江南红箭（000519）:需求低迷压制全年业绩 期待军工注入引领转型
　　需求相对疲弱,全年业绩下滑:公司是国内超硬材料龙头企业,也是全球最大的人造金刚石和立方氮化硼单晶制造商,主要产品为超硬材料,广泛应用于房地产、汽车家电以及钻探及开采业等领域。公司2015年业绩大幅下降37.35%主要源于下游需求不足导致产品销售量价齐跌,其中超硬材料全年销量同比减少9.65%,存货因此增幅明显:(1)2015年房地产领域整体下行,全年房地产投资增速仅1%,创近十五年来历史新低,公司主要下游建材加工领域受此影响较大;(2)虽然2015年新能源汽车爆发式增长叠加“1.6L及以下排量车型购置税减半”政策刺激汽车产销增长,但仍难抵汽车景气不足导致汽车全年产量同比增速仅3.25%,创2012年以来新低水平;(3)受全球大宗商品价格下跌影响,钻探及开采业去年也深受掣肘,导致公司人造金刚石产品销售不及去年。值得注意的是,即使从前三季度数据来看,公司毛利率和净利率均优于同类公司豫金刚石,但相比于豫金刚石2015年营业收入、净利润同比均在增长而言,公司整体经营状况相对较差,其内在原因,除了共同的行业需求低迷问题之外,其他因素还有待进一步跟踪。

　　总体而言,在目前经济低迷及行业过剩情况下,公司传统超硬材料业务经营情况将持续承受压力,未来公司主要看点在于定增收购集团军工资产,进而打造A股智能弹药先锋。

　　毛利率提升难逆资产减值损失扩大,4季度业绩同比下滑:同样受下游需求整体相对疲弱影响,4季度公司产品销量大概率同比下滑,存货水平上升7.62个百分点,最终导致业绩同比下降71.46%;环比来看,或源于季节性核算因素,4季度公司毛利率环比提升4.63个百分点,但应收账款坏账及存货跌价准备叠加销售服务和研发费用上升致使4季度业绩环比下降45.57%。

　　由于定增事项尚未完成,暂不考虑其对公司业绩影响,预计公司2015、2016年EPS为0.20元、0.25元,维持“买入”评级。长江证券


　　西陇科学（002584）:投资海外基因检测公司 完善体外诊断试剂产业链布局
　　事件1:公司公告境外孙公司Xi Long USA, Inc.与FulgentTherapeutics LLC 股东Ming Hsieh 签订框架协议,约定Xi Long USA以自有资金22,564,700 美元投资Fulgent,获得Fulgent 股东MingHsieh 等转让的790.54 万股股票,并认购Fulgent 新发行的D2 类优先股790.54 万股。上述交易完成后, Xi Long USA 将持有Fulgent1581.08 万股,占其股本15%。

　　事件2:公司公告与深圳福金、福建金锵签订合作协议,公司出资5100 万元人民币,深圳福金出资3000 万元人民币、福建金锵出资950万元人民币共同设立福建福君基因科技有限公司。

　　投资海外基因检测公司,完善体外诊断试剂产业链布局:此次公司投资的Fulgent 公司主要向医院或者科研机构提供全面的基因诊断服务(包括单基因检测、多基因组合分析、外显子检测、癌症基因专项检测和其他检测服务),是美国CLIA 及CAP 认证的临床分子诊断标准化基因检测服务机构,服务遍及美国,加拿大,澳大利亚,欧洲,南美及亚洲多个国家和地区,Fulgent 诊断也是全球最高应用下一代测序技术进行DNA 测序及基因拷贝数分析的企业,并提供专业遗传咨询服务,2015 年营业收入968.85 万美元,净利润421.27 万美元。我们预计随着16 年3 月科技部发布《精准医疗国家指南》,并将精准医疗纳入“十三五”重大科技专项,精准医疗和基因检测在“十三五”期间有望加速发展,打破产业化瓶颈,未来市场前景十分广阔。此次投资是公司由体外诊断试剂业务向更前沿的基因检测领域推进的重要举措,将有利于公司进一步完善体外诊断试剂产业链的布局。公司通过投资的方式向Fulgent 学习全球领先的基因检测技术,未来将以此次设立的子公司福君基因为主体在国内开展基因检测及诊断业务。

　　内生与外延并举,维持买入-A 评级:公司从专注于化学试剂,通过不断的并购延伸,目前已初步形成了以化学试剂和诊断试剂两大领域为主的业务模式,同时通过电商平台实现商业模式的转型。公司管理层对于公司未来的发展方向思路清晰,一系列的并购落地体现了公司超强的执行力。预计公司15-17 年eps 分别为0.39、0.59 和0.83 元,公司化学试剂业务增长稳定,建设实验室化学品电商平台和外延并购涉足高增长的诊断试剂行业带来新的增长点,此次海外投资将进一步完善公司产业链布局向更高端的基因检测领域拓展,维持买入-A 评级,6 个月目标价45 元。安信证券


　　高升控股（000971）:云端业务再下一城 “云管端”垂直一体化服务商崛起
　　与稀缺资源合作,云端服务能力大幅提升。随着互联网数据流量的爆发式增长,国内北上广深等IDC服务需求量巨大的核心经济地区的数据中心资源愈发稀缺,公司一直致力于完善这些地区的数据中心资源储备。通过本次合作,公司将获得13栋独栋机房、总计建筑面积62,719平方米、设计容量8,034个机柜的大型数据中心集群资源,将帮助公司在较短时间内完善北京地区的战略资源储备,大幅提升云端服务能力,对现有全国分布式IDC布局形成有效的补充,提升云端业务竞争力。

　　“云管端”垂直一体化协同发展,共同打造云基础服务帝国。公司拥有JIDC+CDN+APM全服务产品,形成了涵盖Iaas+PaaS+SaaS完整的垂直一体化云基础平台,能为各种类型客户提供云存储、云计算和云服务等云基础服务。公司围绕云服务产业链打造了自下而上和自上而下两个灵活的产品策略,自下而上是指从提供IDC基础服务逐步升级到上层的APM软件服务,自上而下是指通过上层的APM软件服务获取海量客户并最终将其发展为IDC/CDN基础服务用户,两个产品策略灵活结合使“云管端”一三个环节相互协同发力,将有效整合市场渠道、网络带宽等资源,共同打造公司云基础服务帝国版图。

　　公司目前已经实现全国130个机房、4,500G带宽、1500佘架机柜的IDC资源布局,累计服务大型企业客户超过200家,客户所处行业遍及互联网、政府和传统行业等:CDN业务拥有100多个节点、1,200G带宽、2000多台服务器,并在海外与全球CDN行业领先企Akamai、Fastly合作,为客户提供全球CDN加速服务:APM业务已经实现注册用户超过50,000户、服务网站25,000个、付费用户3,000多名。

　　收购莹悦网络继续加强“管”端服务,完善云管端闭环生态。公司收购莹悦网络100%股权,布局虚拟专用网。莹悦网络是国内除了三大基础电信运营商以外,少数能提供虚拟专用网服务的企业。通过布局虚拟专用网服务,公司“管”端业务得以加强,通过“管”的延伸与连接,完善云管端闭环生态,实现从“云”迈向“端”发展的战略目标,提升公司云基础服务领域的竞争力。

　　投资建议。公司定位云基础服务提供商,战略目标清晰,并通过外延内生不断强化“云管端”各层业务,垂直—体化协同效应明显,基于我们非常看好IDC、云计算领域的发展大势,并认可公司在云管端产业链的全方位布局,给予公司“推荐”评级。高升科技2015-2017年对赌净利润0.77、1.07、1.46亿元,莹悦网络2016-2018年对赌净利润0.6、0.7、0.9亿元,我们预计公司16-18年净利润为2.32、3.14、4.49亿元,考虑收购莹悦网络增厚3319.71万股,对应EPS为0.45、0.60和0.86元,对应16-18年的PE分别为51x、38x和26x。给予16年60倍PE,目标价27.00。中投证券


　　烽火通信（600498）:100PON产品发布 技术突破驱动业绩高增长
　　事件:14日,烽火通信与上海交大联合宣布100GPON核心技术突破,发布业界首款准产品级平台,并在上海交大闵行校区和七宝校区进行了40KM超长距离的实验网演示,成为继华为后业内全球第二家掌握该项技术的企业。我们认为,此次发布的100GPON产品级平台充分显示了烽火通信在光通信领域的技术实力,这也标志着烽火通信在家庭超宽带市场技术方面处于世界领先地位。

　　市场有观点认为目前光通信投入会逐步趋缓。有别于此,我们认为伴随VR,4K超高清视频需求的快速提升,光通信宽带建设整体需求将保持快速增长。而超宽带和SDN的建设的开展也有望进一步促进传输设备的更新换代和光通信市场需求的爆发。同时,烽火通信100GPON产品的推出充分显示了公司在光通信领域的优势地位和技术方面的前瞻性,伴随行业建设的深入,公司在光通信的市场份额有望进一步提升。继续维持“强烈推荐”评级。

　　点评:
　　100GPON准产品业内首发,市场份额有望提升。光通信领域,速率越高技术难度越大,而产品的附加值也越高,近年来烽火通信先后在PON,OLT等领域推出多款产品。而100GPON技术难度大,面临上下行速率提升后在算法处理,色散管理,非线性效应等多方面的难题。此次烽火科技通过多项技术创新克服了100GPON产品面临的成本,色散,非线性效应,ODN共存等多方面的难题,成果显著,有望大幅提升用户流量接入市场的速率等级。而该款产品的发布也充分体现了烽火通信在光通信领域的优势地位和研发方面的前瞻性,伴随高速率产品需求的提升,公司在光通信领域的份额也有望进一步提升。

　　流量传输需求快速提升,行业龙头充分受益。目前流量传输速率快速提升,接入网和主干网的光通信产业建设15年保持了高速增长。但现有的网络仍不能承载VR,4K等超大流量的应用需求,宽带建设仍存在较大缺口。而伴随超宽带和SDN建设的开展,光通信设备市场有望进一步爆发,高速率产品受青睐程度也有望再进一步。烽火通信作为全球唯一集光纤光缆,光通信设备和数据网络设备于一体的光通信企业,有望充分受益于此,并保持业务的快速增长。

　　业务整合逐步加快,平台化布局前景广阔。15年以来,公司先后完成了烽火星空剩余股权的收购,及旗下子公司烽火琦祥和烽火鼎康的收购。母公司武汉邮电科学研究院旗下公司众多,产业链完善。在国企改革“十项改革试点”进一步落实的情况下,依托于烽火通信原有的技术实力和业务,母公司旗下业务整合有望加速,公司将进一步从CT向综合型ICT企业转型。大平台的布局也有望进一步的提升公司业绩,并促进公司的长远发展。

　　继续给予“强烈推荐”评级。我们认为公司15年业绩有望大幅增长,并在16-17年继续保持快速增长态势,预计15-17年EPS为0.86,1.12和1.50元,对应15-17年的PE分别为27.44x,21.11x和15.80x。短期来看,光通信行业需求快速提升,公司技术实力突出,业绩有望保持高速增长;长期来看,信息安全前景广阔,公司平台整合进展有望进一步加速,并促进公司业绩的快速提升,潜力巨大。给予16年30倍PE,目标价33.60。中投证券


　　亚太股份（002284）:业绩略低于预期 不影响长期投资逻辑
　　行业低迷盈利下降,业绩略低于预期。2015年汽车销量同比增长4.68%,增速逐渐放缓,需求端低迷致车企官降如潮。在这样的大背景下,公司收入和净利润均出现不同程度的下降。但是随着刺激政策推出,车市已有所回暖。预计2016年低增速仍将维持,公司2016年计划的35亿营收(同比14%)和1.87亿净利润(同比31.69%)仍有一定压力。

　　2015年积极布局智能汽车与新能源汽车,战略发展思路已清晰。报告期内,公司分别与Elaphe(轮毂电机)、前向启创(ADAS)和钛马信息(车联网)合作,打造了自己的智能汽车生态圈并不断深化,同时将通过增发募集资金对上述合作进一步落实。公司是内资制动系统的龙头企业,无论是轮毂电机,还是智能驾驶辅助系统,以及延伸出的车联网,都与制动系统有着密切的关联,使得公司在智能汽车发展道路上有着先天优势,为未来无人驾驶奠定坚实基础。公司发展思路清晰,已逐渐发展成为a股中智能汽车的龙头。

　　投资建议与盈利预测:公司虽然短期业绩承压,但是其在转型的路上并没有放慢脚步,分别在汽车智能化、电动化、信息化三个方面进行了布局,打造智能驾驶生态圈,公司与其参股公司之间的协同性也将慢慢发挥作用。我们预测,公司2016-2018年的EPS为0.24元、0.28元、0.32元,维持公司“增持”评级。东北证券


　　艾派克（00180）:打印耗材全覆盖 核“芯”竞争力凸显
　　15年业绩符合预期,营收稳步增长:公司15年实现收入2049亿元(22.03%YoY),归属母公司股东净利润为281亿元(-17.92%YoY),销售毛利率为40.71%,芯片、耗材和配件营收占比分别21.63%、6369%和12.95%,公司净利润下滑主要是汇率波动及收购SCC后公允价值调整所致,公司业绩符合预期。打印机行业是一个成熟稳定的行业,周期特点不明显,而且公司处在细分行业的全球领先位置,因此受到经济波动影响较小。随着打印机在亚洲、非洲、拉丁美洲等地区普及程度的提高,用户对打印耗材的需求也将有所增长,而且随着SCC的并入,未来海外销售渠道将进一步打开。

　　并购SCC.打印耗材全覆盖:15年公司并购了赛纳科技耗材业务、美国SCC和艾派克微电子部分股权。新增了通用打印耗材(包括其他核心耗材零配件)和再生打印耗材业务,其中SCC是全球最大的第三方耗材配件生产及供应商,有超过25年的发展历史,拥有行业内最广泛分销渠道,为全球2万位客户提供15万多种产品。公司在在并购SCC后公司芯片业务进一步加强,目前占据了全球第一的市场份额。同时成为国内打印耗材芯片领域领先企业、全球通用耗材行业的领军企业、全球实力最强的耗材部件供应商。

　　顺应国家战略,核“芯”竞争力凸显:国家“十三五”规划有望实现集成电路产业销售收入年均增速超过20%的目标。艾派克芯片业务已经形成了集研发、生产与销售为一体的集成电路设计产业,是国内少数具有自主知识产权的本土企业之一。同时公司意识到了芯片领域的大机遇,不仅仅局限于耗材芯片,积极开拓更加广阔的芯片市场,如NFC芯片、RFID芯片、指纹识别芯片等。受益未来移动支付市场大爆发以及物联网的普及,公司指纹识别芯片和NFC芯片等有望进入快速发展期,为公司的芯片业务的横向拓展提供重要原动力。目前公司设计研发的Unismart是整个行业内具有独创性、前瞻性、长期性、规模化的明星产品,并将在较长时间内作为公司的独家技术优势。

　　投资策略:我们预计公司16-18年营收分别为35.20/42.14/47.80亿元,归属母公司净利润分别为4.96/6.02/6.35亿元,对应EPS分别为0.87/1.06/1.12元,对应PE为51/42/40倍。我们认为艾派克作为A股打印信息安全的稀缺标的,在打印耗材芯片稳步增长的同时,积极拓展NFC和指纹识别等芯片领域,未来有望受益移动支付大爆发和物联网的普及,维持公司“推荐”评级。