永鼎股份：收购永鼎致远，深度布局大数据行业
　　东吴证券 徐力
　　永鼎股份
　　提高效率，降低成本—大数据之所以有价值，主要在于此，例如把用户转化率由千分之一提高为百分之一，看起来不起眼，但是效率提升十倍
　　蝴蝶效应--亚马逊雨林一只蝴蝶翅膀偶尔振动，也许两周后就会引起美国得克萨斯州的一场龙卷风。

　　农村包围城市-- 1927年9月，毛泽东率领起义部队在文家市里仁学校召开前委会议，他分析了敌大我小、敌强我弱的形势，主张改变原来攻打长沙的计划，把革命的中心由城市转向敌人统治比较薄弱的农村中去，与会大多数人接受了毛泽东的建议。

　　大数据“变现”—关键词在于“变现”，如果大数据不具有巨大的商业价值，其他的就无需讨论了
　　互联网时代，我们都在追逐新技术、新模式，新故事。人之本性，无可厚非。无疑，旧东西需要扬弃，但有些传统资源，在新时代之下，也会放出璀璨光彩。

　　信息收集和分析：建议关注永鼎股份，初灵信息，信威集团，东方国信
　　信息存储和计算：建议关注美利纸业、广东榕泰、宝信软件
　　核心数据源：中国联通
　　风险提示：行业发展不达预期，公司发展不达预期


　　丽珠集团：特色专科药爆发增长，原料药或超预期
　　东吴证券 洪阳
　　丽珠集团
　　事件： 2016 年半年度业绩预告发布， 归属于上市公司股东净利润 3.99~4.26 亿元，同比增长 17%~25%。 我们认为公司基本未受到两票制、仿制药一致性评价等政策影响，多个特色专科药品种爆发式增长，原料药业务持续向好，精准医疗项目进展顺利，是目前稀缺的优质低估值标的。

　　参芪扶正销售平稳、特色专科药持续爆发： 在中药注射剂使用受限的政策背景下，公司积极推进参芪扶正注射液的安全性再评价和药物经济学研究，2015 年参芪扶正销售额突破 15 亿元，2016 年一季度参芪扶正实现 10%左右的平稳增长，预计全年可实现 5%~10%的稳定增长。 公司生殖辅助产品线的销售规模已接近 10 亿元，农历羊年过后， 公司促性激素产品线整体增速大幅上升。 从今年一季度数据来看，核心产品尿促卵泡素、尿促性素增速分别为 35%、 29%。其他新药品种鼠神经生长因子、亮丙瑞林注射微球和艾普拉唑等目前的销售规模为 2~3亿元， 都保持 50%~60%的增速； 可以预计 2~3 年内， 这三个新药品种将陆续突破 5 亿元的销售规模。因此，未来公司主要品种将形成中药、生殖、新药的“三足鼎立”格局。值得注意的是，公司新药产品不仅可在招标中收益，而且基本不会受到一致性评价政策的影响。

　　原料药业务持续向好， 营销改革成效显着： 公司将四个原料药生产基地整合为原料药事业部， 统一进行品种结构优化和产能布局调整， 宁夏原料药基地已于 2015 年下半年实现扭亏。预计原料药板块将维持稳步增长，为公司贡献更多的业绩弹性，或成为未来亮点。 公司自 2012 年启动营销改革， 2015 年自建销售团队的合约制销售模式实现全国覆盖。公司营销改革成效显着，有效降低两票制改革、招标降价对公司销售的影响。

　　定增加码主业， 精准医疗推进顺利： 公司本轮定增主要用于艾普拉唑等创新产品的深度开发、建立长效微球技术研发平台，以及加强单抗药物研发项目。 其中， 注射用重组人源化 TNF-α单克隆抗体正处在 Ib/IIa 临床阶段，预计 2018 年可以获批上市。 目前单抗的在研项目均进展顺利，公司计划未来每年申报1-2 个项目，同时，公司希望通过各类合作，丰富单抗产品线，加快各在研抗体项目国内的申报及国际注册的步伐。 在精准医疗布局方面，公司先后投资了美国从事肿瘤基因检测的CYNVENIO 公司， 以及从事抗体药物研发、个性化治疗的ABCYTE 公司。 目前公司正在大力推进 CTC、 ctDNA 等项目的产品注册和生产转移工作。 单抗和精准医疗产品将为公司未来成长进一步打开空间。

　　盈利预测和投资建议： 预计公司 2016~2018 年 EPS 分别为1.93、 2.37 和 2.81，对应 PE 分别为 26 倍、 21 倍和 18 倍。 公司主业受行业政策影响较小，特色专科药品种多点爆发，精准医疗进展顺利，是目前稀缺的优质低估值标的。 我们首次推荐为“增持”评级。

　　风险提示： 药品政策性降价风险；新药研发风险；


　　盾安环境：高端装备制造多点开花
　　中投证券 张镭,刘菁,俞能飞
　　盾安环境
　　近期我们对公司进行了深入调研，不公司管理层就公司近况及未来发展戓略进行了深入交流。

　　投资要点：
　　公司承载着盾安集团高端装备制造的发展方向：1)盾安集团：集团业务多元化，有精密装备不制造、民爆化巟、新能源、现代农业、资源不新材料、投资管理等多项业务，旗下2 家上市公司(盾安环境、江南化巟)，1 家新三板公司(华益精机)。2)公司坚持“向高端智能制造转型”的发展戓略，目前已形成“传感器+人机协作机器人+新能源汽车热管理系统”平台的高端智能制造企业。3)公司业务分布三大块：部件产业(制冷部件、传感器、新能源汽车热管理系统等部件)、设备产业(商用空调、核电等特种空调、机器人)、节能环保(巟业余热利用、供热/冷系统)。

　　微通道换热器：1)进展：微通道技术已成功攻克了在蒸发器、低温热泵系统应用的技术难点，在新能源汽车热管理系统的大面积应用方面积累了核心技术优势。2)定增项目：形成年产210 万套微通道换热器的生产能力，由公司全资子公司浙江盾安热巟科技有限公司实施，建设期2015 年4 月至2017 年12月，2017 年预计达到设计生产能力的50%，2018 年预计达到设计生产能力的75%，2019 年预计达到设计生产能力的100%。3)投资16362 万元人民币在美国田纳西州孟菲斯建设换热器和管组生产基地项目，投资建设主要集中在2016 年不2017 年，边建设边生产经营，2018 年完全达到生产能力。

　　核级暖通：1)公司在核电暖通方面优势：负责起草《核电厂用蒸气压缩循环冷水机组》、参不起草《核空气和气体处理规范通风、空调不空气净化第18部分：制冷设备》等国内核电暖通行业标准。公司是国内仅有的两家具备核电


　　贵州茅台：Q2发货超预期，下半年计划量偏紧
　　招商证券 董广阳,杨勇胜,李晓峥
　　贵州茅台
　　事件：
　　有媒体披露， 7 月 6 日茅台召开半年营销工作会，宣布“茅台已经进入了企稳回升的新阶段”，同时披露上半年茅台酒销量已经完成全年计划的 64%，同比增长39%，下半年可供市场销售的茅台酒仅有约 8000 吨。

　　评论：
　　1、全年内部计划量 2.2 万吨，发货量超市场预期。

　　根据我们一季报点评报告， 15Q4 提前执行计划 3000 多吨， 16Q1 发货 5000 吨，季度末另有已收款未发货 3000 吨。据公司本次披露数据，目前完成全年发货量64%，下半年 8000 吨对应全年销量 36%，反推全年计划量是 2.22 万吨， 16Q2完成发货 5000 多吨，超市场预期。另外草根调研显示， 4 月份之后公司包装车间继续满负荷运转，公司按经销商打款组织发货，并未严格执行年初月度发货政策，但社会库存经过春节消化殆尽，涨价预期下淡季消费者购买热情提升， Q2发货量超市场预期。

　　2.预计半年报望延续 Q1 趋势，但预收款及现金流指标依然靓丽。

　　与过去淡季不同，今年市场对茅台批价上涨预期渐强，经销商担心中秋重现春节无货可卖的情况，纷纷提前组织货源备货，消费者也开始提前购买，近期华东中转仓出货略收影响，进一步加剧批价上涨和囤货动力。预计中报延续一季报趋势，预计 Q2 收入净利增长 10/10，但经销商打款意愿强，且公司取消承兑汇票政策，预收款及现金流指标依然靓丽。

　　3.下半年批价上涨超预期，若坚持 8000 吨必将出现一酒难求。

　　如果公司下半年严格控量，带来的结果是不是就是报表收入和业绩不会大幅增长，但批发价和终端价会大涨。前期市场一致预期中秋批价站稳 900 元，目前淡季已到 890 元，中秋旺季批价必将超预期。我们推断，公司下半年中秋节批价会先上涨，整体偏紧局部甚至断货，随后会放量，下半年肯定会超 8000 吨的量，否则必将出现一酒难求的情形，供应偏紧批价上涨是有利的，但大面积断货是公司不愿意看到的。 当然，无论严控出货导致批价上涨，还是批价平稳持续放量，都会推动股价上涨。

　　4、投资策略：回调不易，继续持有，平台期都是买入机会。

　　展望白酒板块，中报预计 8 月底披露，整体符合市场预期，茅台批价届时将成为更大催化剂。在此过程中，白酒板块将呈现脉冲向上行情，每次茅台批价超预期或披露发货经营数据，均是板块催化剂，场外资金密切关注进场机会，继续持有白酒板块，茅台逻辑最顺，回调不易，平台期都是买入良机。风险提示： 淡季提前消费导致旺季需求不达预期


　　奥飞娱乐：IP优势构建壁垒，泛娱乐变现渐入佳境
　　广证恒生
　　奥飞娱乐
　　投资要点：
　　泛娱乐时代 泛娱乐时代 IP 为核心， 为核心， 公司作为二次元领域绝对龙头同时积极延 公司作为二次元领域绝对龙头同时积极延 公司作为二次元领域绝对龙头同时积极延 公司作为二次元领域绝对龙头同时积极延 公司作为二次元领域绝对龙头同时积极延 公司作为二次元领域绝对龙头同时积极延 伸全龄化 IP ，IP 孵化与储备构筑起优势壁垒， 孵化与储备构筑起优势壁垒， 孵化与储备构筑起优势壁垒， 孵化与储备构筑起优势壁垒， 孵化与储备构筑起优势壁垒， 围绕 IP 连接一切战略持 连接一切战略持 连接一切战略持 续推进：影游业务快速发展 续推进：影游业务快速发展 续推进：影游业务快速发展 续推进：影游业务快速发展 续推进：影游业务快速发展 ， 玩具业务量利齐升婴童产品深入布局， 玩具业务量利齐升婴童产品深入布局， 玩具业务量利齐升婴童产品深入布局， 玩具业务量利齐升婴童产品深入布局， 玩具业务量利齐升婴童产品深入布局， 玩具业务量利齐升婴童产品深入布局， 玩具业务量利齐升婴童产品深入布局海外业务强力推进，积极布局 海外业务强力推进，积极布局 海外业务强力推进，积极布局 海外业务强力推进，积极布局 海外业务强力推进，积极布局 VR 、AI 领域， 领域， 外延预期强烈， 外延预期强烈， 我们认为 我们认为 公司业绩将进入良性增长期。看好 公司业绩将进入良性增长期。看好 公司业绩将进入良性增长期。看好 公司业绩将进入良性增长期。看好 公司业绩将进入良性增长期。看好 IP 矩阵系列的多层次 矩阵系列的多层次 矩阵系列的多层次 深入 开发。 开发。

　　盈利预测与估值：我们预计公司16-18年摊薄EPS分别为0.56、0.68、0.77元，当前股价对应52、43、38倍PE。我们给予公司2017年60×PE，目标价40.8元，首次覆盖，强烈推荐。

　　风险提示：玩具业务下滑、影游业务不达预期、动漫市场发展缓慢