楚天科技(行情300358,买入):立足水剂制药装备 布局智慧医药

　　水剂制药装备龙头，延伸智慧医药。公司的主营业务为水剂类制药装备，致力于为制药企业提供制药装备解决方案。目前，公司已成为国内领先的水剂类制药装备提供商，产品的技术和销量居全国行业前列。受新版GMP 改造及下游客户新建项目进度影响，14-15 年开始制药装备行业需求下降，公司传统产品销售不断下滑，公司立足水剂类制药装备，拓展产品链发掘新产品， 同时布局医药工业4.0 及先进医疗设备。

　　“一纵一横一平台”，发展前景看好。公司战略规划构建“一纵一横一平台” 的产品服务网络，其中一纵指打通水剂类装备产业链，一横指延伸与水剂类装备平行的固体剂、片剂、胶囊剂、丸剂等机型的装备，一平台指工程咨询、验证、设计、仓储、服务平台及制药工艺配套等解决方案平台。

　　水剂制药装备产业链不断完善。一条较为完整的水剂类制药产业链应该包括医疗设计院、厂房、空调净化、制水、配液、联动线、冻干、灯检、搬运、后包装、制冷仓储等环节。楚天科技通过外延内生不断补充和完善这条产业链。公司在2015 年5 月29 日公布收购新华通（现已更名为楚天华通），2015 年12 月28 日公布收购四川省医药设计院，分别完善了制水和设计环节。

　　开发医药机器人(行情300024,买入)，布局医药4.0。公司与华中科技大学合作开发医药机器人， 主要用于提高制药过程的智能化。医药机器人可分为两个子方向，一个是做集成系统，通过采购成型机器人，并集成应用到生产线中；另一个是做关键岗位工序的机器人，属于自动化设备，应用于特殊（比如产生有毒有害物质） 环境。同时公司于2015 年12 月28 日公告收购上海睿想信息科技，加强智慧工厂的信息化管理，进一步完善计算机化系统GMP 改造。

　　延伸先进医疗设备。公司与国防科技大学合作开发外骨骼机器人，该产品主要用于残疾人和老年人生活自理，起到辅助性的作用，同时该类机器人可以用于军队负重装备等领域。公司控股股东楚天投资于2015 年11 月29 日与湖南佑立签订增资协议，有望进入肿瘤治疗设备领域。

　　盈利预测:楚天科技立足于水剂制药装备，通过投放新产品和并购投资，逐渐打通产业链并完善整体解决方案，有利于提高公司销售水平。同时公司加强智慧医药和先进医疗设备，为以后的扩张和发展打下了基础。我们预测公司2015、2016、2017 年归母净利润分别为1.49、1.79、2.07 亿，摊薄EPS 为0.54、0.64、0.74 元，我们给予公司2016 年45 倍PE，目标价28.8 元， 给予增持评级。海通证券(行情600837,买入)