机器人(300024)：收入平稳增长龙头地位稳固
　　营业收入平稳增长：公司营业收入同比增长10.62%，其中工业机器人、物流与仓储自动化成套装备、自动化装配与检测生产线及系统集成、交通自动化系统分别增长8.63%、一4.95%、20.37%、38.15%；工业机器人、物流与仓储自动化成套装备、自动化装配与检测生产线及系统集成占营业收入的比重分别为30.72%、24.93%、32.48%，为公司最重要的收入来源。虽然受到产能限制等原因的影响，公司收入增速下降，我们预计2016年在公司两地产业园达产后增速有望回升。

　　销售费用及研发投入增长较快：公司销售费用、管理费用、财务费用分别同比增长45.66%、24.81%、一13.61%，其中销售费用受到销售人员规模扩大的影响增长较快，管理费用的增长主要由研发支出贡献；公司研发投入同比增长23.66%至8419万元，占公司营业收入的比重达到5%，明显高于2013年的3.10%和2014年的4.47%；公司研发人员数量从2014年的1677人增长21%至2033人；高研发投入有利于公司保持长期竞争力与市场地位。

　　核心零部件布局初见成效：公司2015年研制出新一代机器人控制器产品，增加了视觉、力觉等智能传感器信号采集与控制功能，并采用新型高速实时总线技术提升了机器人的控制速度和工作效率；公司设立沈阳新松智能驱动股份有限公司，旨在加快零部件资源整合、产业整合的步伐，产品将涵盖控制器、伺服电机、伺服驱动器、减速机等，可以应用在机器人产品线、机床、电动汽车等诸多行业。

　　全面布局服务机器人：公司目前已实现多型号服务机器人的批量化生产及销售；在公共领域，公司与银行、政府、展馆、餐厅等合作的多款机器人均已“上岗”；在医疗领域，公司研发的骨科前臂复位机已通过医疗检测机构认证；此外，公司在机器人调度系统及远程监控系统等领域均有涉足；虽然服务机器人目前对公司收入贡献不大，但未来前景广阔，体现了公司管理层良好的前瞻性。

　　政府扶持意图明显：公司2014年、2015年获得政府补助金额分别为8277万元、14263万元，对公司业绩影响较大；我们认为，公司作为我国工业40及智能装备的龙头企业，其获得政策长期扶持为大概率事件，尤其是与其收益相关的政府补助，大多与重要的国家研发课题相关，因此其获得政府补助具有可持续性。

　　盈利预测与投资建议：由于全球工业机器人增速放缓，我们下调公司2016-2017年营业收入预测至1938亿元、2229亿元(原预测值为2371亿元、3092亿元)，下调公司2016-2017年EPS分别至075元、096元(原预测值为076元、100元)。考虑到公司的机器人行业龙头地位以及产能扩张后的增速回升，维持“推荐”评级。(平安证券)



　　洽洽食品(002557)：成本下降驱动利润增长未来关注电商发展
　　15年公司营收33亿元，同增6.36%，四季度收入9.21亿，同增2.8%，主要是电商板块带来业绩的增量。去年4月陈奇总接手味乐园电商后，在9月旺季之前对电商产品、物流、供应链等改革，预计全年电商营收6000万左右(下半年尤其是双11等贡献)，因此预计公司线下业务是下滑的。

　　从产品来看，未来薯片、花生和坚果类成长空间较大。收入占比75%的国葵品类成熟，15年2.3%的低速增长，公司包装瓜子60%以上市场份额，天花板显现。15年公司对袋装葵珍、多味瓜子进行了重新定位，推出了焦糖、椒盐和山核桃味瓜子，以及针对年轻人的奇味小葵系列产品，部分新品表现较好，比如焦糖瓜子、线上产品皇葵系列成交量上升较快。薯片作为第二大品类收入占比6%，由于低基数全年实现了13%增长；花生和坚果类作为线上主打产品，15年处于市场初步推广期，分别实现5500万(41%)和2100万(250%)收入，其他细分小品类如西瓜子类、豆类、南瓜子类、派类出现不同程度下滑。

　　16年公司收入看点主要在于国葵通过新品以及散装市场的拓展保持稳定增长情况下，公司大力拓展的休闲食品电商渠道崛起。根据中国食品工业协会数据，14年全国休闲食品产值3875亿元，未来线上渗透率达到5%-10%，休闲食品电商市场空间也可以达到200-400亿元。目前电商渗透率较低，纯线上休闲食品三只松鼠、百草味等正享受线上渠道红利。我们认为虽然洽洽15年开始发力电商起步较晚，但公司拥有强大的品牌和线下供应链整合和销售资源优势。在新总经理高度重视下，预计16年公司将继续加大坚果、焙烤等新品投放和线上推广力度，我们认为洽洽仍能参与享受互联网的渠道红利。但由于公司坚果短期内由于原材料问题难以大幅放量，我们预计公司16年将实现2-3亿线上销售，净利润可实现微利。

　　国葵成本下降使利润增速高于收入增速
　　15年公司归母净利润3.64亿元，同增24.02%，远高于收入增速，主要有两个原因：1、受益于葵花籽原料采购成本下降，葵花子类毛利率提高3.65个百分点，弥补电商品牌毛利率略低于线下情况，还使公司综合毛利率提高1.76个百分点。我们认为16年公司大力发展电商板块，在收入扩张的过程中，综合毛利率会有一定压力，尤其是公司目前没有采购优势的坚果类。2、公司费用管控能力较好，在公司新增固定资产较多导致折旧费用增加情况下，公司销售费用率和管理费用率还分别下降0.17和0.05个百分点。

　　投资建议
　　我们看好公司在保持国葵稳定发展同时大力发展坚果炒货和休闲零食，以及发力线上渠道。预计16-18年EPS0.79、0.91、1，给予买入评级。(广发证券)



　　　东阿阿胶(000423)：提价效应带来业绩稳健增长
　　公司公布15年年报：收入54亿，增36%；净利16亿，增19%；扣非后净利15亿，增18%，EPS 2.48元。公司业绩略低于我们预期，收入大幅增长主要受益于前期产品提价；受成本和销售费用增加影响，利润增速低于收入增速。产品方面：阿胶系列收入45亿，增26%，其中阿胶块增速不足20%；阿胶浆增速约40%，表现靓丽；桃花姬增长约30%。我们看好阿胶价值回归，预测2016-18年净利润同比增长17%、16%、14%，维持强烈推荐。

　　业绩受益于产品提价：公司公布15年年报：收入54亿，增36%；净利16亿，增19%；扣非后净利15亿，增18%，EPS 2.48元。公司业绩略低于我们预期，收入大幅增长主要受益于前期产品提价(公司在2014年三季度对阿胶块和阿胶浆分别提价不超过53%，15年4月桃花姬210g提价25%，15年11月对阿胶类产品提价15%).15年销售费用12.7亿，增长70%，公司在渠道费用和广告投入方面力度持续加大。主要原材料驴皮资源依然紧张。成本和费用双重影响导致公司利润增速慢于收入增速。

　　母公司方面：以阿胶块和阿胶浆为主的母公司15年收入43亿，增29%，净利16亿，增13%。母公司销售费用9.6亿，增长76%，对业绩影响较大；母公司毛利率70%，仅提升0.6%，主要原因在于驴皮紧缺，价格波动较大，抵消了部分提价效应。

　　分产品来看：阿胶系列产品收入45亿，增长26%，增速低于提价幅度显示销量有所下滑，主要原因在于原材料受限影响产量。分产品看：阿胶块2015年含税销售额35.1亿，增速不足20%；阿胶浆表现优异，增速约40%；桃花姬增长约30%，预计16年仍将维持30%增长。

　　未来看点：1、我们预计阿胶系列仍存在提价预期，阿胶系列保持平稳增长；2、全产业链布局支撑阿胶价值回归，国内国外同时发力缓解驴皮资源紧张；3、电商、直销等创新渠道建设带来销售增量；4、“阿胶+”战略布局的推进。

　　业绩预测及投资评级：维持预测16~18年净利润同比增17%、16%、14%，实现EPS 2.9元、3.36元和3.84元。看好公司阿胶品类的大市场，随着阿胶未来成长空间的打开，未来阿胶估值将回归，维持“强烈推荐-A”评级。 主要风险是原材料紧缺及价格上涨对销售业绩影响，舆论对公司价值回归可能的不良影响。(招商证券)



　　平安银行(000001)：息差逆势而上资产质量瑕不掩瑜
　　作为上市股份行中体量较小的银行，平安银行目前仍然处在快速成长期。基于对平安银行基本面的判断，我们小幅调整2016E/2017E归属于母公司净利润增速为7.8%/6.0%，现价对应2016E/2017E1.0/0.9XPB，维持“强烈推荐-A”评级。

　　平安银行15年归属股东净利润218.65亿元，同增10.4%。15Q4不良率1.45%环比上升11bps，拨备覆盖率环比持平，拨贷比2.41%。环比上升17bps.
　　收入端延续高增态势，Q4息差继续扩大环比提升4bp。虽受降息影响贷款收益率有所下行，但受益于总体宽松的市场环境及负债结构调整(活期存款占比提升)，负债端利率大幅下降带动全年净息差逆势而上提升20bp。我们判断平安银行的手续费净收入在未来2年内仍将保持30%以上增速。1)凭借集团全牌照优势，资管和投行业务仍然具备强劲发展势能。2015全年理财手续费和询顾问费分别同增74%和41%；2)15Q4非周期性的手续费收入(结算、托管、银行卡等)占比环比提升1.4pc至53.5%，中收稳定性进一步提升。

　　主动释放不良风险，贷款分类趋于审慎。Q4拨备计提力度大幅提升，核销延续Q3趋势，大幅核销81亿不良贷款后拨备覆盖率仍环比持平。虽然目前166%的水平仍处于行业偏低水平，但预计今年150%的监管红线有望放开，我们认为平安银行为维持150%拨备底线的拨备压力将有所缓解。不良生成情况高位企稳，Q4加回核销不良生成率314bps环比仅微升2bp。从不良贷款的先行指标看，关注类贷款余额环比小幅下降1.8%，不良贷款生成的压力略有回落。90天以上逾期贷款/不良贷款的缺口边际好转，环比上升9pc，表明贷款分类审慎程度有所提升。

　　过去其主要的弱势在零售业务，近年来随着物理网点扩张及集团客户迁徙平安零售客户基础在逐步夯实。并且未来有望凭借与集团的渠道协同在零售领域实现弯道超车。虽然目前银行依靠保险渠道直接营销仍不可行，但我们认为“十三五”期间金融监管体系的调整势在必行，这也意味着金融混业的大门即将敞开，平安银行将从中受益。目前市场对平安银行最大的顾虑点仍在于其资产质量的压力，我们认为平安较高的盈利能力能够覆盖未来拨备对盈利的侵蚀，随着风险的主动释放市场的悲观预期有望改善。(招商证券)



　　万业企业(600641)：主业表现优异静待华丽转型
　　主营业绩稳健增长。公司今年实现销售面积23.35万方，同比增长160.9%；销售金额24.22亿元，同比增长33.5%。苏州及上海宝山、普陀三个项目的交房增加使得营收同比增长33.5%。公司今年毛利率有所下滑，或因主要结转项目“苏州湖墅金典”毛利较低所致。15年净利润同比下降47.2%，主要系14年公司剥离部分子公司股权带来了较高的投资收益。扣非后净利润同比增加24.94%。公司偿债能力较强，今年提前偿还大部分长期借款，致使本年的资产负债率同比有所下降，融资实力增强。

　　项目主要深耕上海，布局长三角。公司目前主要有6个地产项目，建筑面积共计215.8万平方米，可售面积共计173.64万平。公司布局一直以来都以上海为根基，辐射长三角地区。受益于一二线城市地产的回暖，公司目前所存项目的销售前景十分可观，预计16年会为公司带来稳定的收入。

　　大股东实力入主，未来华丽转型可期。公司自2015年6月以来历时5个月的重大资产重组最终因涉及海外收购、金额较大等因素而终止。此轮重组虽未完成，但公司谋求战略转型的决心依然未改变，目前公司地产主业规模较小，项目质优，具备良好的转型条件。且借此契机，浦东科投通过受让公司原控股股东三林万业持有的2.27亿股份(28.16%)成为公司新晋控股股东。浦东科投作为国内领先的投资机构，主要围绕集成电路和医疗健康等高科技产业领域，在高科技产业并购方面具有很多成功的经验。公司引入浦东科投作为第一大股东，也是意在借其高科技产业的投资经验和实力，充分利用各种资源，同时结合上海科创中心的建设，聚焦到新兴产业的优势领域，来进一步提升公司的价值，创造新的增长点，实现华丽转型。

　　投资评级：预计公司2016-2017年EPS分别为0.38和0.42元，对应PE分别为28、26倍，给予“买入”评级。(长江证券)



　　招商证券(600999)：财富管理厚积薄发投行业务蒸蒸日上
　　各业务收入均实现较快增长。经纪佣金率降幅放缓，份额略有回升。公司加快经纪业务向财富管理转型，经纪佣金率为万分之5.3，高于行业均值万分之5.0,15年市占率为4.34%。两融份额降幅收窄。15年两融市占率呈现下降态势，但四季度末降幅收窄为5.35%。投行业务持续发力。15年公司股权融资规模478亿元，同比提升140.84%，市占率升至4.72%，债券承销锦上添花。自营配置固收为主，投资风格稳健。15年实现自营收益56.81亿，同比增长123.83%，结构中固定收益类证券占75%。资产管理蓬勃发展，量化固收产品显特色。15年资管受托规模4148.20亿，同比增长133.40%，实现资管收入11.42亿，同比增加167.43%，量化和固收成拳头产品。

　　创新业务大有可为。2015年公司持续发展业务创新，零售经纪业务探索互联网金融，借力“互联网+”满足客户多样性需求；投行业务大力拓展资产证券化，15年发行规模市场排名第一；自营投资全方位推进FICC综合业务平台建设，同时证券托管业务排名第一，创新驱动战略基本形成，公司将享受创新红利。

　　公司15年净利润高增长，未来公司值得关注的优势在于：1、优质经纪业务向财富管理业务转型，通过财富管理服务经纪客户从而获得较高佣金率和较高市场份额，我们预期在公司资产管理业务快速发展背景下转型还将效果显著；2、IPO和再融资储备丰富，公司过会项目2个，在会项目67个，在会排名第6，预计16年投行业务仍能保持高速增长；3、创新业务大有可为，公司H股融资布局、FICC业务推进卓有成效，有助于丰富公司收入利润结构，培育新增长点。预计公司16、17年EPS分别为1.42、1.58元，维持买入评级。(长江证券)



　　烽火通信(600498)：光通信建设加快行业龙头平台布局业绩提速
　　光通信产业快速发展，行业龙头业绩有望大幅超预期。15年以来，受益于宽带中国建设，以及数据需求的快速提升，整个光通信行业迎来快速发展，行业增速超过20%。同时伴随中国移动加快固网宽带建设，未来两年运营商在固网宽带建设有望快速推进，整个行业也将保持高速增长。作为整个光通信行业的龙头企业，公司业绩在15年有望迎来爆发，并大幅超出市场预期。

　　1；市场需求提速，中国移动入局大幅提升行业需求。目前全球数据总量有望从15年的8.5ZB快速增长到2020年的40ZB，数据的快速增长也带来了流量传输需求的大幅提升。同时，中国移动也大力加快在固网宽带方面的市场布局和客户拓展，15年更是打破了光纤光缆的采购记录。伴随移动在固网宽带方面的建设提速，电信，联通也将被带动大幅增长接入及传输网络的建设和系统升级，整个行业的需求有望在15年的基础上继续保持高速增长。

　　2；光纤光缆供不应求，行业龙头受益显著。我国是主要的光纤光缆生产国，全球占比接近50%。之前受困于市场需求偏低影响，产能提升后一直不能有效释放。受益需求提升，15年国内的光线光缆出现了供不应求的局面，相关线缆厂商业绩快速增长。同时，中兴等主设备商的业绩也迎来快速提升。烽火通信作为国内集主设备和光纤光缆于一体的综合型光通信企业，将充分受益于此，15年的业绩有望大幅超出市场预期。

　　烽火星空地位突出，信息安全前景广阔。15年公司7.5亿并购烽火星空49%股完成后，烽火星空成为公司的全资子公司。烽火星空在网络信息安全领域是国内的行业龙头企业。伴随移动互联网数据流量的快速提升，公司在网络安全领域的竞争优势有望进一步释放。虽然公司承诺15-17年业绩为1.5,1.75和1.98亿，但我们认为在网络安全对于国家利益日渐重要的前提下，烽火星空业绩也有望大幅超出业绩承诺。

　　业务整合逐步加快，平台化布局前景广阔。15年以来，公司先后完成了烽火星空剩余股权的收购，及旗下子公司烽火琦祥和烽火鼎康的收购。母公司武汉邮电科学研究院旗下公司众多，产业链完善。在国企改革“十项改革试点”进一步落实的情况下，母公司旗下业务整合有望进一步加速。大平台的布局也有望进一步的提升公司业绩，并促进公司的长远发展。

　　首次覆盖给予“强烈推荐”评级。我们认为公司15年业绩有望大幅增长，并在16-17年继续保持快速增长态势，预计15-17年EPS为0.86,1.12和1.50元，对应15-17年的PE分别为27.44x，21.11x和15.80x。短期来看，光通信行业需求快速提升，公司业绩有望保持高速增长；长期来看，信息安全前景广阔，公司平台整合进展有望进一步加速，并促进公司业绩的快速提升，潜力巨大。给予16年30倍PE，目标价33.60。(中投证券)



　　达实智能(002421)：业绩高增长智慧医疗发展势头良好
　　业绩高增长，智慧医疗成新亮点。1)本次公司持续高增长，系内生发展较快，智慧交通、智慧医疗、智慧建筑业务发展势头良好所致；2)公司此前公布了2015年的业绩快报，实现归母净利润1.6亿元，同比增长43.13%，我们预计公司2016年全年有望延续一季度的高增长态势。

　　淮南区域医疗信息平台项目具有里程碑意义。1)1月中标的淮南区域医疗信息平台项目合同金额2.39亿元，在国内现有同类项目中位居前列，是公司在智慧医疗新领域取得突破的重大标志性项目；2)项目建设完毕后公司可基于医疗信息平台获取数据信息，开发针对居民和第三方机构的运营项目并与政府进行效益分成；3)平台覆盖区域内千家医疗机构，通过平台可以将医疗服务向患者端即C端延伸，形成“B2H2C”以及“B2C2C”模式；4)项目最大的亮点是鼓励并支持公司基于人口健康信息平台开发针对居民和第三方机构的运营项目，并且可开展大数据应用，进一步获得人口健康信息综合开发权利；5)我们预计公司后续有望将“淮南模式”向全国复制，翻开公司在智慧医疗领域的新篇章。

　　公司团队勤奋务实，员工持股计划激发积极性。1)公司此前公告2015年在手订单23.41亿元，占2014年收入的185%，显示员工团队的勤奋务实；2)公司12月22日公告完成第一期485万股员工持股计划，占总股本0.76%，成本价为18.82元，当前价格低于员工持股价，具有较高安全边际。

　　智慧医疗战略持续推进，产业链逐步丰满。1)久信医疗专注于手术室洁净用房、数字化手术室，目前为全国400多家医院建设了5000多间洁净手术室和重症监护室，医院建设经验丰富；2)小鹿暖暖核心业务是打造区域性云医院，基于云医院构建分级诊疗、健康管理、医药联动、体检合作、诊后随访、家庭医生等整个医疗生态体系；3)淮南区域卫生信息平台的建设是对公司积累资源的综合调动，是公司从工程建设向项目运营转变的标志性事件。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2015-2017年EPS分别为0.25元、0.47元、0.61元，对应市盈率为54倍、29倍、22倍。鉴于公司业绩高增长兑现，估值具备优势，智慧医疗战略持续推进，上调至“买入”评级。(西南证券)



　　华工科技(000988)：打造智能制造和物联科技新平台
　　华工科技系国内激光器行业领军企业。公司有激光加工设备、光电器件、敏感元器件、激光全息防伪产品、计算机软件及信息集成五大业务板块的产业链布局。2015年前三季度公司实现营收19.14亿元，同比增长8.3%，收入保持相对平稳；由于非经常性收益大幅减少的缘故，导致净利润仅1.09亿元，同比减少25.9%。

　　能量激光板块：大功率激光在汽车焊接切割技术获得重量级突破，打破国外垄断。目前国内激光焊接的应用率大约在20%左右，按照国外60%的应用率，未来五年国内汽车厂商激光焊接设备市场空间可达500亿。高端精密加工上，公司皮秒级激光技术走在蓝宝石切割前列。未来三年，能量激光板块保守估计将保持年均15%左右的增速，到17年将有11亿元的收入。

　　通讯激光板块：产品包括半导体激光器和探测器管芯、光电子器件、光收发模块三大系列。

　　产品主要应用于数字通信、模拟通信、光传感等领域。受益国家4G网络的铺设以及国家对网络提速的升级要求，未来2年通讯激光设备将保持25%以上的增长16、17年分别将有13亿和18亿的营收。我国量子通信已经处于产业化前的黎明，量子通信“京沪干线”有望在今年建成，届时将成为量子通信领域最重量级的催化剂。虽然公司量子点激光器进入商用和批量化生产尚有一段时间，但是确实A股中最有可能在量子通信方向可以产业化的公司。

　　敏感元器件板块：华工高理是我国最大NTC、PTC生产商。在下游家电领域，NTC高精度温度传感器的市场占有率达到70%。随着汽车在驾驶以及娱乐的智能化提升，未来五年我国汽车传感器市场将达900亿元。公司成功进入汽车传感器市场，并成功开发出多种传感器。敏感元器件营收和毛利年均保持30%的增长，成为公司毛利贡献最大业务。预计16、17年将增长69%、37%，分别有9.8亿与13.9亿元的营收。

　　公司将以“智能制造”和“物联科技”两条主线带动五大业务板块融合发展。公司以激光技术及其应用为主业，同时结合激光装备制造、光通信器件、激光全息仿伪、敏感电子元器件、现代服务业等现有5个板块的基础上，进一步整合内外资源，打造智能制造和物联科技新平台。公司将致力打造成为一家以华工高理为输入端、华工正源为传输层、华工赛百为数据服务层以及华工激光为执行层的工业互联网企业。

　　首次覆盖，给予买入评级。预计15-17年EPS为0.19/0.33/0.42元，目前股价对应PE为92/52/41倍。预计今年EPS将有69%的增长，同时考虑公司在蓝宝石切割、量子通信以及工业物联网上技术优势，给予“买入”评级。(申万宏源)



　　宝通科技(300031)：拟推出员工持股计划绑定公司、个人利益看好公司转型发展
　　公司拟推出员工持股计划，持股总数不超过总股本10%。公司公告拟推出员工持股计划，所持股票累计不超过总股本10%，任一持有人持有的员工持股计划份额对应股票不超过总股本1%，本次员工持股计划的参与人包括公司及公司控股子公司的高级管理人员，核心团队(中层管理人员、核心业务、技术骨干)和经董事会、管理层认定有卓越贡献的其他优秀员工，。

　　本次员工持股计划还处于筹备阶段，尚存在一定不确定性。

　　员工持股体现公司对未来发展信心，超预期。继公司董事长28.19元/股均价增持公司1亿元股票、24.94元/股均价增持20000股和副总经理陈勇以24.77元/股均价增持81100股后，公司此次拟推出员工持股计划，将公司利益与更多公司高级管理人员、核心团队成员捆绑，向市场传递了公司对未来发展以及和易幻合作的信心，公司将基于此次合作，开启公司发展新篇章，将互联网娱乐化战略积极稳步推进下去。同时本次员工持股面向上市公司和控股子公司，同时向优秀员工开放，能够充分激发公司和各子公司基层员工的工作积极性，我们看好公司是传统主业还是手游海外发行新业务在未来的快速发展。

　　易幻游戏产品流水不断超预期提升市场对公司盈利能力信心。公司16-18年S级和A级产品上线计划分别为7/9/10款和9/11/12款，高品质游戏的充足储备为公司业绩承诺提供支撑。

　　同时，公司今年主推的游戏《六龙御天》流水不断超预期，单月超千万美金的流水数据刷新港台地区游戏单品月流水的最高纪录，我们跟踪了解到《六龙御天》2016年前两个月的单月流水也突破千万美金，持续强势表现。公司3月开始将陆续有新游戏在不同地区上线，新游戏的上线运营将使得公司游戏流水迈上新台阶。

　　维持“增持”评级，市场信心修复，看好易幻网络未来海外游戏发行业务拓展。宝通科技通过拟推出员工持股，向市场传递了看好公司未来发展的积极信号，通过与易幻网络合作，公司互联网娱乐化步伐迈出第一步。随着易幻爆款产品超高流水的不断实现以及公司新产品的陆续上线，我们看好易幻网络今年的业绩表现，结合宝通在传统业务方面向总包服务的升级转型，我们看好公司在2016年的盈利能力。我们维持15-17年按增发后3.67亿总股本全面摊薄EPS为0.23/0.63/0.83元的盈利预测(16/17年易幻业绩承诺归母净利润不少于1.55/2.02亿元)，对应PE为91/33/25倍，维持“增持”评级！(申万宏源)