、内蒙古等区域),公司全国化战略布局已基本完成。1H16公司公告新签订单50.6亿元,同比增长48%,其中大部分订单是PPP项目,随着下半年稳增长政策延续,预计公司全年新签订单将继续保持高速增长,将为公司16-17年业绩高增长提供保障。

入股中国水务助力公司拓展水务环保客户资源 近两年,公司加快了在环境治理领域的并购步伐。15年8月公司以9600万元收购广州环发环保80%股权,顺利切入环保施工与运营领域,后者是广东省内可实现环保工程全产业链运营的几家公司之一。16年5月公司又出资9800万元,与铁汉资管、浙银伯乐(杭州)资本等几家公司共同设立浙商铁汉(深圳)生态产业并购基金,用于收购中国水务投资有限公司6.416%的股权以及新疆昌源水务集团有限公司10%的股权。公司在环境治理方面资质齐全,项目经验丰富,着重于河湖、景观水体综合解决方案,入股水利部直属央企中国水务将有助于公司拓展水务领域客户资源。

预计流域治理、矿山治理等环境治理领域将迎来爆发式增长 传统的园林绿化与水生态、土壤修复高度关联,而园林工程公司向水生态、土壤修复等拓展将催生巨大的市场需求,构成绿化环保产业链中的重要一环。过去多年的矿山开采对环境破坏较大,出现地质损毁、环境污染、景观损毁的现象。如河北露天矿山多、小型矿山多,乱采滥挖严重,破坏山体、污染大气、损害生态环境,河北政府表示将对1881个露天矿山开展环境治理。伴随着我国经济发展方式的转变以及民众对环境改善迫切的需求,环保产业正在走向一个深刻重构的时代,在未来,政府会将更多的资金投入到环境治理领域,逐步形成以依靠投资环保产业拉动经济增长的发展方式。

二、 三、盈利预测与投资建议 公司是国内园林景观和生态环保建设与运营的龙头企业,公司16年新签订单大幅增长,将为公司16-17年业绩高增长提供保障,同时公司也加快了在环保领域的布局,中长期来看,政府会将更多的资金投入到环保产业,流域治理、矿山治理等环境治理领域将迎来爆发式增长。预计公司2016-2018年归属母公司股东净利润分别为5.17亿和7.7亿、9.84亿,EPS分别为0.59、0.87和1.12元,对应当前股价PE分别为28倍、19倍和15倍,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

三、 四、风险提示: 订单转化为业绩低于预期;应收账款回收风险;环保业务低于预期