建投能源（000600）:布局清洁能源开发期待集团资产整合
　　公司是河北省电力龙头,在河北南网市占率超过20%。2015年底公司控股装机容量达到568万kW,电力业务占公司主营业务比重超过90%。公司系河北南网最大的火电企业。

　　2014控股发电量为300亿千万时,占河北全省发电量的12.57%,占河北南部电网发电量的21.67%。

　　积极推进热电联产与节能改造项目建设,发电设备平均利用时数高于河北省平均。河北省在推进大气环境治理的过程中,对火电环保要求趋严,区域自发供电紧张。公司机组基本为30万kW以上的装机规模,并均已完成超低排放环保技改,具备规模及环保双重优势,利用时数高于省内平均。公司最新定增募投承德上板城热电联产、以及宣化热电、沙河发电等环保技术改造项目,将显著增强公司的盈利能力,提高公司的综合竞争力。

　　控股股东建投集团未注入资产将成为公司业绩增长的爆发点。建投集团于2007年就解决在发电业务方面的同业竞争出具了承诺,并分别于2009年、2013年、2014年将大量发电、热电项目股权转让给本公司,进一步履行了承诺,已注入资产在2014年报告期内贡献大量业绩。集团尚有大量待注入优质资产,预计完成资产注入后公司业绩将有新的飞跃。

　　合作参与海上风电清洁能源开发及海外市场,公司步入多元化发展新篇章。公司公告与同一控制人的新天绿色能源、大股东建投集团合作开发乐亭海上风电项目,首次参与开发清洁能源。此外公司参与增资中非基金牵头的中国海外基础设施开发投资有限公司,为公司未来在海外市场的发展奠定了基础。我们认为,公司将发展视野拓展到清洁能源、海外市场,多元化业务将提供发展新动力。

　　筹划员工持股计划,彰显发展信心。公司3月25日公告员工持股计划草案,第一期拟筹集资金总额不超过6200万元。持股计划成立后委托兴证证券资管设立定向资产管理计划,存续期24个月。我们认为公司作为国企,将经营者的个人收益与国企利益有机结合,体现了公司对提高长期盈利能力有着明确的规划,并彰显员工对公司发展的信心。

　　盈利预测及投资评级:我们预测公司15~18年归母净利润分别为21.31、21.5、24.7和25.7亿元,对应增发摊薄后的EPS分别为0.98、0.99、1.14和1.18元/股,目前股价对应15~17年的PE分别为9倍、8.9倍和7.8倍。我们认为,随着公司热电联产项目的陆续投产,参与风电开发,以及参股非洲投资平台带来的海外项目开发,公司经营规模有望不断扩张。本次员工持股计划彰显公司对未来持续发展的信心,国企改革有望破冰。公司当前15~16年的PE估值低于火电行业平均(12、10倍),考虑集团未来资产注入预期和项目成长性,估值有望向行业平均靠拢,首次覆盖给予“增持”评级。申万宏源


　　东土科技（300353） ：深耕工业互联网
　　公司是工业以太网交换机细分市场龙头,工业以太网对总线技术的替代是大趋势,有望持续拉动细分市场需求。同时,公司积极探索工业互联网领域创新,全新理念打造的“工业控制服务器”未来有望颠覆传统工业控制架构,值得期待。“中国制造2025”的基础是工业生态的互联互通,公司作为工业互联网基础设施实践者,无疑将得到更好的发展契机。

　　受益军民融合国家战略,军品收入有望快速增长
　　军民融合发展上升为国家战略,扶持政策不断出台彰显国家坚定推进军民融合的决心。公司近年积极在军工领域布局,目前军品业务已经成为公司重要发展业务线,公司布局围绕军队通信互联关键环节展开,军用通信网络建设是未来中国C4ISR体系基础,市场需求有望持续提升。考虑公司已经度过了在军工领域的预热期,预计公司军品收入有望进入放量期。

　　外延并购路线清晰,重视产品技术融合
　　公司近年外延并购活跃,但路线清晰,均围绕工业互联网和军用通讯体系建设两条主线展开。外延标的选择并不盲目为了增厚利润,更加注重与自身产品、技术的融合,彰显公司管理层在外延方面的稳健和严谨。l15-17年业绩分别为0.13元/股、0.31元/股、0.41元/股预计公司15-17年净利润增速分别为199.87%、152.38%、28.89%,对应PE分别为123、52、40。首次覆盖给予“谨慎增持”评级。广发证券


　　超图软件（300036）:厚积薄发 演绎王者风范
　　下游延伸进军不动产登记,成长空间打开:公司为国内GIS基础平台龙头,占我国约三分之一市场份额,技术实力比肩国际巨头ESRI。GIS应用广泛,行业空间广阔,然而基础平台仅占据较小比例,成长空间相对有限,下游延伸顺理成章。受益政策正式落地,不动产登记市场即将爆发,公司依托强大技术优势、丰富实施运营经验,并外延收购南康、国图,不动产登记业务已然强势布局,成长空间打开。

　　技术卡位+资源整合,演绎不动产登记王者风范:一直以来,我国不动产登记分属国土、住建等数个部门,信息孤岛化严重,监督、管理已举步维艰,统一不动产登记亟待实行。2014年《不动产登记暂行条例》颁布,2015年初由国土部领头正式实施,全国范围内将逐步重建基于GIS的统一不动产登记系统;按照计划表,2016年将快速推进,2017年基本完成。登记系统包括数据建设、软件(平台)建设、相关配套服务,整个市场规模预计在200亿元以上。公司作为老牌GIS龙头,在软件端可扮演GIS基础平台建设商、应用平台提供商角色;在数据端可作为数据生产商、分包质检商角色,多途径强势切入,为不动产登记最有力竞争者。具体而言,公司优势如下。技术卡位:系统架构上,依托自身优势,同时与浪潮合作中标国家级基础平台、云平台建设,参与相关标准制定,成功卡位最具价值入口;战略外延:收购房产信息管理龙头南康科技,补齐自身房产登记短板,顺势打入长三角市场;并购强劲对手南京国图则进一步提升技术优势、充实技术人员、获得东南省份更大市场份额,强强联手更添不动产登记王者风范。

　　强者愈强,顺势进军数据运营蓝海市场:公司拟以自有资金出资5000万元建立全资子公司“超图数据”,其经营范围集中在数据生产、数据运营、数据整合、数据应用研究方向,为切入GIS数据运营市场的重要一步。公司基于自身技术积淀、客户资源、数据积累与运维经验,在GIS相关数据运营领域已具备无可比拟优势。数字城市、无人驾驶、智能物流、国防军工(子公司超图信息已获得二级军工保密资格)等领域具有广阔空间。

　　业务即将爆发,给与“买入”评级:公司为老牌GIS基础平台龙头,技术实力雄厚,依托技术卡位与外延布局,强势进军不动产登记市场,有望取得爆发式增长;基于GIS的高质量数据运营应用广泛,公司在数据获取与分析领域均具有无可比拟优势,将充分享受这一广阔市场。预计2016-2018年备考EPS分别为0.59元、0.93元、1.38元(未除权),给与“买入”评级。长江证券


　　永兴特钢（002756）:需求底部企稳
　　需求底部企稳,1季度业绩基本持平:公司主营产品不锈钢棒线材及特殊合金材料,主要应用于火电、石油开采、交通运输、机械装备、航空航天、船舶制造等高端先进制造及核电等新能源领域,由于下游应用较为分散,因此,公司经营情况与整个制造业景气度紧密相关。

　　同比来看,今年1季度制造业景气程度继续底部徘徊,促使公司当季业绩底部维稳:1)前2月发电量累计同比增长0.3%,火电领域需求基本维稳;2)1季度石油价格底部有所回升,油气开采领域景气度仍处底部;3)1、2月制造业PMI指数依次为49.4/49,前2月制造业固定资产投资同比增长7.5%,增速略有下滑,制造业整体状况依然偏弱。环比来看,公司1季度业绩环比改善明显,应主要源于季节性因素。

　　总体而言,特钢下游分散的属性使得当行业景气变动之时,公司业绩弹性相对较小,正因为如此,在近年1季度普钢价格普遍反弹之际,特钢价格环比微跌1.11%,同比下跌24.94%。不过,就公司而言,行业整体环境阶段性触底叠加较为灵活的民营体制,应使得目前已处于底部水平的公司业绩短期继续下行空间也相对有限。

　　预计公司2015、2016年EPS为1.11元和1.21元,维持“买入”评级。长江证券


　　扬杰科技（300373）:外延+内生双轮驱动 稳健发展
　　公司为分立器件IDM后起之秀,业绩优异。公司采用IDM模式,业务覆盖分立器件的设计、制造、封装及产品销售,产品包括功率二极管、整流模块、光伏二极管、晶闸管等,2015年收入规模达8.34亿元,有可能超过行业领头羊苏州固锝公司。公司16年仍将保持快速成长,一季度业绩预告为归母净利润同比增长20%-30%。

　　股权激励范围广泛,充分调动员工积极性。公司股权激励的对象共计132人,占在册员工总人数的10.13%,其中中层管理人员和核心技术人员共127人;激励计划拟向激励对象授予限制性股票总量为300万股,占总股本0.72%。股权激励锁定期分为12个月、24个月和36个月,解锁业绩考核条件分别为15-16年、15-17年、15-18年营收增长不低于20%、40%、60%,净利润增长不低于15%、30%、45%。

　　增发项目已获证监会审核通过,将为公司发展提供资金保障。公司节能型功率器件芯片项目进展顺利,目前6寸线厂房建设完毕,设备购买到位,处于设备安装及调试阶段,设计产能为60万片/年;SiC芯片、器件研发短期不产生经济效益,长期来看具备前瞻性,为公司发展第三代半导体产品奠定基础。目前公司增发项目已获证监会审核通过,增发募集的资金将为公司近两年快速发展提供保障。

　　外延+内生双轮驱动,成长性良好。外延方面,公司2015年并购MCC,今年实现全年并表对业绩增长有积极影响,不排除继续借助资本市场力量做并购整合的可能性;内生方面,目前公司已经投入6寸Si线,其产能逐步释放将对公司业绩产生积极影响;另外,公司积极布局SiC项目,未来有凭借SiC产品切入充电桩市场的可能性。公司成长性良好,保持20%-30%的年均复合增速,予以“推荐”评级。长江证券


　　万安科技（002590）:业绩持续高增长 智能汽车产业链渐完善
　　业绩符合预期,未来有望持续高增长。2016年1-2月商用车销量降幅缩窄,2月实现同比增长3.9%,我们预计在经过几年整体销量低迷后,2016年商用车销量有望触底迎来小幅反弹,公司最主要的营业收入与毛利来源气压制动系统业务将受到较大的提振。公司近年来大力发展悬架系统业务,开拓了江淮汽车、上汽通用五菱等一系列乘用车优质客户,小排量购置税减半政策与国家对新能源汽车的大力支持将促进乘用车高增长,预计公司的悬架业务随着客户爆款车型的上市也将持续高增长,随着开拓市场后良好的口碑效应与规模的上升,其毛利率也将得以提升。

　　公司的ABS系统毛利率高,随着国家政策推行助力,在轻卡上装配量也将飞速增加,业绩将会得到较快释放。

　　布局车联网、智能交通、无线充电,打造智能汽车行业龙头。公司通过参股北京飞驰镁物,牵手优质TSP服务供应商,共享优质客户资源,抢占车联网前装市场,参股苏打网络,涉足新能源汽车分时租赁,打造共享经济,参股美国Evatran,进入新能源汽车无线充电领域,并不断推进更高功率充电技术研发。公司是传统汽车零部件供应商,依靠其传统的制动优势切入ADAS系统,志在逐步实现无人驾驶,同时联通车联网,打造城市出行新模式,并为未来无人驾驶的电动车配套无线充电装置做前瞻式准备,智能汽车产业链逐步完善。

　　评级面临的主要风险
　　1)汽车行业持续低迷,传统业务加速下滑;2)ADAS、车联网、智能交通、无线充电等新业务发展不及预期。

　　估值
　　我们预计公司2016-2017年每股收益分别为0.35元和0.57元。采取分部估值,给予传统业务25倍动态市盈率,维持新兴业务100亿元市值估计,维持目标价34.90元与买入评级。