南昌市公用事业平台,供水污水双核驱动。

　　公司是南昌市唯一的公用事业平台,当前拥有自来水运营规模143.5万吨/日,在建规模30万吨/日,投产后提升21%;南昌市自来水价格相比全国主要城市,仍有较大的上涨空间,自来水业务有望实现量价齐升。污水处理规模125.80万m3/日,在建规模59.8万m3/日,建成后公司污水处理能力将提升47%;南昌水业集团旗下尚有污水处理资产规模超20万吨日,存注入预期。

　　注入优质资产,成长性凸显。

　　公司拟购买南昌燃气、二次供水和公用新能源,根据业绩承诺/预测,标的资产对应15年PE分别11.12倍10.26倍和8.20倍。其中二次供水存量改造市场大,收取二次供水服务费的转变提升盈利能力;南昌燃气和公用新能源在南昌具有垄断地位,随着南昌新天然气管线建设投运及加气站的新建投运,公司燃气和车用天然气售气量有较大提升空间,成长性凸显。

　　江西省唯一公共事业上市平台,PPP助力成长。

　　作为江西省唯一国有公共事业上市平台,此次注入燃气、二次供水和新能源等优质资产,已彰显市政公用集团将上市公司公用事业平台做大做强的决心。江西省公布首批总投资1065.17亿元的PPP项目中,生态环保类项目12个,投资总额148.35亿,而公司作为江西省国有公共事业平台公司,将在江西PPP大潮中占据优势地位。

　　注入成长性资产,PPP扩张可期。

　　公司原有污水和供水业务稳定增长;本次集团注入的二次供水、南昌燃气、公用新能源等具有成长性的资产,为公司业绩提供较大弹性;公司为江西省唯一国有上市公共事业平台,或将通过PPP项目实现快速扩张,预计2015-17年EPS分别为0.64元、0.68元和0.75元,给予“买入”评级。

　　风险提示:重组整合不及预期;外埠拓展不及预期(广发证券郭鹏,陈子坤,安鹏,沈涛)




　　科大智能:工业4.0新星
 

　　事项:近期我们调研了公司。

　　平安观点:
　　拟收购冠致自动化、华晓精密,扩张工业机器人版图:此次公司拟增发近1.1亿股,收购上海冠致工业自动化有限公司及华晓精密工业(苏州)有限公司100%的股权,同时配套募资7.9亿元。冠致自动化是目前国内汽车智能焊装生产线领域的领军企业,能够提供柔性生产线综合解决方案,作为上海大众的A级供应商,在上海大众生产主力车型的多个制造厂均有其承建的柔性焊装生产线;华晓精密专注于AGV(自动导引轮式物流输送机器人)领域,已成为东风日产和东风雷诺的战略合作供应商。2014年,科大智能通过收购永乾机电正式进军工业生产智能化领域,涉足智能移载、智能搬运、智能输送和智能仓储业务,此次交易将进一步健全公司智能制造业务体系,实现从“智能移载机械臂(手)--AGV(脚)--柔性生产线(身)”于一体的完整产业链布局。

　　战略卡位精准,能源+制造双轮智能驱动:上市之初,公司的主业为中压配电载波通信系统,及配用电自动化终端;2015年,公司实现了对正信电气的100%控股,强化了在智能配用电领域的业务布局,未来有望加大在智能一次设备、新能源充电装置、电力巡检和作业机器人等产品的研发开拓。我们认为,工业4.0的要旨在于提升制造的智能化,这其中能源供给的智能化(电气化率的提升)、制造链条的智能化(自动化率的提升)、需求响应的智能化(信息化率的提升)将是企业竞逐的高地,看好科大智能战略卡位的精准度,以及其能源+制造双轮智能驱动的成长性。

　　盈利预测与投资建议:暂不考虑此次收购,预计15~17年公司EPS为0.22、0.28和0.37元,对应1月21日收盘价PE分别为85.3、65.9和50.3倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。

　　风险提示:宏观经济下滑的风险;收购企业整合不利的风险。(平安证券余兵 )




　　智云股份:吉阳签订1.1亿合同,锂电设备业务超预期
 

　　1月21日收盘后,公司发布重大合同公告。控股子公司吉阳科技近日与合肥国轩高科签订《设备采购安装合同》,合同标的为“三元电池生产线设备”,总金额1.1亿元(含增值税)。

　　结论:
　　公司在锂电设备业务方面的拓展超出市场预期,与国轩高科的大金额订单合作有利于吉阳在锂电设备领域的进一步拓展。此订单对公司16年业绩有正面效果,我们持续看好公司在锂电设备、3C自动化设备的进展,维持“买入”评级。

　　正文:
　　1、订单金额较大,80%预付款。

　　此次签订的合同是是吉阳(公司持股53%)自成立以来签订的单笔金额最大的订单。13、14、15年吉阳与国轩高科发生的购销合同金额分别为2260万、270万、2358万,此次大金额订单意味着公司在收购吉阳后资源整合和优势互补取得了预期的效果、吉阳在锂电设备方面的技术、质量和交付能力得到国轩认可,有利于吉阳在锂电设备领域的进一步拓展。此次合同预付款为80%,交货期为2016年5月30日到货。而同行赢合科技在15年7月与国轩签订的1亿合同中预付款为40%。这意味着吉阳在锂电设备行业的地位是得到客户认可的。

　　2、吉阳为此生产线提供多项先进技术,向智能制造迈进。

　　本合同项目是国轩高科打造的符合德国汽车工业VDA电池标准、适合汽车规模应用的电池生产线,将实现大规模制造电池的高品质、低成本、高效益生产。该生产线向工业4.0智能制造迈进,吉阳采用目前世界最先进的激光极耳成形技术和高速卷绕机技术等实现从制片到电芯做成全过程智能制造。本合同的签订和履行,将会快速完善吉阳的产品结构,提高产品的数字化及智能化水平,对吉阳发展产生积极影响。

　　3、吉阳实现业绩承诺是大概率事件。

　　吉阳科技董事长阳如坤承诺吉阳科技15年、16年、17年扣非净利润不低于1,000万元、1,250万元和1,563万元。公司在2015半年报披露的锂电池装备设备收入为1260万元、三季报披露吉阳第三季度出现亏损。此次大订单有助于改善吉阳的经营状况,2016年实现业绩承诺是大概率事件。（国元证券李茂娟）





　　万里股份:搜房借壳,关注房地产后市场资本卡位战
 

　　公司公告重组预案,拟以非公开发行股份的方式购买搜房房天下持有的举满万家100%股权、搜房媒体100%股权和北京搜房网络100%股权,购买房天下网络持有的拓世寰宇100%股权,购买搜房装饰持有的宏岸图升100%股权。拟置入资产预估值161.8 亿元。拟同时进行31.6 亿元配套融资。因尚需取得上交所审核意见,万里股份暂不复牌。

　　平安观点:
　　搜房借壳,房地产后市场巨头回归A股。公司公布重大资产重组预案,拟将万里股份拥有的除货币资金外的全部资产及负债出售,预估值不低于7亿元。并拟以非公开发行股份的方式购买搜房房天下持有的丽满万家、搜房媒体和北京搜房网络100%股权,购买房天下网络持有的拓世寰宇100%股权,购买搜房装饰持有的宏岸图升100%股权。拟置入资产预估值161.8亿元。并进行总金额拟不超过31.6亿元的配套融资。本次交易完成后,上市公司控股股东变更为搜房房天下及其一致行动人,持股比例达到70.01%。

　　置入搜房网旗下广告营销及金融服务,转型发力期:本次重大资产重组拟注入资产为搜房控股旗下的互联网房产及家居广告营销业务和金融业务。搜房控股作为国内领先的互联网及移动应用房产及家居信息服务平台运营商,在用户积累方面优于行业。但由于转型投入,置入资产收入和利润均面临下滑压力,此次配套融资将布局新业务,有望提升公司盈利能力。

　　盈利预测及估值:公司交易完成后总股本将达到9.68亿股,按停牌前33.09元/股计算,总市值达到320亿元,对应2016-2018年业绩承诺8亿元、10.4亿元及13.52亿元净利润,PE分别为40.0、30.8和23.7倍,参考可比公司世联行、三六五网2016年对应PE区间30-35倍,我们认为搜房在房地产营销及互联网领域处于龙头地位,且注入业务均为互联网属性,估值有进一步上升空间,给予公司重组后合理市值320-400亿元。首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示:公司借壳重组方案未能如期完成审批的风险。(平安证券王琳,杨侃)