华东医药（000963）:业绩符合预期 内生增长持续强劲
　　(一)业绩符合预期,百令、阿卡持续高增长,内生增长持续强劲
　　公司一季度实现净利润增速为26.41%,基本符合预期。收入端实现增速为18.31%,比2015年全年略有提升。分拆来看,工业端预计实现增速在25%-26%,从样本医院终端数据推断,我们估计公司百令胶囊增速在30%左右,阿卡波糖增速在30-35%之间,泮托拉唑增速在17-18%左右,免疫抑制剂系列产品在20%以上,其中他克莫司增长较快;其他核心品种均维持较高增长态势。商业端预计实现增速为13-15%左右,保持相对平稳态势,公司正积极探索商业创新,致力于成为能提供“医药综合解决方案”的新型商业企业。另外,公司在2015年年报中提及,公司大健康方面有了新的突破进展,继健康馆、采薇坊、悦可医疗美容等健康产业项目后,公司“健康指针”居家医养服务平台项目也做出了初步尝试(希望为社会提供集健康管理、紧急求助、医护上门、生活服务等全方位一站式的居家医养服务),未来有望成为新的亮点,后续值得重点关注。

　　在研产品方面,磺达肝葵钠和地西他滨有望在2016-2017年获批上市。储备品种方面包括迈华替尼在内的多个替尼类产品未来有望逐步丰富公司产品线,打开未来成长空间。

　　(二)大股东、二股东全额参与增发,再融资落地,新时代开启,外延值得期待
　　公司2016年2月5日增发股份上市,再融资落地完成,此次增发是向控股股东中国远大集团及第二大股东华东医药集团合计非公开发行5199.82万股,募集资金总额35亿元,价格67.31元/股,全部用于补充流动资金,其中控股股东远大集团拟认购32.94亿元,二股东华东医药集团拟认购2.06亿元。我们认为意义如下:第一,改善公司财务结构,缓解公司财务压力;第二,彰显大股东和二股东对公司未来长期发展坚定信心;第三,手握大量现金,外延式发展有望开启。综上,此次增发有望作为里程碑事件开启华东发展新时代,尤其是外延方面值得重点关注与期待。

　　3、盈利预测与投资建议
　　预计2016-2018年摊薄后EPS 分别为2.88、3.61、4.48元,以4月19日股价计算,对应PE 分别为24、19、16倍。我们认为,公司拥有百令胶囊和阿卡波糖两大重磅品种,二线品种亦高速增长,未来两年工业部分仍有望快速增长,商业部分亮点颇多,值得期待。公司大股东二股东全额参与增发,再融资落地,公司有望进入新的发展时代,外延发展方面值得重点关注和期待。我们看好公司长期发展,维持“推荐”评级。银河证券


　　奥马电器（002668）:业绩稳健增长 互金布局初露锋芒
　　中融金业绩今年将放量,“日息宝”+“银行宝”产品体系前景广阔。中融金目前最重要的资产在其自主运营的互联网理财平台“好贷宝”,日息宝与银行宝是“好贷宝”平台上的两款核心产品。日息宝是中融金目前主要利润来源,在第三方收单市场持续繁荣的背景下,预计该业务在未来三年将保持较高增速。银行宝是中融金与银行联合打造的理财产品平台,主要业务内容是协助银行搭建、维护线上资产交易平台,目前公司已签约银行超40家,在该类业务拥有最高的市场份额,我国有超过2000家中小银行,市场空间非常广阔。

　　发展全生态链:类阿里模式,打造中小银行生态圈。公司未来业务将继续围绕打造中小银行生态系统开展,中融金将通过与众多小微银行和第三方支付公司合作,吸引大量用户和商户入驻“钱包生活”,同时通过卡惠实现移动支付和精准营销,打造类阿里模式的支付和场景应用的闭环生态圈。

　　金融牌照不断获得突破。2015年末公司发起设立巨安财产保险股份有限公司、设立全资子公司钱包保险经纪有限公司,分别获得财险牌照、保险代销牌照。公募基金牌照也有望近期落地。根据公司规划,我们认为公司或将在银行资产核心牌照上发力,强化在互金领域的卡位优势,体现出公司的资源整合能力和超强执行力。

　　盈利预测。预计2016-2018年公司冰箱业务利润约为2.5亿元、2.6亿元和2.6亿元,中融金2016-2018年利润约为1.8亿、2.6亿和3.6亿元,归母净利润为0.9亿元、1.3亿元和1.8亿元。因此2016-2018年归母净利总额为3.4亿元、3.9亿元、4.4亿元。参考A 股互联网公司平均70倍市盈率进行测算,我们预计公司2016年合理市值应为240亿元。考虑增发股本增厚因素,目前公司市值约186亿元,维持“增持”评级。西南证券


　　牧原股份（002714）:论业绩 他最牛
　　公司公布一季报:报告期内,公司实现营业收入9.12亿元,同比增长82.48%。实现净利润3.68亿元,同比扭亏为盈(去年同期亏损2019万元)。实现每股收益0.71元。符合预期。业绩增长的来源:1-3月,公司对外销售生猪共48.8万头,同比分别增长21.7%;销售均价9.1元/斤,同比增长54.46%。

　　公司对中报预测超市场预期:一季报中公司预告中报预计实现净利润9.76-10亿元,同比增长1985%-2035%(约20倍)。核心假设:上半年外销生猪约115-120万头,同比增长约35-40%。上半年生猪均价9.8元/斤,完全成本5.7元/斤,头均利润820元以上(一季度头均利润750元)。生猪均价仍有望超预期,不绝对排除后期继续上修中报业绩的可能。

　　论盈利:原料成本+财务费用下降,盈利近历史高点。豆粕玉米价格同比回落15-20%,养殖成本下降10%以上。4月中旬,牧原、温氏养殖成本从15年下半年的6.3元/斤已降至5.6-5.7元/斤,后期随着原料成本将进一步下降以及出栏量提升后折旧费用的下降,成本有望进一步减少至5.3元/斤左右。另一方面,公司两次增发共有23亿元左右的资金用于偿还银行贷款,公司15年年底账面长短期贷款总额23.6亿元,预计今年可节约利息费用7000多万元。目前,牧原单头盈利在850元/头左右,未来有望持续上升至1000元/头的水平。

　　论猪价:预计上半年生猪存栏降幅持续扩大,9月猪价望创新高。由于15年1-6月能繁母猪存栏量加速下滑(同比降幅在14-16%之间),考虑到能繁母猪存栏至生猪出栏的13个月传导期,预计16年上半年肥猪供给收缩加快,价格维持高位,淡季回调幅度有限。待4-5月后重启涨势,9月有望创新高(至少11-12元/斤)。我们预计16年生猪均价9.5元/斤,较15年均价上涨约27%。

　　论趋势:散户退出,规模化养殖企业扩张处于黄金时期,重走温氏扩张之路。公司上周启动新一轮再融资计划用于多个猪场建设项目。一年内再度增发扩大养殖规模,是由于环保法从严等原因,散户持续退出,规模化企业填补供给缺口而导致自07年之后,生猪养殖行业出现第二个“规模化黄金期”。温氏集团从1997年创业到2006年销量100万头,用了9年;到2010年的500万头用了4年,在07-10年时间里养殖规模从500万到1000万头的跨越发展,只用了3年,在此过程中,温氏凭借量的增长,整体规模趋势向上,如今,我们可以说,现在的牧原股份就是07年的温氏。即便未来猪价有涨跌的周期波动,牧原股份的市值中枢将随着规模的扩张持续增长。

　　论股价:股价上行动力仍在,相对收益“越夜越美丽”。能繁母猪存栏虽然环比止跌,然而报复性补栏不会出现,商品肥猪供给在未来一年仍然偏紧,猪价仍然高位运行。尤其是9月前,有区域年1-7月能繁母猪降幅加速(在15%左右),生猪供给处于确定的下行期,且终端需求可能会有好转的迹象,我们预计猪价有望不断创新高。猪价走高和业绩不断上修将催化股价持续上涨,养殖的行情没有走完。此外,从11年的周期看,在12年公布11年业绩时,各公司股价仍会创一次新高。生猪养殖个股仍值得配置,尤其是在市场风险偏好下降的过程中,相对收益会更加显著。

　　公司规模持续扩张,上修出栏量预测&盈利预测,维持买入评级!尽管能繁母猪淘汰告一段落,但由于资金和环保因素,散户补栏未见显著恢复,预计猪价高景气可持续1-2年(高点在16年出现),加上成本下降,17年后头均利润也可维持在400-600元水平,预计公司16-18年出栏量预计分别为300/450/670万头,外销生猪量分别为283/430/650万头,则16-18年净利润预计可达到22.0/23.6/19.5亿元,考虑本次增发摊薄后的EPS分别为3.56/3.82/3.16元(上修原因:修正猪价预测,调整前EPS3.16/3.25/2.9),16-17年PE分别为16/15倍,维持买入评级!申万宏源


　　天孚通信（300394）:经营状况变更好 新产品业绩可期
　　预收款项为32.5万,比2015年末增长了282.13%,公司存货期末余额为3356万比期初下降3.33%,说明公司在手订单充足,行业话语权加强,经营活动产生的现金流净额为3752万,同比增长94.01%,公司加强了应收款的管理,公司经营情况变得更好。

　　新产品推广顺利,未来业绩可期
　　公司OSA高速率光器件、带隔离器光收发组件、BARREL三个新产品项目也进展顺利,目前已经均以进入样品认证、小批量阶段。2016年3月,公司携三款新产品赴美参加美国光纤通讯展览会及研讨会,与国际同行进行充分交流,扩大了天孚品牌的知名度及影响力。目前新产品的市场推广顺利,预计将成为公司新的利润增长点。我们预计2016年全年新产品营收3000-4000万,贡献的利润占总利润的10%以上。公司将继续加大研发投入,新产品的研发也在有序进行中。

　　借行业东风,杨帆起航
　　我们预计国内光网络投资今年增长20%多,国内持续的IDC机房大规模建设的,有利于公司业绩的增长。随着募投项目的完成,产能的逐渐释放,将进一步的增强公司业绩。

　　风险提示
　　运营商在光通信领域的投资不达预期,数据中心与云计算的建设投入低于预期,公司新产品的研发与推广不达预期。

　　盈利预测及估值
　　公司产品由于高质量,得到高端客户认可,正逐步替代国外相关产品,随着新建产能的逐步释放,新产品也将逐渐步入盈利期,不考虑外延并购,公司内生未来保持30%以上的增长。预计2016-2018年公司EPS为1.82、2.42、3.19元/股,对应PE为50、37、28。维持“买入”评级。浙商证券


　　龙马环卫（603686）:一季报业绩符合预期 环卫服务项目进展顺利
　　2016年一季度业绩符合预期。公司2015年实现营业收入4.41亿元,归母净利润0.50亿元,分别同比增长29.63%和25.65%,EPS0.19元/股,符合申万预期。

　　环卫服务多点开花,“设备+服务”逻辑不断强化。公司于15年12月在全国竞标中胜出获得海口市龙华区2.34亿/年大单;于16年3月完全控股龙环环境公司,承揽福建省龙岩中心城区及周边部分区县的道路保洁、垃圾转运项目;并于16年4月日签下沈阳1.46亿元/年环卫服务项目设立子公司,预计5月份与沈阳市浑南局城市管理局签署协议,7月份正式运营。以上一系列动作成功将环卫服务布局推向全国,进一步强化了公司向下游服务延伸的逻辑,未来将通过上下游协同打开公司发展空间,开启“环卫装备+环保服务”双翼战略。我们看好公司未来持续获得该类项目的能力和前景。

　　清扫机械化是未来趋势,环卫设备未来5年市场空间千亿级别。当前人工成本不断提高,清扫机械化替代人工是大趋势。城市道路机械化清扫面积的增加,新增公路的养护需求,垃圾总量的提升,都随之产生巨大的环卫设备需求。预计未来五年间环卫设备市场规模达到千亿级别。公司是环卫设备行业龙头,在行业竞争中占据优势地位。

　　PPP模式是环卫服务市场化的发展方向,设备龙头将优先受益千亿服务市场。我国环卫主管部门逐步将管理职能与作业职能分开,并将环卫作业外包给社会服务企业。在清扫机械化、环卫装备升级的进程中,设备投入相对于人力投入的占比更高,并是提供高质量、高效率环卫服务的重要因素。公司“装备+服务”的双轮发展模式更具竞争优势。

　　盈利预测及投资评级:我们维持公司16-18年净利润分别为2.11、2.82、3.56亿元,对应EPS分别为0.79、1.06、1.34元/股,对应2016年PE为44倍。我们认为公司作为环卫设备龙头企业,在环卫机械化、装备升级、以及环卫服务市场化的进程中,具备“装备+服务“双轮发展的综合竞争优势。且中标的环卫服务项目可复制性强,有望全面受益环卫装备及服务千亿市场。我们看好公司未来持续获得环卫服务业务的能力,并注意到环卫服务业务毛利率高于装备销售,未来随着服务占比的提升,公司估值中枢有望逐步提升。中期看好,维持“买入”评级。申万宏源


　　海德股份（000567）:主攻西藏AMC牌照 瞄准全国不良处置业务
　　公司去年主动剥离房地产业务,向不良资产管理行业战略转型,未来有望获得西藏AMC牌照。我们认为公司获取地方AMC牌照醉翁之意并不在省内AMC业务而是觊觎全国不良资产处置业务,参考国有AMC(信达、华融)和地方AMC(浙商资产)的盈利能力,我们认为海德资管在充分运用杠杆后ROE能够达到15%左右,给予“强烈推荐-A”评级。招商证券


　　三安光电（600703）:LED产能释放助推业绩增长 化合物半导体成公司发展重点
　　计提准备致15年业绩低于预期,16Q1业绩高增长。因晶元光电股价下跌,公司15年计提减值准备2.44亿元,致业绩增长低于预期。若扣除计提准备的影响,15年业绩则符合此前预期。15年公司综合毛利润率为46.14%,比上年增长一个百分点,LED 主业表现出色。16Q1公司克服芯片价格持续下降的影响,实现营收和利润大幅增长,主要原因是厦门三安的产能逐步释放,公司营收增长所致。

　　16年MOCVD产能提升60%,确保业绩持续高增长。公司原有170台MOCVD设备,16年厦门三安将增加相当于106台MOCVD 设备,保证今年营收和利润持续高速增长。公司的汽车灯业务迅速增长,得到客户广泛认可,市场前景广阔,成为公司新的成长动力之一。

　　化合物半导体业务内生+外延双轮驱动,再造一个新三安。截止2015年底,厦门三安集成公司基础设施已经基本建成,首期设备已试产完成,目前产能可达4000片/月,公司已向多位客户送样测试,几款产品获得认证通过,即将开始小批量供货,今年开始贡献营收。公司拟2.26亿美元收购GCS,合并完成后,可迅速提升三安集成的技术能力和海外客户拓展能力,加快化合物半导体业务开展,提升公司核心竞争力。

　　估值与投资建议。LED 业务为公司提供业绩支撑,公司可用资金400亿元,足以支持公司通过外延的方式提升公司在化合物半导体领域竞争力。预计公司16/17/18年EPS 为0.98/1.29/1.61元,维持“强烈推荐-A”评级,给予35-40元目标价。招商证券


　　伟星新材（002372）:进一步完善产品梯队
　　四季度业绩大增,业绩稳健增长:2015年公司坚持零售为先,工程并举的经营策略,进一步明晰家装零售,市政工程,房产工程三架马车的运作模式,销售实现稳步的增长。从单季度来看,四季度增速明显上升,主要是工程业务的拉动。上半年PE业务负增长,下半年业绩增速由负转正,这与工程业务的业务模式有一定关系(年底集中收入确认)。公司产品毛利率进一步上升,一方面原材料价格处于下滑趋势,尤其是去年下半年,表现非常明显,另一方面在于产品结构进一步优化,PPR占比52%以上。

　　零售业务稳扎稳打,工程业务有望突破:公司战略调整从零售为先到零售与工程并举,以实现工程零售并驾齐驱。公司从2012年开始全面推广零售模式,这几年稳扎稳打,已经取得一定成效,未来几年有望保持稳定增长。15年公司针对房产工程领域、市政工程领域,都已经成立单独的工程事业部,对业务人员和激励机制重新进行了梳理调整,从主观上的不重视到各方面给予更多支持,加上大环境转好,收入增速有望得到突破。

　　完善产品梯队,引入净水设备销售:公司今年引入净水设备(安内特)销售,该产品系德国原装进口,目前在国内进行试点推广,公司把前置过滤器定位为管道系统的一个部件。考虑销售此设备,主要是充分利用公司在渠道和产品安装上的优势,同时进一步完善公司的产品梯队。短期的目标在于摸索出适合安装和营销方式(不同的城市对应不同的安装方式和不同的营销模式),把安装技术、营销品牌整个体系建设好。

　　投资建议:整体而言,公司质地优良,良好的团队经营管理能力有目共睹。公司专注于中高端蓝海市场,走扁平化零售渠道之路,盈利能力行业领先。目前公司的市场占有率尚有提升空间,异地扩张也逐步步入收获期,公司业绩稳定增长可期。此外,公司身为行业龙头,受益于环境改善,工程业务有望带来业绩弹性。我们预计2016-18年EPS分别为1.03、1.24、1.48元/股,维持“买入”评级。广发证券


　　数字政通（300075）:智慧管网业务未来发展潜力巨大
　　公司2015年营收稳健增长,子公司业绩缩水拖累整体业绩增速:根据公司2015年年报,公司2015年实现营业收入6.51亿元,同比增长19.24%,在营业收入方面增长稳健;实现归母净利润1.21亿元,同比增长1.91%,归母净利润增速不达预期。我们认为,子公司数字智通(原汉王智通)业绩缩水是公司整体业绩不达预期的主要原因。根据年报数据,公司2015年业绩主要来自于母公司,2015年母公司实现净利润1.21亿元,同比增长20.27%;子公司数字智通实现净利润708.77万元,相比2014年3070.12万元的净利润,同比下降76.91%。在毛利率方面,公司2015年综合毛利率为39.44%,相比2014年下降了4.91个百分点,我们判断是因为高毛利率的软件开发业务在营业收入中的占比有所降低。在期间费用率方面,公司2015年期间费用率为21.65%,相比2014年20.78%的期间费用率基本持平。

　　智慧管网业务未来发展空间巨大:自2014年以来,国务院连续发布了《关于加强城市地下管线建设管理的指导意见》等一系列重要文件,为我国城市地下管线的建设、管理以及运营指明了发展方向。公司紧抓地下管线的市场机遇,通过2015年11月和2016年3月的两次收购,将最终持有金迪管线、金迪科技及金迪科仪各75%的股权,针对地下管线业务,发展集巡查、管理、修复于一体的综合服务模式。目前,我国城市地下管线长度在200万公里左右,假设有1%的管线需要修复,按照修复1公里地下管线400万估算,仅修复1%的地下管线就有千亿规模的市场空间。公司智慧管网业务未来发展空间巨大。

　　智能泊车未来发展值得期待:在智能泊车领域,公司通过智能识别技术与通通停车等移动应用产品的结合帮助停车场规范管理、提高收益,目前业务已覆盖超过2500家大型停车场,为超过100万C端客户提供智能泊车服务。未来公司将从提供智能泊车服务拓展至停车场的运营,进入千亿量级的停车市场。当前,在公司覆盖的超过2500家停车场中,有超过300家停车场联网,随着公司覆盖停车场数量以及联网停车场数量的增加,公司的停车场运营业务将逐步落地。我们认为,公司从智能泊车切入千亿量级的停车市场,未来将为公司业绩带来很大的弹性。

　　盈利预测和投资建议:我们预计公司2016-2018年的EPS 分别为0.53、0.67、0.87元,对应4月19日收盘价的PE 分别是44、34、26倍。我们认为,智慧城市业务是公司的传统主业,能够为公司贡献稳健的业绩增长,智慧管网业务未来将有巨大的发展潜力,智能泊车业务将为公司带来很大的业绩弹性,我们看好公司的未来发展,维持“推荐”评级。平安证券


　　新宙邦（300037）:电解液量价齐升 海斯福增厚明显
　　业绩符合预期。新宙邦发布2016年一季报,一季度实现收入2.99亿元,同比增长73.9%,实现归属于上市公司股东的净利润5315.8万元,同比增长339%,EPS0.29元。业绩接近此前预告范围上限,符合市场预期。

　　传统业务企稳,投资收益和电解液大幅增长。公司1Q 业绩大幅增长主要是来自海斯福并表以及锂电池电解液量价齐升。其中,海斯福并表增厚业绩2868万元。六氟磷酸锂推动电解液1季度价格大幅上涨,公司目前出厂价接近7万元/吨,同比增长超过50%。电容器化学品受益于人民币贬值,1Q 也环比企稳回升。单季综合毛利率40.97%,环比提高1.6PCT,净利率18.36%,环比提高0.68PCT。由于海斯福并表,公司三项费用均大幅增长,期间费用率18.93%,同比下降1.1PCT。公司运营稳健,存货周转率和应收账款周转率稳中略降。

　　受益于锂盐涨价,今年电解液量价齐升。2015年中国新能源汽车产量达到37万辆,同比增长4倍, 2016年1季度产量6.27万辆,保持100%以上高速增长。六氟磷酸锂供不应求,价格大涨3倍目前超过40万元/吨。公司作为电解液行业龙头,六氟磷酸锂部分采购自日本企业,协议售价仅20万元/吨左右,成本优势明显。锂盐涨价推动行业洗牌,龙头公司份额将快速提升。公司具有规模和技术优势,进入三星、松下、比亚迪等供应链,国内清查骗补对公司影响极小。产品目前供不应求,预计产销量今年仍将有超过50%以上增长。

　　外延+内生,打造新增长点。前期收购的电解液添加剂子公司张家港瀚康今年有望保持快速增长。子公司海斯福技术领先,盈利能力强,全年并表将有力推动公司业绩增长。目前公司负债率不到15%,外延并购能力强。公司惠州二期基地拟建设2.6万吨新型电子化学品,将成为公司的新增长点。

　　维持增持评级。电解液量价齐升,海斯福并表大幅增厚公司业绩,维持公司16-18年EPS 预测分别为1.25/1.43/1.72元,当前股价对应2016年40倍PE,PB4.7倍。公司进入松下三星等国际大厂供应链,行业地位稳固。六氟磷酸锂价格大幅上涨,公司采购长单协议价成本优势明显,市场份额将快速提升,未来看惠州二期半导体化学品投产,将成为公司新增长点。维持“增持”评级。申万宏源