新洋丰:联姻“绿港” 优势互补 实现共赢
　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：黄道立 日期：2016-07-19
　　收购江苏绿港，转型现代化农业首个项目正式落地。

　　新洋丰公告拟以3.99亿元现金收购江苏绿港51%股权，交易完成后，绿港将成为新洋丰控股子公司，并表。绿港承诺16至18年经审计的扣除非经常性损益后净利润不低于人民币6526万元、9789万元、13052万元。绿港原股东李文虎等31名自然人将于二级市场买新洋丰股票，累计购买金额需达到本次51%股权转让款的50%。李文虎确保江苏绿港任职的董事、监事及高级管理人员保持稳定，承诺于新洋丰首次收购完成后持续在江苏绿港工作8年。

　　江苏绿港——打造世界一流的现代蔬菜服务平台。

　　绿港主营果蔬育种研发、现代农业工厂化种植设施和果蔬产品及其专用肥料的生产、销售，其核心优势在于:①自有种子研发机构，从源头控制产品品质②重视种植载体研发，推广先进的栽培技术，特别是椰糠替代土壤技术，进入蔬菜生产的新时代③学习海外先进技术研发适合中国农民的多功能、一体化温室大棚，并结合先进的水肥一体化设施和大数据控制系统，实现蔬菜种植的智能化。公司在我国从事现代蔬菜生产全产业链服务的公司中处于行业领先地位。

　　现代化农业市场空间广阔。

　　我国目前蔬菜种植面积达到3亿多亩，假设仅1%进行现代化农业大棚建设改造，并假设每亩投资1-5万，则市场空间约有300亿到1500亿。此外现代化农业种植还将有望协助解决我国耕地不足，化肥使用效率低下，灌溉水平低等问题。而现代化农业派生出来的配套产业，如新型种子研发、灌溉系统、水肥系统、智能管理系统等，还将给企业带来业务拓展以及全新的盈利发展空间。

　　优势互补，实现共赢，继续给予“买入”评级。

　　收购完成后，新洋丰未来将在保证肥料主业收益稳定增长的基础上，融合标的公司现代农业园区科技园工程收益的同时，与标的公司一同推进蔬菜育种、水肥一体化、椰糠无土栽培和阳台蔬菜培育等技术不断创新创收，并通过设施园区托管的形式大力开展设施蔬菜的工业化生产与销售，在此基础上依托智慧农业(6.11 +0.49%)（物联网、农业电商、农业大数据、农业金融）等多渠道、大平台实现上市公司“肥料主业现金牛+智慧农业明星产品”共创营收。预计2016-2018公司EPS 为0.78/1.04/1.37元/股，对应PE 为17.5/13.1/13.7x，攻守兼备，期待后续绿港业务与洋丰主业形成共振，实现高速增长，继续给予“买入”评级。





　　骆驼股份:电力设备与新能源行业
　　类别：公司研究机构：信达证券股份有限公司研究员：郭荆璞，刘强日期：2016-07-19
　　本期【卓越推】骆驼股份（601311）
　　骆驼股份（601311）（2016-7-15收盘价19.42元）
　　核心推荐理由:
　　1、同时受益新能源汽车行业发展和铅价底部企稳反弹的电池龙头公司。首先，新能源汽车行业2016年高增长态势明显，给深度布局新能源汽车产业链的骆驼股份很大想象空间，公司近期增发主要也是拓展动力电池业务；其次，从2015年12月开始，铅价底部企稳反弹，有利于提振下游需求；同时公司是汽车起动电池龙头，具有一定的定价能力，所以铅价企稳反弹会同时提升公司的收入和盈利能力。

　　2、新能源业务逐步落地，未来发展空间巨大。公司启停电池（相当于微混新能源汽车电池）已逐步打开空间；锂离子动力电池强势布局；同时通过融资租赁进入新能源汽车整车行业，与动力电池业务产生协同效应。

　　我们预计，未来几年，新能源汽车行业较好的成长性将带动公司新业务发展并贡献较大增量的业绩。

　　3、供给端未来有望收缩，铅回收业务进一步提升盈利能力。受益于国家供给侧改革和消费税政策，铅酸电池中小厂家有望逐步被淘汰或整合，供给端有望收缩；而公司已经利用自身优势以及并购进行全国布局，起动电池市占率有望持续提升（未来有望达到30%），这将进一步提升公司定价能力。公司的铅回收业务已拿到资质，未来逐渐上量，综合成本优势将更加明显。

　　盈利预测和投资评级:我们预计公司16年、17年、18年EPS分别为1.01、1.20、1.39元，维持买入评级。

　　风险提示:1、新业务发展不及预期；2、下游汽车产销量不及预期；3、铅价下跌。

　　相关研究:《20150414骆驼股份（601311）:消费电池龙头，新能源电池和OTO提升发展空间》《20160426骆驼股份（601311）:起动电池龙头，新能源汽车业务2016年将放量》


　　星宇股份(45.19 +1.92%):定增获批“大布局、大融资”下智能化外延可期
　　类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：梁超日期：2016-07-19
　　定增扩充产能，主业稳健增长
　　星宇是内资车灯龙头企业，主打产品汽车车灯受益于售后市场配套与进口替代，近年来业绩保持稳健增长。此次定增扩建长春基地生产线，连同佛山产能投放，有力保障未来主业持续增长。同时公司致力研发缩小与国际龙头差距，募资投入“汽车电子与照明研发中心”建设，产品升级顺利，已进入主流合资车厂配套体系，AFS大灯配套广汽传祺GS4前装市场。我们认为:公司产品高端化价值渐显，客户扩展顺利，后市场空间巨大，主业在未来两年将维持稳健增长。

　　牵手松下，合作凯翼，第一代ADB智能大灯系统已发布
　　公司2016年5月先后与松下、凯翼签订战略合作协议，共同促进各自在LED汽车照明、汽车电子领域产品及业务的发展。1）松下中国在电子部件及器件（半导体、显示器件、电动压缩机）、汽车零部件（汽车音响、导航设备、摄像监视系统等）、传感器等方面具备较多产品储备，可以较好的用于汽车智能驾驶感知、处理等多个领域。我们认为松下的产品技术优势，结合星宇在车灯、国内汽车客户等方面的积累，有利于强强联合，开拓LED车灯（尤其是LED大灯和智能车灯）、汽车智能化新产品，并加强拓展国内高端客户。2）奇瑞子公司凯翼成立于2014年，以智能网联车概念吸引年轻消费群体，2015年两款车型C3/C3R销售2.5万辆，16年6月小型SUV车型X3上市（单月订单超5000辆），7座SUV车型V3将于8月上市。我们认为星宇与凯翼共同开发LED智能前照灯，旨在共享相关技术，实现凯翼汽车下一代智能汽车照明系统的配套。3）星宇于2016年5月19日首次对外发布了第一代ADB智能大灯系统，预计2017年正式推广应用。我们认为:公司第一代智能大灯产品已经落地，随着与松下、凯翼合作深入，将加快新型智能大灯研发进度；随着智能网联车产品线的日益丰富，将为星宇先进智能大灯产品争取更多的加装机会。

　　大手笔融资升级汽车电子，后续智能化外延可期
　　公司融资力度大，发行公司债（7.5亿）和非公开发行股票（15亿）同时进行，配合汽车电子业务升级，着力推进智能车灯技术的研发进程。我们认为，汽车智能化是公司中长期战略规划，公司大手笔融资是其战略发展的铺垫，牵手松下、凯翼仅是智能化布局的第一步，根据公司融资体量和战略定位，围绕当前方向，公司或有望开展一系列布局，智能化外延持续可期。

　　持续看好公司发展，维持“买入”评级
　　我们认为公司作为汽车车灯龙头企业，主业保持稳健增长态势，定增围绕产能扩充与车灯技术升级，助力转型发展。公司大规模融资，与松下、凯翼达成战略合作仅是智能化布局的第一步，其在汽车电子和智能汽车的后续外延值得期待。我们预测公司16/17/18年的EPS分别为1.42/1.71/2.08元（暂不考虑定增），对应PE分别为31/26/21倍，目前估值相对较低。考虑到公司主业稳健、汽车电子和汽车智能化业务加速，我们维持公司“买入”评级。

　　


　　华英农业:销量提升受益禽链景气业绩超预期!
　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：吴立，刘哲铭日期：2016-07-19
　　事件:7月12日，公司发布2016年半年度业绩预告上修公告，报告期内，公司归属于上市公司股东净利润6000-7000万元，同比增长185.40%-232.96%。修正前，公司归属于上市公司股东净利润1500-2500万元。其中，二季度盈利在5013-6013万元，超出市场预期。

　　销量增长，主业业绩回升。二季度，子公司江西丰城华英禽业获得3588.94万元的政府补助。扣除该部分影响，则上半年公司主业净利润约2411-3411万元，也超公司此前业绩预告区间。二季度鸭肉产品虽然相对低迷，但是仍较去年同期有所好转，而肉鸡业务则在行业景气中受益明显。报告期内，公司产品销量增长，带来毛利回升。

　　严控费用，管理效率持续提升中。随着公司外部投资者的引入以及管理层的持续增持，管理层与股东的利益日趋一致，由此带来公司经营效率的逐渐提高。报告期内，公司不仅利用增发资金降低的财务费用，而且全面加强成本费用开支的控制，期间费用有所下降。

　　禽链景气持续，“中国鸭王”业绩预计高速增长。禽链产能去化，加之近期鸡苗价格上涨、上市公司盈利区间上调以及祖代引种复关时间推迟三大催化因素，鸡链价格将迎来新一波强势增长。鸭链产品因替代作用，拉动需求增长，预期鸭链价格提升。禽链新一轮投资机会已经来临。“中国鸭王”地位凸显，公司将充分受益于禽链景气持续。

　　投资建议:公司迎来行业景气+管理改善双重拐点，公司的公告验证了我们此前的判断。我们预计公司16/17/18/年实现归属于母公司净利润3.08/4.53/4.60亿元，同比增长1664.5%/46.9%/1.5%，对应EPS为0.58/0.85/0.86元。公司是产业链一体化龙头企业，将充分受益于禽链周期的反转。我们给予“买入-A”投资评级。目标价16.8元。

　　风险提示:肉鸭价格涨幅低于预期；疫病风险；


　　迪森股份(300335):全方位二次能源供应商打造低碳清洁能源平台
　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：王祎佳，李俊松，万炜日期：2016-07-19
　　立足生物质，打造多位一体的“综合型低碳清洁能源平台”

　　迪森股份上市之初是一家致力于利用生物质燃料等新型清洁能源，为客户提供热能服务的企业。公司业务覆盖了生物质能源产品的固、液、气三种形态，具体分为生物质成型燃料（BMF）、生态油（BOF）、生物质可燃气（BGF）。为适应我国能源发展现状，公司也在逐步开展通过清洁煤、天然气等一次能源的组合应用，向清洁能源综合服务商转型。未来公司的发展目标是打造一个涵盖家庭、商业、工业客户、工业园区、城市区域等多位一体的“综合型低碳清洁能源平台”。

　　借行业东风，工业供热业务快速扩张
　　从我国的能源消耗结构看，以煤炭、石油为主体的化石能源在总能源消耗量中的占比不断下降，而包含生物质能源在内的可再生能源增速明显。生物质能源与煤炭相比具有环保优势，；与天然气比较也更经济。而且我国生物质来源广阔，我国年均可利用生物质能量折合标准煤达4.6亿吨，目前利用率不足10%，有很大上升空间。从目前在手订单看，公司供热业务收入将于2016年起出现35%以上的高速增长。此外，公司还积极开拓清洁燃煤、天然气等业务，塑造全方位二次清洁能源供应商。

　　连续收购，形成E2B与E2C二位一体的“智慧能源(600869)运营平台”

　　今年4月，公司完成对迪森家锅100%股权的收购。此前，公司业务主要针对工业端用户，以工业锅炉为依托。迪森家锅以家用锅炉为依托，在舒适家居、健康环境、智能服务三个方面，为小型商业与家庭终端用户提供舒适、健康、智能的家居环境（E2C模式）。另外，公司还将收购世纪新能源51%的股权，世纪新能源是国内最早进入天然气分布式能源细分行业的公司之一，参与投资并运营管理了多个大型天然气分布式能源系统。这两次收购将形成E2B与E2C二位一体的“智慧能源运营平台”，有力支撑了公司清洁能源综合服务商的发展战略。

　　合伙人平台实现快速扩张，首次覆盖给予买入评级
　　公司通过打造事业合伙人平台，充分利用资源方的优势，推动公司业务向外拓展；外延方面，公司充分利用资本优势，在向“清洁能源综合服务商”迈进的过程中，通过整合清洁能源相关行业优质资产，快速提高公司整体盈利水平。通过对公司各项业务进行分析，我们预测2016年至2018年，迪森股份的收入将达到10.56亿、17.15亿和20.25亿元，同比增速分别为107.5%、62.3%和18.1%；净利润分别为1.29亿元、1.79亿元和2.08亿元，同比增速分别为197.5%、39%和16.4%，EPS分别为0.36元、0.49元和0.58元，首次覆盖给予买入评级。

　　


　　苏宁环球:战略转型再攀高峰医美龙头有望诞生
　　类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：区瑞明，朱宏磊日期：2016-07-19
　　概要:
　　苏宁环球公告:①参股韩国ID健康集团并合资在华成立公司；②发行股份及现金收购伊尔美港华医院80%股权；③与大股东合资成立50亿元医美投资基金；④医美基金战略投资“更美”APP；⑤医美产业基金以5.7亿收购11家医美医院及诊所，包含四家美联臣医院100%股权、两家韩辰医院80%股权、上海港华医院80%股权，以及四家诊所（广州妍雅100%、上海港隆中医80%、上海古北悦丽80%、上海悦美80%）。公司并于7月15日召开了战略发布会，公司董事长、相关高管及合作方的高层悉数出席并发表主题演讲。

　　我们认为:上述公告意味着苏宁环球继在“大文化”领域的转型获得重大进展后，在“大健康”领域的战略转型亦获得重大进展，中国医美龙头有望就此诞生，公司将挟医美龙头之势于明日复牌，我们维持对公司的“买入”评级。