永清环保:土壤、大气订单全面爆发 上半年业绩实现翻番
　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：万炜，李俊松，王祎佳 日期：2016-07-05
　　“土十条”发布，公司接连中标土壤修复项目
　　今年5月28日，国务院正式发布“土十条”，提出到2020年，土壤污染加重趋势得到初步遏制，土壤环境质量总体保持稳定。永清环保对此早有准备，2015年完成对美国IST的收购后，公司在土壤修复领域已经形成完整产业链，囊括研发、设计、修复药剂生产到工程施工的各个环节。继一季度以7959万元中标长沙市望城区重金属污染耕地修项目，成为第一家拥有耕地修复项目的上市公司后，6月公司接连中标徐州环宇焦化厂污染场地修复项目，金额4500.42万元；大连某农药厂污染土壤修复项目，合同金额2010万元。并且，公司还相继承接了深圳、上海以及美国的土壤场地调查项目，为进军这些地区土壤治理市场迈出了重要一步。我们认为，公司未来几年土壤修复业务实现较高速增长值得期待。

　　超低排放政策利好，大气板块稳步发展
　　2015年下半年环保部出台《关于实行燃煤电厂超低排放电价支持政策有关问题的通知》，明确对完成超低排放的燃煤发电企业给予上网电价补贴的政策。受此政策利好，今年上半年公司大气治理业务板块持续保持稳健增长，先后中标鄂尔多斯南热源厂、许昌禹龙、大唐洛阳、大唐安阳、大唐饶平、大唐株洲、焦作万方、山东莒南等超低排放改造工程项目，合计金额逾3亿元。此外，公司还与上海景昌签订了首个VOCs达标治理工程合同。

　　垃圾焚烧项目先后投运，清洁能源领域取得突破
　　去年11月，公司新余垃圾发电项目投入运营，使得今年上半年公司的主营业务收入较上年同期有较大幅度增长，目前公司衡阳1000吨/天垃圾焚烧发电厂已经进入最终调试阶段，即将投入运营，为明后两年提供了稳定的业绩基础。同时公司在新能源业务领域取得突破，控股子公司永清爱能森中标怀化分布式光伏项目以及包头达茂旗风电项目，合计金额逾6亿元，并与广东明阳风电产业集团签订《战略合作协议》，开拓出新的业绩增长点。

　　设立产业投资基金，并购整合可期
　　今年3月份，为把握环保行业巨大发展机遇，实现公司环保行业并购整合和产业链延伸的目标，公司出资4.45亿元，与长沙思诚投资、深圳榛果投资共同设立永清长银环保产业投资基金，总规模暂定15亿元。通过寻找、培育节能环保及新能源领域的优质项目和收购优质企业的股权，延伸公司环保领域的产业链，加快公司外延扩张的步伐，不断完善公司的产业布局，巩固和提升公司行业地位及综合竞争实力。

　　维持买入评级
　　我们维持此前对公司业绩的预测，预计公司2016、2017年营业收入分别为14.97亿元和18.62亿元，同比分别增长93.52%和24.41%，净利润分别为1.66亿元以及2.32亿元，同比分别增长46.7%和40.2%，EPS分别为0.26元、0.36元，维持买入评级。




　　荣信股份:更名梦网荣信名正言顺向纯正云通信服务商转型
　　类别：公司研究机构：中国中投证券有限责任公司研究员：周明日期：2016-07-05
　　继续维持“强烈推荐”评级。我们认为此前的包括管理层改选、旧资产剥离以及此次的更名，均表明了公司正加速向纯正的云通信服务公司转型。受益于中国SaaS市场的快速发展，公司发展前景值得期待。预计16-18年EPS为0.45，0.79和1.13元，对应16-18年的PE分别为44x，25x和17x。给予16年60倍PE，目标价27。

　　风险提示:业务整合低于预期，云平台发展低于预期



　　汉邦高科:投资Minieye进军无人驾驶战略制高点
　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：胡又文日期：2016-07-05
　　事件:公司2016年7月4日与佑驾科技（Minieye）签订《投资意向书》，公司拟以增资方式投资人民币1，000万元，取得本轮增资扩股后佑驾科技5.26%的股权。

　　点评:
　　Minieye专注于为自动驾驶技术提供可靠的视觉感知解决方案。Minieye致力于运用车载视觉感知技术引领汽车行业变革，为驾驶者提供更安全的驾驶环境，为自动驾驶技术提供最可靠的视觉感知解决方案。创始团队在其成立前曾参与新加坡政府媒体发展局（MDA）支持的i.Jam高级驾驶辅助系统研发项目，在相关领域具有一定的积累。其自主研发的车载视觉感知系统通过车载摄像头识别、侦测、追踪路面交通物体，即时收集数据并加以分析，实现自动识别包括追尾、偏离车道、碰撞行人、超速等在内的潜在交通危险，相关技术成果可以广泛应用于高级驾驶辅助、半自动驾驶和无人驾驶等产品中。

　　Minieye技术、团队和销售渠道方面都已具备独特优势。Minieye在技术上坚持按照前装的高标准要求，所开发的车载视觉感知系统不仅能应对雨、雪、雾、霾等各种天气情况，还能应对逆光、隧道、阴影等不同光照情况，在夜间低光照条件下也能正常工作。其团队成员包括中组部“青年千人计划”专家，来自佐治亚理工学院、波士顿大学、法国科学院、新加坡国立大学和清华大学等国内外院校的毕业生，以及STMicroelectronics、Panasonics、Intel、腾讯和阿里巴巴等知名企业的前雇员。目前，Minieye已经与北美某OEM车厂、国内多家车厂和一级供应商分别签署了合作协议，合作内容涉及高级驾驶辅助产品和半自动驾驶系统的研发。

　　核心算法芯片是无人驾驶战略制高点。近期芯片巨头英特尔联合全球自动驾驶算法领军者Mobileye为宝马开发自动驾驶汽车技术，再度显示了芯片在无人驾驶领域至高的战略地位。实际上Mobileye在ADAS芯片领域已经进行充分的长远布局，其主要产品均是围绕核心芯片提供的自动驾驶整体解决方案。Mobileye和意法半导体已经合作研发Mobileye迭代至第五代系统芯片——EyeQ5，包含计算机视觉、信号处理以及深度神经网络等加速计算能力，该款芯片将作为2020年实现全自动驾驶（FAD）汽车的中央处理器，执行传感器融合程序等功能。

　　公司进军无人驾驶战略制高点思路清晰。公司此前已经投资在图像识别、ADAS领域有一定积累的飞识科技，同时其清华大学电子系的背景也增强了公司在算法芯片化反面的竞争优势。本次投资一方面可以推进公司在自动驾驶领域的战略布局，提升公司在自动驾驶领域的技术与资源积累；另一方面公司将促进Minieye与飞识科技在自动驾驶领域核心算法、技术提升及产品化方面的优势互补。此外，值得关注的是公司在公告中明确表示将持续关注佑驾科技的发展状况以及双方的合作进展，适时增加对其的投资比例，未来将有利于进一步整合双方资源，共同占据国内ADAS龙头地位。

　　投资建议:随着Intel与Mobileye两大巨头携手进入ADAS领域，核心算法芯片作为无人驾驶战略制高点的重要地位已经逐步成为业内共识。公司作为A股目前唯一进军ADAS核心算法芯片的稀缺标的，先后投资飞识科技、Minieye整合核心算法和基础软硬件技术思路非常清晰。中国汽车工程学会理事长已公开表示我国首个无人驾驶技术标准即将推出，公司与Minieye的强强联合有望抢抓先机，共同打造具备国内自主知识产权的ADAS龙头。

　　预计公司2016-2018年EPS分别为0.50元、0.86元、1.39元，维持“买入-A”评级，6个月目标价75元。

　　风险提示:整合风险；芯片研发风险。




　　索菱股份:收购三旗通信和英卡科技打造车联网平台运营商
　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：胡又文，张轶乾日期：2016-07-05
　　事件:公司拟以非公开发行股份及支付现金相结合的方式购买三旗通信100%和英卡科技100%股权，交易价格分别为59，000万元和12，686万元，总计发行股份数为19，162，181股，价格为26.42元/股；同时发行股份募集配套资金不超过36，000.00万元，发行股份数不超过13，626，040股，价格为26.42元/股。

　　点评:
　　车联网将是移动互联网之后又一重要方向。车联网，使车与路、车与车、车与人、车与环境之间实时联网，是对车、人、物、路、环境等进行有效智能监控、调度、管理的网络系统。2014年以来，苹果、谷歌、特斯拉、百度、阿里、腾讯等巨头纷纷加大车联网布局和投入。未来3-5年内，预计全球车联网市场规模将达到3000亿元。

　　公司是车载信息终端及车联网服务的国内领先企业。公司是一家专业从事CID系统的研发、生产、销售，并以此为基础向客户提供专业车联网服务的国家级高新技术企业。公司的“索莱特”、“DHD”、“索菱SOLING”、“妙士酷”四大自主研发品牌已覆盖全国30多个省市，并远销欧美以及东南亚等60多个国家和地区。

　　收购三旗通信和英卡科技，将实现“硬件+软件+运营平台”全产业链经营。三旗通信在移动通信产品领域积累了丰富的研发和销售经验，研发的车载应用终端、车载数传设备、视频观后镜等车联网产品已经进入日本主流汽车厂商。

　　英卡科技主要从事基于自主研发的车联网核心平台和车联网开放平台，提供车联网SaaS服务和车联网技术服务，拥有车联网系统一站式服务与能力，在业内拥有良好的口碑。公司通过收购这两家企业，将提升其在数据通信方面、产品开发设计方面的实力，完善车联网协同研发能力、云平台开发和部署的运营能力、大数据分析处理能力，实现车联网“硬件+软件+运营平台”的全产业链经营模式。

　　投资建议:公司作为业务纯正的车联网稀缺标的，正加大整个车联网产业链布局力度，致力于实现自身从提供硬件生产的终端设备厂商向车联网平台运营商的转变，发展前景广阔。我们预计公司2016-2017年合并备考净利润分别为1.21亿、1.60亿，对应备考EPS分别为0.56、0.74元。首次覆盖，给予“买入-A”评级，6个月目标价45元。

　　风险提示:整合风险；收购方案过会风险。




　　吉艾科技:外延扩张进行时打造油田服务一体化供应商
　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：邹润芳日期：2016-07-05
　　进军塔国炼油市场，纵向切入上游资产:公司2016.6.16日拿到定向增发批文，将以10.62元/股的价格非公开发行股票募集不超过6.9亿元，用于新建塔吉克斯坦丹格拉炼油厂项目和补充流动资金。丹格拉炼油厂是中国和塔国的战略合作项目，受到双方领导人的高度重视和支持。主要产品包括柴油、汽油和沥青，规划炼化能力120万吨/年，2018年可全部达产，其中一期（50万吨）将于2016年4季度投产。塔吉克斯坦原油平均价格是布油的70%，而下游成品价格却高于其他国家，拿沥青举例，塔国沥青约600-800美元/吨，反观国内只有400-500美元/吨，因此炼油项目将会享有较高毛利率。据测算，项目全部达产后的年均净利润将达到9.58亿元，如果油价一直保持在低位则可能超预期。塔吉克斯坦国内炼化能力很弱，油品几乎全部进口自俄罗斯，年需求150-200万吨。丹格拉炼油厂可以很好的满足塔国需求，同时具备出口到周边中亚国家的竞争力。

　　收购安埔胜利，横向拓展油气服务业务:公司2015年5月以8亿元现金收购安埔胜利100%股权，以此打通了油服领域从钻井到完井的全部环节。安埔胜利主要在哈萨克斯坦境内从事油气钻井工程服务，拥有9支钻井队，在当地属于规模较大的上游油服公司，主要客户包括“两桶油”、肯萨雷等石油巨头，2016-2018年承诺利润分别不低于9443.55万元、10860.09万元和11946.09万元。公司此次收购该是迈向国际市场的重要一步，将显著增强在中亚地区的竞争力。在当前低油价下，部分中国企业已经开始退出哈国市场，安埔胜利目前有5支钻井队在满负荷工作，业绩完成有保障。

　　传统测井业务短期承压、LWD将成新看点:伴随油价暴跌，公司传统测井仪器销售业务有所下滑，今年随着油价企稳回升，该项业务有望成功筑底。LWD（随钻测井）是公司未来亮点，目前样品已经研制成功，有望在年内完成测试，17年实现商业销售，市场价格目前约5000万/套。LWD优势在于提高钻井效率，适用于多种地形，将成为未来测井行业的发展方向，公司LWD产品的推出有望打破国外垄断，填补国内市场的空白。测井仪器使用寿命一般5-10年，目前老旧产品的替换空间约100套/年。

　　投资建议:买入-A投资评级，6个月目标价17.00元。我们预计公司2016年-2018年的净利润分别0.75亿、2.08亿、3.89亿为增速分别为99.2%、176.2%、87.1%，对应EPS:0.17元、0.48元、0.89元。

　　风险提示:塔国炼油项目进展不及预期，新产品推出时间不及预期。



　　　
　　钢构工程:新定位新钢构
　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：胡正洋，真怡日期：2016-07-05
　　核心观点:
　　行业景气度低迷，钢构工程盈利能力持续下滑。钢构工程主营业务为船舶配件、钢结构和机械制造，其中船舶配件营收占比达到90%。由于全球航运市场整体运力过剩，新船价格持续低迷，公司盈利水平持续下滑。

　　资产注入大幕开启，钢构工程迎来业绩拐点。公司于2015年11月发布非公开发行股票购买资产预案，购买中船集团下属中船九院100%与常熟梅李20%股权，同时募集配套资金不超过16.4亿元。此次资产注入后，钢构工程的产业链向高附加值两端延伸，有助于上市公司实施转型升级、增强公司的核心竞争力、提升盈利能力和发展空间。

　　平台定位逐渐清晰，高科技业务平台浮出水面。中船九院是中船集团下属第一家改制的科研设计院所。本次交易后，钢构工程的定位逐渐清晰，未来将逐步成为中船集团高科技业务的上市平台。

　　重点关注新的平台价值，后续资产证券化看点多。除去本次注入的中船九院，中船集团还有系统院、上船院等优质的科研院所资产。依据《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》，本次交易后，集团高科技资产仍具备进一步整合空间。

　　盈利预测与投资建议:不考虑本次重大资产重组，我们预计公司2016-18年EPS为-0.04/0.01/0.02元。考虑本次重大资产重组影响，公司备考EPS分别为0.14/0.20/0.27元。考虑公司在中船集团新定位的平台价值以及中船九院的成长空间，给予公司“买入”评级。

　　风险提示:重大资产重组与资产证券化进度存在较大不确定性；船舶行业持续低迷；集团高科技产业发展低于预期。