亨通光电事件点评：海缆技术突破，再添国际战略基石
　　类别：公司 研究机构：世纪证券有限责任公司 研究员：龚鑫 日期：2016-01-13
　　公司发布重大技术突破公告。公司全资子公司亨通海洋五大系列有中继海缆光缆于近日通过了全部36项试验项目，并通过环球海缆接头联盟(UJC)的UJ认证；同时亨通海洋有中继海底光缆于近期完成了4400米水深的海试，在国内突破和完成该水深海试的海底光缆制造厂家中属首位。

　　海缆市场需求空间大。海洋开发已呈趋势，尤其是远海、深海，我国拥有6000多个岛屿、1.8万多公里海岸线，加上海上石油平台、海上风力发电及输电，对水下光电缆的需求空间较大；同时，推进国际海陆缆等通信网络建设，是提高国际通信互联互通水平的重要手段，世界各国的网络相互联接组成了全球互联网，其中实现洲际间的联接靠卫星通信和海底光缆，卫星通信带宽有限且价格不菲，因此全球90%以上的国际数据都是通过海底光缆进行传输，海缆是全球信息通信的主要载体，也是光纤企业高利润增长点；全球互联网数据消费量呈爆炸性增长趋势，这种增长趋势带来容量问题，新建或升级海底光缆是大势所趋。

　　技术突破是奠定公司国际化战略的又一基础。海缆产品及海缆项目技术要求高，海缆市场长期由几大国际厂商主导，本次公司UJ认证的获得和4400米水深海试的通过标志亨通海洋无中继海底光缆和有中继海底光缆的产品性能取得重大技术突破，达到国际先进水平，公司海底光缆产品能够全部进入国际市场；同时公司展开了海外收购，符合“一带一路”战略，加快公司的海外市场拓展和国际化进程。

　　国内外市场将持续推动公司业绩增长。“宽带中国”战略实施、“互联网+”等对光纤光缆产生积极影响；国家电网重点城市市区和非重点城市核心区配电网改造，以及电力建设作为“一带一路”沿线国家基础设施建设的重要一环，将给电力传输带来新增市场机会。公司围绕国际化战略加快海外市场的开发和突破，将构成公司业绩持续增长的因素。

　　二级市场投资建议：预计15-17年将实现EPS为0.43、0.56、0.66元，对应1月7日收盘价市盈率分别为30.2、23.2、19.7倍，维持买入投资评级。

　　风险提示：行业竞争加剧；下游投资趋缓；海外并购效果不达预期。




　　永创智能：形成多层次产品格局，智能化开启向上弹性
　　类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：罗立波，刘芷君 日期：2016-01-13
　　核心观点：
　　优质的二次包装机械龙头标的，逐渐形成多层次的产品格局
　　公司是目前国内最大的二次包装机械企业，在包装机械行业积累了良好的行业口碑，公司同时重视基础技术积累和市场开拓，逐渐形成了多样化的业务产品体系，包括：(1)单体设备类，包括成型装填、捆扎码垛、贴标打码等系列；(2)智能包装生产线，为下游客户提供定制化的智能包装设备；(3)包装材料，属于耗材。三类产品针对不同层次的客户市场，形成相互补充的多层次产品格局，针对中小型客户，以半自动化或者自动化单体设备为主，下游行业龙头大型公司以智能化包装生产线为主。

　　区别于其他同类公司，下游良好的可延展性，有望开启向上弹性
　　从业务属性上看，公司区别于传统的前道包装机械企业，对食品饮料行业的依赖性决定了其增速，而公司下游行业分散，且部分行业前后道区分并不明显，公司作为智能化包装设备的提供商，产品具备行业间延展性。未来随着智能化程度提升，公司产品毛利具备向上的弹性。

　　员工持股计划、大股东增持完成，各方利益协同，蓄势待发
　　目前，目前公司员工持股计划已经完成购买，平均成本30.365元/股，大股东同时也完成增持，此次员工持股计划、股东增持同步完成，员工利益、公司利益和上市公司股东利益形成统一，未来增长前景蓄势待发。

　　投资建议：我们预计公司2015-2017年营业收入分别为926、1,054、1,247百万元，EPS 分别为0.39、0.49和0.59元。基于公司在二次包装机械设备领域稳定的经营和未来在智能包装领域的持续布局，我们给予公司“买入” 评级。

　　风险提示：下游行业需求持续不景气；智能化生产线拓展不达预期。




　　中百集团：与关联方共设产业基金，围绕公司产业链并购优化业务链条
　　类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：洪涛 日期：2016-01-13
　　与关联方设立产业基金，围绕产业链进行并购
　　为积极加快公司转型，提升综合竞争力，公司与武商联、东湖投资、东湖创投、基金管理公司共同投资设立产业基金。五家公司的首期签约规模8.98亿，分别出资1.38亿、3亿、1.5亿、3亿、0.1亿，基金总规模不超过30亿。基金采用结构化设计，基金管理公司、中百集团和东湖投资为劣后级出资人；金融及产业资本作为优先级，其他出资人作为中间级；中间级资金份额和优先级资金份额出资由基金管理公司通过非公开方式募集。未来产业基金投资项目将主要通过中百集团收购的方式实现退出，也可以通过IPO、股权出售、并购、原股东回购及清算等方式实现退出。

　　公司通过并购基金，围绕公司业务链条的有效资源进行整合，利用较少资金储备较好项目，支持公司便民店、中央大厨房、电商平台业务的发展，推动公司业务转型。

　　盈利预测与投资建议
　　公司未来盈利能力提升的核心在于超市业态直采比例的扩大，品类优化和管控能力的提升，以及未来向购便利店、高端生鲜超市等朝阳业态转型的进度，公司与永辉超市的战略合作也将一定程度上提升公司的经营效率。 预计公司2016年仍然面临一定业绩压力，报告期内暂无资产出售带来的投资收益，公司2015-2017年EPS为0.037元、0.041元、0.045元，维持“谨慎增持”评级。

　　风险提示
　　销售大幅放缓、国企改革不达预期、费用持续快速增长。




　　赛轮金宇：定增15亿加码主业，大股东大比例参与彰显信心
　　类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：麦土荣 日期：2016-01-13
　　事件：公司拟以7.5元/股价格向新华联控股、杜玉岱、海慧科技、何东翰、延万华5名特定对象非公开发行股票数量不超过2.07亿股，募资15亿用于年产120万套全钢子午线轮胎、3万吨非公路轮胎项目以及补流。

　　定增15亿加码主业，大股东大比例参与彰显对公司未来发展信心。公司公告拟以7.5元/股价格向新华联控股、杜玉岱等5名特定对象非公开发行约2.07亿股募资15亿，其中用于年产120万套全钢子午线轮胎、3万吨非公路轮胎项目约9.5亿，5.5亿补流。本次定增参与对象除引入新华联控股等知名的产业资本外，大股东杜玉岱、延万华分别参与认购4827.59万股及2068.97万股，本次合计占比超过1/3，参与力度极大，彰显大股东对公司未来发展信心。

　　公司长远布局，行业低谷加码越南全钢及非公路胎项目。美国“双反”导致国内轮胎出口受阻，使轮胎企业国内外竞争加剧从而导致行业从14年下半年开始收入利润双降2015年赛轮越南工厂由于调试等原因，上半年产能利用率较低，下半年逐渐好转，预计15年基本实现盈亏平衡。随着16年越南产能700万套半钢胎完全达产，有望充分发挥“双反”规避作用。此次越南再加码120万套全钢胎项目，为公司布局海外全钢胎项目打下基础。目前有部分国家如埃及、俄罗斯、白俄罗斯、哈萨克斯坦以及部分南美国家正对我国全钢胎实施反倾销，公司加码越南新产能能有效覆盖这些区域，同时也能规避美国有可能对我国出口全钢胎实施“双反”。同时公司非公路胎如赛车胎、巨型胎等项目虽然还未实现盈利，但已逐步打开市场，预计16年该项目实现盈亏平衡。

　　轮胎供给侧改革，赛轮作为行业龙头有望率先走出。目前行业低谷已2年，轮胎产能过剩，随着国家大力倡导供给侧改革，地方政府将不再盲目补贴轮胎企业，预计16年将有大量的低端轮胎产能淘汰，行业有望加速出清。同时随着国内汽车保有量提升，以及全球经济回暖，预计16年行业将呈现底部复苏迹象。公司作为民营轮胎龙头，公司美国“双反”税率30.61%处于行业最低水平，远低于行业平均100%。同时公司通过英国KRT及加拿大国马集团等一系列布局，国外市场稳步增长，国内市场公司旗下已形成具有不同市场定位的多品牌运营体系，进一步夯实了公司的市场竞争力，并积极通过开拓新经销商渠道以及京东、微信等电商新渠道拓展国内市场。2016年有望率先走出低谷。

　　盈利预测及投资评级：随着16年行业加速洗牌，公司作为国内民营上市轮胎龙头企业，业绩处于底部，16年有望率先走出低谷，维持增持评级。考虑到目前轮胎行业量价低迷，下调公司盈利预测，预计15-17年EPS分别为0.20元(原0.27元)、0.30元(原0.4元)、0.45元(原0.56元)，对应15-17年PE分别为45倍、30倍、20倍。

　　风险提示：国内外市场激烈竞争、原材料价格大幅反弹、市场开拓不达预期。




　　国瓷材料：回购氧化铝股权可增厚业绩，短期调整带来好的买点
　　类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：燕云 日期：2016-01-13
　　回购国瓷鑫美宇氧化铝30%股权。国瓷材料于2016年1月11日晚发布公告，经董事会审议，同意公司以1371.3万元回购山东国瓷鑫美宇氧化铝有限公司剩余30%股权，并授权管理层办理此次股权回购事宜。

　　履行成立之初的协议，估值4571万元。山东国瓷鑫美宇氧化铝有限公司成立于2014年9月，承载了公司氧化铝事业部，是公司与淄博鑫美宇成立的合资公司，股权比例为70%和30%。

　　成立之初，就曾协议将于2017年4月之前回购股权。本次回购价格为1371.3万元，国瓷鑫美宇氧化铝的估值为4571万元。

　　氧化铝事业部有望从2016年起显著贡献业绩，本次回购少数股东权益将使公司100%受益于氧化铝业务的放量。公司高纯超细氧化铝的产能于2015年下半开始逐渐释放，预计于2016年开始有较为显著的业绩贡献，基于下游市场的需求情况，公司的氧化铝目前主要用于锂电池陶瓷隔膜涂覆，少量用于LED衬底和蓝宝石材料方向，当前每月销量预计在数十吨级别。

　　投资逻辑没有变化，短期调整带来好的买点。作为国内罕见的纳米新材料平台公司，公司仍处于业绩的快速释放期，公司布局的方向均为景气度高的新兴产业(包括医疗齿科、锂电池材料、蓝宝石材料、电子材料等)，重磅产品纳米复合氧化锆和高纯超细氧化铝将在2016持续放量带来业绩增长，预计全年增长率不低于50%。同时，随着技术的不断延伸和资本投入的加大，公司正在跃升为平台型的新材料企业，在横向不断推出新品种的同时，向产业链的纵深方向发展来扩大市场空间和利润水平。

　　维持盈利预测和投资评级。预计2015-2017年的营业收入分别为6.64亿(yoy+77%)、10.9亿(yoy+64%)、15.3亿(yoy+41%)，归母净利润分别为1.11亿(yoy+75%)、2.02亿(yoy+82%)、2.81亿(yoy+39%)，对应EPS分别为0.44、0.79、1.11元，维持“买入”评级。

　　风险提示：1)新品放量低于预期；2)原有产品业绩下滑；3)产品毛利率下滑



　　亿纬锂能：业绩预告超预期，股价超跌提供高安全边际，维持“买入”评级
　　类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：徐若旭 日期：2016-01-13
　　投资要点：
　　事件：公司发布2015年业绩预告，预计全年实现归属上市公司股东的净利润为1.52-1.60亿元，同比增长80%-90%。其中非经常性损益对公司净利润的影响在3000-4000万元之间。

　　公司全年的业绩超出我们此前1.42亿元的预期。

　　主业经营稳健，动力锂电池放量贡献弹性。受益于智能交通、智能安防等物联网应用市场的增长，2015年公司主业锂原电池仍然保持稳定增长，我们判断锂原电池业务全年收入和毛利增速在25%以上；此外，子公司麦克韦尔通过优化产品和客户结构，大幅提高了电子雾化器的收入占比，盈利能力得到增强。2016年，公司在主业继续保持稳健增长的基础上，新增了极具爆发力的动力锂电池业务，目前在手订单超过0.4GWh。我们认为，2016年动力锂电池业务将成为公司业绩高增长的主要推动力。

　　股价超跌至员工持股均价以下，安全边际高。近期公司股价跟随大盘调整，已下跌至员工持股均价以下。按1月11日收盘价22.19元测算，相比公司员工持股均价29.76元折价25.4%，相比增发价格21.94元溢价仅1.1%，安全边际非常高。

　　上调盈利预测，维持“买入”评级。我们上调此前的盈利预测。预计15-17年公司净利润分别为1.60/2.60/4.20亿元(原值1.42/2.37/4.02亿元)，摊薄EPS分别为0.38/0.61/0.98元，目前股价对应的动态市盈率分别为60X/38X/23X。公司立足于锂原电池，积极开拓动力锂离子电池市场，且预期利好不断兑现，考虑到公司后期业绩高速成长，存在外延的可能性，我们维持对公司的“买入”评级。

　　核心假设风险：市场竞争加剧导致动力电池价格大幅下跌



　　思创医惠：与IBM沃森合作展开、医疗大数据启航
　　类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰 日期：2016-01-13
　　“智慧医疗联盟”成立、IBM携沃森机器人鼎力支持
　　2016年1月11日，由国家卫计委医院管理研究所牵头，医惠科技领衔并联合国内14家主流大型医院和数家研究机构及院校共同成立“智慧医疗联盟”。联盟将受益于医惠科技与IBM的深度合作，“沃森”机器人技术和智能诊疗模型都将为医疗大数据从研究走向临床提供技术支持，随着技术趋向成熟，医院智能诊断水平提高，医生资源或将获得不错的释放，其意义更加长远。公司可凭借医院数据交互和物联网两大平台积累丰富的基础数据做为算法推演的依据。与IBM的长期紧密合作仍将持续，前期市场的疑虑可以打消。

　　第三方药事服务平台上线，开启药品全流程管理新时代
　　公司的第三方药事服务平台能够实现药品全流程闭环追溯管理，已经在新疆医科大学第一附属医院、宁波市第四医院、广州妇女儿童医疗中心成功上线，产品行业领先、模式具有创造性。药品从供应商→药库→药房→临床病区→患者用药的全过程流程打通，医院药品供需及配发得到妥善管理。医院是一个容错力极低的环境，医护人员效率的有效提升和系统对用药的审核功能可以有效降低用药错误导致的医疗风险。另外，公司的物联网和信息平台在其中发挥了重要作用，其产品单兵突进和集团作战并重再一次得到体现，在开发、销售和实施时都将有明显受益。

　　泸州战略合作打响进军区卫第一枪、平台技术优势有望彰显
　　医惠科技与泸州市政府签订战略框架协议，将在区域医疗卫生、医疗机构、养老机构的信息化以及健康服务等多个层面合作。泸州市政府指定当地卫计委、投资促进局具体负责，泸州市政府将对医惠科技给予全方位政策优惠，医惠科技在医院平台建设上的经验将成为有力支撑。未来的区域平台建设将在大数据层面给予公司数据积累方面的帮助，而区域的市场也将为公司未来医疗大数据的成果展示提供空间。预计15-17年EPS分别为0.28元、0.59元、0.77元，维持“买入”评级！

　　风险提示
　　院方对平台的基础架构价值认可需要时间；院内物联网何时可大规模投入存在不确定性；



　　威创股份：定增25亿打造一体化解决方案&构建城市幼教生态圈，幼教龙头格局已现！
　　类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：刘章明 日期：2016-01-13
　　定增募资25亿，进一步加强幼教业务布局。1月11日晚公告，公司拟以20.86元/股向不超过10名特定对象发行不超过1.20亿股，募集不超过25亿元用于建设幼儿园运营一体化解决方案项目(12亿元)、“旗舰型幼儿园”升级改造服务及儿童艺体培训中心建设项目(13亿元).
　　幼儿园运营一体化解决方案项目：互联网+优质幼教内容。公司通过将教育内容和教育装备有机结合，利用标准化的装备和模块化的内容切入幼儿园市场，结合人才培训以及输出，以统一的信息化管理体系作支撑，形成幼儿园提供全方位端到端的一体化解决方案。

　　“旗舰型幼儿园”升级改造服务及儿童艺体培训中心建设项目：构建城市幼教生态圈。公司旗下现有的2000余家加盟幼儿园覆盖全国大多数省份，为进一步提升品牌影响力，公司需在巩固现有市场规模优势的基础上，择机进入新市场，构建园所服务层次和体系层级。

　　一体化方案全面提升服务质量，特色旗舰店有效增强品牌效应。本次定增完成后，募集资金的运用将有效提升公司幼教服务业务的质量，构建有层次的连锁体系，在重点城市、重点区域形成明显的竞争优势和品牌影响力，或将与公司旗下2000余家加盟幼儿园及其他非加盟的幼儿园形成协同效应。

　　幼教布局持续推进，产业龙头格局已现。15年2月收购连锁幼儿园运营商红缨教育，切入幼教市场，正式拉开转型大幕，同年9月收购幼教品牌商金色摇篮，完善公司在幼教领域内的布局。16年1月，公司设立投资基金，或以股权投资的方式进行外延扩张，加强幼教信息化等方面的布局。本次公司定增25亿，主要目的是加强公司幼教业务的服务质量，并构建有层次的幼儿园连锁体系，进一步加强公司的品牌影响力。

　　上调盈利预测，维持买入-A评级。公司是国际知名可视化信息交流解决方案提供商，15年起公司启动转型，切入幼教领域，现旗下加盟园已超过2000余家。

　　通过本次定增，公司将有效提升公司旗下连锁园的服务质量，打造明星幼教连锁品牌。假设公司定增将于16年完成，我们预计公司15-17年摊薄后的EPS为0.21元、0.27元、0.32元，当前股价对应PE为104倍、81倍、70倍，上调盈利预测，维持买入-A评级。

　　风险提示：项目建设进度不如预期