东方精工(行情002611,买入)：进一步巩固和加强三足鼎立的产业格局，买入评级

　　[摘要]

　　投资要点：

　　不断外延并购，主营业务呈现智能包装设备、智能自动化设备和高端核心零部件“三足鼎立”之势东方精工成立于1996年12月，原有业务为瓦楞纸箱多色印刷成套设备的研发、生产和销售。自2011年上市以来，公司以“智能制造”为战略愿景和业务核心，通过一系列外延并购，包括2014年3月收购意大利Fosber60%股权、2014年7月参股嘉腾机器人(行情300024,买入)20%股权、2015年7月收购百胜动力80%股权、2015年10月参股意大利弗兰度集团40%股权、2016年1月与弗兰度集团共同出资设立广东弗兰度智能物流系统有限公司和2016年7月收购意大利EDF公司100%股权，主营业务上已形成智能包装设备、智能自动化设备和高端核心零部件“强势三足鼎立”之势。同时，通过一系列对外投资和并购活动，公司积累了丰富的行业并购和企业整合经验，为公司进一步开展外延并购打下坚实的基础。

　　收购“普莱德”，深化公司高端装备核心零部件业务布局，提升公司核心竞争力经过多年发展，东方精工的主营业务已逐步形成。2016年7月29日公告，公司拟支付现金18.08亿元、并以9.2元/股发行3.2亿股，作价47.5亿元，收购北京普莱德新能源电池科技有限公司100%股权，将以此快速切入新能源汽车（爱基,净值,资讯）动力锂电池系统业务，是继并购百胜动力之后，在高端核心零部件业务拓展方面的又一重大举措，本次交易完成后，将进一步深化公司在高端核心零部件板块的业务布局，提升公司的核心竞争力。

　　切入新能源汽车领域，打造公司新的盈利增长点，进一步提升公司的盈利能力我国新能源(行情600617,买入)汽车产业已进入高速发展期，2015年是我国新能源汽车的爆发元年，产销量分别达34.05万辆和33.11万辆，同比增长333.73%和342.86%；2016年上半年我国产销量分别为17.70万辆和17.9万辆，同比分别增长125.00%和126.90%，呈现高速发展态势。受益于新能源汽车产业的高速发展，普莱德2014年、2015年和2016年1-3月分别实现营业收入24，724.45万元、111，446.53万元和57，327.00万元，净利润分别为-174.67万元、10，148.91万元和7，905.42万元，收入规模和盈利水平持续快速增长。交易对方承诺普莱德2106年、2017年、2018年和2019年扣非后净利润将不低于2.50亿元、3.25亿元、4.23亿元和5.00亿元，本次交易完成后，动力锂电池系统业务将成为公司新的盈利增长点，提升公司的盈利能力。

　　“产业协同”+“渠道协同”+“资本协同”实现优势互补，提升公司的整体价值目前东方精工在自动化设备领域具有强大的竞争优势（爱基,净值,资讯），本次交易完成后，普莱德可与东方精工在智能制造、智能仓储物流领域展开深度合作，对普莱德的生产全流程进行智能化改造，提升动力锂电池系统自动化生产水平和物流水平，达到节约生产成本、提高产品质量和运行效率的效果；同时可以普莱德为突破口，将智能制造和智能物流业务渗透到现代汽车制造产业的各个流程，充分发挥公司的产业协同效应。东方精工在“智能自动化设备”领域布局广泛，其参股的“嘉腾机器人”已与多家整车生产厂商建立合作关系，既有汽车客户体系可为普莱德拓展动力锂电池系统业务提供新的渠道空间，同时普莱德既有客户也可作为东方精工智能设备产品的重要切入点，形成良好的渠道协同效应。另外，普莱德可充分依托上市公司的资本市场平台，有效解决扩大产能过程中面临的资金瓶颈，不断丰富和完善产品的种类和型号，实现公司经营规模和产品市场竞争力的大幅提升。（联讯证券王凤华）

　　上实发展(行情600748,买入)：值得期待，强烈推荐评级

　　[摘要]

　　年初来我们率先多次报告推荐公司，近期，又多次提示崇明撤县改区给公司带来的投资机会，期间股价最大涨幅50%。接下来，集团同业竞争的解决带来实质影响更值得期待。

　　投资要点：

　　崇明撤县改区落定，我们在一季报点评中即提示崇明岛建设提速推进提升东滩土地开发价值。日前，经国务院批准，撤销崇明县，设立上海市崇明区。这标志着崇明在上海市政府直管地位的提升，崇明岛建设将提速。集团在崇明东滩地区总共有86平斱公里土地，近半可开发，公司已介入大型东滩长者社区开发，规划建面近100万斱，供上万老人养老居住。崇明岛总面积326km，生态环境优越，上海主城至崇明岛的地铁线路即将开工，若开通将加速崇明岛的开发。5月崇明三岛之一的长兴岛出让2地块，楼面价达1.5/1.6万元/平米，溢价率219%/229%，崇明本岛的销售均价2-3万元/平米，上海的价值洼地。集团及公司在崇明东滩未来的开发价值仍待我们重新认识和发掘。

　　离集团承诺解决同业竞争时间丌足1年，整合迫在眉睫，上实城开货值超1200亿元，值得期待。上实集团承诺2017年年中前要解决上实发展不上实城开的同业竞争问题，时间短任务重，整合迫在眉睫。据我们测算，截止15年底上实城开剩余货值是公司的1.25倍：上实城开拥有项目未结算面积约399万斱，其中上海约120万斱，总计货值超过1200亿元；公司目前项目未结算建面约440万斱（权益口径约300万斱）、货值超900亿元，其中上海超130万斱。近期上海静安、虹口分别拍出10万元/7.3万元楼板地价，引发市场对上海优质项目的重估，公司自身及依托集团在资源获取优势明显，在手项目开发价值有望提高。

　　关注高管变化及同业竞争问题解决的进程。年初以来，公司副总裁柴会民先生、董事会秘书阚兆森先生分别辞去职务，5月新聘任胡文魄先生、陆雁女士为公司副总裁，聘任胡文魄先生兼任公司董事会秘书。

　　我们持续关注国企改革下公司的投资机会。年初公司完成定增为集团资源整合迈出关键一步。下一步同业竞争问题的解决将使公司的发展进入实质快车道，更值得期待。年初以来，我们多份报告推荐公司，幵率先提示崇明建设提速及撤县改区带来的投资机会，期间股价最大涨幅50%。考虑公司资产价值16.11元/股、近期可能的管理层人事变化以及解决同业竞争催化，“产业X+地产”创新运作模式等带来的历史性发展机遇，提升6个月高目标价至16元。预测16-18EPS0.44/0.51/0.58元，对应PE30/26/23倍，再次“强烈推荐”。（