威海广泰（002111）:增发获得正式批文 无人机佼楚带来新动力
　　非公开发行收到正式批文,无人机业务带来新引擎。增发收购天津全华时代项目已于4月8日审核通过,此次正式获批后将于6个月内发行。

　　技术领先,制造与服务并重。全华时代是国内领先的行业级无人机公司,产品主要应用于武警、公安、消防、遥感遥测、海洋海事等领域。凭借在无人机机体、设计、总成、材料方面的多年积淀,全华时代拥有60余项专利技术,无人机制造位列国内一流。同时,在测绘、航拍等工业级服务方面,全华时代已有成熟应用,服务收入占比逐步提升。

　　补强短板,协同效应凸显。作为一家创新企业,全华时代在量产、销售、融资能力方面有所欠缺。收购完成后,公司一方面可以带来资本市场支持,从而快速提升其量产能力,另一方面借助军警市场积累的相关渠道资源,为全华时代市场开拓添柴加薪。无人机业务将从16年开始加速成长,有望成为公司四大产业布局之一。

　　预计上半年净利润同比增长35%-75%。在15年订单高速增长基础上,消防车一季度已签订1.73亿元大订单。相应的,由于备料需求增加,Q1购买商品、劳务的现金同比增长62%。此外,新山鹰去年下半年并表,贡献利润约0.45亿元,按全年平均估算,该部分占公司15年上半年净利润78%。

　　看好公司中长期发展前景。逻辑如下:
　　消防产业快速发展:消防车加快拓展市场,并逐步转向举高类高端产品;警报设备市场景气度高,后续新品及渠道拓宽将加速业务推进。空港主业增长平稳:空港设备龙头地位稳固,海外业务带动稳健增长。

　　无人机板块即将爆发:工业级无人机应用广泛,全华时代技术领先、产品齐全,量产后有望借助协同效应,实现业绩快速爆发。

　　持续受益军民融合:军改背景下,军民融合上升为国家战略,公司具备多项军品供应认证资质,军方资源积累深厚,有望持续受益。

　　业绩预测及投资建议:预计16-17年净利润约为2.47、3.28亿,EPS约为0.63、0.84元/股,对应PE分别为43、32倍,维持“买入”。长江证券



　　蓝色光标（300058）:半年报业绩高增长 营销龙头再起航
　　点评:半年度业绩预告数据亮眼。公司预计归属于上市公司股东净利润3.2-3.6亿元,比上年同期上升272%-318%。公司在2015年度一次性商誉减值计提后,半年业绩提高增长。在公司整合营销领域龙头地位保持不变的情况下,通过内生增长及外延并购同时进行的方式,2016年业绩有望大幅提升。

　　移动营销业务发展超预期。公司2016年上半年在各项业务有序稳定增长的情况下,移动互联业务高速增长。公司于2015年6月宣布以2.89亿美元收购DomobLimited100%的股权和多盟智胜95%的股权;以7,120万美元获得亿动54.77%的股权,于2016年7月以2.95亿元进一步获得亿动11.3%股权,累计66.08%股权。两家公司的数据并表使得公司2016年上半年业绩大幅增长。同时,公司于2015年11月宣布以18.52亿的交易对价购买蓝瀚科技96.32%股权,于2016年5月完成交易。蓝瀚科技、多盟及亿动均为国内移动营销及程序化广告购买领域的龙头企业,至此,公司移动营销板块(蓝瀚+多盟+亿动)正式组建完成。根据易观智库显示,2016年,中国程序化购买市场规模将达到187.6亿元,增长率超过60%,同时,中国程序化市场渗透率仅为8.9%,而美国为45%。我们预计在未来中国整体经济稳定增长的背景下,移动营销领域的红利仍将持续数年,为公司的业绩提升做出巨大贡献。

　　外延并购落地,国际化发展持续推进。公司2016年上半年多家控股、参股子公司陆续挂牌新三板,为公司带来较高的投资收益,包括(蓝色方略、掌慧纵盈、蓝色未来、识代运筹、蓝标电商、喜乐航、狮华金服);公司转让拉卡拉支付1.72%股权,确认1.3亿投资收益。国际化方面,公司与韩国伊诺盛达成战略协作,拓展韩国公关营销市场,这是继公司在2015年9月成为Facebook在内地广告营销代理商后又一国际化举措,未来公司仍将持续推进国际化进程。

　　投资建议:我们认为公司2016年上半年费用控制得当,商誉减值得到良好控制。移动营销领域的布局为公司带来超预期业绩。预计下半年在内生业务高速发展的同时,外延参股投资将继续为公司带来股权收益。根据万得一致预期,公司2016-2018年每股收益预测为0.36、0.48、0.63元/股,公司目前总市值为218亿元,对应2016-2018年市盈率分别为30、23、17倍,建议投资者积极关注。中银国际



　　南山控股（002314）:物流盛世 悠然南山
　　公司前身是雅致股份,2015年6月,控股股东南山集团将房地产业务全部注入,本月公司发布重组预案,拟以45.08亿对价换股吸收合并深基地。如果最后重组完成,公司将实现物流+地产双轮驱动格局,营业收入及盈利能力得以优化。

　　房地产板块:小而美的城市布局
　　近年公司地产业务收入保持平稳增长,15年销售额达38亿,随着地产业务成功注入上市平台,预计将加快公司规模化进程。目前公司土地储备117万方,主要分布在一、二线城市,小而美的区域定位是公司一大亮点。

　　物流板块:蛰伏已久的内地物流龙头
　　深基地下辖的宝湾物流是内地首屈一指的本土高端物流设施投资平台。目前国内物流地产市场仍然是外资独大的格局,宝湾则以9%的市占率位列第三位,其运营优势体现为:定制化、体系化增值服务、稳定客户群网络、广泛的核心城市物流网络。随着市场利率走入下行通道,优质资产稀缺,收益确定、未来发展空间可预见的物流地产的投资价值开始凸显,金融化也将推动行业规模经济。宝湾物流一方面有开发商背景助力低成本拿地,另一方面多年在物流地产深耕所积累的专业化运营能力,加上此次吸收合并有望填补融资短板,助力公司进一步打开市场空间。

　　集团资源禀赋打开未来想象空间
　　公司背靠的南山集团战略明确提出,1.实现集团的整体上市;2.搭建产业经营与产业投资两个平台;3.打造新赤湾。我们认为本次吸收合并方案再次强化公司的平台地位,有望成为集团整体上市的平台,同时集团拥有包括赤湾3.4平方公里土地资源在内的众多土储,借力前海蛇口自贸区发展,有望为上市公司带来丰厚业绩。

　　投资评级以及盈利预测
　　仍以原有股本口径测算明后年业绩:预计16-17年EPS分别达0.23、0.27元,首次覆盖予以“买入”评级。中信建投



　　合康变频（300048）:动力总成及车桩运营渐趋完善
　　事件:2016年7月13日公司发布半年度业绩预告称,预计2016年1月1日至6月30日,归母净利润范围为1.01亿元一1.08亿元,同比增长358%-388%。

　　深耕新能车动力总成业务,车桩运营协同发展:在新能源汽车领域,公司以智能充电网络和租车网络为平台,打造合康新能源汽车生态圈。依托合康动力整车控制器优势,切入主流客车厂,目前拥有中通、北汽福田、舒驰、金龙等优质客户。此外公司进入新能源汽车租赁领域,目前武汉畅的已有电动车300辆左右,以乘用车为主北京畅的500辆左右,以大客车为主。武汉畅的签订的2000台物流车预计2017年底之前陆续提车。2015年,公司实现主营收入8.08亿元,归母净利润5192.43万元,其中新能源汽车总成配套及运营产业贡献利润占比达30.01%,一季度新能汽总成配套及运营订单达1.54亿元,同比增长217倍,未来新能源汽车产业链将逐渐成为公司的核心业务,为公司贡献更多利润。

　　节能设备制造、光伏及环保业务稳步增长,多点开花:传统业务方面,公司逐渐形成了包括高、中低压及防爆变频器在内的全系列变频器产品,形成了较为完整的变频器产品生产线,目前市场拥有10000台的高压变频器保有量。此外公司切入光伏产业,目前通过滦平慧通投资建设的40MW光伏电站项目已完成建设,可实现并网发电。15年底公司发行股份收购华泰润达100%股权,拓展节能环保领域。华泰润达承诺16年、17年实现的扣非后净利润分别不低于4600万元、5600万元。公司预计华泰润达今年有望实现5000万的利润。节能减排作为国家的长效政策,公司在经过这一轮的行业筛选后,有望迎来新的增长。

　　投资建议:预计公司16-18年EPS分别为0.22、0.32、0.42元,对应PE分别为52.7、35.7、27.6倍,首次给予“买入-A”评级,6个月目标价为15元。华金证券



　　中储股份（600787）:诚通旗下物流平台 关注改革落地催化
　　物流土地价值低估,轮动开发业绩无忧。中储股份旗下仓储物流地产丰富,是国内当之无愧的物流地王,也是A 股中稀缺物流运营商。公司在全国设有天津、上海、辽宁、河南、陕西五个事业部,拥有土地约727万平米,其中权益土地约450万平米,均配有库房、货场、铁路等资源。由于公司土地多为国家划拨地,取得成本相对较低,无法享受土地升值带来的收益;近年来公司改变发展思路,主动寻求土地资产变现,分别实现了南京、天津南仓两处土地开发出售,总计可实现利润20亿以上,并通过分年销售有效保证上市公司的业绩稳定。

　　引入普洛斯实现混改,并购HB 布局海外交割仓,彰显企业活力。我们认为,中储虽为央企,但整体企业风格相当有活力。一方面,公司通过定增引入新加坡物流地产巨头普洛斯成为公司第二大股东,持股15.39%,普洛斯全球拥有4200万平米物流地产,拥有完善的物流地产运营链条,为公司带来的优秀的物流地产开发和管理经验,未来亦将在重庆、扬州、郑州等共记355.2万平米的物流地产上展开合作;另一方面,公司以6000万美元收购Henry Bath & Son Limited 公司51%股权,成功获得了伦敦金交所、洲际交易所美国期货分所以及芝加哥商品交易所的牌照,也使得公司成为国内唯一拥有国内外期货牌照的公司,未来若国内外期货联动开放将具有极强的先发优势。

　　母公司诚通集团是国企改革第二批试点,改革预期强。近期,国资委发布第二批五个国企改革试点名单,中储股份母公司诚通集团在列,意味着国企改革已经逐步进入落地期,对于试点公司的意义重大。我们预期,未来混改、员工持股等政策将是国企改革相关标的催化剂,中储股份作为第一家实现混改的央企,普洛斯的入股为未来进一步深化改革提供了契机,也减少了改革所带来的磨合期,我们认为是改革标的中落地最快、弹性最大的公司。一方面,我们期待激励机制改善有望提升央企活力,激发优质物流地产资源的使用效率;另一方面,诚通集团作为央企整合平台之一,有望为中储带来物流、仓储相关资源并购项目,加速公司业务拓展。

　　维持盈利预测,维持增持。我们预计公司2016年-2018年净利润分别为7.38亿、7.55亿、7.81亿,对应EPS 分别为0.34元、0.34元、0.36元,对应PE 分别为25倍、25倍、23倍。申万宏源



　　鹏翎股份（300375）:业绩将持续改善 外延依然值得期待
　　今日鹏翎股份发布2016半年报,公司实现营业收入5.12亿,同比-0.98%,实现归属净利润0.62亿元,同比+0.49%,实现EPS0.34元。其中二季度营业收入2.66亿元,同比+8.75%,实现归属净利润0.32亿元,同比+3.09%,实现EPS0.17元。

　　事件评论
　　2016H1整体平稳,二季度小幅改善。根据中汽协统计数据,2016年前6月国内乘用车累计销量1104万辆,同比增长9.23%,下游需求整体呈现复苏态势。受益下游复苏,鹏翎2016上半年整体营收同比-0.98%,下滑幅度好于去年同期,尤其是2016Q2单季度实现同比+8.75%,环比进一步改善。归母净利润整体同步于营收增长。从产品结构上看,公司主打两大产品(燃油管+冷却管)依然是核心业绩增长点,尼龙管+空调管+涡轮增压PA管目前业绩贡献相对有限。

　　展望下半年,鹏翎业绩有望持续改善,全年大概率可以实现股权激励目标。随着下游核心客户大众进一步回暖,以及尼龙管+空调管+涡轮增压PA管等新产品逐步开始释放业绩,公司下半年业绩将持续改善。

　　鹏起开翎,展翅高飞,“买入”评级。主业发展思路是“新客户+新产品”双重驱动,稳健向上。1)鹏翎主打两大拳头产品(冷却水胶管+燃油胶管)继续巩固龙头地位,积极拓展新客户(例如:北京奔驰/上海通用等)。2)顺应汽车的节能环保大趋势,公司积极开发了三大新品:多层复合尼龙树脂燃油管+低渗透空调胶管+汽车涡轮增压PA吹塑管路总成。胶管加快新能源汽车应用,外延并购可期。公司已经批量供货的新能源汽车客户有比亚迪、一汽新能源、广汽乘用车、东风日产等。公司探索外延式发展,首选汽车行业,未来也不排除跨越汽车行业的可能性。暂不考虑增发摊薄,预计2016-2018年EPS:0.78元、0.91元、1.09元,对应PE:31X、27X、22X。维持“买入”评级。长江证券



　　永艺股份（603600）:海外办公椅龙头布局内销 以健康融入生活
　　办公椅龙头外销为主大客户占比高,募集资金投向补充产能
　　公司主营办公椅、按摩椅椅身制造,并同时生产沙发,功能座椅配件。公司过去战略设定为服务下游大客户,其绝大部分按摩椅椅身向合作十余年的日本大东傲胜生产(2014年1-9月占收入比重28.7%),2012年开始向宜家供货后迅速放量(2014年1-9月份占收入比重达到23.8%)。在外销客户大力拓展下,2015年公司外销收入比重提升至68%,在某些海外地区的办公椅市占率达到30%以上。IPO募投资金2.2亿元,其中1.66亿元新增年产110万套办公椅,2800万建设检测中心,3000万偿还银行贷款。

　　以电商为起点发力内销,以健康为支点融入生活,发展值得期待
　　公司未来战略为在稳步拓展外销客户的同时大力发展内销,铸造自有办公椅品牌。公司已经于2015年1月在京东设立永艺家具官方旗舰店,并在双11促销,6.18大促等活动中取得不俗销量,未来将进一步围绕壮大内销战略在线下渠道、客户结构、智能制造等方面展开布局,并强调以健康切入消费者生活,以永艺健康坐具企业研究院为平台,积极研发设计适合中国市场的健康座椅,公司未来内销品牌打造值得期待。

　　锁定到期不减持显信心,外销稳健内销放量可期,给予谨慎增持评级
　　实际控制人承诺在股票发行上市后满3年后,2年内无减持公司股份意向,显示对上市公司信心。预计公司外销大客户业务平稳,新客户稳步拓展,内销若经过系列布局放量可期。暂不考虑内销放量与受益人民币贬值,预计公司2016-2018年归属于母公司净利润为1.12、1.42、1.75亿元,同比增长22.5%、27.2%、23.1%,当前市值56亿元,给予谨慎增持评级。广发证券



　　亚威股份（002559）:订单增速稳定 自动化及激光业务提升业绩弹性
　　国内金属成形机床领导者,近年积极向自动化转型。公司现已形成数控钣金加工机床及数控柔性自动加工生产线、数控卷板加工机械、激光加工设备以及机器人四大主业。一季度累计实现营业收入1.79亿元,归属母公司净利润1641.08万元,同比下降12.10%,主要原因是2015下半年国内机床行业景气度整体下行及公司销售与执行订单之间存在滞后性所导致。

　　传统业务订单增速稳定,自动化转型是当前核心看点。受国内固定资产投资增速下行影响,机床行业近年整体需求呈现放缓。期内受益于下游电梯和幕墙行业需求的提升,传统业务订单增速情况改善明显,预收款项同比上升21.72%至1.52亿元。作为国内金属成形机床领先企业,未来业务看点主要集中在机床主机向自动化成套生产线方向发展。2015年,自动化生产线业务占营业收入比例在20%以上,同期订单增长约50%,预计未来自动化业务仍将保持高成长。

　　激光切割装备业务与原有机床业务协同效应显著。二维激光切割方面,2105年累计销售额约为1亿元,订单同比增长3.5倍。通过收购无锡创科源股权进军三维激光切割领域,创科源在汽车行业有较强竞争优势,市场份额约在40%,2015-17年承诺业绩分别不低于1500万、1800万、2200万元。三维激光切割是多轴机器人系统集成的具体应用,是替代传统工艺的新兴产业。公司现阶段覆盖二维与三维激光切割机,有望在未来通过规模优势降低激光器等核心零部件的采购成本进而提升整体利润率水平。

　　与德国徕斯签立合作协议正式进军机器人产业。2104年6月,公司与德国徕斯签立协议并设立合资公司生产线性机器人及水平关节机器人。2015年累计完成订单1200万元,样机试制成功批量投产,线性机器人产品现阶段主要供应内部客户库卡及徕斯使用。未来产品外销及向其他行业的技术拓展将打开成长天花板以及提升业绩弹性。

　　盈利预测和投资评级:公司是国内金属成形机床的领先企业,受益期内电梯和幕墙行业需求提升,订单增速改善明显。传统业务提供稳健安全边际,业绩增速来自自动化及激光业务的高成长。未来向机器人及智能制造数字化工厂转型是公司的长期看点。我们预计,2016-18年EPS分别为0.23、0.27、0.33元/股,对应PE66.34、56.13、46.92倍,首次覆盖并给予“增持”评级。国海证券



　　鼎龙股份（300054）:三轮驱动 业绩高速增长可期
　　1.全产业链发展激光打印快印通用耗材产业。公司以彩色聚合碳粉产品为核心,以再生硒鼓、载体、显影辊、电荷调节剂等产品为支撑,以全产业链运行为发展思路。今年又收购了佛来斯通使得公司成为国内唯一有能力生产化学聚合碳粉的公司、收购了硒鼓生产商超俊科技以及收购了墨盒芯片和激光硒鼓芯片生产商旗捷科技使得公司的打印耗材产业链布局更完整。公司目前有聚合碳粉产能2000吨,占据了国内彩色碳粉市场份额的60%以上,并且是全球第一家能够生产载体的兼容碳粉生产商。今年以来,彩粉价格稳中有升,结合公司将产品往毛利更高的产品转移,今年上半年公司业绩预期同比增长30%-45%。这一业务版块为公司目前的主要收入及利润来源,今年新收购的三家公司2016年业绩承诺总计为不低于1亿元,已经从6月份开始并表。

　　2.集成电路及制程工艺材料产业以化学机械抛光CMP垫为切入口,力图形成新的产业布局。公司CMP抛光垫一期10万片已经建成(预计年新增销售收入20,000万元),据调研了解可能在7月底就会投产,但有一定的产品验证导入期,预计明年将开始贡献业绩。公司是以CMP抛光垫为切口,绝不会止步于此,未来大概率介入集成电路化学品领域,比如抛光液等,这将成为公司新的业务版块。

　　3.数字图文快印和云打印服务国内市场广阔。国内快印市场空间超过1000亿,但云打印占比不到1%,远远低于欧美市场占比,发展空间广阔。公司入股了山东世纪开源彩扩摄影有限公司20%股权,将从两个方面壮大世纪开源:一是世纪开源目前只有一个中心工厂,公司入股后会在多个地方开建分布式中心工厂;二是给世纪开源带来更多的流量:目前在和一些诸如照片分享类的app洽谈合作。随着业务的开展,公司未来可能会加大在世纪开源中的股份比例,世纪开源业绩承诺2016年销售收入不低于1.8亿。

　　估值和投资建议:
　　2015年公司营收10.49亿,同比增长14.28%,归属于母公司净利润1.58亿,同比增长18.19%;2016年上半年业绩预报盈利9468万-10561万元,同比增长30%-45%。

　　预计公司2016-2018年EPS为0.47、0.58、0.67元,给予“增持”评级。国元证券



　　首开股份（600376）:北京地区销售第一 土地储备第一
　　公司是北京市国资委下直属房地产上市公司,在京经营30余年,拥有各项优势资源,随着京津冀一体化协同发展战略的推动,公司在项目获取能力、债务融资能力等方面的优势将得以率先体现。在京内外核心地区拥有大量高价值低成本土地储备,为公司的业绩快速增长提供了强有力的保证。公司2015年度北京地区销售排名第一,2016年销售额将再创新高。

　　经营良好,远超预期,锁定三年利润高增长:2016年1-6月,公司共实现签约面积154.97万平方米(含地下车库等),同比上升95.42%;签约金额319.49亿元,同比上升151.17%。半年的销售已接近年初制定的360亿的销售目标,全年销售将创历史新高,有望达到480~520亿。公司2015年签约销售328亿元,同比增长59%,2016年半年签约销售320亿元,同比上升151.17%,公司2015年实现营业总收入236亿元,同比增长14%,实现净利润21亿元,同比增加27%。15、16年销售额的大幅提升,锁定未来三年业绩高增长。

　　京内外土地储备丰富,在建专案前景良好:早在2016年上半年土地大规模上涨,地王频现之前,公司已经高瞻远瞩开始储备高价值低价格的土地,公司拿地的时机精准,主要集中在14和15年,目前京内土地储备量第一,是北京城内最大地主,且升值幅度巨大;同时公司在京津冀地区新增储备量200万平方,南方地区储备600多万平方,主要集中在苏州,杭州,厦门等二线发达城市,土地储备充足。目前公司京内在建项目34个,总建筑面积720万平方,可售575万平方,京外项目共计33个,总建筑面积1128万平方,可售941万平方,未来专案前景良好,可销售资源充足。

　　高成长,高分红,迎合长线投资:公司推出股东回报计画,最近三年累计分配利润不少于平均可分配利润的30%,16年和17年度分红每股不低于0.60元,按照目前股价计算,股息率最低可达5.3%,显著高于同行业平均水准,彰显了公司对外来三年业绩增长的信心,对长线投资者具有较强吸引力。

　　立足房地产开发,开拓多元化,增加新亮点:公司相继与北京文投集团,大连亿达中国开展战略合作,幷参股投资中信幷购基金,表明公司在明确主业发展的基础之上,同样在寻求参与新兴产业的开发,开拓多元化经营方式,分散主业过于集中的市场风险。

　　盈利预测:预计公司2016、2017年,净利润分别为25亿元、30.5亿元,YOY增长分别为20.4%和21.8%,EPS分别为0.97元和1.18元。公司目前PB1.2倍,市值仅290亿,且公司未来销售预期将持续向好,NAV估值450亿,折价率65%,估值偏低,目标价格13元,给予买入的投资建议。