中材国际(600970)：资产减值损失大幅减少
　　全球水泥工程龙头：中材国际是国资委所属中国中材集团公司旗下大型水泥技术装备工程公司，主要从事国内外大型新型干法水泥生产线工程总承包集成服务及工程咨询、工程设计、建设安装、装备制造及供应、调试及运转维护等业务。公司承揽了遍布国内各个省份及欧洲、亚洲、非洲、美洲的数十个国家的数百条大型新型干法水泥生产线，依托中国水泥工程建设业近50年积累的优势资源，目前已经发展成为全球水泥工程领军企业，国内市占率维持在80%以上，海外市场份额达到45%，并且连续七年居全球第一。

　　公司目前是典型的“一带一路”经济体公司，鉴于新兴经济体的建设需求以及公司的行业龙头地位，同时得益于人民币汇率下滑，公司海外业务景气向上。2015上半年新签海外合同92.49亿元，同比增长14%。海外合同占新签合同总量的85%。

　　坏账利空出尽，业绩拐点确定。1)从新签订单的量来看，目前较为确定2014年为最低点。另公司2015年8月份得到尼日利亚9个新建水泥工程项目的总承包合同，合同总金额为14.87亿美元，约占2014年销售的43%。2)从非经常性损益来看，钢贸等事件的影响利空出尽，我们认为资产减值损失同比大幅减少是本次业绩增长超预期的主要原因。

　　多元化发展，开拓第二核心产业-环保来抵御国内业务的下滑。

　　公司在公告中已明确指出5年内公司业务发展的两大核心将是节能环保业务和海外工程承包业务，各自贡献约50%的利润。

　　收购安徽节源是公司进军环保产业振兴国内业务的第一步。

　　公司本次发行股份购买资产并募集配套资金项目可以实现两个增量：1)购买资产(已经完成)，以13.22元/股的价格，以10.74一眼对价购买安徽节源100%的股份。业绩承诺2015-2017年三年的净利润不低于3亿元。不足部分原股东徐席东现金补偿。

　　2)配套募集资金投资环保工程及水泥生产线产能拓展(募集未完成在进行)，可以实现每年业绩增量约1400万元；一次性业绩增量约1.08亿元；一次性节约财务费回填利润2175万元。

　　盈利预测及投资评级：假设募集配套资金在2016年上半年完成，我们预计2015-2017年收入分别为234、279、324亿元，实现摊薄EPS分别为0.53、0.68和0.80元；对应2016-17年PE分别为14.8和12.6倍，估值较低给予“增持”评级。(东吴证券)



　　中青旅(600138)：山水新三板挂牌获批加速对接资本市场
　　子公司山水酒店挂牌获批。1月18日，公司公告，子公司深圳中青旅山水酒店股份有限公司接到全国中小企业股份转让系统通知，同意深圳中青旅山水酒店股份有限公司股票在全国中小企业股份转让系统挂牌，转让方式为协议转让。山水酒店注册资本1亿元，其中公司出资额5100万元，占总股本的51%；蔡海洋出资4900万，占总股本的49%。

　　定位中端商务及精品酒店，同行业中表现突出。中青旅山水由蔡海洋于2002年创立，基于中档酒店定位，突出“小而精”、“人性化”的服务特色，围绕“山水”核心品牌先后创建了中档商务酒店品牌“山水时尚”和中档精品酒店品牌“山水S”，近年来营收呈逐年增长态势。2014年，山水入选中国饭店协会和上海盈蝶酒店咨询共同评选的中国连锁酒店中端品牌规模10强，“山水时尚”在中档品牌酒店中名列第4。公司财报披露，截至2014年末，中青旅山水的总资产为4.36亿元，净资产为2.06亿元；14年实现营收3.57亿元，同比增长18.17%；净利润2145.47万元，同比增长5.87%。公司多年以来秉承“加盟、并购、合作”的发展方式在全国范围内持续性的进行连锁扩张，2015年上半年山水分店数量拓展为51家，折合房间数超5500间。受经济大环境以及国家政策的客观影响，近年来酒店市场整体表现低迷，三星级酒店平均出租率持续下降。山水酒店虽难逃行业整体出租率下滑趋势，但依然在维持平均出租率55%(高于行业平均值53%)基础上实现毛利率的增长，2014年山水酒店业务毛利率达85.73%，同比上升5.04个百分点。

　　新三板挂牌后公司将有望通过进一步资本运作实现规模化扩张，或将采取并购方式继续补充山水的酒店数量，同时寻求对酒店管理上提供支持的相关标的。

　　首次覆盖，给予“买入-A”评级。公司是业内具备规模化和品牌效益的综合运营商，在主营业务稳定增长的前提下积极整合旅游各产业链资源。2016年随着乌村投入运营以及迪士尼提前开业带来的溢出效应将令公司业绩呈现较大弹性。

　　继山水酒店成功挂牌后，公司会展业务挂牌事项有望加速落地。我们预测公司15-17年EPS分别为0.44元、0.63元、0.70元，对应PE分别为48倍、33倍、30倍，首次覆盖，给予“买入-A”评级。(安信证券)



　　中兴通讯(000063)：行业景气确立全年业绩高增长持续创新推动长期发展
　　中兴通讯发布了2015年年度业绩快报。报告显示，公司2015年实现营业收入1008.25亿元，同比增长23.76%；实现归属于上市公司股东的净利润37.79亿元，同比增长43.48%。全年基本每股收益为0.92元。

　　事件评论
　　行业景气度高涨，四季度靓丽业绩确立全年高增长：受益于通信行业高景气态势，以及公司政企业务和海外4G 手机市场的持续拓展，公司全年营业收入延续快速增长。尤其是在4G、光接入和光传送等业务领域， 公司充分分享行业增长红利。而在收入和毛利双重提升、以及公司有效的费用管控政策推动下，其净利润也大幅提升。分季度来看，2015年四季度公司实现收入323.02亿元，净利润11.74亿元，分别同比增长42%和46%，四季度公司保持了强劲发展势头，确立全年业绩高增长。

　　电信建设需求旺盛，为业绩增长提供持续支撑：我们认为，国内以及海外的通信基础设施建设需求整体持续旺盛，为公司收入和业绩持续增长提供支撑。随着中国联通和中国电信的4G 建设进入快速发展期，新一轮运营商投资将保障国内通信设备市场延续发展态势；而宽带和传输网建设加快，将全面带动光网络产品的需求。在海外市场，电信业复苏迹象显现，4G 建设需求正从发达国家向新兴市场转移，公司作为通信行业龙头，将长期受益于优势区域市场的电信基础设施建设需求增长。

　　终端和政企业务发力，为公司长期成长提供持续动力：公司积极布局和发展终端和政企业务，为公司长期成长提供动力。手机和终端方面，公司贯彻中高端产品战略和品牌营销策略，在海外市场影响力不断增强， 其盈利能力还有继续改善空间。政企业务方面，公司继续强化“M-I.T+” 的发展战略，智慧城市、数据中心、轨道交通等项目订单收入快速增长。

　　高研发投入确保长期优势，获大基金支持加速芯片产业发展：可以看到， 公司长期保持较高水平的研发投入，积极推动无线充电、5G、物联网等新技术的研发，为公司开辟广阔的发展空间。此外，公司拟引进战略投资者国家集成电路产业基金，加快公司在集成电路领域的发展进度； 参考紫光集团、中芯国际等公司的发展模式，我们认为，国家集成电路产业基金作为战略投资者，后续不仅将持续提供财务支持，同时还拥有大量产业合作资源，助力公司进军集成电路产业和完善产业链布局。

　　投资建议：我们看好公司未来发展前景，预计公司2015-2017年全面摊薄EPS 为0.92元、1.09元和1.34元，维持对公司“买入”评级。(长江证券)



　　超图软件(300036)：超云合一图行天下
　　公司是国产GIS基础平台软件的领军者，是国产化最大收益者。公司一直稳居国产GIS基础平台市场份额第一，具有与ESRI等国外顶级公司抗衡的技术实力。地理信息安全是国家信息安全的重要环节，国家测绘地理信息局领导明确提出GIS基础软件国产化率目标是70%，GIS软件国产化机遇将给公司提供广阔发展空间。

　　云计算等技术变革为公司带来历史性机遇。公司多年布局的云服务生态链日臻完善，包含了“云使能(Cloud-Enabled)”GIS平台、私有云服务和公有云地理信息公共服务平台三个层面。一方面公司大力发展的云GIS应用降低了广大中小企业的进入门槛，打开了GIS软件长尾市场；另一方面云服务与大数据结合使得基于地理信息框架平台之上的各类专业数据产品研制、数据服务、数据应用和在线服务等研发和应用服务成为可能，助力其实现商业模式的转型。

　　面对不动产登记两年百亿市场，公司优势明显。2015年8月6日国土资源部官网发布《关于做好不动产登记信息管理基础平台建设工作的通知》要求2017年基本建成覆盖全国的信息平台，预计市场空间达300亿，公司一方面已中标国家级平台奠定自上而下的战略优势，另一方面通过并购该领域最大竞争对手南京国图进一步巩固了在不动产登记领域领先的行业地位。

　　获得军工二级资质将吹响进军军方核心业务市场的号角。公司全资子公司超图信息2015年获得二级军工保密资格，是企业进入军工核心产品领域的必要前提。军工二级保密资格的获批有利于其进一步参与到军方的核心项目中去，从而打开军工市场。未来，随着数字化战场等GIS应用项目的建设，公司军品市场的潜力巨大。

　　投资建议：公司作为国内GIS云计算龙头，面临云计算技术变革和百亿不动产市场启动两大历史性机遇，同时国家加强信息安全建设、二三维一体化产品更替、进入军工核心市场等都是助力其加速发展的“助推剂”。公司抓住时机推出力度空前的员工持股计划并加强外延扩张力度，更有望助力其实现跨越式发展。预计2015-2017年备考EPS分别为0.4元、0.59元、0.91元，维持“买入-A”评级，6个月目标价45元。(安信证券)



　　天舟文化(300148)：“游戏+互联网出版”双轮驱动业绩持续高增长
　　持续并购不断加码游戏产业，移动游戏成业绩增长新动力。收购或入股初见科技、游爱网络和派娱科技3家游戏细分领域龙头，加快向移动游戏产业渗透，有望实现全产业链生态格局。其中，初见科技是国内最懂游戏用户的游戏发行商，派娱科技和游爱网络则是国内专注于游戏研发、发行、运营及IP 资源泛娱乐化的优质企业，拥有众多热门游戏资源。显而易见，目前公司初步形成了“IP 开发+游戏制作+平台运营+渠道发行”的垂直一体化游戏生态格局，“1+1>2”的效果将凸显，带动公司盈利能力的快速提升。以前三季度为例，公司创收3.04亿元，净利润达1.16亿元，其中，游戏业务贡献营收1.79亿元，净利润1.02亿元，驱动整体业绩的提升明显。

　　携手决胜网开创“互联网+”教辅出版新模式。收购国内唯一一家互联网泛教育产品导购平台--决胜网18.889%的股权，两者强强联合所产生的价值令人浮想联翩。决胜网拥有大量的渠道资源，入驻商家达20多万，注册用户超千万，覆盖3~22岁年龄阶段的学生及其家长与老师。借助决胜网的移动互联网教育生态链，公司不仅打通了自身教辅资源向移动互联网教育手机应用的内容输送和分发，同时也间接的将内容输送到了中小教育商家，开创了教辅出版发行的“互联网+”新业态，业务结构进一步改善。

　　关注游戏与现有教育板块协同价值，掘金互联网教育细分市场。作为国内出版行业的领头羊，公司一直采取“内容策划+发行服务”的经营模式，旗下拥有众多优质教育IP 资源，如红魔英语系列、天舟学练王系列和原创新童话等。我们认为，教育IP 资源变现将是公司未来发展的亮点，“教育IP+游戏”之间的协同价值有待深入挖掘，譬如红魔英语教材配套益智游戏的开发，构造“内容+发行+线上教育+衍生游戏开发”的文化产业链闭环，丰富产业生态内容， 实现教育与游戏板块的联动、协同发展。

　　盈利预测。公司业务重心正由传统教辅出版向“移动游戏+互联网教育”转移。未来看点：(1)持续外延式并购不断完善移动游戏产业链，移动游戏业务未来盈利能力提升预期强，弹性大，有望打造业绩增长新引擎；(2)未来有望大力拓展互联网教育服务领域，原有线下教辅资源优势互联网化，有望进一步做大。建议关注现有教育IP 资源结合游戏业务进行充分变现，打造青少年教辅出版发行新业态。我们预计公司2015-2017年EPS 分别为0.41元、0.63元和0.93元。再参考同行业中，浙报传媒、三七互娱2016年PE 一致预期为24.92-51.31倍，我们给予公司2016年46倍估值，对应目标价28.98元。首次覆盖给予买入评级。(海通证券)



　　安琪酵母(600298)：业绩逐季向好维持强烈推荐
　　公司发布业绩预告，预计2015年全年归属于上市公司股东的净利润约为2.49亿元-2.94亿元，与上年同期相比增加70%-100%(公司2014年归属上市公司股东净利润为1.47亿元).
　　评论：
　　1、公司处于回升大周期，弱市中业绩不俗，值得买入。

　　安琪酵母是我们去年5月初以来强烈推荐的品种，市场大跌中大幅跑赢，业绩处于3年回升大周期。今日公告全年业绩增速70-100%，预计符合我们80%左右增长，2.8亿左右的预测，分季度看，公司15Q4收入预计增长20%，利润增长280%，16Q1收入继续增长20%，利润增长预计在90-100%。弱市里业绩说话，如此业绩增速，加上产能利用率趋紧带来产品结构提升，以及在烘焙产业互联网的宏大规划，值得买入，目标价40。招商证券
　　中航地产(000403)：航空科技文化实质落地战略变革起步
　　作为中航旗下优质地产上市公司平台，当前市值仅60亿，在行业整合中谋求发展的诉求，航空文化产业是公司积极探索方向之一，也有望受益国企改革下集团资源的整合。15年12月人事调整中，在集团任航空大世界项目负责人的徐维东空降为公司副总经理，预计将有力助推航空文化产业的发展以及与集团相关资源的对接。当前公司RNAV10.9元提供安全边际，预测15-17年EPS0.65/0.70/0.75元，PE14/13/12倍元，维持“推荐”评级，建议投资者持续关注。(中投证券)



　　上海佳豪(300008)：携手金海运开启军工之路
　　传统造船业务市场有所回暖，但瓶颈依然存在，公司向清洁能源转型。2013年以来我国船企承接新船订单和手持船舶订单有所回暖，公司加强了绿色环保主流船舶和高技术船舶的开发，产品结构调整取得新的突破。虽然船舶市场在逐步回暖，但过剩困局未根本性改变。从整体上看，船舶工业的高端配套产业发展滞后、优质企业亟待培育、低端产能过剩等问题依然存在。

　　收购“金海运”，取得军工资质，正式进军军工产业链。金海运主要从事高性能高分子材料制品、海空装备产品的研发、生产及销售。目前，金海运持有武器装备科研生产许可证、军工保密二级资质和总装备部武器承制单位资质，并通过军工产品质量体系认证。产品主要包括高性能高分子材料制品和海空装备产品，广泛应用于海上救生救助和军事特种用途。金海运有面向全军的二级保密资质，多数品种稀缺性较高，国内少有竞争对手。目前来看，已列装产品主面向海军，但面向全军的产品供应资质使得公司未来空间巨大。金海运实际控制人承诺2015-2017年金海运净利润总和不低于2.87亿元。

　　协同效应明显，进军军辅船领域。公司抓住海军大规模投入的历史机遇，收购金海运后取得完备的军工产品生产资质，在民船市场景气度下滑的背景下切入军辅船制造领域，为公司未来的发展打开了广阔的空间。收购完成后金海运作为公司的军品生存平台，上海佳豪提供军辅船的设计，生产车间，金海运提供军工资质，相辅相成。上海佳豪在收购金海运后协同效应明显，而且完美的切入了军辅船这一景气度较高的行业，因此我们看好未来公司的发展。

　　盈利预测与估值。上海佳豪在收购金海运后定位于“清洁能源”+“军工”领域，协同效应明显。随着中国环保压力的不断增加，清洁能源必然是未来的发展趋势。金海运的众多军品即将进入大规模列装期，业绩爆发在即。收购完成后上海佳豪与金海运完成整合，较好的发挥协同效应，切入军辅船这一景气度较高的行业，未来发展空间巨大。考虑到公司增发完成后将会对公司EPS产生较大影响，假设公司2016年一季度完成对金海运的收购，2016年全年并表，按照增发完成后3.79亿的股本来测算公司2016年业绩，预计公司2015-2017年EPS分别为0.18元、0.56元、0.80元。参考2016年Wind军工行业市盈率一致预期中位数53倍，给予公司6个月目标价29.68元，对应2016年53倍PE，买入评级。(海通证券)



　　澳洋科技(002172)：转型康复医疗掘金大健康产业
　　我国康复医疗市场空间巨大，行业即将进入爆发期。根据第六次全国人口普查结果，我国残疾人总人数已超过8500万，而真正得到康复治疗的不足10%；随着人们生活水平的提高，入院治疗之后特别是术后治疗为主的康复治疗需求快速增长；此外，我国进入人口老龄化阶段，对老年康复的需求不断增长。2013年美国康复医疗市场规模在200亿美元左右(人均80美元)，同期我国国内康复医疗市场规模仅有200亿人民币(人均15元人民币)。按照满足基本康复需求的水平测算，我国市场规模在1000亿元，按发达国家的标准，则市场规模在6000亿人民币以上。国家正在大力推动医疗服务改革，随着三级康复医疗体系建立、完善和康复医疗医保政策进一步优化落实，行业将进入爆发期。据预测，至2023年我国康复医疗产业规模有望达到1038亿元，年复合增速不低于18%。

　　拥有大型基地医院和具备复制扩张能力的医疗集团最有可能在康复医疗领域取得成功。基地医院可对外输出品牌、管理、医师人才等，复制扩张能力保证了其成长性，两者都具备的医疗集团最有可能取得成功。康复医疗承接的是综合医院的病人，所以康复医疗领域的基地医院应该是“综合医院+大型康复医院”。复制扩张能力体现在资本实力和商业模式上。

　　“综合医院+康复医疗旗舰店+连锁店”完整布局，转型前景看好。公司旗下有三级综合性医院澳洋医院及杨舍分院、三兴分院，还有康复医院顺康医院。澳洋医院拥有1250张床位、1000余名员工，有望成为南京医科大学附属医院。澳洋顺康医院主攻康复医疗，在该领域经营了10年，经验丰富。顺康医院将于2016年上半年按照卫生部二级康复专科医院建设标准进行异地新建，2017年建成后，新医院将成为张家港及周边县市乃至苏南地区规模最大的现代化康复医院，力争打造品牌效应，以点带面。公司计划在选择合作医院提供技术支持、设备及托管运营，开展连锁运营。当前中国大中小医院康复科整体水平不高，公司对外进行康复医疗技术和管理输出可行性强。公司布局完善，轻资产连锁店的商业模式具备复制能力，转型前景看好。

　　粘胶短纤业务盈利好转，发展高端产品优化产品结构。2015年由于环保限产，粘胶短纤行业产能增长放缓，产品价格触底回升，公司粘胶短纤业务盈利好转。在未来发展中，公司粘胶短纤业务以调整产品结构，提升产品质量，实现产品转型升级为重心，不盲目扩张规模。预计2016年粘胶短纤价格在目前水平上下波动，公司该业务盈利水平进一步提升。

　　首次覆盖给予“买入”评级。我们预计公司15-17年EPS为0.20/0.33/0.34元，对应15-17年PE分别为52.1/31.5/30.6，考虑增发成功的备考EPS为0.17/0.33/0.35元。公司转型方向康复医疗行业空间大，即将进入爆发期，公司“综合医院+康复医疗旗舰店+连锁店”布局完善，商业模式具备复制能力，转型前景看好，运用分部估值得到公司合理市值89.8亿元，当前市值72.3亿元，首次覆盖给予“买入”评级。（申万宏源)



　　新大陆(000997)：设立网商小贷拓宽资金渠道认购翼码股份肯定战略地位
　　事件：公司公告拟以自有资金1.5亿元投资设立广州网商小额贷款有限责任公司；另公告与上海翼码签订《股份认购意向书》，拟以现金3516万元认购上海翼码定向发行的214万股股票，认购价格16.43元/股。

　　供应链金融业务资金端再添新渠道：本次投资设立网商小贷，是公司从硬件提供商转型迈向数据运营商的重要一步。通过在金融支付、自动识别、软件工程、电子商务领域的多年深耕，为基于大数据的互联网小额贷款业务的开展提供了基础条件。本次投资设立小额贷款公司，充分整合了各分子公司的数据和行业资源，并基于前期积累的互联网金融数据处理、风控等经验，为中小微企业提供金融服务，也是对国家层面《推进普惠金融发展规划》的积极响应。我们认为网商小贷的设立，与目标成为电商融资专家的子公司上海优啦金服以及物流信息化行业翘楚智联天地具有明显的协同效应。通过设立网商小贷，在之前已有的银行资金以外又开辟了一条全新且充沛的渠道，外加基于物流行业信息化所积累的先进风控能力，供应链金融业务的两大核心要素已经齐备，预计将正式迈上高速发展的轨道。

　　认购翼码股份，运营转型中的战略地位再获肯定：上海翼码已于2015年10月正式挂牌新三版，旗下拥有致力于中小企业互联网+战略的O2O营销连接平台-“翼码旺财”，通过打通线上社交网络、搜索平台、电商等近千条各类渠道，连接线下数亿的二维码标签渠道，实现了独创的卡券营销、会员营销、微电商、线下渠道联盟等O2O营销业务，并与携手合作方开通了条码支付、智慧商圈等业务，目前已形成O2O生态圈。业务横跨石油石化、电信运营商、金融保险、互联网、餐饮、旅游、零售等50多个行业，覆盖全国300多个大中小城市，二维码电子凭证年承载的交易金额超200亿元，每年约有2亿人次参与旺财平台用户开展的各类O2O营销活动互动。上海翼码作为公司运营转型战略中的一颗重要棋子，本次参与认购定向发行股份表明了公司对于翼码未来发展前景及其战略地位的高度认可。

　　强烈推荐-A评级：预计2015~2017年的EPS分别为0.45、0.61、0.80元，现价对应41/30/23倍PE，目标价32.03元，维持“强烈推荐-A”评级