海信电器：软硬兼施，稳健发展，目标价27元
　　维持盈利预测及目标价，维持增持评级
　　我们维持公司2016-2017年EPS1.19/1.29元不变，维持27元目标价不变。海信在硬件技术上不断推陈出新，保持领先优势；智能电视用户数近2000万，预计运营收入翻倍以上增长。维持增持评级。

　　硬件：激光电视与ULED并举，不断扩大产业优势
　　公司未来将继续重点推进激光电视和ULED电视，借助集团在显示芯片上的技术优势，不断扩大其产业优势，扩大海内外市场份额。相比LCD产业链，激光显示的产业结构更多元化，激光器、显示芯片和光学镜片等核心器件分布有不同的厂商提供，产业创新空间和合作的空间更大。我们认为若未来核心组件成本大幅下降，激光电视的应用场景有望出现极大的拓展。另外，公司在储备OLED产品相关技术的同时，着力加强ULED产品的开发和推广，认为ULED的显示效果和性能目前仍具优势。我们预计2016年中新品将进一步提升公司整体产品竞争力。

　　运营：激活用户近2000万，日活提升至44.5%，先拉用户再做运营
　　截止2016年5月，公司激活用户近2000万，其中海外激活用户达270万，日活率则进一步提升至44.5%。公司在视频、游戏、教育、购物等领域有完善的布局，运营业务正在有序展开，我们预计2016年运营收入同比增长100%以上。公司以用户体验为优先，逐步强化运营，并且坚持差异化经验的策略值得肯定。

　　核心风险：面板价格反弹带来短期业绩压力，海外市场增速回落。（国泰君安）


　　三变科技：转型地铁互联网场景运营商，开启蓝海之门，估值30.25元
　　收购南方银谷、打造国内领先的地铁互联网场景运营商。南方银谷是国内领先的地铁互联网场景运营商，主要从事地铁Wi-Fi、地铁iBeacon和地铁电视的建设和运营业务，基于在地铁全场景（包括站厅、站台、车厢）构建的Wi-Fi、iBeacon系统及PIDS系统，通过国内领先的数字化媒体平台与互联网互动娱乐平台，打造国内领先的在地（地铁）、在线（即时在线）、在云（云端）的地铁场景移动互联网生态圈。

　　南方银谷手握7个城市地铁Wi-Fi网络建设和多年运营独家合作权。南方银谷已在全国20个开通地铁的城市中取得7个城市地铁Wi-Fi网络建设和运营独家合作权，包括：上海、广州、深圳、武汉、昆明、青岛、贵阳，运营里程合计1082公里，占2014年底全国2361公里的运营总线路的45.83%。南方银谷与地铁公司合作的移动互联网项目均为多年（5~15年）、独家合作，具有排他性，在取得合作权的城市，南方银谷成为唯一一家为地铁大流量乘客提供地铁场景内Wi-Fi接入并开展地铁移动互联网场景运营的公司。

　　地铁Wi-Fi+地铁电视PIDS+iBeacon，南方银谷抢占地铁移动互联网稀缺入口。以花生地铁Wi-Fi产品为载体，南方银谷从地铁用户需求出发，打造包含资讯、视频、游戏、应用分发、数字阅读服务在内的地铁场景移动互联网数字化媒体平台，上海试运营期间，用户每日平均接入地铁Wi-Fi网络约1.8次，平均停留时长约10分钟左右）。2016年一季度，南方银谷从北京盛世凯旋传媒、北京力美广告、北京博视得等公司取得移动互联网广告收入3944万元。

　　盈利预测与投资建议。考虑本次并购，我们预计公司2016~2018年备考归属母公司股东净利润分别为1.20亿、2.30亿、3.90亿，考虑本次并购备考每股收益EPS分别为0.29元、0.55元、0.94元，对应PE分别为79倍、42倍、24倍。基于公司完成并购后、南方银谷在地铁移动互联网领域的龙头地位、以及地铁WIFI独家多年运营权的稀缺性，未来成长空间巨大，给予2017年动态PE55倍，合理价格区间30.25元。给予买入评级。

　　主要风险因素。并购审批风险或进度不达预期；地铁WIFI业务发展不达预期。（海通证券）


　　比亚迪：帝国基业，买入看涨+25%
　　产业链一体化奠定帝国基石
　　公司近日公告称，公司拟同盐湖股份，深圳宏达同实业签署《盐湖里资源开发合作框架协议》，将在16年7月30日前，成立合资公司，公司将以参股48%的名义参股，新公司将收购盐湖股份子公司蓝科股份51.42%的股权，从事3万吨碳酸锂的开发业务。根据我们电新团队的估算，碳酸锂对应0.7kg/Kwh的磷酸铁锂，0.8kg/Kwh的三元电池；对应约43Gwh的磷酸铁锂产能或38Gwh的三元电池产能，产能投放时期暂定。从行业的逻辑来看，未来新能源汽产业如果实现从1%到5%的突破，势必会对参与企业的规模效应与产品质控有着较高的要求，公司目前自有电池产能达10Gwh，在电动车核心的电池成本上领先于竞争者，本次通过整合上游产业链有望进一步增厚行业中的核心护城河，在未来产业补贴下降的背景中，通过成本优势使得产品定价和利润能力脱颖而出。

　　新能源产品销量有望增长141%，16年业绩确定性较高
　　公司一季报实现业绩8.5亿元（YoY+603%），按照中报的预计，业绩有望实现22.5-24.5亿元（YoY382-425%）。我们预计伴随下半年行业爆发，公司16年业绩有望实现52亿，较15年扣非后净利润12亿元增长约330%。主要的增长点是16年新能源乘用车销量同比有望增长144%，达15万辆；电动大巴销量同比翻番达1万辆。从新能源汽车推算公司电池需求来看，公司2016-18年的电池需求量约为6.7/10.5/12.3Gwh（包含每年1Gwh的储能电站）。

　　我们认为，凭借规模效应，公司汽车业务毛利率有望较15年24%增长至26%，单独看新能源汽车业务的净利润有望贡献超过60亿元，倘若公司光伏业务亏损收窄，我们预计今年公司业绩有望更超预期。

　　未来业绩增长来自于与产品销量和盈利能力
　　根据我们对销量的判断，17年新能源版宋、元的销量增量有望助公司新能源乘用车销量达31万辆，同比翻番；从利润率来看，多款月均销量超过6000辆的插电混SUV将有望使其产品净利率接近7%（我们估算15年唐的销量对应其净利率不足5%）。预计公司2016-18年的利润有望实现52/84/96亿元，16-18年PE为25/16/14x。推荐买入，我们认为17年20xPE合理，股价看涨25%。（浙商证券）


　　中国医药：正在崛起的工商贸一体化平台，目标价19.73元
　　工商贸协同发展，业绩高速增长可期。公司是央企通用技术集团旗下唯一的医药上市平台，目前已形成以国际贸易为引领、医药工业为支撑、医药商业为纽带的产业格局。2015年公司实现营业收入205.7亿元（+15.19%），净利润6.14亿元（+11.68%），扣非净利润5.84亿元（+11.00%），增长稳健。受益并表及工业GMP改造完成后的产能释放，2016Q1营业收入53.60亿元（+22.73%），净利润2.56亿元（+43.65%），扣非净利润2.55亿（+44.64%），实现了高速增长。预计随着大股东优质资产的注入以及区域商业网络的整合提速，高增长态势有望维持。

　　板块结构逐渐改善，工商贸各具看点。2013年重大资产重组后公司拥有并巩固了工商贸三个板块的全产业链布局，板块间业务协同性逐渐显现，长期盈利能力得到显著提升。2015年工业板块在阿托伐他汀带动下净利润同比增长54%，同系列的瑞舒伐他汀有望借助新招标省份陆续打开全国市场；同期商业板块净利润同比增长45%，规模效应渐显；国际贸易板块受计提资产减值损失因素影响，2015年净利润同比下降13%。公司三大板块盈利结构持续改善，看好公司从传统代理商向综合供应链服务提供商的转型以及贸易板块与工、商业务的协同效应。

　　优质资产注入可期，战略地位逐渐显现。大股东承诺在2017年前将江药集团、海南康力、长城制药、上海新兴等资产注入上市公司平台。其中江药集团持有南华医药50%股权和天施康41%股权，南华医药是江西医药批发和零售市场龙头企业，天施康是我国重点中成药开发及生产基地；上海新兴是我国先进的血制品生产基地，拥有湖南和江西两家采血站，年采血浆规模约60吨。预计资产注入后将进一步丰富各板块经营资产并显著增厚上市公司业绩。此外，2011-2015年公司收入和资产规模在集团公司中占比分别提升了6.25PCTs和4.88PCTs，且公司资本运作成熟、改革方案明晰，我们判断中国医药在通用技术集团旗下的战略发展地位将达到新的高度。

　　全国性商业平台逐渐崛起。2015年至今，公司先后出资设立江西南华、中国医药黑龙江公司，并收购了河南泰丰医药70%股权以快速整合区域性医药商业网络。公司的国际贸易业务以总代理、总经销品种为载体建立了覆盖全国的医药商业分销网络并积累了丰富的渠道资源，为区域及全国性商业平台的搭建整合提供了先决条件。此外，公司积极推进一体化业务经营并取得了实质性进展，工商贸各板块的产品结构调整和业务协同性的提升，有望驱动新一轮业绩增长。

　　风险因素。国际市场环境波动影响贸易及政府采购业务，资产注入进程低于预期。

　　盈利预测、估值及投资评级。公司是国内稀缺的具备较强业务协同性的工商贸多元化经营体系，国企改革背景下优质资产的注入有望显著增厚业绩，依托国际贸易的资源和平台禀赋有望助推商业平台的快速整合，我们判断公司在通用技术集团的战略地位将达到新的高度。预测公司2016-2018年EPS分别为0.79/0.98/1.18元，参考可比估值给予公司2016年PE25X，对应目标价19.73元，首次覆盖给予买入评级。（中信证券）


　　汉钟精机：主业有望反转，燃料电池核心零部件供应商，目标价17.00元
　　■新品密集上市，主业有望反转。

　　在冷链物流行业转型升级的大背景下，公司研发多项新品增强竞争力：1）与SKF联合研发出磁悬浮变频离心式压缩机，节能最高可达50%，今年将面向市场推广；2）推出RE下世代螺杆式制冷压缩机，能效比RC2系列高出5%-8%。同时推出RC2-E用以搭配RE，可让公司有更多话语权；3）推出RC2-G/T螺杆式高温热泵压缩机，最高出水温度达到120℃，具备成本低，效率高的优势。我们认为，随着行业需求好转及公司新品密集上市，主业有望迎来反转。

　　■燃料电池前景向好，空压机是其核心零部件。

　　燃料电池被认为是最具重大发展前途的新型能源之一，各国政府扶持力度不断加大，市场需求迫切。空气压缩机是保证燃料电池高效可靠运行的核心零部件。公司早在10年前就已开始布局空气压缩机领域，主攻节能环保方向，产品覆盖面齐全，具有螺杆压缩机等。燃料电池未来有望迎来发展，公司技术及经验储备丰富，或将受益燃料电池带来的新需求。

　　■非公开发行募资，加码主业显成效。

　　2015年6月，公司以27.61元/股的价格定向增发30,786,034股。募集资金围绕公司主业及发展规划投资，为公司带来新的盈利增长点。目前限售股已全部于2016年6月13日流通上市，共计5541万股，占总股本比例10.45%，非公开发行价格经过除权后为15.23元。

　　■投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价17元。我们预计公司2016年-2018年的EPS分别为0.38、0.5、0.6元，公司主业有望反转，空压机是燃料电池核心零部件；给予买入-A的投资评级，6个月目标价：17.00元。

　　■风险提示：空压机市场竞争激烈，新品销售不达预期。（安信证券）


　　威创股份：股权激励彰显公司未来成长信心，目标价22元
　　公司于6月22日发布限制性股票激励计划草案，拟向公司董事、高管、中层管理人员、核心业务（技术）人员等123人以每股7.59元发行1,306.60万股，约占本公司股本总额83,559.156万股的1.564%。同时，公司设定股票解锁的业绩条件为2016、2017、2018年净利润分别不低于18000、36000、60000万元。

　　对此，我们点评如下：
　　此次股权激励方案及到的123人中绝大部分是公司中层管理人员和公司的核心业务（技术）人员，激励对象具有较强的针对性，目前公司正处于快速扩张的阶段，此举有利于稳定公司的核心骨干人员，调动员工的积极性，提升公司的经营效率。同时此次股权激励的行权条件为2016-2018净利润不低于18000、36000、60000万元，解锁要求相对较高，一方面彰显了管理层对公司未来发展的信心，另一方面也明确了公司未来业绩增长的标准。

　　当前公司的核心看点仍是加盟园所数量的快速提升。当前是公司圈园所的关键时期，去年红缨通过发展悠久园品牌，针对农村幼儿园的区域代理模式成功推动了园所数量的大幅提升，同时金色摇篮同时今年也推出了城市级区域代理制度，园所数量存在较大超预期的可能。我们预计16-18公司园所数量将达到6000+，10000+，14000+（不考虑外延），园所数量的快速提升将直接带来加盟费以及教材等二次销售收入的快速增长。

　　深挖园所运营关键要素，加强幼儿园运营深度带来客单价全面提升。当前向加盟园销售产品主要以教材为主，目前公司正通过加强研发以及购买、合作分成等多种方式，面向园所提供教学内容、电子设备，教具玩具、信息化系统、师资培训等更加产品及服务，全面拓宽公司业务范围，实现对单园销售的快速提升。布局长远重点培育，家庭端是未来拓展的重要方向。线下园所作为面向家庭消费端的天然入口，背后的母婴产业市场空间不亚于园所教育，目前，公司已经推动了包括儿童艺体中心在内的定增项目，同时投资贝聊布局家园互动，后续将通过并购以及对外合作等方式继续完善幼教生态布局。同时行业层面，近期民办教育促进法修法在即，政策层面的破冰间接推动更多社会资源进入幼教行业，同时打开了幼儿园资产证券化的政策窗口。

　　盈利预测与投资建议：暂不考虑增发，我们预计公司2016-2018年实现归属母公司净利润分别为2.11、3.52、4.70亿元，分别同比增长77%、67%、33%，2016-2018年EPS分别为0.25、0.42、0.56元/股。考虑到公司作为国内规模领先的幼教运营集团，通过内生+外延，产业+资本的方式深度整合幼教产业链，打开面向幼儿园乃至家庭端的全新成长空间。我们认为公司未来蕴含较大发展潜力及投资价值，维持公司买入评级，目标价22元，对应52X17PE。

　　风险提示：国内大屏幕市场复苏缓慢的风险；行业竞争态势加剧的风险；教育业务整合不达预期的风险；早教安全事故风险