天山纺织（000813）:嘉林药业借壳 摇身成降血脂龙头
　　事件:公司公告重大重组预案,主要包括重大资产出售及置换、发行股份购买资产、股份转让、募集配套资金环节,交易属于借壳上市,完成后公司股本将增至14.95亿股,核心资产为嘉林药业。

　　交易完成后上市公司核心资产为嘉林药业。在本次交易的业绩承诺中,嘉林药业每年度实现的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于6.5亿元、7.8亿元、9.4亿元。嘉林药业为优秀的化药生产商,其当前核心产品阿乐尚处于高速增长期,后续研发项目众多,实现原嘉林药业股东的业绩承诺是大概率事件。借壳登陆资本市场后融资渠道拓宽,可借助上市公司平台实现外延式发展,未来发展值得看好。

　　嘉林为国内降血脂龙头,核心产品阿托伐他汀保持40%以上的销量增长。1)嘉林药业为国内降血脂龙头企业,在降血脂行业市占率约9%,仅次于辉瑞和阿斯利康;2)阿乐(通用名为阿托伐他汀钙片)系嘉林药业的核心产品,为辉瑞同类降血脂药物立普妥在国内的首仿药,该药原为国家二类新药,为国内首仿研制。人口老龄化和疾病谱变化催动抗血脂药物市场持续扩容,阿托伐他汀占据调脂治疗领域领先地位,辉瑞的立普妥从2002至2010年九年一直占据全球药物销量第一名,峰值销量达130亿美元。3)目前,国内阿托伐他汀钙片仅有辉瑞、嘉林药业和新东港三个批文,相比而言,嘉林的价格相对辉瑞更为便宜,在当前招标降价的趋势下更占优势,近期最高人民法院判决辉瑞专利无效亦为嘉林市占率的提升提供了保障;而相对国内企业来说,嘉林为质量标准起草单位,竞争优势更为突出。我们认为凭借优异的性价比,嘉林的市场份额将进一步提升,未来增长空间仍显广阔,销售体系改变后销量增加效应显著,预计未来3年仍将保持20%以上的增速。

　　研发产品酝酿长期增长动力。公司储备产品众多,长期增长动力充足。嘉林研究所已完成和正在研发的新药品种100余个,为嘉林药业的产品升级提供强有力的技术保障。红惠新医药目前已针对脑卒中开展了1类新药的开发和创新,若研发成功将会给嘉林药业带来良好的经济效益。

　　业绩预测与估值:我们预测公司2015—2017年公司备考EPS分别为0.37元、0.44元和0.53元,对应PE分别为33倍、27倍、23倍,当前估值水平处于低位,我们看好嘉林药业登陆资本市场后的后续发展,首次覆盖给予“买入”评级。西南证券


　　海翔药业（002099）:“医药和染料”双业发展 未来业绩可期
　　1月21日晚,公司发布2015年业绩公告,报告期内,2015年公司实现营业收入24.64亿元,同比增长86.83%,实现归属于上市公司股东净利润5.16亿元,同比增长865.24%。同时,公司发布利润分配预案为:以759,758,615股为基数,向全体股东每10股派发现金红利2.00元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

　　点评:
　　公司2015年业绩基本符合预期,业绩大幅增长的主要原因是:1)医药板块通过优化产品结构,加大国际定制合作,提升管理降低成本,2015年医药业务盈利大幅增长,实现净利润8958万元;2)染料板块加快环保型活性艳蓝KN-R商品染料及相关配套产品的扩产、工艺改进和技术创新,缓解2014年供不应求的市场局面,继续发挥细分行业龙头优势,保持强劲的盈利能力。

　　医药产品结构优化,扩大国际定制合作业务,整体毛利率水平不断提高。公司医药业务主要是从事特色原料药、制剂的生产和销售以及为国际制药企业提供定制生产、配套研发的服务。公司与国际知名药企都保持良好合作关系,与辉瑞合作十余年,是德国BII在中国唯一的战略合作伙伴。公司培南系列、克林霉素系列、氟苯尼考系列在市场上拥有规模、质量、技术的绝对优势,处于行业龙头地位。2015年公司通过加强内部管理,降本增效,继续巩固克林霉素系列、培南系列等主导产品的市场份额,实现了医药板块盈利大幅增长。另外发酵、制剂等项目取得新进展,海阔生物取得了盐酸林可霉素欧盟CEP证书,并于2016年初接受了国内GMP现场检查,制剂生产线接受了德国BGV现场检查。公司医药业务正恢复到正常盈利水平,显著改善公司业绩。

　　染料产品种类及产量加大拓展,未来成长空间巨大。公司活性艳蓝KN-R在高端活性染料领域处于龙头地位,对其价格拥有绝对话语权,且下游客户稳定。目前,台州前进一期活性艳蓝KN-R产能8000吨,加中间体产能共1.2万吨左右,已满产;二期活性艳蓝KN-R技改项目及配套中间体升级改造项目(有利于降低生产成本)正逐步试产,预计16年二期技改项目完成,产能将会逐步释出。未来公司将顺应染料产业升级的大趋势,由单一蒽醌系列活性蓝色染料产品向甲臜型活性蓝、含氟活性蓝等10多种活性蓝色染料以及其他色系活性染料和酸性染料产品延伸,有助于提升应对市场风险的能力,同时有利于扩大公司在高端染料细分领域的竞争优势,提升市场份额。

　　给予公司“增持”评级。公司通过新产品扩展和产能扩张,实现长期快速增长。基于审慎性原则,暂不考虑增发因素,又由于染料价格呈下降趋势,故下调公司2016-2018年EPS至0.75、0.85和1.00元,维持“增持”评级。国海证券


　　智云股份（300097）:北智云技术+管理整合初见成效 锂电池智能制造大单落地
　　公司于1月21日晚发布公告,公司控股子公司深圳吉阳智云科技有限公司于2016年1月18日与国轩高科签订《设备采购安装合同》,提供价值1.1亿元的三元电池生产线设备。交付日期为2016年5月30日。

　　大订单夯实吉阳2016年业绩承诺,上调吉阳业绩预期。本次合同总金额达到1.1亿元,预计贡献净利润1500万元,订单按期交付后将完成2016年全年盈利承诺。考虑到吉阳在锂电池领域的技术实力,以及北智云整合计划中与智云母公司在客户及产能上的协同效应,我们预计2016年吉阳有望超额完成承诺,上调吉阳科技2016-2017年净利润2300万元和2800万元,对应归属母公司净利润1230万和1500万(此前按承诺预计吉阳2016-2017年净利润1250万和1563万元,归属母公司净利润660万和837万)。

　　技术升级+工艺创新:提供锂电池制造智能化生产线,打造锂电池智能制造系统方案解决商。此次国轩高科订单,吉阳提供从制片到电芯做成全过程的智能制造设备供应。技术方面,此次采取世界最先进的激光极耳成形技术和高速卷绕机技术,工艺方面开创了动力锂电池智能生产新模式,该项目有望在动力电池制造技术方面,实现智能化程度、制造效率和制造合格率的新突破。

　　北智云整合战略初见成效,技术优势+客户粘度+产能整合提升吉阳竞争优势。吉阳科技技术实力突出,总经理阳总是锂电池自动化领域技术带头人。智云母公司深耕汽车自动化领域多年,与一汽在内的多个优质汽车行业客户具有稳定的合作关系,同时智云母公司在产能方面能否与吉阳形成一定的协同效应。技术+管理+产能三重整合后,吉阳有望在2016年将技术能力转化为盈利能力。

　　投资策略:维持“买入”评级,上调2016-2017年盈利至1.45亿元和1.94亿元。我们继续看好公司3C+锂电池双主业整合后南北智云战略双向发力,此次锂电池大单巩固并上调了市场对公司锂电池智能化生产线供应商的盈利预期。考虑此次订单规模,上调2016-2017年公司净利润为1.45亿元和1.94亿元(此前分别为1.39亿和1.87亿),上调2016-2017年EPS至0.98元和1.31元,对应16年P/E 为34倍,从下游市场景气度及公司自身成长性来看,该估值具有优势。我们继续建议投资者关注三大亮点:1、公司下游两大市场3C 和锂电池自动化未来两年需求将叠加爆发,公司作为3C 平面显示模组装配龙头和锂电池自动化的技术龙头,两大业务有望协同发力。2、鑫三力技术实力和行业地位,使其有能力在未来几年延伸和整合3C 装配自动化产业链,市场空间有望进一步扩大。3、公司技术优势明显,有望从3C 品牌二三级供应商向一级供应商转化。维持“买入”评级。申万宏源


　　中航机电（002013）:非公开发行获批 资本运作有望提速
　　受益于航空产品交付和投资收益增加,15年业绩超预期。

　　公司预计2015年实现营业收入72.96亿元,同比降低3.51%,归母净利润4.49亿元,同比增长17.07%。公司业绩超过三季报预测的全年业绩区间,其主要原因是航空产品的交付好于预期及投资收益增加。

　　非公开发行已获批,将提升盈利水平。

　　公司拟非公开发行融资不超过23亿元,用于偿还银行贷款,目前已获证监会核准批复,发行成功后每年约减少1.3亿利息支出,将大大提升盈利水平;另外,通过“机电振兴1号”参与增发实现了公司董监高及及核心技术人员持股,将有利于激发公司管理机制活力。

　　航空机电系统整合平台,体系内外并购拟提速。

　　公司作为机电系统整合平台已托管机电公司18家企业,并公告拟用自有资金收购体系内的4家企业且并购1家海外公司,开启了体系内外进一步整合的进程。我们预计,随着公司非公开发行的完成,并购事项将有望进入提速阶段。短期看,收购将增厚公司净利润约30%;长期看,大股东下属机电类资产具有整体注入的预期,14年大股东营业收入是公司5倍以上,航空产品营业收入是公司2.5倍以上,资产注入空间巨大。

　　盈利预测和投资建议:
　　不考虑非公开发行和收购的情况下,预计公司15-17年的EPS 分别为0.48、0.52、0.59元。非公开发行和收购5公司完成后,公司EPS 有望增厚40%-50%。我们看好公司航空机电业务的发展以及大股东资产注入的预期,继续给予“买入”评级。广发证券


　　欣旺达（300207）:动力电池蛟龙出海 储能工程值得期待
　　国内领先的锂电模组及产品提供商。公司是以锂离子电池模组的研发、设计、生产及销售为主营业务的高新技术企业,通过19载的深厚积淀,已垂直整合3C、动力电池、储能工程三大业务领域,是国内锂能源领域设计能力最强、配套能力最完善、产品系列最多的锂离子电池模组制造商和产品提供商之一。

　　3C消费电子提供安全边际。公司定位于中高端品牌供应商,通过技术、成本、渠道优势,先后成为亚马逊、华为、联想、小米、中兴、魅族、步步高、OPPO、金立、乐视等主流移动终端厂商的核心供应商,并于2014年重返APPLE产业链,进一步完善客户结构,提升市场份额。公司控股东莞锂威整合锂电产业链上游,并与掌网科技合作染指VR业务,我们预计3C消费电子业务未来仍将为公司的业绩增长引擎持续提供充足的动力。

　　动力电池蛟龙出海。公司合纵连横进军新能源汽车产业链,先与英威腾合作取得技术和市场的协同效应,后通过合资模式深度绑定整车巨头,目前奇瑞模式已试水成功,并有望将该模式继续复制到其他整车厂商;公司积极关注锂电自行车产业链,目前已拥有小牛科技、沪龙、美尔顿、雅迪等众多优质客户。预计动力电池业务未来三年将为公司业绩做出较大贡献。

　　储能工程值得期待。公司以储能工程系统为核心,布局智能电网、新能源微电网、商业及家庭、数据中心四大储能应用领域。通过设立青海欣旺达新能源、参股东莞钜威6%的股权,大力开展储能项目,并顺利进入储能BMS业务领域。随着锂电成本的趋势性下降和行业政策的逐步出台,储能电池系统市场需求将逐渐扩大,预计储能工程有望在未来成为公司新的业绩增长点。

　　实际控制人完成增持计划、限制性股票授予彰显对公司未来发展信心。公司控股股东、实际控制人已于15年10月30日完成承诺增持2.3亿元的增持计划;12月25日,以14.13元/股向483名激励对象进行授予第二期限制性股票。前者彰显其对公司未来发展的信心;后者有利于绑定员工与公司利益,保障完成预期业绩目标。

　　盈利预测与评级。公司当前以3C电池业绩打底,同时积极布局动力电池、储能工程,新能源成长空间无限。预计公司2015-2017年EPS为0.66元、1.01元、1.40元,对应1月22日收盘价PE分别为34.54、22.60、16.40倍。鉴于公司近三年的复合增速达到50%以上,我们给予2016年40倍估值,对应目标价40.4元,维持“买入”评级。海通证券


　　通合科技（300491）:电源专家迎新能源汽车风口 获崭新发展机遇
　　电源行业深耕多年,新能源车电源业务成长迅速:公司成立于1998年,深耕电源行业数载,已开发出八大系列超百种高新技术产品;目前主营电力操作电源模块和电力操作电源系统、电动汽车车载电源及充换电站充电电源系统。公司2014年收入/盈利分别为1.50/0.37亿元,2012-2014年收入/净利润CAGR 分别为15.57%/4.47%。目前公司收入主要来源为电力操作电源模块,2014年占比52.39%,近年来充换电站充电电源系统业务发展迅速,2012-2014年占比分别为7.77%、8.88%和18.31%。

　　下游需求仍广泛,新能源汽车高速发展打开车载电源及充电市场蓝海:电力操作电源产业链下游横跨电力、钢铁、冶金、水泥、煤矿等众多行业,需求广泛。2012-2014年全国电网建设年投资额和新增发电设备装机容量CAGR分别为5.60%/11.57%,逐年加大。黑色金属矿采选业、混凝土与水泥制品业、石化产业固定投资也都保持稳步增长。同时随着我国相继推出多项扶持新能源和节能汽车产业的政策和措施,新能源汽车迎来最佳发展机遇,车载电源和充换电站电源市场将面对蓝海市场。

　　公司技术研发实力突出,客户群体稳定:公司具有较强研发能力,独有的“谐振电压控制型功率变换器”技术可有效提升生产效率,降低生产成本,公司是国内唯一一家实现功率变换全程软开关的电力电子企业。此外,公司在电力操作电源领域积累了丰富的项目经验和良好的口碑,与鲁能智能、国电南瑞、宇通客车等均长期合作,客户资源深厚。

　　新能源汽车相关市场望驱动公司业绩持续攀升:公司上市后品牌及资金实力提升,望加速展开一系列投资项目,扩大电动汽车车载电源及充换电站充电电源系统等新兴市场产品的生产规模,加强对新能源并网逆变器、新能源电动汽车电机控制器等具发展潜力的高端电力电子产品的研发。这些新兴市场产品的研发和推广将促使公司业务规模及利润稳步增长。

　　投资建议:我们看好公司未来在新能源车领域的发展,预计后续会有更多布局,预计公司2015-2017年EPS 分别为0.54/0.60/0.68元,稳健成长;首次给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为75元,对应60亿市值。