全筑股份（603030）:与北蔡合作开发大客户 全筑易有望超预期
　　评论:
　　1、 新签2.78亿精装修合同增加公司项目储备,公司未来几年业绩有保障
　　公司近期与北蔡房地产签订了2.78亿元精装修合同,占14年营收的15.34%,16年完工,这将极大增厚16年业绩,此外公司积极开发大客户,多元化公司客户类型,此项目将成为公司开发大客户的开始。对于未来几年公司业绩我们不担心,主要是基于以下3点原因:1)品牌+客户+资金优势,同时公司刚上市,营收规模基数小,成长空间大;2)业务储备足,同时每年都会有新业务贡献业绩,预计公司软装平台全筑易16年能够贡献利润;3)股权激励业绩承诺也从侧面保证了业绩高增长,要想行权,必须达到行权条件。

　　2、 发布定增预案,二维度全面规划全生态家居服务“模块化”

　　公司从线下、线上服务和装修前后服务两个维度,打造以定制装修服务、建筑装饰服务以及家居生活服务为核心的全生态家居服务“模块化”:1)定制装修服务模块:在装修前房地产开发商线上提出整体方案要求,由设计部门提供相应的定制化设计服务来满足客户的个性需求;2)建筑装饰服务模块:在装修前线下为房地产开发商提供相应的整体装饰方案;3)家居生活服务模块:侧重于装修后服务,为开发商及衍生客户群提供软装、维护、家居等专业化装修后服务。12月底,公司发布定增预案,募集资金不超过5亿元,将用于全生态家居服务平台。

　　3、 家装电商开辟新方向,业务侧重装修后阶段,全筑易有望超预期
　　公司在今年7月控股全筑易,并与易居中国参股的北京家菊就电子商务公司紧密合作,依托易居中国领先的地产产业链资源,更好的拓展互联网+业务。在业务方向上,全筑易侧重装修后阶段业务,针对优质全装修楼盘,根据客户要求,以软装为切入点,发挥专业设计优势,提供多套产品搭配,在标准化的同时兼顾个性需求。从目前发展情况来看,装修后服务业务有望超预期,根据调研情况,预计上海至15年底将拓展30-40个快销楼盘,60-70个长期楼盘,注册率接近100%,转化率月30%左右。此外,为推动家装电商发展,公司逐步推进工业化,装配比现已达50%,后期有望提高。

　　4、 全装修主业稳健,全筑易有望超预期,维持“强烈推荐-A”评级
　　公司全装修主业依靠产业资本稳健推进,家装电商开辟装修后服务业务新方向,投入期增速较慢,收获期有望多点开花。预计2015-2016年EPS为0.57元与0.79元,对应PE为45.8倍与32.8倍。维持“强烈推荐-A”评级。招商证券
　　顺鑫农业（000860）:建筑剥离符合预期 未来路径更加清晰
　　公司公告将建筑业务主要子公司鑫大禹水利建筑公司85.43%股权以1.78亿出售给控股股东顺鑫控股,上市公司不再持有鑫大禹股权。此外,有报道称北京负责食品安全部门公布多家出售假牛栏山二锅头网点引发关注。

　　评论:
　　1、 水利建筑快速剥离符合预期,未来路径更加清晰。

　　公司2016年1月5日以1000万剥离创新物流公司 100%股权,同时200万将佳宇地产持有的天宇建设1%股权剥离,鑫大禹持有剩余99%天宇建设股权,水利建筑业务划分清晰,剥离提上日程,此次剥离鑫大禹水利完全符合预期。鑫大禹2015年1-11月收入6.4亿,净利润122万,净资产0.95亿,此次资产评估2.09亿,按照上市公司持有85%计算,股权增值0.96亿。非酒肉业务剥离的路线已经非常清晰,由盈利最差的农业、水利建设部分开始,速度超乎预期,显示集团管理层意见一致,剥离决心坚定,使得后续的主要拓展和外延并购更有信心,未来石门市场管理和造纸等有一定盈利的业务将更容易剥离。

　　2、 防伪和打假力度强化,“劣币驱逐良币”无需担忧
　　假酒对牛白瓶和绿瓶影响较大,尤其是北京周边的河北和河南,假酒充斥农村和乡镇市场,甚至有部分地区假酒占比超过50%。假酒的制作成本较低,没有税负,终端价格低于正品,由于没有特殊防伪标识,渠道和消费者难以辨别,导致假酒充斥市场,甚至正品由于价格较高处于劣势,出现“劣币驱逐良币”,对牛二产品市场空间和品牌力都产生较大负面影响。目前公司正积极研制低成本防伪标识,配合相关部分打击假酒,提高造假成本,我们认为此举对牛栏山持续市场拓展极为有利。目前河北市场预计收入6-7亿,河南山东3-4亿,增速为15%,假酒退出和持续渗透,未来三个市场都有望达到10亿规模,东三省和西北也将持续高增长。

　　3、 投资逻辑清晰,给予30元目标价,持续强烈推荐。

　　16年以来剥离速度加快,催化不断:1)水利之后,今年有望再将石门市场、造纸等业务剥离;2)地产业务50亿存量,20多亿集中在顺鑫寰宇中心,地理位置优越,15年11月新售,16年大概率出清,其余项目难以消化的可能逐步剥离;3)顺鑫控股新设立鑫源食品事业部,专注于进口牛羊肉业务,未来可能通过股份公司进一步并购海外牛羊肉企业;4)猪价持续高位,去年低基数下业绩贡献明显,白酒在新兴市场带动下持续高增长。调整15-16年EPS为0.70和0.98,给予30元目标价,维持“强烈推荐-A”评级。招商证券


　　视觉中国（000681）:强势切入娱乐营销 跻身全球视觉素材巨头之列
　　公司公告1)拟以0.135亿元参与“映月投资管理公司”增资计划,最终持股30%,同时以0.3亿元投资“映月基金”进行文化领域早期投资和影视项目投资;2)拟收购比尔盖茨拥有的Corbis images全部资产,交易金额不超过1亿美金,并签订大中华区排他性娱乐营销业务框架合作协议;3)暂终止员工持股计划,择机再启动。

　　并购Corbis跻身全球顶尖素材公司之列。公司在国内视觉素材在线交易领域早已形成较高护城河,市场份额、资源积累均业内遥遥领先,继上次投资500PX并成立中国摄影社区之后,此次拟战略收购全球第二大高端视觉内容版权服务商Corbis核心资产,有望成为国内文化类上市企业化身国际产业巨头的典范,快速打开主业的成长空间和格局,同时Corbis拥有的近5000万张图片和19万条视频,以及大量稀缺珍贵的原创历史影像资产,服务的全球超过50个国家的优质客户资源将极大提高公司竞争优势和市场价值,未来与领头羊Getty images的合作也会再上台阶夯实领先地位。

　　强势切入娱乐营销产业,抢占核心内容资源。公司此次投资“映月投资管理公司”和“映月基金”是平台战略的延续,也是进军娱乐产业的重要一步,投资公司合作方北京“坏猴子”的股东王易冰、宁浩是2014年国内现象级影片《心花路放》的制片人和导演,宁浩指导的“疯狂”系列作品也曾引领中国喜剧电影潮流,凭借丰富的产业经验有望孵化更多优质项目,而“映月基金”已投资电影《心花路放》、《年兽大作战》,电视剧《恶老板》、《傻柱》、《黎明决战》等,并股权投资果麦文化、东影光象、泽灵文化、皙悦传媒、环球悦时空等潜力企业,未来丰富且多元化的内容储备为开展娱乐营销打下重要基础,有望取得可观回报。此外,转型后的Corbis也将专注于娱乐整合营销,与公司战略结盟将催生巨大想象空间。

　　维持“强烈推荐-A”评级。暂维持2015-17年EPS0.24元、0.36元和0.47元的判断,公司即将升级为全球视觉素材巨头,也是国家智慧旅游平台第一股,未来还有望向视觉社交领域延伸,目前不到200亿市值显著低估!招商证券


　　克明面业（002661）:业绩大幅预增 内生外延全面提速
　　业绩符合预期,利润反转得到证实:我们预计公司2015年全年的利润增速在60%-70%之间,基本符合我们此前的预期。目前克明面业在流通领域受到金沙河低价策略的冲击,优势明显的商超领域又面临资金实力雄厚的金龙鱼和中粮的挑战。在行业分散格局尚未改变之前,如何在抢占市场份额与保证利润增长之间做出权衡是公司未来的核心看点。2013-14年,公司采用规模为先的竞争策略抢占市场份额,随之而来的便是期间费用率的提升以及盈利能力的下降。而在偏利润导向的政策指引下,由于去年的低基数效应,而且重点打造的华东地区的前期市场投入已经基本到位,开始进入盈利周期,2015年利润反转得到证实。

　　定增落地夯实挂面主业,行业整合有望加速:公司目前的挂面产能只有21.54万吨,需要5万吨左右的代工产能才能满足实际需求。12亿元的定增项目落地之后,公司挂面产能将提高到59.04万吨,为现有产能的1.74倍,将从根本上解决公司产能受限的问题。同时由于挂面行业集中度水平较低,同质化粗放式竞争严重。随着市场对品牌的注重,加上成本和政策等方面的压力,大规模企业将凭借品牌、资本等方面的优势在市场上扩充领土。截至2015年8月份,挂面行业商超渠道的CR5已达45%,相较于2012年32%的水平有了较大幅度的上升,其中克明面业的市占率在20%左右,大幅领先于其他竞争对手。此次增发项目顺利投产以后,克明面业有望巩固自身的龙头地位,同时成都10万吨挂面生产线项目的投产为公司在西南地区的业务扩张奠定产能基础,全国化布局日渐完善。

　　投资建议:16年目标价50元,维持“增持”评级。在偏利润导向的政策指引下,由于去年的低基数效应,克明面业利润反转确立,预计全年利润同比增长60%-70%。而非公开增发的落地,为公司扩充挂面产能、扩大市场份额奠定基础,同时公司一直以来定位中高端,在大型商超领域占有领先地位,有望率先通过产品升级提升盈利空间。在内生发展的同时,增发完成后公司外延并购和行业整合有望加速落地。而由于高新技术企业认定的时间差,2015年度按照25%的税率计缴企业所得税,2016-18年公司仍将按照15%的税率缴纳所得税。我们小幅上调2015-17年的EPS至1.27/1.14/1.36元(此前1.23/1.09/1.34元,16年和17年考虑增发摊薄股本)。维持16年目标价50元,“增持”评级。中泰证券


　　亚太股份（002284）：公司“智能驾驶+轮毂电机”双轮驱动开始起跑
　　浙江亚太机电股份有限公司与奇瑞汽车股份有限公司(以下简称“奇瑞汽车”)于2016年1月22日签署了《智能驾驶技术合作协议》。

　　事件评论
　　为奇瑞开发线控制动,拉开公司产品推广序幕。公司被确定为奇瑞汽车智能驾驶线控制制动系统和控制模块的技术开发和产品提供商之一,为奇瑞提供相关技术的研发、产品供货及整车安装调试及技术服务。线控制动系统和控制模块是汽车智能化、电动化的重要组成部分,也是半自动、自动驾驶的基础。长期以来线控制动技术都是掌握在国外零部件公司手中,国内尚在研制阶段。亚太与奇瑞的合作标志着亚太技术水平已受整车厂认可,项目合作成功将进一步加深亚太与奇瑞在智能驾驶领域合作并有望赢得其他整车厂订单。

　　持续推广新能源底盘、轮毂电机、智能驾驶系统,更多项目合作值得期待。公司此前接到东风襄阳旅行车通知,委托公司开发新能源汽车底盘(模块),根据东风襄阳要求提供数模、样件。公司近期同时也向长安汽车、上汽集团推介智能驾驶及轮毂电机技术。智能驾驶是汽车行业重要发展方向,轮毂电机是新一代的新能源汽车电机技术,配合亚太股份在国内汽车零部件行业30年的市场积累,有望达成更多项目合作。

　　“智能驾驶+轮毂电机”双轮驱动,看好公司未来产品逐步落地。1)公司拥有“环境感知+主动安全控制+移动互联”智能驾驶完整布局,通过与前向启创、钛马信息合资研发智能驾驶相关产品,有望率先推出智能驾驶成熟解决方案;2)参股全球优秀轮毂电机公司Elaphe,通过合资公司方式共同促成轮毂电机及新能源底盘模块的产业化应用,潜力巨大;3)非公开发行股票募资22亿重磅投入新能源汽车轮毂电机底盘模块、制动系统电子控制模块技术、智能网联安全模块等,未来新项目达产有望每年带来47.9亿营业收入、5.4亿净利润,前景可观; 4)下游需求回暖将带动募投产能释放,2016-2017年公司主营业绩将迎来好转。

　　暂不考虑增发摊薄,预计2015-2017年EPS 为0.20、0.25、0.30,对应PE 为81X、63X、52X。维持“买入”评级。长江证券


　　网宿科技（300017）:CDN龙头 受益数据暴增
　　我们预计2016年二季度开始,三家运营商为了响应政策和争夺市场将进行激烈的价格战,届时管道价格大幅下降,不再对数据流量形成关键制约,从而数据业务将呈现爆发增长。当管道价格出现下调,不再成为数据量增长的瓶颈时,数据业务暴增,对CDN的需求将大幅提升。中国CDN市场具有较大前景,年均增长率将超过50%。

　　国内CDN绝对龙头:CDN行业中“马太效应”非常明显,行业龙头比较容易保持领先地位。自从2013年第一季度以来,网宿营收增长率保持平均每季度环比的高增速,远远超过其主要竞争对手蓝汛。从利润水平来看,不同于蓝汛陷入亏损,网宿一直保持着良好的盈利能力,以明显超越营收增长的速度完成增长,成为国内CDN行业龙头。在CDN领域,网宿有望甩开其他竞争对手,维持龙头地位,成为中国的Akamai,并将因为CDN市场的爆发性发展而受益。

　　业务线、成本、资本市场具备全面优势,是公司维持龙头地位的护城河:业务方面,网宿拥有全面的业务线,没有技术短板和产品短板,能够为多种类型客户提供全面的CDN服务。成本方面,网宿坚持发展高毛利率的CDN业务,积极降低营业成本,其整体毛利率基本维持40%以上的高位。网宿目前拥有超过30000台服务器资源,建设有500多个CDN节点,保持了较大的资源优势。网宿并不满足当前的业务发展现状,而是积极利用资本市场,进一步扩大自身优势。

　　外部竞争压力难以撼动网宿的优势:电信运营商、互联网巨头、基于P2P技术的CDN平台参与到传统CDN行业竞争中,但都存在明显的短板。公司有用专业CDN技术资源和丰富的网络资源,专业的CDN服务团队,具备应对数据业务指数增长的网络基础和成本优势,以及具备网络中立天然优势。外部竞争者难以撼动公司在CDN领域的优势地位。

　　盈利预测与投资评级:公司在CDN行业将保持龙头地位,极大地受益于数据业务爆发增长,并将连续两年维持80%左右业绩增速。预计公司2016-2017年的EPS为1.99元、3.15元,对应PE30/19X。我们看好公司在CDN领域盈利前景,给予“买入”评级。东吴证券


　　金证股份（600446）:定增引中国平安战略入股 全金融布局获重大突破
　　定增打造互联网金融平台,开启二次腾飞。公司经过多年发展,已成为国内最大的金融证券软件开发商和系统服务商之一,拥有200余家总部级金融机构客户,包括80多家证券公司,20多家银行,17家期货公司,主要产品在国内市场份额处于领先地位。公司二次腾飞的战略目标是回归金融IT,创建平台型公司,将互联网金融业务打造为新的利润增长点,本次募投资金将用于巩固2.0业务,布局3.0业务,打造“平台+流量+内容”的互联网金融云平台。

　　中国平安战略入股,是公司全金融业务布局的重大突破。本次定增,中国平安旗下联礼阳将认购844万股,加上拟老股受让4983万股,未来将持有公司6.51%股份,成为其重要战略合作伙伴。根据中国平安董事长2016年新年致辞,中国平安已经跨上第三个大台阶,探索平安的3.0时代,将“互联网+金融”的发展模式向全行业开放,共同利用新科技,打造开放式互联网金融服务平台,2015年平安互联网业务累计用户超过2亿,陆金所累计交易量突破1.6万亿,“金融一账通”平台管理资产逾万亿。中国平安和公司将强强联手,一起规划、建设、运营金融云平台3.0,实现互联网平台流量与金融产品服务的强势整合。

　　员工持股计划及众多机构参与3年期定增,彰显对于公司发展前景的坚定信心。公司本次员工持股计划将参与定增认购2.87亿,参加人员范围包括公司监事、高级管理人员及公司与子公司骨干员工,同时公司4位大股东拟向参与对象提供借款支持,彰显了股东、管理层和骨干员工对于未来的坚定信心,同时也将激励全体骨干员工与公司共同奋斗成长。

　　投资建议:公司在参股兴业数金、参与设立精融互联信用保证保险、收购联龙博通分别进行银行、保险和移动金融端布局之后,本次拟定增并大手笔引入中国平安共同打造互联网金融平台,是其从“金融IT服务商”到“互联网金融平台”战略转型和全金融业务布局的重大突破。二次腾飞时代开启,未来资源聚集和协同效应将更加显著,我们看好其发展前景。预计2015-2016年EPS为0.87元、1.1元(考虑定增摊薄),维持“买入-A”评级,6个月目标价60元。安信证券


　　骆驼股份（601311）:打造汽车后市场服务商 电动车加速布局
　　打造汽车后市场电商平台。公司拟以电子商务公司为基础,配套网上商城与手机APP,搭建汽车后市场电子商务平台。截止15年6月,中国汽车保有量已达1.6亿辆,后市场潜力巨大。公司是国内汽车起动电池龙头,拥有广泛的客户资源与遍布全国的销售渠道,以此为依托,打通线上销售产品与线下零配件更换、维修等服务,根据定增预案,公司拟于三年内拓展30万用户。

　　加快布局动力锂电池。国内电动车销售持续呈现井喷式爆发,2015年电动车产量高达37.9万辆,同比增长4倍,动力电池成为弹性最高的环节。公司加紧布局动力锂电,全资子公司骆驼新能源专注于生产锂电产品,主要面向电动大巴,公司拟通过定增建设7亿Wh 动力电池生产线,此外,公司拟通过收购襄阳驼龙100%股权加快动力锂电的布局,2016年有望坐享行业盛宴。

　　融资租赁切入整车。公司以动力总成为基础,进军整车领域,融资租赁商业模式成熟,目前正在各地复制这一模式,通过在当地寻找整车企业合作或购买股权的方式跑马圈地,目前已与昆明万家、河北跃迪等公司签署合作协议。控股子公司计划采购电动公交226台、电动中巴410台、电动物流车175台、电动环卫车90台,提供新能源租赁整体解决方案的同时,撬动市场需求,并拉动动力锂电池销售。

　　铅回收行业机遇成熟。铅回收行业规范持续提升,中小企业已大量肃清,国家以发放铅回收牌照形式提升产业集中度,有牌照的企业可享受50%增值税返还,部分示范区还享受所得税减免,提升了铅回收的盈利能力。公司子公司湖北楚凯已具备10万吨废旧铅酸电池回收能力,此次骆驼华南再增加15万吨的回收能力,完善生产+回收的循环渠道,公司遍布全球的销售网络为项目执行提供了保障。

　　启停电池国内开始普及。启停电池替代启动电池是长期趋势,欧美已开始普及,国内高端车型已开始使用。公司是国内最早布局这一领域的公司,已与大众、福特、沃尔沃、东风乘用、广汽本田、长安马自达等多家主机厂开展深入合作,后续高增长值得期待。

　　盈利预测与投资评级。公司目前正处于转型期,新业务多点布局、相互协作,为公司带来业绩、估值双升。我们预计公司2015-2017年EPS 分别为0.78元、0.95元、1.21元,按照2016年30倍PE,对应目标价28.50元,维持“买入”评级。海通证券


　　商业城（600306）:二股东撤回减持计划 彰显对公司股价信心
　　琪创能原拟自2016年2月3日至2016年3月10日,计划减持不超过1,670,000股股份的事项,现予以取消实施。此次二股东撤销减持计划,提现了公司维护期股价的决心和信心,此前公司收购宜租车联网100%的股权,主营业务由传统商业零售业务转变为依托车辆移动工具通过互联网功能进行终端消费者服务的新兴商业服务业务,未来三年内不排除置出百货零售业务相关资产的可能。未来看点较多。

　　评级面临的主要风险
　　转型业务经营低于预期。

　　估值
　　公司收购完成后,主营业务将由传统商业零售业务转变为依托车辆移动工具通过互联网功能进行机构客户和终端消费者服务的新兴商业服务业务。此次业务转型可使公司享有较高的估值溢价,假设易租车联网于2016年合并报表,股本增发也于2016年完成,我们维持2015-17年全面摊薄每股收益预测为-0.405、0.012和0.252元,将目标价由20.50元上调至24.50元/股,维持买入评级。中银国际


　　华兰生物（002007）:分站陆续获批 采浆量高增长可期
　　事件:近日,公司全资子公司华兰生物工程重庆有限公司收到重庆市卫计委印发的华兰生物石柱县单采血浆站鱼池分站的《单采血浆许可证》。

　　预计2017年采浆量突破1000吨,夯实行业龙头地位。1)公司现有浆站17个,数量仅次于上海莱士和天坛生物,估计2015年采浆量700吨,仅次于上海莱士。本次石柱分站获得采浆许可证之后,重庆6个分站均已可开始正式采浆,预计重庆地区浆站采浆量有望提升30%以上。随着现有浆站潜力挖掘,2017年采浆量有望突破1000吨。2)从产品线来看,公司现有人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、凝血因子VIII、破伤风人免疫球蛋白、人纤维蛋白原等11个品种,为国内当前产品线最多的公司之一,整体盈利能力处于行业上游。

　　将享血制品行业量价提升机遇。2015年6月最高零售价取消以来,血制品产业链红利释放,浆站拓展积极性持续提升。1)从浆站设置来看,2014、2015年全国新批浆站约40个,近期重庆、广东等地审批加快显示部分省份浆站审批态度发生了积极的改变。公司目前独享重庆、河南浆站资源,在两地浆站获批能力较强,仅重庆就还有9个县未设置浆站,河南作为人口大省具有更大的发展潜力。2)从产品价格来看,在供不应求无法有效缓解之前,除了白蛋白可以从国外进口更低价格产品而无法提价外,其他产品都存在强烈的提价预期。静丙出厂价保持稳步上涨态势,预计未来有望保持年10%-20%提价幅度,特免、人纤维蛋白原等小品种价格弹性更大。我们认为血制品行业迎来量价齐升的景气周期,公司作为行业龙头,具有巨大的业绩提升空间。

　　WHO预认证有望推动疫苗放量,提前布局单抗蓝海市场。流感疫苗已获WHO认证,流脑疫苗也即将获得WHO认证,有望借此进入规模超过10亿美元的WHO疫苗采购系统,并借此立足国际市场,对外出口将成为疫苗业务的新增长点。合资子公司华兰基因工程有限公司专注于单抗业务,阿达木、利妥昔、贝伐、曲妥珠单抗等重磅品种的2014年销售额都超过60亿美元,国内仿制药目前都处在临床阶段,上市后都有望成为上亿元大品种,未来市场空间较大。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2015-2017年EPS分别为1.08元、1.30元、1.61元,对应当前市盈率为39倍、33倍、26倍。我们认为公司为血制品一线企业,内生增长动力强劲,将充分分享行业景气周期红利,给予“买入”评级