江铃汽车(000550)：撼路者终端实销继续爬坡
　　公司发布4月产销快报，4月销售车辆2.08万辆，同比下降11.3%。其中，销售轻卡9033辆，同比下降18.9%；销售轻客4996辆，同比下降14.3%；销售皮卡5497辆，同比上升21.9%；销售驭胜SUV 208辆，同比下降86.5%；销售福特品牌SUV284辆。

　　库存调整影响公司4月轻卡批发销量增速
　　4月公司销售轻卡9033辆，同比减少18.9%，与公司库存调整有关。公司轻卡以中高端轻卡为主，中长期来看有望受益于排放升级带来的轻卡行业供给改善，公司轻卡产品市占率和盈利性有望提升。

　　撼路者终端实销继续爬坡
　　根据我们草根调研，公司4月份撼路者实销在1000辆左右，远高于批发量284辆，终端实销了继续爬坡。撼路者属于专家购买为主且净利率较高的车型，随着车型逐步被消费者认可、销量逐渐爬坡，有望为公司贡献较大业绩弹性。另外，公司新全顺车型年内有望上市。全顺轻客毛利率较高，是公司业绩的主要贡献因素，新全顺上市有望带来公司产品升级和盈利水平提升。

　　投资建议
　　公司是我国转型发展的受益者，长期积累形成的品牌壁垒非常显著，考虑到16年公司车型周期向上叠加轻型商用车行业周期也较大概率向上、国家对汽车行业的政策基调转向扶持，我们预计16-18年公司的EPS为3.49元、4.40元和5.07元，仍有超预期可能，维持买入评级。公司财务报表扎实，估值水平较低，对应16年PE约7.3倍，具有较高安全边际。广发证券



　　冀中能源(000937)：高弹性低估值供给侧行情优选标的
　　冀中能源是华北地区重要的煤炭供应商，按276天重新核定后产能3188万吨，煤种以优质焦煤为主，精煤产出率55%，其中冶炼精煤产出率37%，焦煤主要供应河北钢铁、安阳钢铁等华北地区大型钢厂，动力煤主要供应河北周边电厂。我们预计今年公司实现报表盈亏平衡，考虑到公司股价的高弹性和目前仅1.2倍的PB估值，给以公司强烈推荐-A投资评级；在供给侧改革政策不断落实下，煤价将逐步向均衡价格回归，供给侧行情远未结束，建议积极参与。招商证券



　　　隆华节能(300263)：产业基金项目加速落地高端装备、新材料、军工多点开花
　　参股北超伺服，进军高端制造产业：北超伺服主营伺服电机和伺服控制器等业务，是国内伺服行业第一家挂牌公司，未来重点在智能装备、工业机器人和新能源汽车领域布局。2015年收入1.41亿元，扣非净利润0.28亿元。过去三年收入复合增长率31%，净利润复合增长率78%。

　　伺服电机是国家智能制造大力扶植的行业之一，目前市场空间超过100亿元。公司已经与沈阳机床、宝鸡机床、汉川机床、西门子等著名机床企业和数控系统厂商建立了长期战略合作伙伴关系。

　　收购洛阳科博思，新材料领域再下一城：洛阳科博思主要从事功能结构一体化新材料产业，主要产品是轨道交通系列化产品、军工安防系列化产品、结构泡沫材料产品和新型改性树脂材料产品，涵盖航空航天、轨道交通、船舶、军工安防等重大领域。这些市场目前大多被外资寡头垄断，公司产品性能已经达到国外同类产品水平，目前很多已经通过测试，开始进入到产业化阶段，未来有望逐步替代，预计下游各细分市场空间总和近百亿元，公司有望借助上市公司平台加速试验验证和产业化过程。收购洛阳科博思也是公司做大做强新材料领域的又一重要里程碑。

　　环保业务和靶材业务发展迅猛：2015年开始，市政水处理PPP项目开始进入到快速增长阶段，公司紧紧抓住机遇，投资环保项目，作为公司中期的过度业务。我们预计未来会不断有订单落地。公司的高端钼靶材目前国内没有竞争对手，未来将大规模供货京东方，和国外巨头分享50亿市场。业绩有望非线性快速增长。

　　投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价23.20元。我们预计公司2016-2018年净利润增速分别为13.2%、31.5%、26.5%。安信证券



　　湖北金环(000615)：筑梦京津冀气宇逾霄汉
　　京汉置业：宝剑锋从磨砺出：京汉置业自成立以来，立足北京，布局全国，15年共开发17个项目，累计开发面积200多万平。15年成功借壳湖北金环实现上市，上市公司实际控制人为田汉先生。重组之后，大股东京汉控股旗下核心盈利房地产业务悉数注入上市平台，而相关投资、技术开发以及物业服务等业务也将为公司核心业务的开展提供扶持，形成良好的协同效应。

　　聚焦京津冀硕果压满枝：京汉置业以环北京和环天津为战略区域，总可开发面积58%位于京津冀地区。且拿地时间较早，公司旗下重点项目土地成本基本保持在总成本30%以下，尤其京津冀区域的前瞻性布局，为公司后续产品溢价以及盈利质量的提升打下基础。公司目前在建拟建项目合计超160万平米，在当前储备基础上，公司有意向外扩张，重点进入一二线城郊区域，优化当前布局。京汉在上市前就于12年、14年先后启动成立股权激励计划和股权激励基金，随着重组完成，我们有理由期待公司新一轮的股权激励推出，合力推进公司地产业务的释放以及转型思路的发展。

　　转型大健康再造新京汉：京汉置业已经明确在未来10年将以健康社区开发为切入点，进行健康产业综合开发及运营，由一个单纯的住宅开发商转变为健康产业开发运营商。14年8月集团首个健康产业示范项目在国家级5A风景区白洋淀成功签约，占地1500亩，前期投资60亿。我们认为，随着京津冀一体化的推进，白洋淀将成为保定对接京津冀的一个重要支撑，充分受益京津冀资源的持续输入，对于在白洋淀区域拥有资源禀赋的企业而言，也将受益于资源价值重估。同时，公司已经与人民解放军总医院等多家医疗、金融等多家机构达成战略合作，随着资源整合的加速，大健康体系的完善，未来通过并购等模式进行大健康产业链方面的布局也将成为公司迅速发力的一个重要途径。

　　盈利预测及投资评级：我们预计公司2016-2017年EPS分别为0.51、0.64元，首次覆盖给予公司买入评级。中信建投



　　　凯利泰(300326)：以骨科为中心打造医疗器械平台型企业
　　国内椎体成形手术器械潜在市场大(骨质疏松性椎体骨折的理论患病人数为2250万，每年新发病例181万)、渗透率低(发病数量是美国3倍，手术开展量仅为其1/4)。老龄化、支付能力提高及医生培训加强等因素推动行业快速发展。公司具备技术和品牌优势，市占率超过40%。通过在高端市场不断替代进口产品，同时拓展基层市场，未来公司产品销售收入有望保持20%的增长率。

　　借助资本之力，布局外延扩张
　　在大力发展传统主营业务的同时，公司抓住行业变革的机遇，充分借助资本平台的作用，积极布局外延扩张。自2013年以来先后收购易生科技和艾迪尔(预计16年将完成对两家公司全部股权的收购)，产品线扩张到骨科脊柱和创伤、心血管等领域。在原有优势产品椎体手术器械的基础上，通过收购构建了较为完整的骨科产品线，渠道互补，大大提高了竞争力和影响力。

　　风险提示
　　产品销售不达预期；器械招标降价风险；收购整合失败风险。

　　打造医疗器械平台型企业，首次覆盖，给予增持评级
　　公司作为国内椎体成形微创手术系统细分领域的龙头企业，具有较强的技术研发能力和品牌知名度。自上市以来，顺应产业变革趋势，积极调整战略方向，从单一的椎体成形手术器械生产商向医疗器械领域的平台型企业进发。预测公司16-18年净利润分别为1.53/2.18/2.59亿元，EPS分别为0.43/0.62/0.74元，当前股价对应PE分别为47/33/28x。我们认为当下国内骨科器械行业兼并整合加快，龙头企业纷纷出手，行业集中度提升是必然趋势。凯利泰作为行业少数几家上市公司之一，借助资本市场的力量进行资源整合独具优势。看好公司向医疗器械平台型企业的战略升级，首次覆盖，给予增持评级。国信证券



　　飞利信(300287)：业绩良好并购不断完善产业链
　　收入利润稳定增长，并购公司完成业绩承诺。2015年是公司快速发展的一年，公司以国家政策为导向，围绕战略规划和年度经营计划，实现内生性增长与外延式并购同步发展。随着内部业务沉淀和外部投资并购的加速，公司在整合各项资源后，形成了智能会议、智慧城市、大数据、互联网教育四大业务板块。公司作为国内智能会议上市第一股，智能会议业务仍是公司业绩贡献较大的业务板块，实现营收5.21亿，同比增长21.86%。公司2015年业绩大幅增长的一个主要原因是2014年收购的东蓝数码、天云动力2015年合并报表。东蓝数码贡献净利润5152万，天云动力贡献净利润2554万，有效实现业绩承诺。

　　投资并购持续进行，打造全产业链竞争优势。公司持续开展投资并购，细化各板块优势、打造全产业链竞争力。收购了专注于智慧城市业务的东蓝数码和擅长数据中心机房建设的天云科技，助力公司智慧城市业务的飞速增长。收购了厦门精图、上海杰东，丰富并完善了公司的智慧城市产业链；收购了互联网教育技术优质标的互联天下，与公司旗下已有的专注招生的国家培训网进行资源整合，使得公司在线教育业务大增；收购的欧飞凌为公司大数据业务的发展提供有力的技术支撑，对外投资的大数据公司新华频媒、国信利信、网信阳光进一步丰富了公司大数据业务的产业链条。

　　盈利预测与估值：公司四大主业发展良好，投资并购动作频频，不断完善产业链布局。我们看好公司未来发展，预计2016-2018年归母净利润分别为6.11亿、8.30亿、10.90亿，EPS分别为0.43、0.58和0.76元，对应的PE分别为30、22、17倍。首次覆盖，给予推荐评级。