南京新百（600682）:强势拓展医疗养老 资源雄厚空间广阔
　　背靠三胞集团雄厚资源,大健康+商业双向发展。公司于2016年1月公告两项定增方案,将发行股份和募集配套资金收购CO 集团、齐鲁干细胞、安康通和Natali 股权,所有交易完成后将对上述公司全资控股,强势进军医疗和养老领域。公司并购前后控股股东均为三胞集团,旗下医疗、养老和商业等资源丰富,未来将与公司形成业务协同;参照Natali 和安康通的注入模式,以及南京新百作为集团大健康平台的定位,不排除进一步将优质资源注入的可能。

　　世界脐血库龙头,渠道、客户、技术等优势推动渗透率持续提升。并购完成后, 公司将成为全球最大的脐带血库企业,拥有北京、广东、浙江、山东四大脐带血库,脐带血存储份数近70万份,兼具牌照稀缺性和规模优势。目前国内脐带血存储渗透率较低,公司借助广泛的医院渠道网络、所覆盖地区较强的支付能力、技术设备优势以及认可度的提升,脐带血存储渗透率未来将持续提升。

　　依托脐血库业务资源,横向拓展其他细胞存储,纵向拓展检测和治疗,空间巨大。存储业务方面,公司未来可拓展间充质干细胞、胎盘干细胞等其他类型细胞的存储以及向其他区域拓展,参照中源协和的情况,或可贡献30%以上空间。检测和治疗方面,基因测序市场广阔,CO 集团回归A 股消除外资企业限制, 释放检测、治疗方面拓展潜力,或从中介业务逐渐切入检测和治疗。庞大的脐血库样本结合基因检测,未来将形成基因大数据库,奠定精准医疗的基础。

　　中国养老需求巨大,安康通轻资产平台化快速扩张。中国老年人口快速增长,消费能力日渐提升。我国养老设施供给不足、居民支付能力较低造成养老服务的结构性的供需失衡,结合国家政策规划的“9037”方针,居家养老将是主要模式。公司养老板块布局的安康通和Natali 均聚焦居家养老,契合发展趋势。安康通以老人易于操作的电话呼叫为界面,大数据支持和专业团队资源为优势,提供全方位的居家养老服务。安康通本身作为平台,并不直接提供具体服务, 而是对接用户和服务商,具备显著的入口价值。

　　Natali 聚焦远程医疗和高端养老,经验成熟,拓展中国市场潜力大。Natali 是以色列领先的养老服务公司,业务涵盖远程医疗照护、紧急按钮、社区健康服务和居家养老四大方面。其中,心脏远程全天候监控作为核心业务,高端居家养老将是未来增长点。Natali 将拓展中国市场,依托成熟的经验,开展社区健康管理、员工健康福利和机构增值服务等业务。

　　盈利预测和估值。(1)商业和房地产:国内物业、HoF 百货和房地产河西项目合计估值215.5亿元;(2)医疗业务:脐血库业务合计估值470.4亿元;(3) 养老业务:安康通和三胞国际合计估值152亿元。公司1年内目标估值为837.9亿元,相对于增发完成后市值454亿元(以20160222收盘价30.25元计算), 仍有85%的空间。以增发后的15.01亿股本计算,目标价为55.82元。海通证券


　　深天马A（000050）:产能释放具备先发优势 战略性布局VR新领域
　　产品销售价格下降与研发费用增加导致15年业绩有所下滑。公司发布了2015年报,报告期内,公司实现营业收入为105.3亿元,较上年同期增长12.95%;实现归属上市公司净利润为5.55亿元,较上年同期减少9.46%。2015年智能手机增速放缓,分辨率规格上从HD向FHD演进。我们认为公司a-Si显示屏处在从手机向专显的切换转型阶段,车载等专显比例有待提升,同时公司布局AMOLED、VR、裸眼3D等先进技术,研发费用占比提高,影响当期利润。我们认为,需要辩证看待公司业绩低点,挖掘公司产能与供应链前瞻布局的潜在价值:
　　第一、厦门天马LTPS注入预期强,在建产能弹性大并具备行业先发优势。公司旗下厦门天马LTPS技术国内领先,G5.5线2015年中期开始已经实现满产满销,同时新建G6产线提前点亮,注入预期更加确定。同时新建两条G6线并领先行业,LTPS产能弹性大。传统a-Si业务加速向专显转型,利润率有望随着专显比例提升。我们认为厦门LTPSG5.5线满产满销以及G6线提前点亮等因素将加快集团对于资产注入的进程安排。

　　第二、LTPS先发优势也是AMOLED的潜在优势,同时集团战略性加快布局VR与裸眼3D产品,抢占新业务供应链先机。AMOLED以LTPS背板技术为基础,公司全面布局并已具备量产能力。从技术方案来看高分辨率AMOLED是VR设备的最佳选择,目前公司正在与国内外多家知名厂商进行VR设备的合作与开发。裸眼3D方面,公司与超多维、梦工厂、富智康等共建裸眼3D生态圈,有望为智能手机差异化成长开辟新的机会,公司与国内智能手机龙头的合作也值得期待!

　　维持“买入”评级。结合厦门天马LTPS资产注入预期,我们看好公司立足产能弹性和先发优势,在VR和裸眼3D等显示新领域战略性布局抢滩,预估2016~2018年EPS为0.4/0.5/0.62元,维持买入评级。东北证券


　　中天科技（600522）:签署3年1GW光伏框架协议 新能源进展料将超预期
　　签署合作框架协议,共享光伏产业链资源。公司2016年2月22日公告与协鑫集成签订《战略合作框架协议》,分别就供应链合作、光伏电站一体化服务、系统集成包及EPC合作、海外市场合作等多领域、多种形式的合作达成意向。新能源板块是公司埋头深耕的新兴领域,业务进展稳扎稳打,而此次框架协议的签订我们认为将对公司相关业务的销售收入带来显著增量,同时光伏电站业务的推进也将超出市场此前的预期。

　　供应链深度合作,共享市场互惠互利。双方将在组件、集成包、背板、接线盒、铝边框、电缆、逆变器、汇流箱、支架各自产品层面进行供应链深度合作,从合作产生协同的层面上看,协鑫集成的业务拓展将受益中天科技在东部地区的市场积累,而中天科技则参与供应链继续提升销售规模。我们预计生产光伏背板的子公司中天光伏材料以及生产支架等的江东金具将在销售规模上主要受益。

　　光伏电站一体化服务,新能源板块加速开发。按照框架协议,协鑫集成将为向中天科技提供光伏电站一体化服务,2016-2018年一体化服务规模为500-1000MW,每年的服务规模约150-300MW,其中屋顶分布式约为50-100MW/年,地面电站约为100-200MW/年。目前中天科技已并网的电站资源为150MW分布式光伏示范项目,同时公司在如东拥有3000亩的滩涂地面储备,对应1-1.2GW的地面电站体量,框架协议体现了公司继续大力推进新能源板块业务的决心,我们估算公司目前在手现金超20亿,业务后续的实质性进展有保障。

　　重申良好基本面,海缆、新能源各有看点。2月18日我们发布深度报告《光纤海缆龙头,能源互联网新星》从各业务层面深入分析了公司持续向好的基本面构成,同时建议投资者关注海缆业务的快速发展以及新能源业务在能源互联网产业链的精准布局。框架协议的签署印证了这种精准布局带来的业务拓展效应,我们建议继续关注后续实质性订单的落地。

　　盈利预测与估值:在具体订单落地之前我们暂不调整盈利预测。我们预测公司2015-2017年收入166.84、189.30、212.65亿,归属母公司净利润分别为7.92、11.96、13.33亿,对应每股收益分别为0.76、1.15、1.28元,对应当前股价PE分别为23.5、15.55、13.97倍,目标价23元,维持“增持”评级,继续推荐。申万宏源


　　彩虹精化（002256）:外延并购 争做光伏电站运营龙头
　　事件。2月23日,彩虹精化发布关于全资子公司深圳市永晟新能源有限公司拟以不超过人民币1.64亿元的价格收购宁夏揭阳中源电力有限公司100%股权的公告,对此我们点评如下:
　　标的资产优质,性价比高。收购标的资产主要是石嘴山市惠农区20MW光伏发电项目,收购价格对应单瓦成本约8元/W,相对较低。项目标的位于宁夏石嘴山市,光照条件良好,15年综合发电利用小时数达1540小时,上网电价锁定0.9元/kwh,基本无弃光现象。同时资产出售方承诺项目为期3年的发电效率及上网结算电量,综合而言收购资产性价比较高,根据光伏电站收益模型测算在70%的杠杆比例下,单瓦利润可达0.42元左右,每年可贡献840万以上的净利润,无杠杆情况下年度净利润可达1600万左右。

　　三年1Gw的目标装机大概率超额完成。公司自2014年进军光伏行业,即制定了未来三年实现装机容量1GW的目标。根据公司非公开发行股票预案,截止目前,公司已公告光伏电站并网、在建、拟收购项目合计446.27MV,其中已并网项目装机容量40.20MV;在建项目205MW;已办理相关备案手续项目146MW;已并网、拟收购项目55.07MV。1Gw的装机目标大概率超额完成,可形成4-5亿的稳定收益,同时具备丰富的衍生业务,如碳资产交易等,可获得超额收益。

　　积极创新融资模式,打造能源互联网+金融平台。除通过银行一般授信外,公司积极开展项目融资、股权融资、融资租赁、并购基金、发行企业债、定向增发、众筹融资、资产证券化等,进一步降低融资成本,借力资本市场做大做强。同时借助现代数字通信、互联网、移动通信及物联网技术,通过云计算、大数据将新能源电站与互联网有机融为一体,致力打造出一个全新的能源生产和消费、投资和融资生态系统,实现绿色低碳生态的互联网金融平台。

　　涉足电动车及充电运营领域,优化新能源产业布局。公司全资子公司深圳永晟拟收购国电能投资持有的深圳充电易科技20%股权,成功涉足充电运营领域,同时与比亚迪、五洲龙等新能源整车厂商合作运营租赁业务,开辟了新的业务增长点,同时,此举对公司在光伏发电领域下游产业的战略布局亦起到支撑作用,进一步优化了新能源产业布局。

　　目前股价较大股东增持价相近。2016年1月21日,公司实际控制人完成增持,增持均价16.54元/股,接近目前股价水平,增持金额1655万,股价具有安全边际。

　　盈利预测与评级。公司传统业务稳定发展,未来重心向光伏电站运营侧重,预计该业务将于2016年开始贡献业绩弹性,公司成功涉足电动车充电和租赁运营领域,进一步优化了新能源产业布局,将着力打造以光伏电站运营为中心,电动汽车及充电设备、微网园区为三大支柱的能源互联网生态型龙头企业。16光伏电站集中投产,业绩大幅提升,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.17元、0.76元、1.07元,按照2016年40倍PE,对应目标价30.40元,维持“买入”评级。海通证券


　　全志科技（300458）:IP技术再下一城
　　公告:与非上市公众公司合肥东芯通信股份有限公司(证券代码430670;证券简称东芯通信,以下简称“标的公司”)共同签署《合肥东芯通信股份有限公司股份认购合同》(以下简称“股份认购合同”),全志科技计划以不超过人民币20,000 万元的自有资金认购标的公司向其发行的7,000 万股新股,成为标的公司的控股股东。全志科技计划以不超过人民币20,000万元的自有资金认购该等股份,以2.4 元/股的发行价格。

　　点评作为全市场跟踪最紧密的卖方,我们坚定推荐全志科技,公司此次收购东芯通信股权,主要补充LTE 基带芯片的 IP 设计能力,未来将加强在车联网、智能硬件、家用网络设备的 SoC 芯片渗透。值得重视的是公司此前在平板的成功就源自于集成 wifi 的 one chip 解决方案的芯片,目前补充 LTE 技术,预计能够在4G 的市场有更多布局。高通3G 基带合作的基础上,增加4G 基带技术,更进一步向 IP 技术核心挖掘,技术型公司的价值不断深化。IP 是SoC 的个性底层单元,intellectualproperty core),是指某一方提供的、形式为逻辑单元、芯片设计的可重用模块。我们一直强调公司是技术型的方向型资产,平板时代 wifi 技术优秀,但是缺少基带技术,高通的合作和东芯的投资能够弥补技术上的短板,使公司的 SoC 芯片功能更加完善。此次东芯通信的合作是在原有高通合作的基础上的深化,高通的合作是在芯片级的合作,东芯具有自主的技术,未来能够与公司进行更深层次协同发展,同时满足包括车联网通讯、娱乐、智能硬件等多方面应用,同时在信息安全方面将进一步提升国内芯片厂商地位。虚拟现实有望成为下一代智能硬件的计算平台,技术创新带来变革,IP 设计能力绝对需要重视!

　　投资建议:中国芯片设计行业将依旧重在应用,全志将会在智能硬件的创新过程中受益,家庭服务与个人娱乐将会是公司未来消费领域深耕方向。从业绩看15 年快速增长,跨过平板阵痛期,预计16 年能够实现高速增长,长期看好公司发展,予以买入-A 评级,维持目标价140 元!安信证券


　　盾安环境（002011）:收购精雷电器 完善新能源汽车业务布局
　　收购定价较低,一、二级市场存价格差。精雷电器生产汽车用直流电动压缩机和直流无刷风机为主,主要客户包括东风汽车、重庆力帆等公司,2015年收入4750.46万元,净利润145.76万元,股份转让完成业绩承若为2016年、2017年和2018年扣除非经常损益后净利润分别不低于2500万元、3200万元和5100万元。此次投资1.40亿元,持有精雷电器总股本52.68%,对应的2016年净利润为1317万元,市盈率为10.64倍。如果仅以承诺最低的净利润、二级市场优质新能源汽车零部件公司平均市盈率50倍计算,对应的一级、二级市场差价为5.2亿元。

　　进军新能源行业,完善产业布局,发挥协同效应。公司本身已经具备微通道换热器、流体控制和传感器等多种空调产品配件的生产布局,在原有家用空调行业具备较强的竞争实力,已经和上海交大成立新能源汽车联合研发中心,进军新能源汽车热管理系统。此次收购精雷电器,补齐核心部件直流电动压缩机短板,将使公司具备新能源汽车空调系统全部核心部件制造和系统设计能力。

　　制冷配件业务下游需求疲软影响,合同能源管理业务触底。2015年我国空调产量9676.4万台,同比下降17.6%,受下游需求疲软影响,我国截止阀内销量1.68亿只,同比下降16.7%,截止阀内销量6839万只,同比下降23.2%,电子膨胀阀销量2837万只,同比下降10.7%,由于主要原材料铜价也出现较大幅度下降,因此,按照公司的定价模式,公司收入受到一定的下行压力,预计2016年上半年我国空调行业仍处于去库存化阶段,公司制冷配件需求仍将难以回暖。经过两年的调整,公司合同能源管理业务已经触底回暖,项目全部完工后,将为公司贡献稳定的现金流。

　　盈利预测与投资评级。我们维持公司2015年—2017年每股收益0.10元、0.31元和0.38元的盈利预测,对应的动态市盈率分别为151倍、49倍和40倍,停牌期间创业板指数下跌20.92%,中小板指数下跌21.16%,公司复牌后将会面临一定的补跌可能性。虽然公司目前市盈率较高,但是非公开增发已经获得证监会通过,增发价格为11.52元/股,将为公司股价提供较强的支撑作用,另一方面公司前期持续投入的MEMS传感器业务、参股傲博机器人项目、核电暖通业务以及此次增发的微通道换热器项目都将逐步为公司贡献收入和利润,这几类项目发展前景广阔,公司具备一定的技术优势,可能为公司带来新的增长动力,维持“增持”投资评级。