东方雨虹(002271)：行业龙头坚持稳健经营 业绩增长符合预期
　　经营稳健，营销网络、产能布局优势助15年营收继续增长：报告期内，东方雨虹防水材料销售收入40.51亿元，占营业收入的76.37%，其中防水卷材销售收入26.89亿元，同比下降1.3%，防水涂料销售收入13.62亿元，同比增长5.95%。公司防水施工业务收入8.39亿元，同比增长10.71%。面对严峻的宏观经济形势，公司审时度势，15年下半年及时调整市场策略，加强工程渠道中二三线城市尤其是各省会城市的布局；对价格体系进行调整，采取了较为灵活的价格策略，最终实现15年四季度的正向增长，并带动全年营收增加。

　　原材料价格下滑及良好的成本控制带动毛利率上升：近年来公司成本控制能力不断增强，毛利率稳步上升，2015年，公司毛利率为40.93%%，比上年增加了5.29个百分点。15年毛利率上升主要由于沥青等原材料成本下降、规模效益释放等。期间费用率方面，较2014年同期有所增长，三项费率合计达到24.04%，比2014年同期增加3.13个百分点。其中，管理费用率为11.22%，比上年增加0.98个百分点；营业费用率12.31%，比2014年增加2.77个百分点。全年公司实现归属于上市公司股东的净利润7.30亿元，比上年增加了26.57%。

　　直销、渠道两结合，拟通过“合伙人机制”进一步激励工程渠道代理商：公司根据产品的用途和使用群体的不同，采取直销与渠道销售相结合的方式进行产品销售。在北京、上海、广州、深圳、成都、昆明等核心城市市场，铁路、城市轨道交通、外加剂等专业细分市场以及对大型房地产公司、企业集团采用直销的模式进行产品销售。公司的渠道销售体系主要包括工程渠道经销商、零售渠道经销商两大类。工程渠道经销商网络，由公司工程渠道事业部负责管理，针对全国核心城市市场以外的工程市场建立经销商网络；零售渠道经销商，由公司全资子公司东方雨虹民用建材有限责任公司负责管理，主要针对普通大众消费者家庭装修市场，建立家装公司、建材超市、建材市场经销商的复合营销网络。公司创新性地拟挑选199名工程渠道代理商与公司共同投资设立股份有限公司，旨在通过制度性安排，以股权关系为纽带，实现对代理商激励模式的创新与升级。

　　重视研发，15年研发投入2.51亿元：2015年公司研发投入2.51亿元，同比增长11.68%，占营业收入的比重为4.74%，研发力度进一步增强。研发内容涉及水性橡胶沥青屋面修补剂、道桥用水性沥青防水涂料、喷涂速凝橡胶沥青防水涂料、明水施工屋面修补剂等产品；申请专利147项，新获授权专利88项，其中发明专利33项，实用新型专利53项，外观设计专利2项。公司还在美国成立北美研发中心和科研实验室，分别与美国里海大学、美国沥青科技公司、美国阿拉巴马大学等国际高等院校、研究机构共建研发技术平台，强化产学研合作。研发投入的作用在未来将进一步显现，例如在民用建材领域，基于公司自主研发，推出外墙保温砂浆、外立面装饰砂浆、瓷砖胶、硅藻泥等新品类。

　　布局“渗透全国”战略，扩张趋势加强，多元化经营巩固龙头地位：公司实施“渗透全国”战略，先是拟投资6亿元在北京亦庄经济技术开发区建设研发总部基地项目，后公告拟分别投资10亿元在四川省泸州市建设防水、保温及相关建筑材料的生产和研发基地和9亿元在杭州建德市高新区投资建设新型建筑防水、防腐和保温材料生产研发项目，并均与当地政府签订协议。三大研发基地，将持续加强公司研发和生产能力，为公司产能提升打下稳固基础。报告期内，公司或全资子公司拟设立三家全资子公司，分别是华砂砂浆(北京)有限责任公司、天鼎丰材料技术有限公司以及虹网科技有限责任公司，两家生产类公司分别生产特种砂浆系列产品和高强粗旦聚丙烯纺粘针刺无纺布，以实现多元化生产经营，丰富产品序列。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2016-2018年每股收益分别为1.03元、1.31元和1.57元。考虑到东方雨虹稳健的经营水平和市场龙头地位及民建零售市场的广阔前景，我们维持对其“买入”评级。信达证券



　　嘉麟杰(002486)：大客户订单减少拖累整体营收 期待区域产业协同效应显现
　　嘉麟杰(002486)公布2015年年报，报告期内实现营业收入7.01亿元， 同比减少19.69%；归属上市公司股东的净利润-1.02亿元，上年同期为0.28亿元。基本每股收益为-0.12元/股，上年同期为0.03元/股。

　　事件评论
　　大客户订单减少拖累整体营收，成本上行大幅拖累毛利率。公司产品以中高端户外运动功能性面料和成衣产品为主，外销占比超过九成；受全球经济衰退影响，纺织服装终端消费低迷，上游面料企业亦因此面临严重的订单缩水问题。公司向第二大客户、面料销售第一大客户“美国POLARTEC，LLC 公司”2015年仅实现8,600万元销售收入，同比大幅降低36.06%。分区域来看，2015年外销收入和内销收入同比分别减少18.68%和32.24%；分产品来看，面料和成衣的销售收入分别为1.22亿元和5.78亿元，同比分别减少39.87%和13.55%。在销售收入整体下滑19.69%的背景下营业成本同比降低9.92%，除原材料成本降低11.54%外，人工工资、折旧和能源等成本具有刚性特征、降幅有限，拖累毛利率大幅降低8.62个百分点至20.49%。

　　管理费用大幅提升拖累净利润，加大研发投入占比推动产品升级。2015年， 公司销售费用、管理费用和财务费用分别为0.96亿元、1.35亿元和0.25亿元，同比分别增长-14.91%、48.58%和-7.50%，其中中介机构尽调费用、海外管理成本以及新设子公司等是管理费用大幅提升的主要影响因素。报告期内，期间费用率同比大幅提升10.08个百分点拖累净利率至负值。在订单缩减、销售不振的背景下，公司继续加大研发投入、实现产品升级，报告期内研究投入占营业收入的比例同比提升0.63个百分点至3.70%。

　　加强自营品牌推广，逐步剥离美国业务的SN 品牌有望实现盈利。为实现由生产制造到品牌渠道的升级发展，公司加强自有品牌KR 和SN 的推广工作。短期内KR 以削减低效店铺、恢复盈亏平衡为首要任务，2016年计划运营该品牌的子公司实现6,000万元销售目标；SN 品牌在逐步剥离亏损的美国业务后，在欧洲、日本的销售情况良好，受益于全民运动项目的快速普及、国内销售亦取得突破，2016年SN 品牌有望实现盈利。

　　全球化产业布局，区域产业协同效应逐步显现。公司目前已建成包括上海、湖北和巴基斯坦工厂在内的全球化的产业布局，虽然受招工难影响湖北地区产能尚未完全释放、巴基斯坦地区亦面临城市安全隐患等问题，但根据相对优势理论全球化布局的趋势势不可挡，区域产业协同效应逐步显现。预计2016-2017年每股收益为0.01元、0.02元，对应目前估值为1149倍、240倍，维持“增持”评级。长江证券


　
　　通裕重工(300185)：风电主轴投产促增长 看好核废料业务发展
　　公司营收23.4亿，同比+14%，归母扣非净利润1.08亿，同比+107%，EPS0.13，同比+44%。分产品看，风电主轴、其他锻件、锻件坯料、粉末冶金产品、管模、冶金设备营收分别为6.8/3.1/2.8/2.3/1.2/0.94亿，同比+45.5%/+3.2%/-35%/-9.9%/-6.3%/-28.9%。分地区看，国外、国内营收为5.1/1.8亿，同比+52.8%/6.4%。我们认为2015年业绩增长的原因是3点：1、年产3000支风电主轴项目投产带来产能释放+新的涂装生产线技术升级提高生产效率。2、上市募投项目的投产抢占大功率风电主轴市场已获成效。3、国外业务增同比速达53%。

　　技术升级带来毛利率提升，三费维持稳定。

　　2015年综合毛利率23.07%，同比+2.45pct。分产品看，风电主轴、管模、其他锻件、锻件坯料、冶金设备、粉末冶金毛利率为37.51%/30.97%/32.92%/11.24%/25.24%/21%，同比+4.8/+5.96/+10.64/+0.22/-2.4/-3.32pct。风电主轴、管模、锻件毛利率提高原因分别是风电主轴技术升级和市占率提高带来成本摊薄、加热炉和热处理炉节能改造降本增效、新铸件涂装生产线投入使用。三项费用率合计16.82%，同比-0.02pct。销售、管理、财务费用同比-0.42/-0.88/+1.28pct，财务费用增加是由贷款总额增加所致。

　　涉足压缩打包生产线核心设备，完善“核三废”处理设备布局。

　　超级压实机、固体废物干燥设备和水泥灌浆设备是超级压缩打包生产线的核心设备。该生产线是核废料处理的重要工艺系统，可显著减少废料容积并利于安全放置。子公司东方机电与中核工程达成合作，有利于公司在核电站三废处理领域的设备研发、制造及产业化，推动“核三废”处理设备的国产化，对公司核电相关产品的市场拓展发挥重要作用。

　　全球风电市场投资建设持续回暖，公司是行业龙头将充分受益。

　　近期国内外风电市场投资建设持续回暖，全球风电装机量于2014年彻底回暖，年新增装机量为4730万千瓦。通裕重工是目前国内最大的风电主轴供应商，产品定位高端，风电产品70%以上用于出口。公司还积极布局风电轮毂、机架等风电铸件类产品，抢占风电铸件高端市场。

　　核电发展催生核废料处理千亿市场，驱动公司业绩新增长。

　　目前我国核废料年产量达650吨，预计2020年核废料处理市场将达千亿规模。公司上半年收购东方机电70%股权，进入到核废料处理设备市场。公司增发募资不超过14.9亿元，其中6.5亿用于核废料智能化处理设备项目。我们认为，未来3-5年内都是行业井喷期，加之替代进口的巨大空间，未来订单将会持续高增长。

　　盈利预测与估值。

　　我们看好核废料处理的广阔市场，相信核电后市场会成为未来驱动公司业绩增长的新动力。按照增发后的股本计算，预计2016-2018年EPS分别为0.16元/0.21元/0.28元，对应PE为44/34/25X，维持“增持”评级。东吴证券



　　云意电气(300304)：一季度改善明显 2016年值得期待
　　行业增速放缓及在建工程转固，导致公司全年业绩平稳，基本符合预期。1)2015年汽车行业整体需求放缓(同比+4.68%)背景下，公司2015年营收同比+0.19%，符合预期。2)部分在建工程转固，折旧和运营费用较往年增加，使得公司净利润有所下滑(同比-14.04%).
　　一季度业绩改善明显，2016年值得期待。公司一季度营收同比+12.95%，净利润更是大幅增长30.54%，业绩大幅改善，核心原因在于：1)购置税减半后国内汽车需求回暖；2)公司募投项目产能逐步释放；3)公司加大市场开拓力度，拓宽了国内合资品牌新车市场的供货体系。其中一季度盈利能力提升明显，毛利率同比提升4.64个百分点至34.55%，可能是受益于客户结构升级及产品结构优化。

　　公司为国内智能电源控制器龙头，不断加强汽车核心电子业务竞争力，同时积极布局新兴领域。1)公司一直致力于汽车核心电子产品的研发、生产和销售，目前正通过两大举措加强竞争优势：a)主营产品智能升级，优化产品结构，加快进口替代和合资品牌配套进程；b)5.5亿定增，3.5亿投入大功率车用二极管项目，扩大大功率车用二极管的生产能力，1.2亿投入新能源车用电机及控制系统产业化项目，扩大在新能源汽车电子产业的布局。2)公司同时积极布局新领域，与广发证券下属企业成立产业并购基金，一期拟募集1亿元，通过产业整合与并购重组的方式，投资智能汽车产业链和新能源汽车产业链。

　　盈利预测与投资建议：预计公司2016-2018年EPS为0.45/0.57/0.72元，对应PE:57X、44X、35X，维持买入评级。长江证券



　　　东富龙(300171)：业绩增速稳健多点 布局支撑长期发展
　　收入增速平稳，毛利率略有下降：分产品来看，冻干系统设备收入7.50亿，增长17%；冻干机收入2.33亿，下降25%；净化工程及设备收入1.33亿，增长20%；其他设备收入3.48亿，增长157%。整体来看呈现单机销售量下降，系统设备和整包工程收入上升的趋势。由于市场竞争，公司毛利率从48.12%降到44.38%。销售费用率4%，管理费用率15%，财务费用率为-5%，与去年基本持平。2016年一季度的收入增长9.19%，而扣非净利润下降19.41%，主要由于毛利率从48.23%降到44.51%。

　　国内产业升级和海外市场增长成为制药设备业务增长的推动力：公司2015年增资东富龙智能和收购上海致淳信息科技有限公司，加大在生产管理信息系统领域的投入，布局4.0智慧工厂。在政府推行“中国制造2025”的大背景下，制药行业将迎来设备升级换代的需求。据统计，制药工业4.0将会在未来10年内带来600-1000亿的市场空间，公司作为冻干设备的龙头，有望分享行业盛宴。公司2015年海外业务销售额为2.22亿，增速为117%；其中亚洲业务销售额为1.7亿，增长70%，是海外增速的主要贡献地区。我们认为公司的传统制药设备业务在产业升级和海外市场增长的共同推动下，未来有望维持15%以上的增速。

　　深度布局医疗健康领域，精准医疗成为闪光点：公司在医疗健康领域的布局包括精准医疗和医疗器械，为长期发展提供了新的增长点。公司投资5亿成立东富龙医疗，重点投向精准医疗，目标是成为有影响力的医疗技术品牌。围绕这一目标，公司增资伯豪生物切入基因芯片、二代测序；建立重庆精准医疗创新创业平台，进行新型医疗技术的研发和应用推广。医疗器械方面，公司已经参股典范医疗(主要产品可吸收医用膜)、建中医疗(灭菌包装)，投资诺诚电器涉足康复医疗。

　　维持“买入”评级：预计2016年、2017年、2018年EPS分别为0.69元、0.79元、0.92元，对应当前股价的PE分别为27x、24x、20x。考虑到公司制药业务中的系统装备和整包工程稳健增长；精准医疗和医疗器械有望成为未来增长点；维持公司“买入”评级。长江证券



　　中科创达(300496)：战略性加大新业务投入构筑新引擎
　　事件：公司发布2015年报，期间实现营业收入6.15亿元，同比增长36.10%，归属上市公司净利润1.17亿元，同比增长3.83%；利润分配预案为每10股转增30股，外加每10股派现5元。

　　战略性加大新业务领域投入：业绩基本符合预期。成本方面，毛利率较去年同期略有下降，但仍高于近五年平均，波动尚处于正常区间。费用方面，期间费用率较去年同期增长1.64ppt，销售费用率较去年同期基本持平，管理费用率较去年同期增加2.54ppt，主要由于战略性的加大了在智能硬件、车载等新业务的投入，研发支出较去年同期大幅增长45.57%，研发人员数量增加40%，达到近2000人的规模，为未来泛智能化领域业务的爆发打下坚实基础。

　　2.0转型升级战略步入关键阶段，三大业务齐发力。未来三至五年是公司将盈利模式从收取技术开发服务费升级为销售产品和IP的关键阶段，即实现2.0转型升级战略的目标：1)智能硬件加速布局，公司在无人机、VR、机器人和IPCamera等方向进行重点布局并已初见成效，2015年实现营收2705万元。面向无人机厂商的智能大脑模块(实现“芯片+操作系统+核心算法”的整体解决方案)已经完成研发，将从2016年二季度开始发货。与ARM和高通分别成立了面向智能硬件的合资公司，在智能硬件生态系统中的影响力再上一个新台阶，我们预计未来智能硬件领域将成为公司实现按量收费、变革商业模式的强劲新引擎。2)智能车载拓展加码，已与日本、国内等部分知名车厂及一级供应商建立合作关系，2015年实现营收2736万元。近期全资收购专业车载系统设计及销售厂商爱普新思和慧驰科技，设计经验与客户资源丰富，通过进一步加码车载业务拓展力度，预计将迅速推动业绩提升。3)智能手机稳健增长，核心业务实现营业收入5.26亿元，同比增长31.48%。尽管近年全球智能手机出货量增速有所放缓，但市场空间依然巨大，预计未来还将保持稳健增长，并为公司的新业务提供稳定的盈利与现金流保障。

　　“强烈推荐-A”评级：考虑股权激励成本的影响，预计2016~2018年的EPS分别为1.36、2.56、3.57元，现价对应138/73/53倍PE。公司在泛智能化时代极具稀缺性，有望借助2.0战略实现再升华，维持“强烈推荐-A”评级。招商证券


　
　　宜通世纪(300310)：业绩高增长 物联网延伸产业链布局
　　公告摘要一：(1)公司发布2015年年报，实现营收11.84亿元，同比增长30.07%；归属母公司净利润6,258.58万元，同比增长31.71%。拟每10股派0.5元(含税)，每10股转增6股。(2)公司2016年第一季度，实现营收3.54亿元，同比增长66.15%；归属母公司净利润4,033.48万元，同比增长133.83%。

　　通信网络服全专业一体化能力增强，全国大区市场占有率提升，16Q1业绩超预期。全业务一体化服务能力和全国大区业务的拓展，中标份额位居前列，推动通信服务业务稳定可持续增长。2015年分业务看，网络工程、网络运维、网络优化和系统解决方案分别增长11.87%、47.37%、33.01%和20.38%，其中运维业务收入占比上升至50.65%。天河鸿城于2016年2月17日完成过户，2015年实现扣非净利润5,928.62万元，高于业绩承诺5,500万元。16Q1仅有3月份的业绩参并表(预计1500万)，一季度业绩超预期预示着全年业绩较高的增长速度。

　　管理层增持、员工持股和配套融资完成，实现核心员工利益绑定。公司已经完成10亿配套融资，发行价格为32.85元/股，资金实力大幅增强。员工持股再次完成购买，购买均价为38元，激励机制和资金支持将为公司长远发展保驾护航。1月份公司管理层以58.88元/股的成交均价增持100万股，成交价格较高，彰显了管理层对公司未来发展的坚定信心。

　　计划设立物联网产业基金延伸产业链布局，国内唯一一家物联网平台型上市公司，智慧运营战略发展潜力巨大。未来5年，物联网行业将会是通信领域增速最快的子行业之一，运营商明确将物联网业务作为重点发展的创新业务之一，中国移动提出16年实现1亿物联网设备链接的目标。天河鸿城与Jasper为联通提供的连接管理平台(CMP)用户数保持高速增长，预计16年平台用户数有望超过2000万，未来还将结合公司的物联网综合解决方案完成跨运营商的物联网应用开发平台(AEP)，AEP平台有望在今年开始规模商用运营。公司年报表示，计划设立并购基金，整合物联网上下游产业链。大数据业务实现个别行业的变现，构建起自己的数据库。聚焦掌上医院的试点，并适时在广西新联平台推广形成清晰的商业模式和盈利模式。物联网+大数据+智慧运营体系战略发展潜力巨大。

　　投资建议：宜通世纪2016年第一季度业绩高速增长，我们看好公司全年物联网业务相关收入放量增加和成为国内物联网龙头企业的潜力。我们预计公司2016-2017年备考净利润分别为2.02亿、2.84亿，摊薄后EPS分别为0.73元、1.03元。维持买入-A投资评级，6个月目标价75.00元。安信证券



　　汉森制药(002412)：二线产品开始发力 产业链延伸稳步推进
　　营业收入同比增长5.93%，实现平稳增长，净利润同比下降18.29%，业绩略低于我们预期。公司发布年报，2015年实现收入7.81亿元，同比增长5.93%，实现了平稳增长。公司扣非净利润为9456万元，同比下降18.29%，全年实现每股收益为0.33元，低于我们0.4元的预测。业绩低于我们预期的主要原因是核心产品四磨汤口服液受行业招标降价、招标延迟等大环境影响，销售收入同比有所下滑，低于我们预测的平稳增长。

　　永孜堂营销改革成效显著，天麻醒脑胶囊等二线产品开始发力。借助公司四磨汤产品的成熟销售模式，公司2014年开始着手永孜堂的营销改革，一面保留永孜堂原有销售队伍的同时，派出公司专业营销骨干进行市场和渠道开拓，同时对永孜堂核心产品的价格和结算方式进行调整，经过2年积累和开拓，永孜堂阵痛期已过，开始步入新的发展阶段。2015年永孜堂营业收入有望达到1.47亿，同比增长34.4%，实现净利润1554万元，同比增长6.13%。此外，受银杏叶行业整顿影响，公司银杏叶胶囊销售额首次突破亿元大关，达到了1.08亿元，同比增长12.4%。天麻醒脑胶囊实现收入7071万元，同比增速在30%以上。银杏叶胶囊等三个过5000万的二线品种，合计收入规模达到了2.4亿元，增长势头良好，成为公司业绩稳步增长的新动力。

　　以药品为基础，向产业链上下游延伸，妇儿产业链初步形成。经过多年发展，四磨汤口服液作为公司主要的利润来源，在妇科和儿科市场品牌知名度及市场占有率较高。2014年公司确立了由单轮驱动向双轮驱动的发展战略，在保持内生稳定增长的同时，开始外延性发展，上游已经布局地道中药材GAP基地，下游通过与地方主流妇儿医院合作，进入妇儿医疗服务领域。目前，公司通过共建等模式实现在宁乡和益阳两个地区妇儿医院的布局，药品+服务的产业链初步形成。

　　看好公司全产业链布局，维持增持评级。我们维持16-17年盈利预测并首次给予18年盈利预测，预计2016-2018年的净利润分别为1.14、1.36和1.67亿元，同比增速分别为16.2%、19.3%和22.8%，对应的EPS为0.39、0.46和0.56元，相应的PE为45、39和32倍。公司属于品牌中药企业，四磨汤在儿科助消化等领域知名度及市场占有率高。在医药工业基础上，公司向产业链上下游延伸，布局中药材种植的同时，开拓妇女儿童医疗服务产业，药品+服务的双产业初步形成，我们预计公司围绕产业链的布局有望继续，维持增持评级。申万宏源



　　　雪浪环境(300385)：业绩进入高增长通道 危废区域龙头渐成型
　　公司业务梳理：有序扩张与转型。公司原主营业务为钢铁及垃圾焚烧厂灰渣运输与收集，从2003年开始涉足垃圾焚烧烟气治理业务，主营业务转为烟气净化及灰渣处理系统设备的销售。公司是最早进入垃圾焚烧领域的企业，目前也是国内垃圾焚烧烟气治理的龙头企业。近年来，公司又通过多次并购，进军工业危废领域。危废行业的特点是高利润和高壁垒；雪浪此次的外延将为后续的业绩成长注入活力。

　　拓展危废业务，助推15年业绩高增长：2月29日公布的2015年业绩快报显示，2015年公司实现营业收入5.80亿元，同比增长38.23%； 归属于上市公司股东的净利润为0.56亿元，同比增长23.58%。业绩增长的主要因素系2014年年底收购的无锡工废被纳入合并报表范围。继收购无锡工废之后，公司15年8月增资江苏汇丰，16年3月增资上海长盈，将工业危废处理业务在长三角范围内逐步铺开。预计该项业务在未来几年会是公司利润的重要增长点。

　　订单逐步释放，垃圾焚烧业务空间巨大：4月9日公布的2016年一季度业绩预告显示，报告期内公司盈利123.12~1405.81万元，归属于上市公司股东的净利润同比增长10%~25%。其中非经常性损益对归属于公司净利润的影响金额约为22万元。净利润较上年同期有较大增加的主要原因是，报告期内公司执行订单增加，同时更加注重运营效率的提高。据统计，对于垃圾焚烧业务，公司13年签订了18个项目， 14年27个，15年59个，由于项目落地需要2年的滞后期，前期订单会逐步释放。因此可以预计，未来几年，公司业绩还会随着订单的释放获得高速增长。

　　估值与财务预测：预计公司2015年~2017年的营业收入分别为5.80、8.17、11.27亿元，归属于母公司的净利润能达到0.56、0.85、1.25亿元，EPS 分别为0.47、0.71、1.04元。给予其买入评级。东北证券



　　中天科技(600522)：海缆及锂电产销持续提升 整体业绩与估值切入上升通道
　　公司传统业务超预期，持续性强：(1)2015年国际国内光纤光缆需求旺盛，产能紧张，产品量价齐升，公司实现营收34.63亿元，同比增长14.47%，毛利率上升2.59个百分点。我们预计今明两年公司产销量将持续两位数增长，光纤预制棒自给率进一步提升，整体毛利率有望维持高位；(2)得益于特高压、电网改造需求增长，公司电力产品销售同样喜人，2015年导线营收23.77亿元，同比增长22.00%，电缆营收14.43亿元，同比增长45.12%，今年有望维持较高增长。(3)中天宽带、中天合金、江东金具三家并购公司均实现了承诺业绩，合并超出承诺业绩21.06%。

　　海缆业务是最重要看点，军工产品有望逐步放量：国内海上石油天然气开采、海岛开发、海上风电、海底军事探测等领域未来空间很大，今后几年复合增长超100%。公司目前在多个海缆应用领域享受寡头垄断地位。公司引入浙大团队，合资成立中天海洋公司，产品延伸至海缆连接器件。2015年公司拿到军用海缆订单，随着南海局势持续紧张，未来公司海缆、接驳盒等军工产品有望放量。

　　新能源业务全面开花：公司104MW 分布式光伏电站已并网运行； 光伏背板供货量持续上升；公司锂电已给国内多家新能源汽车制造商配套，目前公司订单饱满，开足产能仍供不应求。

　　我们预计公司2016至2018年EPS 为1.26、1.61和1.98元(暂未计入定增摊薄)。公司定增预案发布，募投项目将大幅提升锂电及海缆产品产能，缓解目前订单饱满而产能不足局面。公司海缆及新能源业务未来有望持续提升公司整体业绩与估值，继续给予买入评级