永辉超市（601933）:降低成本布局金融 股价步入战略配置区间
　　事件:2016年1月13日晚间,公司第三届董事会第四次会议决议:1)公司与首要建筑(公司工程中心维保业务员工剥离出去成立)合计出资3000万元成立福建联创智业建设工程有限公司,公司和首要建筑分别持有60%和40%权益;2)公司拟投资5000万元成立全资商业保理子公司。以下是我们的简评:成立工程公司意在降低维保业务外包量,将原来的成本中心转换成利润中心。为了提高公司工程管理中心营运效率,公司原工程管理中心剥离维保业务,员工分离出去成立福州首要建筑劳务工程有限公司,公司和首要建筑合计出资3000万元成立联创智业,分别持有60%和40%权益。

　　1)公司原有维保工程等业务使用外包服务,装修、环境及景观、智能化、机电安装、维保维修等工程费用较高,公司每年仅修理费用便超过7000万,由于之前一部分业务为外包,成立联创智业可以一定程度上降低外包比例和相关成本。2)公司原工程管理中心员工单独成立公司,直接持有联创智业40%股权,因此工程业务员工的积极性相比原先的“成本中心”角色更高。此外,单独成立工程公司除了和之前一样服务于公司前台部门外,亦可开拓公司体外业务,将成本中心的定位转变成利润中心。

　　金融业务筹划布局已久,成立商业保理公司借力供应链盘活资金使用效率。公司在2014年便开始筹划在金融业务上布局,此次出资5000万成立全资商业保理子公司也是在预期之中。若2015年8月增发预案通过,公司账面资金将达到130亿,是对公司商业保理业务资金上的强有力支撑。公司可通过向中小供应商提供应收账款保理融资等供应链融资业务,中小供应商通常难以取得银行贷款,同时公司以这些供应商的供货作为抵押从而降低风险。此外,公司可以根据内部系统对中小供应商历年的供货情况做信用评级,选择性提供差异化融资业务,有效降低供应链融资业务风险。

　　行业景气向下环境下,公司展店速度不减反增,联合采购稳步进行。公司自2010年底上市以来一直保持稳定的开店数量,而2011年恰恰是零售行业出现向下观点之年,相反,公司每年新开门店数不减反增,2011-2014年新开门店数均在40家上下,而2015年公司新开了62家门店,预计2016年新开门店数将继续提升。永辉凭借优秀的供应链体系、独特的买手卖手团队以及注重细节的管理风格使得其商品价格、坪效、消费者评价等指标在行业内处于领先位置。此外,公司在新业态上布局稳健,一二线城市的绿标店、农改超的上蔬永辉(目前合计门店12家)、YH永辉会员店(跨境O2O体验店)等多点开花,11月底正式入驻京东到家平台,预计帮助提升入驻门店营收10%以上。此外,公司参股21%并实际控制经营管理的联华超市董事会重组落地,公司获得两个董事席位和一个战略委员会席位,意味着联华超市联合采购及管理体制改革迈出了关键步伐。

　　我们对于公司的观点:零售业内稀缺白马成长,国内外商品供应链护城河深厚,关注公司后续资本运作预期。公司是零售业内稀缺的白马成长,后期依靠联合采购以及海外供应链资源稳步推进,经营效率和业态调整有继续提升空间。与“京东到家”合作将为公司收入端提供增长动力,投资收益端积极关注中百、联华超市、上蔬永辉中长期业绩回升。同业整合和资本运作方面,若2015年8月引入京东等投资者方案被通过,则公司账面资金将达到约130亿,近期的两次定增方案投资项目主要用于门店拓展(占募集资金70%-85%),而公司每年约15-20亿的经营性现金流量净额足够公司每年的新开门店投入。因此,公司的巨额账面资金可支持其未来众多资本运作和股权投资,在传统零售行业景气度持续下行下,公司凭借核心供应链竞争优势,是行业内稀缺的具备全国性整合能力的零售巨头。

　　公司盈利预测及估值。我们预计2015-2017年公司营收分别为425亿、506亿和615亿,同比增长15.80%、19.04%和21.40%;归属母公司净利润分别为9.23亿、12.26亿和16.08亿,同比增长8.33%、32.91%和31.17%,按照增发摊薄后股本47.85亿计算EPS为0.19元、0.26元和0.34元。公司目前股价对应2016年PE仅32倍(不考虑增发仅27倍),考虑到公司作为超市行业内稀缺的白马成长,优秀的供应链管理能力赋予其超市行业跨区域整合能力,和京东战略合作加强公司对于生鲜电商冲击的护城河,理应享有一定估值溢价,我们给予公司目标价10.50元,对应2016年摊薄PE40倍,2016年PS1倍,维持“买入”评级。(中泰证券)



　　海得控制（002184）:定增方案正式过会 维持买入评级
　　定增顺利过会,符合我们预期。公司曾于2015年12月23日公告,在对非公开发行股票方案进行修订后,证监会对该方案恢复审核。此次时隔三周,公司的再融资方案便顺利过会,符合我们预期。根据修订后的方案,公司此次拟非公开发行股票不超过19,220,191股,发行价格为16.79元/股,募集资金总额不超过32,350万元,扣除发行费用后的募集资金净额拟用于偿还银行贷款及补充流动资金,其中不超过15,000万元用于偿还银行贷款,剩余部分用于补充公司流动资金。其中公司控股股东及实际控制人许泓和郭孟榕各出资不低于8,136万元认购共认购9,690,711股,公司员工认购1,786,777股。

　　定增过会,释放强烈信号,建议积极关注公司后续资本运作。公司是A股市场上07、08年上市的公司中极少有的上市后没有增发、没有并购、没有大股东减持、没有股权激励的公司。

　　我们将本次增发解读为公司IPO后的资本市场“首秀”,此次定增顺利过会将是公司未来资本市场运作的开端,因此信号意义相当显著,建议投资者积极关注。

　　长线保护短线,投资再创初期的海得控制。公司的长期发展战略定位于不断提升自主品牌产品的业务占比。公司自2007年底上市后便开始布局工业信息化以及大功率电力电子两大研发平台,力争通过提升自主品牌产品比例来提升公司的盈利能力和市场竞争力,截止2014年仅费用化的研发支出就累计达到3亿元,两大研发平台已于近年步入收获期。公司自1994年成立至今,先后经历了初创、发展、转型等阶段,2013年迈入“再创”的发展时期。公司大功率电力电子的新能源产品将为近几年公司业绩提供坚实基础,工业自动化及通讯自主产品快速放量,为公司长远发展打开广阔空间。

　　重申“买入”评级,维持盈利预测。我们预计2015-2017年公司实现每股收益0.37元、0.59元和0.90元,未来三年复合增速53%,目前股价对应2015年73倍、2016年46倍PE。考虑到公司正处于再创阶段初期,近两年业绩反转明显,未来50%以上的业绩复合增速也具备比较优势,我们建议投资者在工业4.0、智能制造板块重点关注该标的,维持买入评级。(申万宏源)



　　海翔药业（002099）:携手日兴生物 “医药和染料”双业发展
　　日兴生物双业务与海翔药业(下称:公司)业务契合发展。日兴生物主要有两大业务:(1)精细化工产品,主要为染料中间体1-氨基蒽醌、吡唑蒽酮等。1-氨基蒽醌为蒽醌类分散染料和还原染料的重要中间体之一。1-氨基蒽醌及其衍生物可以合成还原、分散、酸性、活性等染料和有机颜料等多个品种,是用途最广、用量最大的蒽醌类染料中间体之一。日兴生物1-氨基蒽醌的生产规模、技术水平和产品质量均处于国内领先水平。(2)生化类产品,主要为以甲壳素为原料深加工的系列产品(医药中间体):氨基葡萄糖盐酸盐、氨基葡萄糖硫酸钾盐、氨基葡萄糖硫酸钠盐、N-乙酰氨基葡萄糖、壳聚糖等以及自有保健品品牌“邦力生”牌氨糖钙维D片。日兴生物所生产的氨基葡萄糖系列由天然的甲壳质提取,是一种海洋生物制剂,能促进人体粘多糖的合成,提高关节滑液的粘性。除改善老年退行性骨关节变性疾病外,氨基葡萄糖对骨质疏松症引起的骨骼疼痛和糖尿病引起的走路腿痛、肥胖引起的膝关节疼痛等常见症状均有一定的改善作用。

　　日兴生物与公司有相似的产业背景,以股权为纽带形成战略投资关系后,双方可以在技术、研发、产品项目、市场渠道等方面开展合作:(1)日兴生物拥有的蒽醌类染料重要中间体,可满足公司做强做大以活性艳蓝为主的高端环保型染料的原料供应;(2)日兴生物特色的氨糖系列产品,通过药品注册可发展为战略医药品种,也可发展为保健产品,切入养老大健康产业;(3)公司作为国内就较早开展国际医药定制合作业务的医药企业之一,可以就日兴生物已经开始尝试的医药中间体国际定制生产提供帮助,共享信息和资源;(4)日兴生物已于新三板挂牌,挂牌后直接对接资本市场,拓展新的融资渠道,促进企业快速发展壮大。公司在这个时候对其战略投资,可以分享其快速成长带来的收益。

　　预计公司2015年业绩将大幅增长,主要原因是:1)2014年底重组后高端染料业务纳入合并报表范围,盈利能力大幅提升;2)医药业务通过产品销售结构优化及费用控制,盈利能力较去年大幅提升。2014年10月公司资产重组完成,收购东港投资(王云富为实际控制人)、勤进投资合计持有的台州前进100%股权。台州前进主打产品活性艳蓝KN-R,是该产品的全球领先供应商。台州前进的盈利能力显著高于原有医药中间体业务,报告期台州前进纳入合并报表范围,盈利能力大幅提升。

　　给予公司“增持”评级。公司通过新产品扩展和产能扩张,实现长期快速增长。基于审慎性原则,暂不考虑增发因素,又由于染料价格呈下降趋势,故下调公司2015-2017年EPS至0.70、0.96和1.26元,给予“增持”评级。（国海证券)



　　信邦制药（002390）:依托省内领先医疗资源 打造全产业链盈利能力
　　信邦制药拥有贵州省内领先的综合医疗和肿瘤医疗资源,能够保障核心医院持续发展以及分级诊疗网络的建设。信邦制药下属贵州医科大学附属白云医院和贵州医科大学附属乌当医院同贵州省内领先的贵州医科大学附属医院的医生团队实现无缝对接,信邦下属贵州省肿瘤医院无论是医生团队、设备条件、规模、收入都处于贵州省内肿瘤专科领先水平。同时这三家核心医院在教学和科研上同贵州医科大学紧密合作,从产学研三个方面搭建了贵州省内领先的医疗服务平台。依托在贵州省内领先的综合医疗和肿瘤医疗资源,公司正在建设从股权层面紧密联系的分级诊疗网络。基于核心医院和紧密的分级诊疗网络,信邦制药能够在医疗服务领域实现持续的增长。

　　依托自有优质医疗服务资源,医药商业业务在快速扩张的同时维持较高净利率。随着药品招标价格下降,中小医药商业企业的空间不断被压缩,大型医药商业企业兼并扩张加速。信邦制药下属的科开医药为贵州省内领先的医药商业企业,为贵州医科大学附属医院系统的所有医院提供药品和医疗器械,2015年预计能够实现60%以上的收入增速,同时实现4%以上的净利率,远高于行业1%左右的净利率水平。未来信邦旗下医药商业依托自有医院,代理品种会逐渐丰富,在收入规模扩大,调拨业务占比提高的情况下,能够将净利润率维持在3%以上。

　　信邦制药现有中成药业务平稳发展。各级政府目前纷纷出台辅助用药目录,对于公司的中成药业务形成了一定的压力。但公司的品种有相当一部分进入基药目录,同时单品种销售总额较小,预计受冲击较小。

　　我们预计2015年收入小幅增加,净利润同2014年大致持平,实现5000万左右规模。我们认为未来中成药业务的收入会小幅增长,由于价格下降,净利润大致维持现有水平在医药制造业布局的中肽生化立足多肽类药物和体外诊断业务,现有产品均通过FDA和欧盟认证,成长空间大。中肽生化开展的多肽业务的具体形式是为客户提供多肽类药物定制研发及生产服务,具备很高的客户粘性。体外诊断业务主要是美国FDA和欧盟CE认证的毒品和早孕检测试剂,绝大多数产品是在美国地区通过经销商渠道进行销售。未来体外诊断产品可以嫁接信邦制药覆盖全国的渠道,在国内实现快速的扩张。

　　盈利预测和投资建议:我们预计公司2015-2017年收入41.6、57.0、71.25亿元,同比增长68.0%、37.02%、24.99%;归属上市公司股东净利润1.95、3.30、4.13亿元,同比增长34.7%、69.25%、25.01%,2015-2017年对应EPS为0.16、0.19、0.24元。我们认为到2018年,核心医院的改扩建基本完成,储备的医疗团队将发挥,医疗服务业务的营业收入和利润率会有较大的提升,加上分级医疗网络的基层医院不断成熟,我们预计2020年医疗服务业务的能够实现40亿左右的营业收入。医疗服务行业有一个非常稀缺的特点就是壁垒自我强化性,医院的“产学研”综合能力越强,能够吸引和培养更多优质的医生团队,强大的医疗能力能够吸引更多的患者和开展难度较大的新技术,为“产学研”的发展提供物质基础,随着时间的积累,形成强者恒强的竞争格局。综合考虑,我们给予65X2016PE,目标价12.35元,首次覆盖给予“增持”评级。（中泰证券)



　　香雪制药（300147）:业绩符合预期 各项业务有序推进
　　全年净利润增长-10%-10%,增速符合预期
　　公司发布公告,预计2015年实现归属上市股东净利润1.78亿-2.16亿,比上年同期增长-10%~10%,业绩增速符合我们预期。

　　传统业务国内营销改革,国际化积极拓展
　　公司传统产品抗病毒口服液、橘红系列等预计全年销售稳定。①长期来看,国内与翁革新成立合资公司,负责处方药销售,包括橘红痰咳液、小儿化食口服液、利多卡因气雾剂。OTC方面,公司聘用在中美史克、滇虹药业有丰富营销经验的周建兵担任销售副总。②传统药品国际化方面,公司向英国药管局提交了用于缓解感冒及流感的板蓝根产品注册申请,并且与Phynova合作开展天然药物非处方药的合作。

　　饮片并购整合行业,配方颗粒放开利好明显
　　①公司11月就收购安徽德昌、湖北天济中药两家饮片企业签订备忘录。2016年并表后将贡献4,000多万归属母公司股东净利润,公司也成为国内最大的饮片企业之一。②饮片享受入院15%药品加成,无需集中采购,需求端持续旺盛,2010版GMP认证淘汰60%饮片企业,公司成行业整合者。配方颗粒征求意见稿公布,公司提前布局,政策严控原材料质量,利好香雪这类全产业链布局,拥有高品质中药材和饮片的企业。

　　发布第一阶段临床结果,TCRT稳步推进
　　公司2016年1月发布免疫治疗临床结果,和458医院第一阶段进行DC联合CIK新技术的研究已经完成,达到预期效果。第二阶段为TCRT的研究,公司目前已经开始准备,将完成不少于第一阶段的病例数,2016年有望收获成果。

　　预计15-17年业绩分别为0.32元/股、0.45元/股、0.55元/股
　　公司细胞免疫治疗项目稳步推进,饮片有望成为行业整合者。我们预计公司15/16/17年EPS至0.32/0.45/0.55元(2014年EPS为0.30元),目前股价对应PE49/35/29倍,维持“买入”评级。(广发证券)



　　新民科技（002127）:业绩高增长兑现 长期高成长可期
　　事件:2016年1月13日,新民科技发布南极电商2015年业绩预告,南极电商2015年实现归属于上市公司股东的净利润区间为1.55亿元-1.70亿元,与南极电商去年同期相比增长133.1%-155.6%,超出公司承诺业绩1.5亿元,基本符合我们的预期。

　　我们的点评如下:南极电商共同体商业模式优秀,助力公司业绩增长:目前,电商流量红利逐步消退,纺织服装等供应商产能过剩,同时,经济下行,消费者注重高性比价的标准品,南极电商通过打造南极电商共同体的商业模式,以高性价比的标品为切入口,成功实现多品类拓展,终端GMV爆发性增长(2012年1-9月份至2015年1-9月份,终端GMV复合增速为140%),根据数据魔方统计的结果,天猫平台上,公司内衣品类、童装品类、家纺品类排名前三,男装、女装均进入前十名。

　　柔性供应链助力腾飞
　　南极电商柔性供应链园区通过搭建共享账户有效解决了供应商所担忧的坏账风险;通过共享库存的模式,解决经销商的库存风险;通过ERP系统实现经销商与供应商的对接,提升数据信息对接能力。在柔性供应链园区模式下,成功实现经销商、供应商、南极电商、当地政府的共赢。同时,南极电商作为共享供应链的主体,把握b2b两端的资金、货品、信息,叠加电商运营经验工具化,边际扩张成本低,边际扩张增量巨大(根据调研,南极电商一个园区投入1千万左右,可贡献几个亿的流水);我们预计2016年,公司园区将由现在的4扩充到12-15个,成为公司业绩增量的重要来源。

　　估值具备安全边际
　　根据我们的盈利预测,仅考虑现有的四块业务(品牌服务收入、标牌使用收入、货品销售业务、柔性供应链园区,尚未考虑新增业务),我们预计公司2016、2017年实现净利润分别为2.88亿,4.15亿元,2015-2017年,归属于股东的净利润复合增速60%左右,目前股价对应2016年PE约为37倍,给予”买入”评级。(中泰证券)



　　隆基股份（601012）:签署多项大单 单晶推进超预期
　　隆基股份发布公告,公司与招商新能源、林阳能源签署战略合作协议,同时全资子公司乐叶光伏与组件客户中民新能、中设机械、天宏阳光、天恩能源签署战略合作协议。

　　事件评论
　　签署多项单晶销售合作协议,单晶认可度加速提升,替代多晶快速推进。随着光伏高效化路线推进,以及单晶自身成本下降带动与多晶价差的缩小,单晶相比多晶的优势逐步显现。同时,隆基股份等龙头企业的大力推广进一步使得国内单晶认可度加速提升,中民投等多家电站开发企业转向单晶,公司本次与多晶企业签订单晶产品销售合同,更是对这一趋势的确认。根据公司公告计算,招商新能源集团、中民新能、中设机械、天宏阳光、天恩能源2016、2017、2018 年合计采购乐叶光伏单晶组件不低于2、3.2、4.4GW; 未来三年向林洋能源每年提供不少于1GW 的高效单晶硅片、高效单晶电池。

　　产能规模稳步扩张,龙头地位确立,快速增长在即。作为国内单晶硅片龙头企业,隆基股份在进一步稳步硅片龙头地位的同时,推动产业链下游,向电池、组件扩张。公司目前具备单晶硅片产能约4.5GW,电池产能约400MW, 组件产能约1GW。今年以来公司陆续与衢州市、泰州市海陵区、银川、印度安德拉政府、西安经开区等签订单晶产能投资协议,我们预计2016 年底公司硅片产能超6GW,电池、组件产能分别超2GW、4.5GW,彻底确定国内综合性单晶龙头地位,2017 年仍将维持快速扩张,贡献利润持续增长。

　　高效化路径明确,单晶优势显现,未来高增长确定。降成本是光伏行业发展的必然方向,而随着组件、建造等直接成本下降速度趋缓,通过高效化,变相降低光伏成本成为必然选择。此外,分布式是光伏发展的未来,同时国家政策亦推动光伏向东部地区发展,由于东部土地等成本相对较高,高效化更是势在必行。由于内部晶体结构的原因,单晶相比多晶具有天然的高转换率优势,且伴随PERC 等技术进入,高效优势进一步得到强化。我们判断未来单晶将逐步替代多晶,市场占比将逐步提高。公司作为全球单晶产业链龙头企业,在单晶替代多晶过程中,必将率先受益,带动公司利润持续维持高增长趋势。

　　维持买入评级。预计2015、2016 年EPS 分别为0.27、0.44 元,对应PE 为42、26 倍,维持买入评级。(长江证券)



　　国轩高科（002074）:业绩高成长奠定行业领军地位
　　国轩高科发布2015年业绩预告修正公告,公司修正后的2015年预计业绩为比上年同期增长120%~150%,盈利55127.45~62644.83万元。业绩修正主要原因:2015年国轩高科一批技术研发成果实现了产业化,技术进步对冲了材料成本上升的影响,公司动力锂电池产品毛利率仍维持较高水平,推动了公司动力锂电池业务于第四季度取得高速增长。因此带动了公司利润水平的大幅提升,使得公司经营业绩好于预期。

　　评论:
　　1、产能释放,带动公司2016年业绩继续高增长
　　截止到2015年底,国轩高科已经在合肥、南京、苏州昆山等地投建了7.5亿ah动力电池产能,综合产能利用率稳步提升。同时按照公司规划,随着青岛、合肥等新规划产能落地,2016国轩高科将实现14亿ah左右产能的规模。产能的扩张及释放,有效的提高了公司市场影响力,同时公司业绩将大幅受益,我们预计2016年~2017年公司业绩将依然保持高速发展态势。

　　2、从磷酸铁锂动力电池布局三元材料动力电池,丰富产品结构
　　目前公司主要下游市场为新能源商用车领域,磷酸铁锂动力电池在该市场扮演主导地位。但是随着新能源物流车、乘用车市场的发展,下游市场对三元材料动力电池的需求量加大。公司在三元材料领域已有多年的技术积累,同时三元材料动力电池产品也已经推出,并获得部分下游客户的订单和认可。公司积极布局新兴动力电池产品,2016年有望受益于乘用车、物流车领域的市场机遇。

　　3、布局换电服务体系,探索电池服务领域
　　据公司公告,国轩高科与北汽签订合作协议,未来就新能源汽车换电服务体系建立合作关系。据我们的研究,动力电池的换电服务系统,由于投资强度高,同时管理复杂,有较高的进入壁垒。但是换电服务体系能够显著的提高电池使用效率,并且对于下游新能源汽车能源补给方面,便捷性也得到提升。国轩高科作为专业动力电池生产企业,其在动力电池换电服务领域的涉足和扩展,值得市场期待,布局电池服务领域,将进一步打开国轩高科后期成长空间。

　　4、维持强烈推荐评级,调高盈利预测
　　我们调高国轩高科2015~2017年盈利预测至0.68,1.06,1.49,维持强烈推荐评级,基于2016年业绩和40倍估值,目标价42.4元。(招商证券)



　　仟源医药（300254）:正式收购联合利康 发展医学检验业务
　　正式收购联合利康,发展医学检验业务:2016年1月,仟源医药计划以3506万元的价格收购王牧、罗亚芬持有的无锡联合利康100%的股权,并计划向其联合利康增资500万元。通过收购具有医疗机构执业资质和医学检验能力的专业医学检验机构,仟源医药布局医学诊断业务。未来通过联合利康成熟的医学检测业务,公司融合已有的孕环境检测和婴儿基因保存等妇幼业务,借助已有市场资源、管理团队优势,发展医学检验的整体解决方案,增强公司在健康领域的竞争力。

　　拥有新生儿免疫检测等多项专利检测技术,联合利康立足江苏辐射长三角地区市场:无锡联合利康是江苏省内规模最大的独立医学检验实验室之一,拥有临检、生化、免疫、分子生物学、病理等方向的实验室和无锡医学检验工程技术研究中心。目前联合利康拥有已授权专利4篇,其中两篇为涉及糖化血红蛋白分析系统的应用专利,另外两篇专利涉及新生儿免疫系统T细胞水平、B细胞水平的筛查,是新生儿免疫系统功能筛查专利技术。无锡联合利康检验业务全面,涵盖检验项目丰富,检验内容涉及肿瘤标志物、甲状腺功能、性激素、肝炎、肝功能、心肌酶、糖尿病、免疫相关、PCR项目等重大疾病,该中心还涉及不孕不育、优生优育等与仟源医药相关的特色业务。无锡联合利康在2014年、2015年1-10月的营业收入分别为992万元、833万元,分别实现净利润161万元、98万元。2015年第三方医学检测市场份额约为医学检验市场的3%,分级诊疗等政策利好下,第三方检验业务发展迅速。配合公司已有的妇幼健康业务资源和入口,以联合利康为基础,仟源医药发展妇幼健康为特色多领域协同发展的医学检验业务。

　　盈利预测与投资建议:在完成系列收购后,公司立足于为孕产妇及婴幼儿提供从孕期到婴幼儿期的全套健康解决方案,逐步发展妇幼健康为特色多领域协同发展的医学检验业务。预计公司2015-2017年EPS分别为0.23、0.26、0.31,对应PE为148.9倍、128.9倍、111.1倍,我们给予公司“增持”评级。(东吴证券 )



　　威创股份（002308）:加速整合 布局幼教生态战略
　　定增募资加速幼教行业资源整合。本次非公开发行预计发行数量不超过11984.66万股,募集资金总额不超过25亿元,主要用于投资幼儿园运营一体化解决方案项目,总共12亿元,余下的用于投资“旗舰型幼儿园”升级改造服务及儿童艺体培训中心建设项目。

　　打造公司幼教大生态体系。公司看准目前幼教市场内容品质低,管理水平落后, 人才供给和素质双重缺乏的缺口,在内容、装备、师资、信息化管理四个方面加速迈进,打造完整的幼儿园运营体系,以期快速切入幼儿园市场,形成全方位端到端的一体化的商业布局。1)内容上,公司着力开发自主知识产权的课程体系, 形成核心竞争力。整合国内外优质教育内容,开发知名IP 动漫形象,加入娱乐性元素并通过IP 动漫形象加以呈现。通过云平台将优质的教育内容通过云端传递到家庭。2)标准化上,由于三四线城市和乡镇的大部分幼儿园受到基本硬件配置及管理水平低等限制,公司将进行产品统一规划、统一设计,形成一整套完整的产品标准体系定制化生产,通过线上线下推广销售、服务。3)幼教人才储备上,公司将构建统一的幼教人才培训系统,依托旗下加盟幼儿园提供属地化实训基地,增强公司在幼儿园优秀师资培训与人才输出方面的能力。4)信息化管理上,公司作为高新技术企业,在信息化建设上具有丰富的实际经验,将逐步依托公司自身优势,建设幼儿园信息化管理体系,从而增强幼儿园经营能力,提高幼儿园管理和运营效率,降低经营风险。

　　实施“城市幼教生态圈”战略。目前幼儿教育行业格局分散,环境差异明显,公司通过升级改造旗舰型幼儿园和建设儿童艺体培训中心,将平衡优质资源,形成城市幼教生态圈,从而基本实现全国化以及全面的行业覆盖,以服务于潜在的合作伙伴,扩大客户规模与市场覆盖范围。具体来看,在地域上,公司将加快全国性布局,对重点城市、重点区域形成片状分布,不断巩固规模优势,从而形成竞争优势和品牌影响力;在新市场上,利用旗下加盟幼儿园之间的协同效应,构建园所服务层次、体系层级,最终打造一个“城市幼教生态圈”。

　　政策驱动下幼教行业迎来风口。随着第四次婴儿潮以及二胎政策的全面放开将会推动幼教行业更快速的发展。同时,教育部于2012年3月出台的《教育信息化十年发展规划(2011-2020年)》中明确:“信息技术对教育发展具有革命性影响, 必须予以高度重视”。2015年7月6日,国务院印发了《国务院关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》,提出探索新型教育服务供给方式,鼓励互联网企业与社会教育机构根据市场需求开发数字教育资源,提供网络化教育服务,“旗舰型幼儿园”升级改造服务及儿童艺体培训中心建设项目符合国家产业政策,具有良好的市场前景和经济效益。

　　盈利预测:通过本次非公开发行公司将进一步提升在幼教行业的竞争力,优化产品和服务结构,改善幼儿园经营管理效率,确保未来的经营和盈利能力。但考虑到本次发行仍存在不确定性,因此维持前期业绩预测:2015-2017年EPS 分别为0.19元、0.22元和0.31元,2016年140倍PE,30.8元的目标价不变,给予买入评级