老板电器：总有一种坚持让我们感动
　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：徐春 日期：2016-04-08
　　事件描述
　　老板电器今日披露其15年年度财报，公司全年实现营收45.43亿元，同比增长26.58%，其中四季度实现14.21亿元，同比增长29.75%；全年实现归属净利润8.30亿元，同比增长44.58%，其中四季度实现3.42亿元，同比增长49.85%；全年实现EPS1.73元，其中四季度实现0.72元；公司拟向全体股东每10股派发现金红利6元，同时以资本公积金每10股转增5股。

　　事件评论
　　全年目标超额达成，16年仍值得期待：在行业整体表现平缓背景下，公司凭借自身品牌及产品力驱动市占率得到稳步提升，全年实现远超行业增长，且四季度增速环比大幅改善，超额达成年初制定200万台销售目标；后续随着公司渠道改革稳步推进，三四级市场渠道拆分及下沉为公司长期成长打开新空间，且公司新兴渠道尤其是电商渠道表现持续抢眼，同时考虑到近期国内尤其一二线城市商品房销售回暖对厨电需求滞后效应将逐步显现，预计16年公司主营增速仍值得期待。

　　盈利能力再创新高，长期仍有提升空间：四季度公司归属净利率高达24.08%，同比提升3.23pct，创单季度历史新高；公司盈利能力持续提升的核心因素一方面在于产品结构稳步提升，另一方面在于电商等直营渠道占比快速增加，此外基于规模效应以及前三季度费用计提较为充分带来的费用率下行也是公司盈利能力创新高的核心因素；长期来看，考虑到公司产品属性及渠道利润结构，随着规模效应显现、直营占比提升及渠道利润重分配，公司整体盈利能力仍有一定上行空间。

　　成长空间确定，穿越牛熊价值可贵：短期来看，前期地产销售滞后效应下公司业绩确定性进一步增强；长期来看，行业仍处大行业小公司时代，基于渠道下沉、新兴渠道扩张及集中度提升等驱动，成长依旧确定；盈利层面，短期公司盈利改善来自高盈利渠道占比提升及规模效应，而渠道利润再分配则是公司远期盈利持续提升核心驱动力；依托成长空间及业绩优异表现，公司穿越牛熊的稳健投资价值弥足珍贵。维持“买入”评级：基于高端厨电扩容、新兴渠道占比提升及渠道下沉三大驱动力公司长期成长确定，其有望复制格力过去十年高速增长；同时基于渠道利润再分配理论，公司盈利能力上行可期，业绩成长确定性更高；当下市场波动加剧背景下业绩持续高增长标的更为珍贵，持续看好公司跨越牛熊周期的投资价值；预计公司16、17年EPS为2.23、2.88元，目前PE为21.57、16.71倍，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格波动，终端需求下滑。

　　宝安地产公司点评：进军碳市场，拓展电站后市场
　　类别：公司 研究机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张学，雷强，刘晶敏 日期：2016-04-08
　　事件：4月7日，公司发布《关于与木联能签订碳交易合作协议的公告》，子公司东旭新能源投资有限公司与北京木联能软件股份有限公司签订了合作协议，约定双方就碳资产开发与碳交易业务领域展开全面而深入的合作，合作内容为：1、东旭新能源是大规模光伏电站储备持有商，未来三年电站持有目标为3-4GW，拥有丰富的碳资产储备。双方拟就东旭新能源所持有的碳资产的开发和交易开展合作。 2、双方拟充分发挥木联能的能源互联网平台等方面优势，开展布局中国碳排放交易市场相关合作。

　　点评：
　　电站为基础，进军碳市场，拓展后电站市场。近日，东旭新能源与正泰国际工程有限公司签订了战略合作框架协议，合作开发光伏发电项目，共同进行市场开拓。东旭新能源优先承接正泰提供的光伏电站项目建设，合作建设规模200 MW，这有利于公司未来三年电站持有量3-4GW 的实现，打造新的利润增长点，加速实现新能源成为主业之一。公司通过此次碳交易合作，致力于碳资产的深度挖掘，碳金融的额深度研究和开发，进一步拓宽电站的附加值，有利于提升新能源业务的盈利能力。同时，今年年初，发改委印发的《关于切实做好全国碳排放权交易市场启动重点工作的通知》旨在协同推进全国碳排放权交易市场建设。全国碳排放交易市场启动已经渐行渐近，碳市场规模有望千亿元级别。全国性的碳交易市场将于2017年启动。目前，国内碳交易市场才刚刚开始起步，截至2016年3月9日的数据显示，上海等七个试点碳市场的碳配额累计交易量约为4,854万吨，成交额达13.8亿元人民币。我们认为，随着全国性碳排放交易市场启动，包括环保节能设备改造和环保服务、碳排放相关领域以及供碳捕捉服务或碳汇的相关行业将获得巨大市场发展机会。以碳排放为标的的金融创新潜力大，特别是碳排放为标的的创新金融产品和机制，其中包括CCERs 质押、碳期权合同、碳基金、CCERs 预购买权、借碳业务等新兴领域也将面临机遇。公司此时进军碳交易市场，可以说具有一定的前瞻性和及时性。

　　积极布局光伏发电，打造全球领先的绿色能源综合服务提供商。年报指出，2016年，公司将积极布局光伏电站业务，通过大规模建设电站、EPC 建设承包以及建设智能运维系统等多角度多方面深入渗透光伏电站的各个领域。探索“产业+金融”的电站运营模式，通过电站运营与金融资本的融合，以优化资本结构，有效地利用资本杠杆， 提高公司资产证券化率，实现公司光伏产业有效健康发展。此次与木联能的合作，充分发挥木联能的能源互联网平台等方面优势，开展布局中国碳排放交易市场相关合作，有利于提升公司整体的盈利水平。 盈利预测。在光伏行业支持性政策不断释放背景下，随着收购新能源公司，公司双主业逐步形成，业务规模不断扩大，进军碳市场，有望迎来持续性增长。预测公司2016-2017年EPS 分别为 0.18和0.26， 给予“买入”评级。

　　风险提示
　　公司光伏投资项目不达预期。


　　永清环保：土壤修复业绩与技术共上台阶
　　类别：公司 研究机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：王祎佳，李俊松，万炜 日期：2016-04-08
　　事件
　　永清环保发布2015年年报及2016年一季报预告公司2015年营业收入7.73亿元，同比2014年下降了14.18%，但实现归属于母公司的净利润达1.13亿元，较2014年大幅增长了106.72%，EPS0.55元，ROE10.39%。公司同时发布16年一季度业绩预告，盈利约641.65万元-769.98万元，比上年同期增加约0-20%。

　　简评
　　探索创新，土壤修复业绩与技术共上台阶
　　2015年公司土壤重金属综合治理、环境修复药剂业务取得良好业绩，全年贡献收入1.34亿元，较2014年同比上升166.81%，在营收中的占比也由2014年的5.59%提高到2015年的17.37%。在收入大幅增长的同时，重金属治理的毛利率也从2014年的14.4%回升至30.3%的水平。土壤修复业务的不俗表现成为公司2015年度净利润大幅增长的关键因素。目前，“土十条”文本内容已基本成熟，大概率将在年内发布实施，我们判断全国土壤修复潜在市场规模高达4.5万亿元。随着公司15年完成对美国I.T的收购，技术上得到补强，再加上公司在土壤修复领域探索创新的PPP“岳塘模式”，未来几年公司土壤修复业务将保持较高速度的增长。

　　抓住超低排放机遇，保持大气板块稳定
　　2015年下半年，《关于实行燃煤电厂超低排放电价支持政策有关问题的通知》出台，明确对完成超低排放的电企业给予上网电价补贴。公司抓住此机遇，大气治理板块也保持相对稳定。自15年3季度以来公司连续中标宁夏电投、大唐洛阳、许昌禹龙、大唐安阳等超低排放改造工程项目，合计金额约3亿元，继续保持稳定势头。

　　垃圾焚烧顺利推进，进军风电EPC工程
　　15年11月，公司首个垃圾焚烧项目--新余600吨/天生活垃圾焚烧发电厂已经实现发电并网，衡阳1000吨/天垃圾焚烧发电厂也已经进入调试阶段，为明后两年提供了稳定的业绩基础。除此之外，公司积极布局清洁能源市场，新设控股子公司永清爱能森新能源中标“中科蓝天达茂旗100MW风电并网发电项目EPC工程”，总金额6.5亿元，开拓出新的增长点。

　　设立环保新能源投资基金，寻找外延并购整合目标
　　公司出资4.45亿元，与长沙思诚投资、深圳榛果投资共同出资设立永清长银环保产业投资基金，总规模暂定15亿元。主要方向是投资节能环保、新能源领域，为公司寻找和培育节能环保及新能源领域的优质项目，通过收购节能环保、新能源领域企业的股权，延伸公司环保产业链。

　　维持买入评级
　　公司2015年度利润分配预案拟每10股派发现金股利0.3元(含税)，并以资本公积金向全体股东每10股转增20股。我们预测公司16、17年净利润分别为1.66亿元以及2.32亿元，在不考虑转增股本摊薄的情况下EPS分别为0.78元、1.09元，维持买入评级。

　　森马服饰：符合大众休闲装集中化和中端童装品牌化的消费升级趋势
　　类别：公司 研究机构：信达证券股份有限公司 研究员：郭荆璞 日期：2016-04-08
　　事件：2016年3月29日森马服饰发布2015年年度报告，公司业绩靓丽，收入和净利润均明显领先行业水平。2015年公司实现收入94.5亿元，同比增长16.1%，实现归属上市公司股东净利润13.5亿元，同比上升23.5%；扣非后净利润12.7亿元，同比增长25.3%。

　　点评：
　　二、三线市场大众休闲装集中化、时尚化，森马休闲装符合消费需求：大众休闲装市场上，本土品牌竞争碎片化，国际品牌始终无法找到合适的运营模式。消费升级背景下，低端消费者比过去更懂得时尚，并对性价比的要求更高。时尚和高性价比背后需要快速反应的供应链和规模化生产来支撑。森马在相关领域深耕多年，具备相关竞争能力，受益于这样的消费升级趋势。

　　儿童消费品牌化，市场领导者地位巩固：80后家长倾向于“给孩子最好的”，这样的消费理念推动童装消费品牌化。童装行业呈现出品牌多，销量低、利润高的小企业特性。巴拉巴拉起步早，在市场上深耕多年，产品领先、渠道分布广、品牌成熟。巴拉巴拉是童装行业远超竞争对手的领导品牌，恰逢童装消费升级机会，将保持快速增长势头。

　　研发占比进一步提升，产品竞争优势明显：产品研发能力是轻资产服装企业的核心竞争力，过去5年公司研发投入累计高达4.07亿元，过去三年增长为22%、56%和30.26%。公司能够将国际设计资源和本土团队融合，为市场提供既有国际设计水准又符合本国市场特色的产品。研发水平和国际水准差距缩小，超过行业竞争对手。

　　电商部门强势，线上销售稳居第一：公司在位于上海总公司之外的杭州成立了全资子公司负责品牌在线上的发展和销售。这一放权做法有利于传统公司构建独立电商企业文化，提升电商团队在业务上的开拓力，最终更好地推动线上销售业绩。2015年双十一当天，森马销售额为3.96亿，和小米华为等企业一起排在全网第17，巴拉巴拉品牌为童装冠军和整个母婴行业第一。2015 年公司电商业务实现快速增长，同增83.67%，至18亿元。

　　盈利预测及评级：我们预计公司16-18年摊薄每股收益分别为0.60元、0.78元、0.96元。公司目前业务符合消费升级大趋势，产品研发供应链管理水平领先，电商强势，业绩进入新一轮发展阶段。维持公司为“买入”评级。

　　风险因素：消费市场疲弱、具体开店扩张计划不得当。


　　新纶科技：布局锂电池铝塑膜软包业务，外延并购进军新材料领域
　　类别：公司 研究机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：姚鑫 日期：2016-04-08
　　事件：公司4月5日晚间发布公告，拟以95亿日元(约人民币5.5亿元)收购日本T&TEnertechno锂电池铝塑复合膜外包装材料生产、制造及销售业务，当前该业务在日本三重工厂具备200万平方米/月产能，未来公司将在中国常州市新建铝塑膜软包产品生产线，最终合并产能将达到600万平方米/月。

　　海外并购布局锂电池电芯封装材料。铝塑复合膜是由铝箔、多种塑料和胶黏剂组成的复合材料，作为软包装锂电池电芯封装的关键材料，用来密封保护单片锂电池，具备极高的阻隔性、良好的热封性能、耐酸耐碱、良好的延展性和机械强度。由于技术壁垒较高，目前全球锂电池用铝塑复膜生产厂家主要集中在日本和韩国，国内只有极少数厂家的几项技术指标可以达到日本企业的水平，但综合性能仍然无法满足中高端市场的需求，因此国内约90%市场被日本厂商所垄断，产品毛利率可达60-80%。此次公司收购T&T锂电池铝塑复膜软包项目包括并购和新建两部分：在并购T&T在日本三重工厂的200万平方米/月生产线后，将在常州新建一条月产300万平方米生产线，达产后，将启动日本三重工厂设备的搬迁工作及产能升级工作，最终具备两条生产线年产7200万平方米的目标。通过收购日本T&T锂电池铝塑膜软包业务，一方面可依托公司自身已有的完善的销售及服务网络、T&T成熟的产品技术，把握国内锂电池产业高速增长的机遇，培育新的利润增长点，提升公司业绩水平；另一方面，可通过消化吸收国外先进的技术，实现进口产品的国产化替代，符合国家制造业发展战略和公司新材料转型发展战略。

　　定增建设TAC功能膜项目，实现新材料领域转型。公司拟定向增发募集资金13.9亿元用于建设TAC功能性光学薄膜材料项目。TAC膜是液晶面板的重要组件偏光片的核心材料，约占其产本的50%，目前主要被日韩企业所垄断，该项目是公司现有精密涂布产品线的延伸，通过与日本东山进行技术合作，将具备TAC膜的规模化生产及高品质管理能力，产品指标可达到国际先进水平，项目建成后有望实现对进口产品的替代。未来TAC功能膜的发展受益于下游产业偏光片和液晶面板市场规模的快速增长，预计到2018年全球TAC功能膜的需求量将增至超过10亿平方米，市场规模将达到250亿元左右。目前常州一期项目已为公司储备了充足的技术人才，同时公司在电子行业洁净业务的十几年经验，积累了丰富的客户资源，这些将为TAC膜的销售及服务奠定良好的支撑，助力公司实现向新材料领域的转型。公司预计该项目达产后年均实现营业收入16.86亿元，贡献年均净利润2.50亿元。

　　洁净室业务谋求转型。2015年公司防静电/洁净室业务原所在的电子行业景气度下滑，增速持续放缓，导致净化产品销售以及净化工程服务等公司传统业务的市场竞争日趋激烈，盈利能力大幅下降。公司积极谋求转型之路，将净化工程业务的客户范围积极向医药、食品等高附加值的行业转型，同时，终止实施新风净化器产品等项目、关停盈利能力较差的净化设备厂及调整关闭了部分产能利用率较低的清洗中心项目，实现原粗放型业务模式向重经济效益与客户质量的模式转换。公司一季度同比预增100%-150%，主要为公司2015年新签约的医药行业客户开始贡献收益所引起，预计2016年内将持续释放客户群体开拓与转型带来的业绩增长。

　　估值与评级。假设公司于2016年内完成非公开发行，同时在不考虑T&T锂电池铝塑膜软包装项目的情况下，2016年和2017年摊薄后EPS分别为0.253元和0.458元，对应4月6日收盘价(16.25元)PE分别为64X和35X，公司建设TAC功能膜项目及锂电池铝塑膜软包装项目，未来有望实现进口产品的替代生产，显示出向新材料领域转型的坚定决心，同时常州一期项目11条涂布线已于2015年四季度陆续转入设备调试及试生产，将于2016年逐渐释放业绩，未来公司将形成“净化服务+新材料”的双主业模式，我们首次给予公司“增持”评级，6个月目标价20.00元。

　　风险提示。新项目投产不及预期的风险；非公开发行股票不及预期的风险；跨国并购进度不及预期的风险。

　　神思电子：最优业绩次新股，拐点助力高成长
　　类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘洋，刘智 日期：2016-04-08
　　身份识别设备行业新增长期，即便是投资者认为覆盖率高的金融、电信领域，新需求增量2015年可证明。来自于实名制推动，神思电子中国邮储银行、中国联通、中国电信等总部中标，中国建设银行、中国银行持续供货，精伦电子、北京中盾均高速增长。基于广义身份认证的产品在政策推动下是类刚需产品，看好这类企业的成长机会。

　　行业属于IT周期变化较慢的领域，产品基本是硬件组成，目前功能单一。产品营销重心是品牌建设，硬件出货量依赖渠道，维护是粘性和信用，神思电子3基因混合。应用于北京奥运会、全运会、世博会、广州亚运会等，证明品牌。2014年经销商710家，长期经销商119家，销售渠道稳定性已构建。2012-2014三年累计退换货不超过30万元，证明维护能力。

　　费用控制能力改善，有利于需求推动下嵌入式产品机会。公司多数产品是标准化产品，因此易于实现费用可控下的规模销售，上市后公司销售费用、管理费用增长32%、18%，明显低于收入43%，推测稳定的品牌和渠道降低费用增速，大概率可延续，盈利能力将更佳。

　　上市后存货周转率和应收账款周转率显著提高。存货周转率2015年针对2014、2013提高32%、19%，应收账款周转率2015年针对2014、2013提高7%、33%。

　　未来成长在新产品和新领域，面对市场规模在百亿级。16年移动展业终端和便捷支付电子秤有望各实现过亿收入，移动展业已被多家银行使用，便捷支付电子产品达几千台。同时，产品在快递实名制、航空、教育、社保等领域具有发展机会，快递实名制市场空间接近百亿。公司未来将持续推出基于人证识别的各类产品。

　　首次覆盖“买入”评级和盈利预测，信心来自产品延伸和整合预期。公司是此领域唯一的上市公司，公司智能卡应用、生物特征识别、电子支付等应用技术延伸性极强，产品线覆盖了金融、社保、电信、交通、快递、宾馆等20多个行业领域，公司有机会每年推出1-2个亿元级产品，预计公司2016/2017/2018净利润为0.91亿、1.30亿和1.72亿，EPS为1.13元、1.62元、2.15元，考虑年报10转10，EPS摊薄为0.57元、0.81元、1.08元。作为行业龙头公司目前市值较小存在较大市值空间，仅考虑业绩因素最保守市值空间95亿，目标价119元，上涨空间35%，大概率超预期。


　　祁连山调研报告：重点关注国企改革和“一带一路”机遇
　　类别：公司 研究机构：华龙证券股份有限公司 研究员：刘喆 日期：2016-04-08
　　投资要点：
　　水泥行业去产能提速，2016年供需关系有望改善。2016年3月5日，国务院总理李克强在政府工作报告中指出“近三年要淘汰落后水泥2.3亿吨”。供给侧改革有望加快水泥去产能过程，供给端压力或有减轻；稳增长政策带动下游需求增加，需求端或有支撑。

　　水泥行业下游需求疲软、价格低位徘徊，公司本期业绩下滑明显。2015年1-3季度年甘肃、青海地区水泥需求增速分别为下降9.9%和9.4%，较去年同期下滑13.3%和7.1%。3季度单季西宁普通水泥均价260元/吨，兰州普通水泥价格持续下降，低于260元/吨。

　　国企改革加速，公司整合预期较高。随着国企改革持续推进，中材集团和中建材合并重组预期较高，二者重组后有望对旗下水泥企业进行整合，解决同业竞争问题，提升上市公司的生产力和竞争力。两大集团旗下的上市公司，包括祁连山在内有望享受国企改革红利。

　　依托地方基建托底，“一带一路”有望增添新动力。公司处于“一带一路”核心区域，随着“一带一路”沿线国家地产基建兴起，公司有望在中亚等沿线国家加快布局水泥生产线，并借助当地水泥市场，增厚业绩。

　　积极布局海外生产线，未来有望增添业绩亮点。2015年5月，公司与八冶集团、吉尔吉斯JBK公司共同出资1.3亿美元，建设阿布什尔水泥生产线，中方占80%、吉方占20%。

　　投资建议：2016年水泥行业去产能加速，西北地区尤其甘肃省依托地方基建托底，水泥供需有望维持平稳。公司作为甘肃省龙头企业，2016年业绩有望恢复。我们建议：结合全国、西北市场水泥价格的波动和甘肃省各大建设项目的开工进度，可关注公司相关投资机会。

　　永利股份2015年报点评报告：输送带业务保持平稳，英东模塑业绩靓丽
　　类别：公司 研究机构：中原证券股份有限公司 研究员：顾敏豪 日期：2016-04-08
　　报告关键要素：
　　受益于英东模塑业绩的并表，公司全年业绩实现快速增长。2015年公司实现营业收入9.28亿元，增长132.58%，实现净利润9392万元，同比增长66.04%。输送带业务保持平稳，随着塑料链板领域的突破， 未来仍有较大增长空间。英东模塑全年业绩表现靓丽，炜丰国际收购完成之后，公司在模塑领域的布局将进一步延伸至电子等消费领域，并借助炜丰国际的管理、技术及客户资源，实现全球化布局。公司通过增资控股欣巴科技，实现智能分拣系统市场的布局，为公司带来新的成长空间。预计公司2016、2017年EPS分别为0.65元和0.83元，以公司目前股价25.87元计算，对应PE分别为39.80倍和31.17倍，维持 “买入”的投资评级。

　　事件：
　　永利带业(300230)发布2015年年报。2015年，公司实现营业收入9.28亿元，同比增长132.58%， 实现归属于上市公司股东的净利润9392万元，同比增长66.04%，基本每股收益0.46元。利润分配预案为每10股派发现金红利1元。

　　点评：
　　英东模塑业绩靓丽，输送带主业保持平稳。公司于2015年5月完成对英东模塑的收购，全年业绩中并表了英东模式6-12月的业绩。英东模式的并表推动了全年业绩的高增长。从公司输送带主业来看， 整体表现平稳，输送带业务实现营业收入3.74亿元，同比增长2.48%，实现毛利1.63亿元，同比增长6.61%。扣除英东模式贡献后的净利润约5852万元，同比增长3.45%。随着未来公司在塑料链板等领域的突破，公司输送带业务仍有较大发展空间。

　　报告期内英东模塑贡献净利润3539.56万元，是公司全年业绩高增长的主要动力。英东模塑主要为汽车，家电企业提供精密模塑，具有强大的模具设计和加工能力，是业内少数向合资车企供货的国内企业，是丰田、现代等车企的一级供应商，并将向宝马、奔驰等企业供货。未来英东模塑有望成为公司业绩增长的重要动力。

　　收入结构变化导致毛利率下滑。公司前三季度综合毛利率为31.45%，较去年同期下降12.05个百分点。毛利率的下滑主要是业务结构变化所致。与公司输送带产品相比，英东模塑的产品塑料件和模具的毛利率较低，拉低了整体毛利率水平。随着公司业务结构调整完成，预计公司盈利能力将保持稳定。从具体产品看，受益于原材料价格的下降，输送带业务毛利率均有所提升，其中高分子输送带毛利率39.85%，同比提升3.67个百分点，热塑性弹性体输送带毛利率57.62%，提升0.16个百分点。

　　收购炜丰国际，做大做强塑料模具业务。2015年英东模塑共实现净利润5115.97万元，远超业绩承诺的4000万元，业绩表现靓丽。作为国内企业模具领域的领先企业，英东模塑增长动力强劲。公司引进丰田纺织，加强与丰田在汽车模塑领域的合作，并通过收购、新设等方式，在墨西哥、北京、沧州等地积极扩张。未来汽车模具业务有望保持快速增长。公司非公开增发收购炜丰国际已获证监会审核通过。炜丰国际专注于向电子、电信、计算机、玩具等行业的高端客户提供塑料零部件，其设计、开发、生产制造服务均为“度身订做”，目标客户定位高端，客户群包括LEGO、ASKEY等海外知名企业。收购炜丰国际将进一步提升公司在模具领域的竞争力，业务领域向电子等消费品等领域拓展。炜丰国际的管理、技术以及国际客户资源都有望带动公司模具业务发展，实现全球性布局。

　　控股欣巴科技，进军智能分拣市场。公司通过对欣巴科技实现增资控股，切入智能分拣系统市场。欣巴科技主要从事智能化分拣系统的研究、设计、实施与质询，其核心团队在该领域具有深厚的理论功底和丰富的项目管理、运营经验。欣巴科技已和申通签订战略合作协议，未来成长潜力较大。2015年自动分拣业务实现收入269万元，初步崭露头角。公司输送带业务与物流、仓储领域关联度较大，了解客户下游需求，有望与欣巴科技发挥协同效应。我国物流行业目前以人工分拣为主，伴随着人工成本上升和分拣效率要求的提高，智能分拣系统有望迎来市场的快速增长，为公司带来新的成长空间。

　　盈利预测和投资建议：不考虑炜丰国际并表因素，预计公司2016、2017年EPS分别为0.65元和0.83元，以公司目前股价25.87元计算，对应PE分别为39.80倍和31.17倍，维持 “买入”的投资评级。

　　风险提示：智能分拣系统推广不及预期、塑料链板业务拓展不及预期。