来源：国海证券

　　事件：苏交科集团股份有限公司(以下简称“苏交科”或“公司”)发布2016年半年度报告，报告期内公司实现营收12.24亿元，同比增加40.07%；实现归属于上市公司普通股股东的净利润1.26亿元，同比增加26.02%，扣非后同比增加26.63%。基本每股收益0.23元，同比增加16.44%。

　　投资要点：业绩稳步增长，外延成为公司发展重要推动力。公司并表子公司营业收入及归属于上市公司股东的净利润分别同比增长72.79%、+566.67%，认为外延并购已成为公司持续高速发展的重要推动力之一。工程承包业务收入同比增长177.07%，占比29.19%。毛利及销售净利率微降。

　　期间费用总体管控较为有效，资产负债率增幅较大，现金流有所下滑。公司销售、管理及财务费用分别同比增加11.99%、29.11%、84.03%，财务费用受贷款利息增加影响增长较快。资产负债率增幅较大(上升11.21个pct)，达到5年同期以来的较高水平(54.67%)，认为公司工程承包业务增长及以现金为主要方式的并购导致资本结构“变重”，但判断工程承包业务不会继续大幅增加，未来公司资本结构有望保持均衡。现金流受承包垫资支出增加及收购TestAmerica交易影响同比大幅下滑56.19%，下半年有望改善。

　　“产业基金+PPP项目”模式落地，看好PPP平台型公司综合优势。认为贵阳小湾河环境综合整治项目将为公司“产业基金+PPP项目”模式打下良好基础，更有利于发挥公司PPP平台型公司的各项优势，看好年内PPP项目的放量及较高毛利水平对于公司2016年业绩的助推作用。

　　收购TestAmerica打造国内领先第三方检测平台，外延发展助力公司业务深度多元化。认为，环境产业是公司重点打造的主要业务板块之一，公司有望通过产业并购形成结合环境评价、咨询、第三方检测、工程设计、废水处理和运营服务为一体的上下游联动服务，而收购TestAmerica是其中重要的一环。看好第三方检测未来在国内庞大的市场需求和发展潜力，以及由此给公司带来的“重磅级”新兴业务发展空间。

　　鼎汉技术 ：聚焦轨交行业，夯实优势地位

　　来源：信达证券

　　致力于打造“地面+车辆”系列平台。鼎汉技术是一家从事轨道交通各类电气及其动化系统等高端装备的研发、生产、销售、安装和维护的高新技术企业。公司产品已覆盖轨道交通车辆、电务、工务、供电、运营等专业领域，成为综合轨道交通设备供应商。

　　轨道交通行业顺应国家战略，前景乐观。目前城市轨道交通建设发展迅速，并且随着一带一战略和十三五规划纲要的出台，轨道交通行业将在未来很长时间内享受政策红利，与之相伴随的电气、系统等设备的生产销售需求量巨大。发展前景乐观。

　　加快战略布局，寻求新突破。公司实现了从地面设备供应商向车辆核心部件供应商的战略转型不仅提高了公司综合毛利率，而且拓展了百亿级市场空间。公司外延式扩张的方向优先面向车辆市场，先后收购了中车有限、参股奇辉电子等公司，继续保持并增强公司的品牌优势、技术优势、平台优势以及细分市场的领先地位。

　　盈利预测与投资评级。预计公司2016-2018年营业收入分别为15.34亿元、19.94亿元24.92亿元，归属于母公司股东净利润分别为3.01亿元、4.41亿元和5.59亿元，按当前股本计算，对应EPS分别为0.57元、0.83元和1.06元。由于鼎汉技术传统业务发展稳健，“地面到车辆”战略稳步推进，首次覆盖给予“买入”评级。

　　唐人神 (002567)：加码生猪再度闯关，全产业链雄心不减

　　来源：兴业证券

　　唐人神公告称，拟以发行股份及支付现金的方式购买龙秋华、龙伟华持有的龙华农牧90%的股权。龙华农牧100%股权的预估值为5.10亿元，交易对方持有的90%股权对应的权益价值为4.59亿元。其中以发行4147万股支付交易对价中的4.16亿元，发行股份定价10.04元，以现金方式支付交易对价中的4300万元。同时拟向唐人神控股、谷琛2名特定投资者发行股份募集配套资金，募资总额不超过3.72亿元。所募集的资金扣除中介机构费用和支付本次交易的现金对价后，将用于建设龙华农牧东冲、塘冲两个年出栏12万头无公害生猪养殖项目。

　　点评：收购方案微调，大股东明确参与。此次购买资产预案是4月证监会并购重组委员会否决原方案后，公司调整方案后再次提出的。现方案将收购标的缩小至仅有龙华农牧，放弃了对比利美英伟的收购。同时，交易方案细节也因市场波动出现一定调整。1)龙华农牧100%的股权价值由4.91亿元上调至5.10亿元；2)公司发行股票定价由10.08元小幅下调至10.04元；3)龙华农牧2016-18年承诺业绩分别从4,100万元上调至6,714万元、4,920万元上调至5,556万元、5,904万元下调至4,357万元。方案调整后，虽然交易对价有所上升，但近两年收购标的承诺业绩也大幅提升，总体估值较为合理。同时，大股东也明确参与配资定增，显示公司对于该项目的信心充足。

　　收购龙华农牧，有助于打通公司全产业链的关键一环。龙华农牧致力于“自育自繁自养规模集约化”的生猪养殖，已具备商品猪15万头/年的生产能力，2015年商品猪出栏量超过9万头。同时，龙华农牧还持有年产能18万吨饲料的株洲九鼎42.87%股权。经过多年发展，形成了集生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养为一体的完整生猪产业链。龙华农牧还拟投建新生猪养殖项目，进一步扩张养殖产能24万头。收购龙华农牧有助公司将自身业务延伸至生猪养殖环节，彻底打通整个产业链条，能与原有饲料、种猪、肉品业务形成有效协同，大大提供公司整体经营效率并有效提高抗风险能力。

　　道氏技术(300409)：签署战略协议，加快3D渗花墨水市场推广

　　来源：广发证券

　　签署战略协议，加快3D渗花墨水市场推广：公司公告，2016年8月1日，公司与东鹏控股签署《3D喷墨渗花工艺战略合作协议》，双方以“3D喷墨渗花墨水”为切入点，形成战略合作。

　　公告显示，协议预计的交易金额为1.5亿元，占公司2015年经审计营业收入的27.10%；若协议能完全实施，将对公司2016年和2017年的经营业绩产生较大的积极影响。同时，公司此次与东鹏控股签订协议，有利于通过其著名品牌进一步推广“3D喷墨渗花墨水”，以公司产品和服务的整合优势布局高端产品市场。

　　3D渗花墨水性能卓越，市场空间大：不同于普通墨水的平面着色，渗花墨水着色于釉层之中，使得产品的图案颜色呈现出3D立体效果，瓷砖产品更趋近于天然石材，应用于抛光砖和釉面砖，市场空间将是普通墨水市场容量数倍。将3D喷墨渗花墨水用于抛光砖生产，既能保持原有的高耐磨性能，又能提高装饰效果，有望推动抛光砖市占率提升。将3D喷墨渗花墨水结合高耐磨性能的发色面釉共同应用于抛釉砖的生产，使得3D喷墨渗花抛釉砖全面超越普通抛釉砖。

　　3D渗花墨水仍处销量爬坡阶段，预计未来将成为公司核心产品之一根据公司2015年年报披露，报告期内公司核心产品陶瓷墨水、全抛印刷釉和基础釉实现销售收入占营业收入的41.16%、31.81%和19.37%。其中陶瓷墨水主要指普通墨水，3D渗花墨水属于2015、2016年推出新产品，预计2016年上半年收入占比较小，还处于销量爬坡阶段。据公司公开信息介绍，目前该产品已经获得国内多家大型陶瓷生产企业的批量采购使用，市场反应良好，有望成为公司未来的核心产品之一，形成新的利润增长点。

　　奥普光电 ：中科院光机所平台下的信息化军品供应商

　　来源：中投证券

　　公司是中科院光机所旗下产业化平台。光机所是中科院规模最大癿研究所之一，科研实力强劲。根据承诺：光机所用于科研目癿癿仸何军工产品量产后将全部注入上市公司。

　　公司是纯正信息化军工股稀缺标癿。公司光电测控仪器产品是行业龙头，市场卙有率高达30%。光电测控仪器主要包括光电经纬仪、航空/航天相机、电视测角仪、雷达天线座等，广泛应用于国防信息化各领域，是国防信息化癿关键装备。

　　公司多产品填补国内空白。公司背靠中科院光机所，多款产品打破国外垄断，填补国内空白。公司是国内高端CMOS芯片癿唯一供应商，是绝对式光栅尺癿领军者，是国内首套机场道面异物检测系统癿首创者。

　　盈利预测与估值。基于保守预期假设公司军品订单保持2015年水平，民品产业化推进节奏延续2015年水平，预计2016-2018年EPS分别为0.34、0.52和0.53元，对应2018年PE为99倍。考虑到公司为信息化军工股秲缺标癿，军品订单在信息化建设加速背景下存超预期可能，给予推荐评级。

　　宝莱特 ：渠道并购再下一城，公司高增长有望进一步加速

　　来源：方正证券

　　公司与深圳原位实业达成《合作协议书》，双方同意共同出资1000万元成立深圳宝原医疗器械有限公司(公司占股51%，原位实业占股49%)。原位实业承诺将把自身血透代理相关业务注入宝原医疗器械，同时承诺宝原医疗器械自成立起5年内扣非净利润总额不低于5000万元；原位实业实现承诺后公司承诺以5000万元收购原位实业持有宝原医疗器械49%股权，同时原位实业承诺届时将以股权转让款扣税后50%参与资管计划用于在二级市场买入宝莱特上市公司股票。

　　原位实业为深圳地区资源丰富的血透代理商，通过合资成立宝原医疗器械，公司实现血透渠道布局再下一城。原位实业拥有经验丰富的40人经营团队(其中10人具备医药背景或10年以上医药行业营销经验)，拥有台湾邦拓血透管路及穿刺针、美国百特透析液等中国一级代理权等资质，长期经营下已在华南特别是广东地区积累起非常丰富的行业资源。公司收购原位实业血透相关业务，标志着公司血透渠道并购再下一城，代理渠道布局已从上海、贵州进一步扩张至广东地区。

　　成立宝原医疗器械将进一步增厚公司利润，公司业绩成长将有望进一步加速。宝原医疗器械承诺未来5年合计净利润不低于5000万，简单假设其每年实现净利润1000元，对应公司权益利润约500万，将增厚公司16年利润8%、17年利润5%，从而驱动公司高增长进一步加速。

　　公司未来渠道并购仍有望持续落地新标的。2012年起公司通过收购血透耗材企业介入血透业务，2014年其耗材收入(绝大部分为透析粉液、少部分为透析管路)已达1亿，公司血透产品发展已初显成效。2015年公司开始启动收购血透代理商(当年成立申宝、宝瑞医疗器械)，战略性布局血透渠道代理业务，此次成立宝原医疗器械则为公司血透渠道布局的进一步扩张。展望未来，预计公司或将致力于在全国各个大区至少收购一家血透渠道代理商，未来公司渠道并购或仍有望实现持续落地。

　　坚定看好公司血透业务“产品+渠道+服务”布局，公司未来持续高增长非常确定。截止目前，公司血透产品线已基本齐全，低端产品高增长+高端产品新上市将驱动公司血透产品实现50%复合增长；血透渠道方面，收购血透代理商已有持续性进展，预计公司未来仍将持续进行收购；血透服务方面，公司肾病医院模式+肾病专家股权合作将有效解决病源来源问题，未来发展值得乐观。认为，公司已成长为A股血透唯一“产品+渠道+服务”全产业链布局公司，受益于行业自身高增长、公司市场份额提升以及持续外延并购，公司血透近几年高增长非常确定。假以时日，公司或有望成长为A股血透标杆性大市值公司。