友好集团（600778）:业绩低于预期 物业价值被低估
　　2016年7月16日,友好集团发布《2016年半年度业绩预亏公告》称:预计公司2016年上半年经营业绩将出现亏损,实现归属于上市公司股东的净利润为-8,700.00万元到-9,700.00万元,折合EPS约-0.30元。公司本期业绩较上年同期业绩大幅下降,出现亏损的主要原因系:(1)公司新拓门店费用支出及各项成本增加;受市场大环境影响,新拓门店培育期均有不同程度的延长,已有成熟门店利润较前期有所下滑。(2)上年同期公司处置可供出售金融资产取得投资收益18,697.64万元。

　　业绩低于预期,新门店开拓侵蚀短期利润:
　　由于公司前期自有物业开店以及近期租赁门店开业较多,且新疆地区受到宏观经济影响,公司短期业绩难以释放利润。在加上之前和广汇合作的地产项目结算近尾声,因此公司业绩出现大幅下降。我们认为近三年将是友好集团的阵痛期,业绩上难以表现类似2011-2013年的业绩黄金爆发期。

　　中长期物业价值突出,新疆地区垄断优势明显:
　　尽管公司业绩出现大幅下滑,但从物业价值角度以及未来长期公司新疆垄断性角度,我们认为公司未来或有一定投资机会:1)公司自有物业较多,先后在2010-2012年买入大体量自有物业,物业价值凸显,2)公司大股东从新疆国资委变更为大商集团,大股东持股比例仅为16.15%,国资委持股比例10%,较分散的前几大股东,或未来引来产业资本持续增持谋求绝对控股(广汇集团之前9.99%股权已经淡出)。

　　下调盈利预测,但上调至买入评级:
　　我们调整公司2016-2018年EPS为-0.51/-0.84/-0.87元(之前为0.05/0.10/0.13元),公司短期业绩难以释放。从利润角度而言,公司短期看点较少。但从公司目前市值角度以及物业价值来看,公司未来市值若低于25亿将引来产业资本关注,不排除未来会有股权之争,因此上调至买入评级,给予六个月目标价12.50元,建议长期投资者逢低关注。光大证券



　　唐人神（002567）:大股东参与定增 重启龙华农牧收购
　　唐人神重启定增重组方案,拟以发行股份及支付现金的方式收购龙华农牧 90%股权,交易对价最高不超过4.59亿元,其中4300万元以现金方式支付,另4.16亿元以发行股份方式支付,股份发行价格为 10.04元/股,合计发行约4147万股。此外,公司还拟以11.57元/股的价格向控股股东唐人神控股及自然人谷琛发行不超过3215万股股份,募集配套资金不超过 3.72亿元,除了用于支付本次交易的现金对价外,还用于建设龙华农牧东冲 12万头无公害生猪养殖建设项目(1.66亿元) 和龙华农牧塘冲 12万头无公害生猪养殖建设项目(1.63亿元)。

　　我们认为,此次定增将帮助公司进一步完善养殖全产业链。公司以“种猪、饲料、肉品”三大主业为支撑,其中生猪业务为其薄弱环节,收购龙华农牧将使得公司生猪板块得到加强,生猪养殖全产业链进一步完善。目前龙华农牧已具备商品猪15万头的生产能力,2015年商品猪出栏量超过9万头,并且公司于2008年和2009年通过出让方式获得约2000亩土地使用权,为未来规模扩张提供条件。同时交易对方龙秋华和龙伟华承诺龙华农牧承诺2016-2018年公司税后归母净利润分别不低于6714万元、5556万元、4357万元,本次交易将进一步增厚公司业绩,构建新的盈利增长点。

　　看好公司未来发展,主要基于:1、公司大力发展生猪养殖业务。通过并购、合资成立轻资产公司及“公司+农户”三种模式发展生猪养殖业务,预计2016年生猪出栏45万头,并计划未来3年之内将生猪出栏规模扩大到100万头,5年内达到200万头,10年内达到600万头。2、公司饲料销售结构改善。在猪价维持高位背景下,饲料板块结构性复苏,高毛利前端料需求回暖。整体上,公司饲料呈猪料结构改善, 禽料销量增加的格局,预计2016年在禽料销量增长带动下,饲料总销量将继续增长7.64%至310万吨(含和美)。

　　总体上,我们看好公司未来在养殖产业链的扩张,预计2016、2017年摊薄EPS 为0.60、0.77元,给予“买入”评级。长江证券



　　永辉超市（601933）:通胀叠加改革效应显现 二季度业绩维持高增长
　　事件评论
　　同店保持高位,毛利率与费用率剪刀差扩大,Q2业绩同比增20.77%。公司公告预计上半年实现收入245.20亿元,同比增长17.69%,经测算前两季度分季度收入同比分别增长19.81%和15.22%,我们判断公司收入实现较高增长得益于稳定的门店拓展外,公司生鲜占比较高,充分受益于今年以来猪肉及蔬菜价格持续上涨,CPI保持高位,使得公司同店处于相对较高水平,2季度因CPI回调预计公司同店环比略降。同时,得益于生鲜价格上涨、公司供应链改革及品类结构优化效果逐步显现及公司费用管控加强,二季度公司综合毛利额与期间费用额差额同比增长约70%,毛利率与费用率差为2.95%,同比提升0.95个百分点,环比提升0.33个百分点。收入高增长叠加毛利率与费用率剪刀差扩大,且考虑中百和联华业绩的影响,单二季公司度归属净利润同比增长20.77%。分区域来看,新拓展区域如江苏、陕西、山西上半年度实现扭亏为盈;四川等大区净利润实现增长。

　　生鲜超市龙头外拓稳健,创新改革强力推进,奠定持续高增长基石。在过去两年行业整体低迷期,公司逆势强化资源基础和巩固业务能力:一方面引入牛奶以及京东等战投,得到资金及供应链管理经验的双重支持;另一方面整合中百、联华,为联采和供应链优化奠定基础。2016年,外部环境改善:CPI维持高位,同店保持较高水平。内生改革持续推进:强化供应链改革和品类管理升级,毛利率持续提升;探索新兴业态,打造精品店、美食广场、O2O等形式多样的购物环境,拓展B2B业务等。我们认为,在CPI维持相对高位预期下及公司内生改革推动下毛利率及费用率差有望维持较高水平,2016年全年收入与业绩将持续高增长(下半年由于去年低基数效应,增速预期高于上半年)。我们预计公司2016-2017年EPS为0.10和0.12元/股,对应现价,PS为0.7倍和0.6倍,位于历史较低水平,维持“买入”评级。长江证券



　　永创智能（603901）:拟成立艾希网络科技 布局MES智能制造再落一子
　　合资成立艾希网络科技,多元布局拓展成长空间。拟与李彦伟合资成立艾希网络科技公司,双方股比分别为60%、40%。合资公司主要从事智能制造系统的开发和应用,并拟购入李彦伟及其控制的杭州艾希计算机科技主业相关资产,此外,合资公司17-19年承诺净利润分别为400、500、600万元。随着公司整体多元布局不断拓展、产品结构优化升级,增长有望持续提速。

　　拟购MES主业相关资产,智能制造再度升级。艾希计算机科技公司主营MES管理系统的研发推广:1)产品范围主要包括生产、包装赋码、仓储、产品追踪和企业信息管理等多个领域;2)产品应用覆盖服装、零售、机械、医药和物流等行业,其中,服装和医药行业产品在浙江省市占率超95%。立足包装设备主业,公司在工业机器人、机器视觉等领域持续发力,此次布局的MES系统与原有业务协同明显,将有助完善公司智能制造领域的全面布局。长江证券



　　新洋丰（000902）:收购江苏绿港 现代农业综合发展战略开始落地
　　新洋丰拟现金收购江苏绿港51%股权,交易作价合理。江苏绿港开发销售8大类400多个果蔬产品,并研发推广行业领先的水肥一体化技术、椰糠无土栽培技术和蔬菜生产分段施肥技术等,在中国现代蔬菜生产全产业链服务行业中处于领先地位。新洋丰拟以4亿元现金收购李文虎等31名自然人持有的江苏绿港51%股权,按照2016年承诺净利润计算收购估值约12倍(按2016~2018年平均净利润计算估值为8倍),转让方承诺2016~2018年扣非净利润分别不低于人民币6526万元、9789万元、13052万元,总体上,我们认为此次收购作价合理。

　　本次收购标志着公司现代农业综合发展战略开始落地,整体估值水平有望得到提升。新洋丰目前主要从事磷复合肥和新型肥料的研发、生产与销售,本次通过收购江苏绿港,正式涉足设施农业、智慧农业等领域,在与原有主业协同互补并贡献利润的同时,标志着公司向“互联网+化工+农业+金融”多元现代农业综合性企业迈出重要一步,且在此推动下,公司长期以来的估值水平(化肥行业10~15倍)有望得到提升。

　　我们看好公司未来发展前景,主要基于:1、复合肥主业持续增长。公司在建的合计200万吨新型复合肥及60万吨硝基复合肥项目,预计16年底投产,完工后每年将新增利润约3.37亿元。且公司产品具备较高的性价比,在未来粮价下跌背景下,优势将更加突出。2、布局大农业拓展成长空间。公司设立现代农业并购投资公司,后期有望形成农化、现代农技推广、农业服务三大业务板块。3、农资电商业务正积极推进。

　　公司在村淘网上开设旗舰店,对传统肥料采取(B+B)2(C+C)模式,对新型肥料采取B2B2C模式,将线上下单和线下服务相结合,预计16年销售额1亿元,基本实现盈利。4、股权激励绑定利益,共促发展。

　　公司14年推出股权激励方案,目标为业绩复合增速30%,此举有利于稳定军心,锁定核心团队长期利益,共同努力实现公司业绩增长。

　　给予“增持”评级。考虑到江苏绿港利润贡献,按照最新股本计算,预计公司16、17年EPS为0.75元、0.98元,给予“增持”评级。长江证券



　　四方达（300179）:上半年业绩有所回落 未来业绩或受益于油气行业回暖
　　四方达发布2016年半年度业绩预告,报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润0.08~0.12亿元,去年同期为0.22亿元。

　　据此计算,公司2季度实现归属于上市公司股东净利润0.03~0.07亿元,去年同期为0.10亿元,按最新股本计算,2季度实现EPS为0.01元,去年同期EPS为0.02元,1季度EPS为0.01元。

　　事件评论
　　上半年业绩有所回落,2季度销售收入环比增长:公司是国内复合超硬材料行业唯一一家上市公司,是全球第三大聚晶金刚石拉丝模供应商,四大主力产品为石油片、矿山片、拉丝模、刀片,因此,公司产品广泛应用于石油钻探及矿山开采、电线电缆等领域。虽然公司通过引导复合超硬材料进口替代和硬质合金替代,导致公司2季度产品销售量环比增长,但最终囿于上半年行业波动较大,产销活动受其影响,公司上半年销售收入下降,致使归属于公司股东的净利润较上年同期出现下降,仅为0.08~0.12亿元,去年同期为0.22亿元。此外,上半年非经常性损益影响净利润达295万元,一定程度上对冲了经营销售端的影响。

　　油气行业回暖,内部协同增效:1)2014年下半年以来,石油价格一路单边下行,到2016年1月,布伦特原油价格甚至一路跌破30美元,为近十年以来的最低水平。在原油价格的低迷背景下,原油开采活动受到抑制。然而最近原油价格出现反弹行情,油价回升或将带动石油开采投资上升,进而促进公司相关钻探类产品的需求。2)公司引入先进信息管理系统--SAP,以取代先前的U8系统,有望实现企业集成化管理,提高对整个企业业务的整合能力,从而获得内部协同效应,提高企业内部资金流、物流、信息流一体化管理能力,有助于提高效率和降低内部成本。3)公司在长期技术积累和独有专利技术支持下,复合超硬材料的技术性能大大领先于国内同类产品,2016上半年再次取得2个新专利,进一步巩固国内超硬材料生产龙头地位。

　　预计公司2016、2017年EPS分别为0.06元、0.11元,维持“买入”评级。长江证券



　　仙坛股份（002746）:鸡价上涨带动公司业绩持续发力
　　公司将上半年预计归属净利润变动区间由6600-7000万元上修为7300-7700万元,同比增长749%-796%,EPS0.38~0.40元;单二季度归属净利润5300-5700万元,同比增长762%-927%,环比增长165%~185%, EPS0.27~0.30元。

　　肉鸡价格持续上涨为公司业绩大幅增长的主要原因。二季度白羽肉鸡价格7.98元/公斤,同比上涨10.2%,环比上涨4.3%。同时二季度虽然豆粕价格环比上升13.5%,但玉米价格环比下降8%(玉米占饲料比重60%而豆粕仅为20%),使得饲料成本环比下降2%,叠加公司立体养殖技术改造后养殖效率的进一步提升,测算公司二季度毛鸡生产完全成本仅为3.6元/斤。预计二季度公司肉鸡屠宰约2700万羽,单羽盈利2元(按每羽5斤计算)。整体上半年肉鸡屠宰规模约5500万羽。

　　看好公司未来发展前景,主要基于:1、祖代鸡引种大幅下行奠定产能收缩趋势,且需求端逐步复苏。结合供需,预计此次行业短缺水平将远超11年,因此鸡价景气程度也有望超过11年时期。整体预计此次肉鸡价格高点或达6元/斤。2、定增项目立体养殖技术改造将使得公司规模持续扩张。网养改笼养将有效提高公司合作农户生产规模(预计由1万羽/户提高到2.5万羽/户),从而使得养殖规模得到扩张。预计公司16、17年肉鸡屠宰量将分别达1.1和1.2亿羽。3、公司向下游熟食加工项目延伸,平滑周期波动风险的同时产品毛利率将得到提高,进一步增厚公司业绩。

　　给予“买入”评级。看好公司在禽产业链回暖情况下盈利情况,预计公司16~17年EPS分别为2.46元和3.73元;给予“买入”评级。长江证券



　　中科创达（300496）:费用摊销致业绩增速表面下滑 实则高增长逻辑持续印证
　　公司公告2016年半年度业绩预告,报告期内实现归属上市公司股东净利润7020.61~7681.86万元,同比增长3.67%~13.43%。其中,报告期内公司实施限制性股票和股票增值权摊销计入成本费用的金额约2860万元;非经营损益对净利润的影响金额约为1424万元。

　　事件评论
　　股权激励费用摊销致业绩增速下滑,拨云见日高增长态势依旧。报告期内公司净利润同比增长3.67%-13.43%,主要原因是2860万元的股权激励成本费用摊销叠加1424万元的非经营损益影响,剔除上述因素后,归属母公司净利润实际约为8456.6~9117.86万元,同比增长约25%~35%,增速依旧平稳运行在高增长通道。

　　新业务加速落地兑现,重申中长期高增长逻辑未变。公司在巩固传统智能手机操作系统领先优势的同时,基于此前在技术层面的深厚积淀,多维度布局智能车载、无人机、VR及机器人等智能终端领域,新业务布局正加速落地开花结果。1)无人机:订单交付落地,业绩放量在即。据不完全统计预测,今年中国无人机出货量将达到百万量级,而无人机对芯片要求较高,意味着高通芯片更具优势,公司可依托与高通的合作关系占据技术与渠道双重先机。目前,公司已向客户开始供应“芯片+操作系统+核心算法”的模块产品,并已实现部分订单交付变现,考虑到当前消费级无人机正处于高增长周期的初级阶段,该块业务弹性巨大;2)车载系统:多方借力,受益行业高景气度。依据艾媒咨询数据,2015年中国车联网市场规模达1500亿,同比增长41%,未来3年有望维持30%以上的年复合增速。在车载智能系统领域,公司已实现与瑞萨和德州仪器等领先的汽车芯片厂商及日本车载设备厂商Yupiteru的深度合作,并成功研制出基于Intel芯片的车载操作系统,具备导航、数字电视、蓝牙免提及语音控制等功能,并成功开拓三菱电机等重量级下游客户。目前,公与上汽等国内优质厂商的合作打开国内市场,并能贡献稳定的业绩支持;3) VR:拳头产品亮相,厚积静待薄发。5月中旬,公司重磅发布全球首款基于高通骁龙820芯片的VROS,实现了高性能与低功耗的高度融合,大幅降低VR厂商的业务研发成本,并可实现柔性定制。考虑到VR大概率会成为下一个普及智能计算平台,一旦公司拼接该套系统抢占市场先机,前景不可估量;4)机器人:砥砺前行,曙光初现。人口红利消失及工业4.0的持续推进将给予机器人行业高速发展的窗口期,未来10年中国机器人市场规模有望达到万亿级别,由此催生机器人操作系统的刚性需求。但是机器人行业涉及众多复杂算法,国内厂商短期内难以破局。目前,公司已与日本的机器人厂商展开合作,并取得实质性进展。未来,随着公司通过内生外延掌握核心算法,该业务成长空间值得期待。

　　创达2.0稳步推进,维持“买入”评级。2016年是公司全面转型2.0模式的奠基之年,在技术领先优势及业务范畴持续扩大的双轮驱动下,看好公司高增长的持续性。预计2016-2017年EPS分别为0.32元与0.77元,维持“买入”评级。长江证券



　　烽火通信（600498）:定增加码 ICT综合布局打开成长空间
　　烽火通信作为国内光通信行业的龙头企业,产品和客户资源优势突出。目前公司正加速往高端设备以及能充分发挥公司整体优势的相关领域布局,这将进一步改善公司的产品结构,促进公司业务的快速发展。继续维持强烈推荐级别。预计16-18年EPS为0.95、1.21和1.50元,对应16-18年的PE分别为28.00x、21.94x和17.73倍。给予16年40倍PE,目标价38.00元。中投证券



　　博世科（300422）:业绩增速短期调整 在手订单充足支撑未来发展
　　业绩增速略低预期,看好公司后期发展。公司今年上半年业绩预计同比增长0%-10%,增速低于去年同期及去年全年,主要受到造纸行业景气度影响,公司2015年以来二氧化氯设备订单较往年下滑。但从公司累计订单量来看,截止2015年底已经达到17亿,今年以来再次新增6.56亿,未来业绩增速有保障。

　　环评将成为公司未来重点拓展领域。目前,环评的重要性越来越高,不仅涉及项目的前期设计,中游监测、下游验收的环评要求均在加大,通过收购环评资产,战略意义在于为公司后期拿下更多的项目及项目推进提供支撑;另外,环评市场规模可观,当前环评市场规模300亿,未来市场千亿,目前主要由红顶把持,“红顶脱钩”开始将环评业务对社会资本开放,拓展环评成为公司未来重要战略方向。

　　区域平台化标的,未来发展值得期待。公司立足广西、湖南,从工业废水治理起家,目前业务布局至土壤修复、市政污水处理、环评、检测,全领域布局显示公司发展雄心,去年年底完成限制性股权激励,制定16年业绩考核0.6亿(考虑激励费用摊销实际为0.7亿)以上,17年业绩考核0.8亿以上的目标。目标明确,利益理顺,在手订单充足,近期非公开发行获准,看好公司未来发展。

　　盈利预测及投资建议:我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.55、0.86、1.19元,对应的PE分别是60X、39X、28X,维持“买入”评级