滨江集团（002244）:多元投资推进 去化热度延续
　　多元投资平台构建,文化投资迈出第一步:公司2016年提出一体两翼战略:以房地产为主业,两翼分别为服务板块和投资板块,投资板块方面,去年以来公司已经与经纬中国、天堂硅谷、普华天勤等投资机构开展合作,此次公司以自有资金1亿元投资设立全资子公司杭州滨创股权投资有限公司,意味着公司对外投资平台的正式构建。同时公告签订电视剧联合摄制合同,与佳平影业投资拍摄电视剧《鸡毛飞上天》,在文化投资领域迈出第一步。

　　销售热度延续:公司2016年1-2月全口径销售54亿,延续14年以来高速成长,按照我们年初的判断,2016年公司在保持200亿的基础上有望向250亿发起冲击,前两月公司已经完成了今年目标上限的22%。今年公司可售货值超过500亿,六成以上位于杭州。进入2016年,杭州市场持续火热,2月份成交创下新高,在16年市场支持力度延续,一线城市热度向二线核心城市传导背景下,我们认为公司将继续加速去化,有望实现全年目标。

　　积极推进上海市场,延伸地产服务链:扩张思路方面,公司积极布局“两点一线”。公司于2015年10月与2016年1月竞得杭州住宅及商住地块各一块,新增土地建筑面积30万平米,土地款22亿,进一步巩固公司在杭州的地域优势。同时上海积极推进,并且计划上海每年新增2-3个项目,其他三四线城市快速去化。通过两点模式提升公司的市场竞争力,通过核心城市的布局优化为后续业绩提供支撑。除了传统开发项目的拓展,公司2016年开始也将逐步加大地产产业服务链的业务,公司目前服务10万业主,在管物业面积超过600万方,为公司对外承接物业管理业务打下基础。

　　盈利预测与投资评级:我们看好公司积极转变的决心,预计16、17年EPS为0.38、0.49元,维持公司“增持”评级。(中信建投)



　　江南水务（601199）：设立并购产业基金 进军环保PPP
　　设立并购产业基金,围绕环保产业PPP进行资本运作,未来的并购力度将逐步加大。该基金总规模预计为人民币500,000万元,首期规模为人民币150,000万元,公司出资20,000万元,占比13.33%;公司本次作为有限合伙人参与设立环保产业基金是基于长远发展的战略性探索,通过和专业投资管理团队、国内优秀同行业企业的合作,能够有效地将多方优势资源进行融合形成协同效应,提高公司投资项目的整体质量。基金主要是围绕环保产业PPP项目进行运作,和ST华赛,环能科技等上市公司进行合作,对海绵城市、城市水体等项目以及其他环保项目进行股权类投资,符合公司的长期发展战略,未来的并购项目运作对公司后续的经营业绩将会产生积极的影响。

　　继续维持“推荐”评级。我们给予15、16、17年EPS分别为0.62元、0.82元、0.98元,我们看好公司未来长期的发展空间,看好的逻辑还有水价上调可期,污水处理业务整合持续,工废处置亦大有可为,并购基金未来发展潜力大。(国联证券)



　　林洋能源（601222）:大股东大气增持计划 彰显强烈信心
　　控股股东大气增持,彰显公司强烈信心。控股股东华虹电子计划在未来6个月内通过二级市场购买的方式择机增持本公司股份,若公司股票价格位于26元/股至36元/股的价格区间内,累计增持金额至少不低于人民币5,000万元,不超过人民币30,000万元。

　　光伏大佬回归,定位最大分布式光伏运营商。公司在四川、上海、安徽等地储备大量光伏电站建设指标,已有备案指标约1GW,大部分为分布式电站。2015年公司累计并网约400MW光伏电站,其中内蒙地面电站约135MW,其余多为分布式。公司目前拥有光伏组件(产能约280MW)、光伏接线盒等应用产品等。其中,光伏组件由于产能饱满,主要用于自供。2015年,我们预计光伏业务将贡献收入约4.9亿元。2016年,公司的分布式电站建设将在安徽省重点布局(补贴指标先建先得),更多以农光互补形式开展。公司计划2016年年底,装机规模达1GW。未来公司将通过出售和并购的形式,提升旗下光伏电站的盈利质量,成为国内最大最优的分布式光伏电站运营商。

　　布局智慧光伏云与微电网,抢占电改和能源互联网双风口。不同于以往的云平台只聚焦于电力供给侧,公司与东软集团合作的EasySolar易能互联智慧光伏云和华为端口互相开放,将借助公司在电力消费侧的优势,聚焦于分布式能源生产和消费的整合与运营。林洋电子将与南网(云南)公司全面开展合同能源管理、PPP等合作,不仅能让电力供给侧互联网化,更有望实现能源需求侧管理和能源互联网的真正落地。增资控股林洋微网,加速占领微网技术制高点。公司目前在手2个微电网项目,1个位于公司启东总部的1.5MW微电网项目,另一个位于上海的安亭国际汽车城,未来有望与新能源汽车销售结合。

　　公司智能电表及终端产品业务稳定增长,国网招标维持前三份额,未来增量更多依靠电表更换和海外市场。公司今年在国网三批次招标中,有较大斩获。在海外市场布局方面,公司斥资收购立陶宛ELGAMA智能电表公司15%股权,正式进军海外智能电表市场。林洋电子将有权在2015年和2016年,分别再增持15%和36.7%股权,最终超过2/3的股权比例,实现控股。公司与国际电表巨头瑞士兰吉尔将在中国市场和国际市场展开全面合作。2015年上半年,智能电表及终端产品业务实现收入7.19亿元,同比增幅8.23%。

　　维持“推荐”评级。考虑到公司定向增发摊薄等因素,我们预计公司2015-2017年,EPS分别为1.20元、1.61元和2.07元,分别对应24.26倍、18.12倍、14.06倍PE。考虑到公司将成为国内最大分布式电站运营商,在抢占电改和能源互联网双风口中具有较强优势,维持“推荐”评级。(国联证券)



　　鹏博士（600804）:2016再看鹏博士 长期价值凸显
　　之前四年我们对公司业务以及公司战略进行了详细的梳理,最终都回归到了宽带给公司业绩提升带来的正向效应,上述预期都逐一实现。本次我们重新审视公司的投资价值,再次提炼精要逻辑供您参考。

　　公司质地优良成长持续,未来在用户数量增长的前提下稳定释放利润。同时,数据中心建设有效减少公司变动成本,对外服务获得收益;而海外跨国运营可能带来新的增长点。

　　我们预计公司2015-2017年营业收入分别为83.18/109.62/136.36亿元,净利润分别为7.31/9.92/11.92亿,对应PE为36/27/20倍,考虑到民营宽带龙头的溢价及外延动力,长期逻辑不变,适合中长线投资者配置。(国信证券)



　　沃森生物（300142）:产品研发稳步推进 并购延伸山东实杰的产业价值链
　　公司公告:子公司山东实杰签署收购河南金鼎全部股权的框架协议。我们认为收购河南金鼎有利于延伸山东实杰的产业价值链,完善山东实杰的疫苗及其他生物制品的销售网络,打造大健康的生物制品营销平台,实现山东实杰既定的发展战略。从公司重磅产品研发进度看,18年将是公司转折点,18年之前公司经营也在持续改善:公司传统疫苗Hib结合、流脑疫苗等受价格竞争影响趋于稳定,市场潜力较大的品种23价肺炎16年底上市,预计流通渠道16年业绩有较快增长及血制品投产对业绩有重要推动作用。

　　收购河南金鼎有利于完善山东实杰销售网络,延伸产业价值链。是河南省规模最大的从事疫苗及血液制品销售的专业化公司之一。河南金鼎是上海生物制品研究所、长春祈健、中国医学科学院医学生物学研究所、默沙东、成都生物制品研究所、大连汉信、深圳赛诺菲巴斯德、博雅生物、沃森生物等疫苗生产企业的区域授权代理商,主要代理品种包括甲肝疫苗、IPV疫苗、水痘疫苗、麻腮风疫苗、流感疫苗、23价肺炎疫苗、乙肝疫苗、Hib疫苗、AC流脑结合疫苗、四价流脑疫苗、狂犬病免疫球蛋白等,在河南省占据市场优势。山东实杰目前销售优势区域主要集中在华东和华南区域,收购河南金鼎有利于完善山东实杰销售网络,延伸产业价值链。

　　山东实杰是公司重要业绩支撑:山东实杰是国内最大的生物制品流通平台,该渠道平台及其联盟体代理品种涉及10大类二类疫苗,涵盖现有二类疫苗品种的80%以上。狂犬、肺炎、水痘疫苗等重点品种代理份额均40%以上,部分达到80%,预计15年收入8个亿,利润超1亿。我们预计16年,在内生和外延的情况下,公司有望超过60%的增长,成为公司重要的业绩支撑。

　　融资解决资金瓶颈,重磅新品研发稳步推进。公司前期增资+非公开增发共融资约26亿,可以解决公司资金瓶颈。HPV疫苗Ⅲ期临床(12000人)已完成全程免疫接种,临床揭盲时间节点主要取决于国家审批监管是以CIN2+还是PI(持续性感染)为临床终点。如果是按照抗持续感染,GSK21个月拿到了PI的数据,按照这个进度,公司预计2017年可以拿到所需要的数据。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级。看好公司“疫苗+单抗+血制品”大生物药产业链布局,志存长远,多个重磅品种处于研发晚期,渠道业务快速增长显著增厚公司业绩,预计15-17年EPS-0.28、0.07、0.14元,“强烈推荐-A”投资评级。(招商证券)



　　苏州高新（600736）:业绩稳定 定增推进创投发展
　　事件。公司公布2015年。报告期内,公司实现营业收入32.5亿元,同比下滑9.06%;归属于上市公司股东的净利润1.91亿元,同比增加12.6%;实现基本每股收益0.17元。本年度公司拟每10股派发现金红利0.50元(含税)。

　　2015年,公司完成商品房合同销售面积29.43万平、合同销售金额26.91亿元。2015年,公司全年旅游项目实现入园人数300万人次,实现收入3.34亿元。控股的高新污水公司全年完成污水处理量6,226万吨,同比增长4.81%;全年动迁房及代建项目施工面积45.72万平方米。2015年,公司投资的中新开发集团、江苏银行IPO均已获得证监会审核通过,金埔园林处于IPO进程中。2015年6月,公司位于苏州高新区内的152.8亩土地被收储,实现1.4亿元净利润。2015年10月,公司苏州乐园5.54万平的地块被收储。2015年12月,公司苏州乐园7.37万平的地块被收储。2015年11月,公司获得苏州开发项目储备建筑面积23.4万平。2015年12月,公司定增收购苏高新创投集团,创投实力大增。2016年,公司新开工面积将达129万平。

　　投资建议:参股公司上市有望提速,维持“买入”评级。公司主要在苏高新区和徐州从事旅游地产开发,主要涉足开发、基础设施、旅游业和产业投资,并积极推动“开发+旅游+投资+环保”组合扩张和转型。公司强化文化旅游及酒店服务产业,徐州彭城乐园开始贡献业绩。而公司产业基金所投资的金埔园林、江苏银行等正加快上市进程。我们预计公司2016、2017年EPS分别是0.24和0.34元,对应RNAV是6.60元。截至3月7日,公司收盘于8.82元,对应2016、2017年PE分别为36.8倍和25.9倍。公司参股多家苏州高新区内企业,多家企业正加快A股上市步伐,未来有望受益。我们认为公司属目前创新类园区标的(2016年平均动态51.9XPE),考虑目前该主题处于持续升温阶段,给予公司2016年50XPE,对应目标价12.0元,维持“买入”评级。(海通证券)



　　万华化学（600309）:八角盈利情况是公司未来发展的关键
　　去年实现净利润16.10亿元。公司全年实现营业收入194.92亿元,比上年同期下降11.75%,实现归属于上市公司股东的净利润16.10亿元,比上年同期下降33.46%,实现EPS0.74元;其中第四季度实现营业收入47.04亿元,实现归属于上市公司股东的净利润1.74亿元,实现EPS0.08元。利润分配预案为每10股派2元现金红利。

　　MDI价格下行是导致公司业绩下降的主要因素。2015年公司MDI的产销量较14年同期增长10%左右,但产品聚合MDI和纯MDI的均价分别下降了25.83%、13.99%;产品价格的下降一方面是油价下跌,成本下降所致,但更重要的是市场需求增速下降,国内MDI寡头们各自为政,产品供过于求导致。

　　八角工业园仍未盈利,拖累公司业绩。2014年11月,公司八角工业园60万吨MDI一体化装置投产,当年为实现盈利,2015年公司八角工业园MDI继续亏损;一方面是因为MDI全年装置负荷不高,单吨产品折旧较高,使得八角工业园MDI生产成本比较高,另一方面,工业园的其他项目并未投产,人员、供应设施等也增加了MDI的生产成本。

　　MDI价格会继续反弹。在15年10月份,我们提出在不足10000元/吨的产品价格下,国内主要MDI玩家已经大幅亏损,亏损会使得MDI厂商走到一起,后来出现了连续2个月的产品涨价,产品涨价幅度2000元/吨;此后,受春节等因素的影响,产品价格跌基本跌回涨价前位置。3月份,万华聚合MDI报价上涨1000元/吨,我们认为这个价格的反弹有望持续,反弹幅度大概是2000元/吨,逻辑也是全行业亏损,MDI价格应该回到盈利基本合理的位置。

　　八角盈利情况是公司未来发展的关键。八角工业园一期投资近250亿,主要包括60万吨的MDI一体化装置和石化一体化装置;由于负荷不高,折旧、摊销比较大,工业园成本节省并未体现,MDI一体化装置仍未能实现正常盈利,石化装置目前处于试车阶段,我们判断在目前市场情况下,石化实现盈利也很难;我们认为公司努力降低八角工业园成本,体现园区一体化带来的成本节约是未来工业园发展的主要方向,而未来八角得盈利情况是公司盈利增长的关键。

　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2016-2018年的EPS为0.79、1.20、1.72元,维持“买入”评级;6个月目标价15.8元,对应2016年20倍动态市盈率。(海通证券)



　　益丰药房（603939）:内生外延并举 有望持续快速增长
　　整体经营情况良好,业绩较快增长。报告期内,整体经营情况良好,全年收入、利润增速分别达到分别同比增长27.59%、25.17%,实现较快增长。

　　公司全年25.17%的利润增速略低于市场之前的预期。主要是因为今年四季度天气较为特殊,低温雨雪天气较多。药店顾客以中老年人为主,客流量受到的影响较大。同时,部分被收购企业尽管在四季度并表,但是盈利能力尚待提升。以上因素,致使公司四季度单季度收入增速尽管达到36%,但利润增速仅为15%。对全年业绩产生了一定的拖累。我们认为,从一季度开始公司经营将恢复正常。

　　新开+收购并举,保持快速扩张步伐,未来三年有望维持快速增长状态。公司上市完成后加快了扩张步伐,全年共新增门店255家(新开199家,收购63家,关闭7家),截止2015年年末公司门店总数已达到1065家。

　　报告期内公司进行了较多的外延整合。2015年8月以来,公司相继与江西采森、宜昌广福堂、苏州粤海、上海五洲、武汉隆泰、武汉厚德堂、南京开心、荆州广生堂、韶关乡亲药房等9家连锁药店签订收购协议,其中采森、广福堂、粤海、五洲、隆泰已在报告期内完成交割。由于并表时间较短,15年带来的利润增量非常有限,我们预计这部分增量将在16年集中体现。同时,公司也保持了较为快速的门店扩张。按照规划,未来三年公司将新开以前加门店,深化目前区域的布局。我们认为,公司经营能力突出,已开5年以上的老店仍能维持10%+的增长。以公司目前内生和外延扩张节奏,至少未来三年将有能力维持30%复合增长率的快速增长。

　　积极布局互联网医疗等创新业务。在主业快速增长的同时,公司也在围绕院外处方药、医药电商、药事服务和轻问诊等创新业务,积极进行创新业务的探索。我们认为,这些业务在中长期有望极大地提升公司的患者粘性和附加值。

　　盈利预测。暂不考虑增发影响,我们预计公司2016-18年EPS为0.72、0.94、1.23元。考虑公司主业增速较快,在互联网+等领域的布局深入,我们给予公司2016年50倍PE,目标价36元,维持“增持”评级。(海通证券)



　　航民股份（600987）:印染价格开始上涨
　　印染价格开始上涨。2016年一月开始国家对绍兴印染企业开始集中整治,目前已有74家企业停产整顿,柯桥64家,袍江10家。3月份开始,整治效果显现,印染厂普遍提价5-20%。主流企业订单旺盛,交货周期由3-7天,延迟至10-15天。我们判断染费价格仍将持续上涨,预计3月份将提3次价。

　　整顿的企业难以复产。柯桥停产整顿64家,占企业三分之一,总产能20%,都是中小散的企业。复产比较难,投入高,预计不会超过10家。整顿的企业搬迁到滨海,要凑齐1万吨废水/日排污指标,相当于4亿平/年印染产能,较为困难。

　　5月份以后产能会持续收紧。5月份以后会有整顿的验收,安防等,到时搬迁到滨海的企业和目前边生产边整顿的企业验收不合格的企业产能会进一步收紧。

　　印染行业高度分散,未来2年处于去产能周期。印染行业2000多家企业,行业高度分散,龙头仅占2%份额,行业污染较大,每加工1吨纺织品耗水100~200吨,其中80~90%成为废水。纺织印染废水具有水量大、有机污染物含量高、碱性大、水质变化大等特点,属难处理的工业废水之一,废水中含有染料、浆料、助剂、油剂、酸碱、纤维杂质、砂类物质、无机盐等。2015年1月新环保法开始实施,4月“水十条”颁布,行业淘汰产能明显加快。我们判断印染行业未来2年处于去产能周期。

　　维持航民股份买入评级。看好印染行业未来2-3年去产能大周期,预计公司16-18年EPS0.98、1.16、1.35元,给予6个月内目标价27.25元,对应16年28倍PE,维持航民股份买入评级。(海通证券)



　　天壕环境（300332）:定增9亿缓解财务压力 加速布局天然气光热项目
　　募集9亿资金降低高额财务成本,募投项目加速公司天然气布局及EMC项目开拓。公司Q1-3长期借款同比增长8倍,金额近5亿,财务费用同比增长1倍有余,本次募资将降低公司财务费用,提高公司利润率。华盛项目总投资额8.05亿,用于吕梁地区天然气管道和配套场站的建设,兴县优质的煤层气资源将得以通过该工程输送至下游用户,项目内部收益率(税后)13.2%。EMC两个项目总投资额1.05亿元,合计年供电量约84470兆瓦时,内部收益率(税后)分别为15.62%和12.39%。EMC项目的顺利实施有利于公司推进天然气长输管道加压站实施及冶金领域的进一步开拓。募投中心实验室的建立也将提高公司技术壁垒。

　　完善油气全产业链,进一步实现上下游业务协同。公司在15年收购北京华盛正式进入天然气供应及支干线管输业务后,确定了特许经营权区域内的煤层气气源优势,并利用现有外输通道,向山西工业企业、园区客户开展煤层气外输、销售。同年9月,公司与CPPE签订战略合作协议,开发合作油气长输管线节能减排、资源化利用技术和项目。预计未来公司将持续斩获特许经营权合同,本次煤层气管路募投项目为公司实现了战略布局的落地。

　　维持余热发电合同能源管理领域业务,稳固行业龙头地位。截止15年中报,公司EMC项目合计34个,装机容量347.5MW,年复合增长率20%。公司以干熄焦行业为EMC起始,自14年开始陆续通过收购宁夏节能&宁投公司、北京力拓进入铁合金、天然气压气站余热利用行业。并与15年通过五矿铜业项目进入有色金属行业,进一步拓宽了余热发电领域的盈利增长方向,巩固了公司在余热发电EMC业务上的龙头地位。

　　进军光热,协同余热打造清洁能源综合平台。国内光热发电步入“快车道”,在2014-2016年完成一批商业化示范项目建设,2017年进入大规模开发建设阶段,到2020年完成3GW的光热装机容量,2030年完成29GW装机容量。公司利用自身在光热发电领域积累的客户和资源项目优势,通过开展光热+余热的综合发电方式,有望在新兴的光热发电领域崭露头角,目前已经签订300MW的框架协议,未来项目的落地将进一步提升公司盈利能力。

　　投资评级与估值:我们维持公司2015-2017年净利润1.41、2.61、3.94亿元的预测,对应EPS为0.36、0.67、1.02元/股,2016年PE为29倍。我们认为公司是具备独特商业模式、风控等核心竞争力的清洁能源环保平台,燃气业务及光热业务成长性优异,具备持续外延扩张预期,维持“买入”评级