长海股份(300196)：业绩预告超预期持续推荐

　　延增长共同发力，叠加玻纤行业高景气，2015年业绩靓丽；2016年持续高增长可期。

　　2015年4月开始公司并表天马集团，产业链更加完善；短切毡等拳头产品增长平稳，电子薄毡等新产品推广顺利；行业景气受风电需求爆发提振，升至2012年以来的相对高位。

　　展望2016年，天马集团并购整合、业绩挖潜空间大；电子毡、涂层毡等新产品有望成为增长亮点；玻纤行业风电需求爆发式增长红利释放基本完成、但下游需求多样(汽车轻量化、建筑建材、基建、环保、电子、工业等)、行业仍将有平稳增长，供给端产能规划环比增多、但2016年产能净增量可控(2016年可投产项目有限，同时国内新增产能高峰期在05~08年、目前已陆续进入冷修期)，总体来说供需格局较好、行业景气有望在高位盘整。

　　增发已进入证监会反馈流程，短期公司有新材料拓展预期。公司拟增发8亿元投向池窑扩建扩产、树脂产能扩充及热塑性玻纤复合材料项目，进一步巩固玻纤产业链一体化布局，目前进展顺利，已进入证监会反馈流程。此外，公司已经明确通过外延等方式丰富产品线的战略规划，寻求新的增长空间，未来新材料领域的拓展可期。

　　公司高增长、低估值，有事件催化预期，维持“买入”评级。预计公司2015-2017年EPS分别约为1.15、1.58、2.07元。公司在玻纤产业链中更靠近下游复合材料、且有自身玻纤纱供应保障，成长实力持续获业绩表现验证，2016年持续快速增长确定性高；估值较低，目前股价对应2016年PE19倍(增发摊薄后22倍)；增发在即，诉求较强。考虑公司成长、新领域开拓预期，给予公司2016年PE25倍(摊薄前)，目标价39.50元/股。海通证券

　　阳光照明(600261)：估值具吸引力

　　初次将阳光照明纳入研究范围，给予买入评级，目标价人民币11元，系根据4.5倍2016年预估每股净值(净资产收益率16%) 与 35.0倍2016年预估每股收益(同比增长41%)平均而得：阳光照明目前市净率约为循环中期平均水平(2016年预估净资产收益率16%，高于2009年2季度至2015年预估平均净资产收益率 13%)，但市盈率低于循环中期均值，2016年每股收益有望创十年新高。若中国股市的估值维持不变，而阳光照明LED照明业务强劲增长，抵消CFL营收下滑影响，本中心目标价应可达成。元大证券

　　汉森制药(002412)：平价收购永孜堂剩余股权开启新的发展篇章

　　不超过8000万收购永孜堂剩余股权，收购价格与2013年的3.5亿基本持平。公司发布公告，根据2013年10月约定的收购协议，在满足资产负债率不高于40%等的条件下，自然人朱明浩先生可以可以将永孜堂剩余20%股权转让给上市公司，转让价格为7000万+永孜堂当年经审计后可供股东分配利润X20%，初步测算为7500万，整体不超过8000万。按7500万计算，永孜堂整体估值为3.75亿，与2013年收购价格3.53亿(2.82亿收购80%股权)相差不大，基本为平价收购。

　　永孜堂营销改革基本完成，核心产品开始步入收获期。2013年10月永孜堂成为控股子公司后，公司拥有了天麻醒脑胶囊等多个独家品种，极大丰富了公司中成药的储备。借助公司四磨汤产品的成熟销售模式，公司开始着手永孜堂的营销改革，一面保留永孜堂原有销售队伍的同时，派出公司专业营销骨干进行市场和渠道开拓，同时对永孜堂核心产品的价格和结算方式进行调整，经过2年积累和开拓，永孜堂阵痛期已过，开始步入新的发展阶段。2015年永孜堂营业收入有望达到1.3亿，较2012年的6700万有了较大增长，净利润2015年有望达到1500万，已经超过2012年的1300万。随着永孜堂成为全资子公司，我们认为上市公司对其资金投入、管理输出及营销投入等方面的力度会进一步极大，核心产品及部分二线产品销量会不断增加，永孜堂将成为公司新的盈利来源。

　　以药品为基础，向产业链上下游延伸，妇儿产业链初步形成。经过多年发展，公司核心产品四磨汤口服液在妇科和儿科市场品牌知名度及市场占有率较高，是公司主要的盈利来源。2014年公司确立了由单轮驱动向双轮驱动的发展战略，在保持内生稳定增长的同时，开始外延性发展，上游已经布局地道中药材GAP 基地，下游通过与地方主流妇儿医院合作，进入妇儿医疗服务领域，形成药品+服务的产业链雏形。

　　小幅下调盈利预测，维持增持评级。我们小幅下调公司15-17年的净利润分别为1.08、1.31和1.60亿元(前值为1.17、1.58和1.88亿)，同比增速分别为-8.2%、21.3%和22.1%，对应的EPS 为0.36、0.44和0.54元，相应的PE 为47、38和31倍。公司属于品牌中药企业，四磨汤在儿科助消化等领域知名度及市场占有率高。在医药工业基础上，公司向产业链上下游延伸，布局中药材种植的同时，开拓妇女儿童医疗服务产业，药品+服务的双产业初步形成，我们预计公司围绕产业链的布局有望继续，短期定增方案对股价的扰动不影响公司长期投资价值，大股东增持也彰显对未来发展的信心，维持增持评级。申万宏源

　　尚荣医疗(002551)：医疗PPP典范并购基金助推成长

　　深度参与医改，PPP模式在秦皇岛复制。公司全资子公司尚荣投资与市建投公司、金潮公司共同设立医院管理公司并投资建设广济医院。医院管理公司注册资本5.7亿元，其中尚荣出资67%，医院建成后，按实际投资资金确定三方股权比例，名称拟定“秦皇岛市广济医院”，同时挂牌“秦皇岛市第二医院”。医院总投资9亿元，目标在3年内完成工程建设，定位三甲综合性非营利性医院，医院性质和原有事业编制保持不变，由医院管理公司与广济医院一体化管理。作为国内医建整体解决方案的龙头，公司在PPP模式的实践上形成了可复制的模式，未来还将持续受益于国内公立医院改革的红利，充裕订单将保障公司未来业绩稳健增长。

　　医疗产业并购基金助推公司做大做强。为了储备优质的医院并购项目。尚荣投资拟与中金通用、平安银行共同投资设立尚荣平安医疗并购产业基金。总规模不超13亿元，其中三方共设的GP认购不超过1%，平安银行一致行动人认购优先级LP份额占77%，尚荣投资认购劣后级LP份额占22%。公司将充分利用合作方的融资渠道、投资资源，围绕现有发展规划进行资本运作，是战略实施过程中的重要里程碑。

　　维持“推荐”评级。预计公司2015-2017年EPS为0.35元、0.52元、0.73元，对应2016年1月13日收盘价23.64元的市盈率分别为68倍，45倍和32倍。作为国内稀缺的医院整体解决方案提供商，积极运作并购基金，持续外延布局，维持“推荐”评级。国联证券

　　南风股份(300004)：传统核设备反转 3D打印面临突破

　　围绕核电业务做大做强。南风近几年围绕核电业务精耕细作，在夯实HVAC通风与空气处理系统业务的同时，收购中兴装备涉足核级特种钢管，战略投资成立南方增材发力核电铸锻件3D打印业务，同时以核电为中心向地铁、公路隧道等领域发展。福岛事故前公司核电营收占比接近70%，2014年降至32%，2015年核电重启，公司显著受益。

　　国内核岛HVAC龙头，走向海外。南风本部HVAC产品在核电领域用以调节控制核电站温度、湿度等环境参数；二代半的百万核电机组HVAC系统价值1.5亿左右，三代机组需求量更大，以十台机组的量计算市场规模在20多亿。

　　目前HVAC招标逐渐由各个模块分批招标转向总包形式，公司有系统集成优势，显著受益，未来将保持在50%以上份额，相比2014年公司2.5亿核电业务营收，有较大的成长空间。海外方面，公司2016年或参与英国核电项目(2个机组)，后续阿根廷、南非项目接力，成长性更大。

　　中兴核级棒材、管材优势明显。南风2014年收购中兴能源装备，承诺2015-2018年扣非后净利润不低于1.4亿、1.6亿、1.9亿、2.37亿。中兴装备产品包括不锈钢、合金钢无缝管等，同类型产品中市占率70%，基本垄断国内所有核级棒材，同时在核岛主蒸汽管件、流水管件等市占率超过30%，煤化工、石油化工特种管材市占率超过80%。一个百万核电机组需要核级棒材2-3千万，再加上核级管材总共5-6千万，供货期周期短，当年就能确定业绩；福岛核事故之前，中兴装备核电业务占比30%，预计2016年可增至30%-40%左右。

　　南方增材核设备3D打印具有较大想象空间。核电铸锻件需要低碳高锰材料，3D打印容易控制元素含量，生产周期大幅缩短50%以上，材料利用率提升一倍以上；公司采用电熔逐层堆积、增材制造，同中核集团、国电投已经签署技术合作协议，根据其给予的各个铸锻件的参数进行核级铸锻件样品打印，进行产品认证。核电的铸锻件目前价格在20多万/吨，用量上来看反应堆压力容器单台机组1000-2000吨，蒸汽发生器500吨，稳压器、主管道、堆内构件等铸锻件需要1000多吨，合计约3000吨，有6-8亿左右的规模，10台机组大概就有70多亿。一旦产品获得认证，该业务将具有较大想象空间。

　　盈利预测与投资评级。公司为核电设备细分市场龙头，原核电设备产品极具市场竞争力，弹性大，受益核电重启；新业务核设备3D打印具有较大想象空间。预计公司2015年-2017年EPS为0.25元、0.44元、0.51元，根据可比公司估值，给予公司2016年50倍的估值，对应目标价22元，首次给予买入评级。海通证券

　　应流股份(603308)：三年期定增获批目前价格倒挂

　　增发价与现价已倒挂10%，坚定看好公司在核电以及航空发动机零部件领域的布局与突破。公司12月17日已公告非公开发行已获证监会发审委审核通过，收到核准批文顺理成章，然而随着元旦后市场的快速下跌，公司目前现价(23.26元)与三年期定增价格(25.62元)已出现10%左右的倒挂。本次总额15亿元的增发，董事长、中广核财务、国开金融、安徽省铁路建设投资基金以及员工持股的三家有限合伙公司分别认购了2/2/4.5/1.6/3.4亿元，锁定三年彰显公司对未来发展信心，我们坚定看好公司在核电航空领域的突破。

　　核电行业景气度高，公司核电业务即将迎来爆发。今年上半年以来核电行业景气度持续提升。国内核电重启：2015年国务院新批复开工8台机组，实际开工4台机组；核电走出去：英国、阿根廷、巴基斯坦、南非等项目逐步落地。公司三代核电站主泵泵壳以及中子吸收材料等核电业务2016年将步入高速增长期。三代核电站主泵泵壳订单饱满，预计单产品2016年收入将破亿元；与中国工程物理研究院合作开发中子吸收材料，一期150吨产能预计2016年一季度达产，全年放量可期，目前全球仅为美国Hotech等极少数公司垄断，国内尚无厂家可以生产，进口替代空间巨大。另外，公司与中国核动力研究设计院联合研制的“核动力装置主设备金属保温层”12月通过了中国工程院于俊崇、张金麟院士等专家组鉴定，目前已有生产能力，替代非金属材料可期。

　　公司积极布局航空发动机零部件领域，彻底打开未来成长和市值空间。预计未来20年我国航空发动机产业进入黄金年代，产业需求达到1886亿美元，年均复合增长率达到20%以上，其中高温合金国内需求近340亿美金。公司定增募资15.15亿元用于航空机和燃气轮机零部件项目及补充流动资金，产品主要为燃气轮机叶片、航空发动机叶片、导向架和机匣，项目预计2018年达产，新增收入5.5亿元，利润0.98亿元。

　　维持盈利预测，维持“买入”评级。我们维持公司2015-2017年EPS0.29/0.48/0.71元的判断。我们认为：虽然短期传统业务拖累的公司业务增长，但是核电行业高景气度、航空发动机零部件的布局突破是我们看好公司未来市值成长空间的核心逻辑，维持“买入”评级。申万宏源