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　　证券月报：营收净利润和11月相比稳中有升，继续看好券商未来表现

　　类别：行业 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：魏涛，郭晓露 日期：2016-01-13

　　一本月市场表现回顾

　　板块表现：2015年12月，上证综指上涨2.72%，沪深300指数上涨4.62%，申万证券板块上涨5.33%，小幅跑赢大市。

　　个股市场表现：2015年12月，上市券商除国元证券和西部证券之外，其余21家公司股票全部收获涨幅，涨幅最大的三家券商分别为东兴证券(17.07%)、广发证券(10.51%)和中信证券(9.76%)；跌幅最大的两家券商分别为西部证券(-8.18%)、国元证券(-0.04%).

　　二、上市券商2015年12月经营数据分析

　　23家上市券商公布了12月份的经营数据，共实现营业收入372.09亿元，环比增长55.75%；实现净利润120.35亿元，环比增长19.36%。刨除未公布去年同期数据的国信、东方、东兴、国泰君安，以及不可比公司申万宏源，18家上市券商营业收入同比增长25.96%，净利润同比增长0.16%。

　　各券商12月的业绩表现参差不齐，其中东吴证券、国元证券、申万宏源的营业收入环比增幅较大，分别增长150.06%、140.25%、116.89%；西部证券、国元证券、申万宏源的净利润环比增幅较大，分别增长1,198.17%、208.46%、182.39%。长江证券和国金证券营业收入环比下降，分别减少7.27%、0.79%；方正证券、长江证券、山西证券的净利润环比降幅较大，分别减少464.51%、97.91%、49.67%。

　　进入12月份以来，两市成交量大幅下降，两市日均成交量下降至7,889.47亿元，比11月份的10,604亿元回落明显；两融余额和11月基本持平，日均维持在11,000亿元之上，12月末达到11,188.97亿，比11月末减少6.46%；投行业务中IPO募集资金106.73亿，比11月多募100.74亿；增发募集资金达到2,397.56亿，比11月多募681.43亿，投行业务收入增加为券商业绩提供了较大的上涨动力；市场12月涨幅2.72%，和11月的1.98%相比有小幅增加，为券商自营业务收入增长创造了机会。几方面综合来看，12月券商业绩表现略强于11月在情理之中。

　　三、中银国际证券观点

　　12月券商板块随大盘蓝筹上涨，且表现优于大盘，体现了板块弹性较大，在蓝筹行情中走势较强的特性。16年注册制落地，战略新兴板开板，新三板分层转板制度逐步完善，国家支持直接融资等，均对券商板块构成利好，特别是投行、直投实力强的券商，业绩可能将有较为优异的表现。

　　2016年年初至今，券商板块股价随大盘大幅回落，一些券商如海通证券(1.40倍)、华泰证券(1.40倍)、中信证券(1.42倍)、广发证券(1.62倍)、国泰君安(1.63倍)、国元证券(1.69倍)、方正证券(1.80倍)和光大证券(1.82倍)，市净率均已回到2倍之下，其余券商市净率也基本回到2-3倍区间，从长期来看仍具有较高的投资价值。建议继续关注大券商中的华泰证券和光大证券；中小券商中的国海证券、东吴证券和长江证券；次新股中的国泰君安和东兴证券。

　　食品饮料行业周报：关注绩优股超跌机会

　　类别：行业 研究机构：华融证券股份有限公司 研究员：金春萍 日期：2016-01-13

　　上周回顾。

　　上周市场大幅下跌，两次触发熔断，食品饮料板块跟随同步下跌，沪深300周下跌9.9%，食品饮料板块周下跌10.41%，跑输大盘。食品饮料板块在2015年12月下旬经历连续快速上涨，本身存在调整压力，在市场系统性下跌的环境中，虽然有相对估值优势，但是也难以抵抗大盘全面下跌压力，尤其是缺乏业绩支持的个股，下跌幅度更大。

　　行业信息。

　　科迪乳液发布停牌公告。

　　佳隆股份接受投资者调研。

　　今世缘发布2015年业绩预增公告。

　　温氏股份发布2015年业绩预告。

　　酒鬼酒发布2015年业绩预告。

　　青青稞酒发布控股股东增持计划实施完毕公告。

　　数据更新上周一号店小幅上调茅台价格至850，下调五粮液至638。京东价格维持不变。根据荷斯坦网引用农业部数据，12月份第5周(采集日为12月30日)内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格3.54元/公斤，与上一周持平，同比下降6.1%。最新一期国际乳品交易中标价格均有微幅回落。

　　投资建议。

　　关注绩优股超跌机会。上周食品饮料板块跟随大盘同步下跌，市场系统性下跌情况下，但业绩确定、估值低的个股明显跑赢板块和其他个股。我们认为，食品饮料行业中，白酒行业处于持续的弱复苏轨道中，调味品处于较快增长周期且产品持续升级；葡萄酒在大健康背景下，需求逐步释放；乳液行业底部区间运行，预计将迎来反转可能性较大。总体上，食品饮料板块行业所处周期相对与宏观经济周期而言，相同的是处于结构性升级过程中，不同的是，细分板块依然存在需求推动性增长。在市场系统性下跌情况下，将给超跌绩优股带来较好的介入时机。

　　风险提示。

　　食品安全风险，行业回暖低于预期，原材料价格波动风险。

　　新能源汽车行业12月产量点评：2015年收官产量超预期“冲顶”，关注2016年行业成长期投资机遇

　　类别：行业 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：杨华超，戴卡娜，张熙 日期：2016-01-13

　　核心观点：

　　1。事件。

　　据1月11日工信部公布的2015年12月汽车产量数据显示，12月新能源汽车生产9.98万辆，同比增长3倍。2015新能源汽车累计生产37.90万辆，同比增长4倍。

　　2。我们的分析和判断。

　　(一)12月产量再破预期，乘用车、商用车双重增长。

　　政策主导下12月产销再破预期，全年产量突破37万辆。1月11日工信部公布最新数据，根据机动车整车出厂合格证统计，2015年12月，我国新能源汽车生产9.98万辆，同比增长3倍。2015年累计生产新能源汽车37.90万辆，同比增长4倍。作为全年推广应用考核到期时间点及补贴退坡临界点前的最后一月，12月新能源汽车呈现集中爆发的趋势，月产量超过2014年全年产量。我们认为，本月产量数据的突破主要是推广应用考核到期以及配套政策的加速落地的结果，集中表现在本月列入《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》前六批的国产新能源汽车占产量的92 %。相对以往月份，本月的系列政策有节前集中发布以赶上16年实施的“末班车”的趋势，其覆盖面更广，涵盖新能源车辆生产、购置、使用与基础设施(充电桩)各大领域，且大部分于2016年1月1日起实施。在一系列利好政策的催化下，2015年全年产量达到37.9万辆，再次突破我们11月份35万辆的预期。

　　乘用车继续高速增长，商用车年底放量突破。具体来看，12月纯电动乘用车生产2.57万辆，同比增长114%，全年累计生产14.28万辆，同比增长3倍；插电式混合动力乘用车生产1.05万辆，同比增长2倍，全年累计生产6.36万辆，同比增长3倍。商用车领域，12月纯电动商用车生产5.78万辆，同比增长6倍，全年累计生产14.79万辆，同比增长8倍；插电式混合动力商用车生产5725辆，同比增长51%，全年累计生产2.46万辆，同比增长79%。在乘用车维持高速增长的趋势下，新能源商用车继续维持11月份的放量上行，双轮驱动拉升了全年产量。针对商用车11、12月份的高速增长，我们维持上月观点：一方面，这是由于新能源公交车推广达标压力下公交领域、政府部门的采购订单保持了高增长，另一方面调整公交油价的补助政策叠加催化了市场对于新能源商用车的需求。在政府推广达标压力结束后，预期明年一季度商用车产销有较大

　　(二)16年新阶段特点：政策主导，消费需求与技术驱动比重逐步上升。

　　新能源汽车市场占比突破1%拐点，行业于2016年进入高速成长期。

　　据工信部数据，15年1-11月新能源汽车产量占比汽车市场的1.26%，首次突破1%，新能源汽车从前期的纯政策驱动的市场导入期进入政策扶持和自主需求双轮驱动的成长期；而销量方面，中汽协数据显示1-10月销量占比达0.88%，离1%拐点也近在咫尺，2016年是新能源汽车进入成长期的第一年。2015年新能源汽车呈现了高度景气的发展，但同时也表现出对政策的高度依赖和上游锂电池供不应求的病状，新阶段下对产业结构实行必要调整以实现行业稳健发展十分重要。我们认为，新阶段下政策推动仍旧是主导因素，但消费需求和技术因素的驱动比重将逐步上升。

　　2016年新能源汽车行业将仍旧由政策主导，但政策重心逐步发生转移。我们整理收集了2016年行业将发布的政策，在财政补贴逐步退坡的背景下新的系列政策展示了新的动向：(1)通过约束性指标如交叉补贴或通过节能减排要求刺激厂家自主研发车型，使市场量产车型增多、带动消费者自主需求增长；(2)通过改善使用环境及推进基础设施建设(主要是充电设施建设、普及)，改善用户体验并扩大消费群体和市场。16年补贴退坡启动，短期将对产销造成一定影响。据财政部此前通知，十三五期间购车补贴退坡将分为三个阶段：第一阶段，2016年的补贴约减少0.5万元；第二阶段，2017~2018年补助标准在2016年基础上下降20%；第三阶段，2019~2020年补助标准在2016年基础上下降40%。2016年是第一批补贴退坡到来之时，补贴政策的退坡将对今年第一季度的产销量产生一定影响。一方面，2015年第四季度以来的高增长一定程度是地方政府达标压力与补贴到来前乘补贴“末班车”主导的结果，供过于求的压力隐现；另一方面，尽管政策密集，到目前为止汽车“使用端”并无重大变化——续航能力技术、成本无法短时突破，充电基础设施的建设也存在时间周期。我们认为2015年考核压力下的冲量是对今年业绩的提前透支，一季度的产销在补贴退坡的助推下有较大可能出现下滑。

　　同时，新阶段下技术因素和消费需求的驱动比重将逐步上升。一方面，城市限行限购政策、新能源汽车购置端与使用端优惠拉动消费者需求增长；另一方面，补贴退坡的政策环境、自主购车需求的上升、国际及合资品牌的竞争有利于不断激励国内企业不断通过技术改进提高新能源汽车产品质量，降低产品成本。我们认为随着新能源汽车产业环境的不断完善成，未来技术因素和消费需求将成为推动新能源汽车产销放量的主要驱动因素。

　　3。投资建议。

　　新能源汽车2015年月度数据屡创新高，行业维持高景气。未来行业催化因素有：(1)行业技术突破；(2)动力电池扩产解决供应瓶颈；(3)充电设施普及程度不断推进。我们认为2016年考一季度的产销在补贴退坡的助推下有较大可能出现下滑，但从中长期行业仍将维持高景气。我们继续推荐关键零部件、锂离子电池及原材料、充电桩及充电设备三条主线，推荐组合沧州明珠、万向钱潮、国轩高科、万马股份、易事特、特锐德、胜利精密。

　　通用设备行业：市场风格大变，首选低估值防御

　　类别：行业 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：国金证券研究所 日期：2016-01-13

　　市场惊魂未定，恐慌情绪仍需时日缓解。2016年开始，4个交易日中已有两个交易日暴跌并引发熔断机制，7日晚证监会正式发布通知决定1月8日起暂停实施A股指数熔断制度。两个交易日触发熔断，引发A股市值减少。A股两日累计蒸发超8万亿元。机械各子版块受大盘影响，集体暴跌。但航天装备板块和船舶制造板块跌幅均小于大盘，分别为-7.59%和-9.13%。受到近期一系列事件性因素影响：2015年12月31日，国防部首次公开承认我国正在建造第二艘航母；2016年元旦期间，中央军委印发《关于深化国防和军队改革的意见》，成立陆军领导机构火箭军和战略支援部队，南沙群岛永暑礁的新建机场试飞成功。这两个板块表现出了一定的抗跌性。目前来看，市场上的投资还是以概念题材投资为主。虽然熔断机制并非市场下跌主因，但是其带来的流动性危机加速了恐慌情绪的蔓延。短期来看市场惊魂未定，仍需时日来缓解。

　　人民币大幅贬值，利好出口企业。新年第一周，人民币对美元的汇率接连走低。上周五，人民币兑美元汇率中间为6.5636，相比于12月31日的6.4936，贬值约1.07%。本次贬值与央行减少对人民币汇率的干预有关，短期内反弹可能性不大，利好出口占比高的企业。关注巨星科技：该公司主要从事中高档手工具等五金产品生产，是行业龙头企业，超过97%收入来自海外。人民币的贬值，一方面有助于公司扩展市场，提升业绩；另一方面，由于公司持有美元应收账款，人民币的贬值将给公司带来很高的汇兑收益。根据巨星科技2015年半年报估算，公司以外币结算的应收账款约为6.05亿元，以人民币兑美元的贬值幅度估计，汇兑收益将占到公司季度净利润增长额的5%。

　　“第四届中国工业发展论坛”举办，强调京津冀工业一体化。1月6日，中国社会科学院主办的“第四届中国工业发展论坛”在河北保定举行。本届论坛主题为“十三五”中国工业与京津冀协同发展，会上也举行了中国社会科学院京津冀协同发展智库揭牌仪式，并发布了《中国工业发展报告2015》。

　　此次论坛有助于推动京津冀工业的协同发展，促进三地工业的转型升级。宏观层面，会议强调要利用三地现有的资源、环境、产业基础等条件，加强产业规划的衔接和协同，在保持各自优势的前提下实现差异化发展；产业层面，会议指出要加快推进新兴产业发展，加大产业转移和对接力度，形成分工协作且有较强竞争力的产业链；企业层面，会议指出要制定科学合理的跨省市投资政策，推动各种要素能够按照市场的规律在区域内自由流动和优化配置。京津冀协同发展涉及经济、空间、制度三大结构调整，本次论坛有助于相关人士交流想法，共同推进战略目标的落实。

　　两条铁路工程获批，投资总额超345亿元。国家发改委于1月6日发布对两条铁路项目批复意见，同意新建赤峰至京沈高铁喀左站铁路和通辽至京沈高铁新民北站铁路。赤峰至京沈高铁喀左站铁路项目总投资170.2亿元，通辽至京沈高铁项目总投资175.7亿元，两个铁路项目总投资合计345.9亿元。

　　铁路仍然是我国稳增长的重要基石，国内铁路市场需求稳定。近年来，我国GDP增速放缓，铁路投资能够消化钢铁、水泥等的过剩产能，促进就业，刺激相关消费，有助于“稳增长”目标的落实。按照发改委的《中长期铁路网规划》，2020年前我国将在西部地区形成较完整的铁路网骨架，同时完善中东部铁路网结构。本次批复的两条线路分别地属西部和东部，将带动相关机械设备的需求，也表明铁路网规划正在逐步得到落实。

　　通用设备行业：市场风格大变，首选低估值防御

　　类别：行业 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：国金证券研究所 日期：2016-01-13

　　市场惊魂未定，恐慌情绪仍需时日缓解。2016年开始，4个交易日中已有两个交易日暴跌并引发熔断机制，7日晚证监会正式发布通知决定1月8日起暂停实施A股指数熔断制度。两个交易日触发熔断，引发A股市值减少。A股两日累计蒸发超8万亿元。机械各子版块受大盘影响，集体暴跌。但航天装备板块和船舶制造板块跌幅均小于大盘，分别为-7.59%和-9.13%。受到近期一系列事件性因素影响：2015年12月31日，国防部首次公开承认我国正在建造第二艘航母；2016年元旦期间，中央军委印发《关于深化国防和军队改革的意见》，成立陆军领导机构火箭军和战略支援部队，南沙群岛永暑礁的新建机场试飞成功。这两个板块表现出了一定的抗跌性。目前来看，市场上的投资还是以概念题材投资为主。虽然熔断机制并非市场下跌主因，但是其带来的流动性危机加速了恐慌情绪的蔓延。短期来看市场惊魂未定，仍需时日来缓解。

　　人民币大幅贬值，利好出口企业。新年第一周，人民币对美元的汇率接连走低。上周五，人民币兑美元汇率中间为6.5636，相比于12月31日的6.4936，贬值约1.07%。本次贬值与央行减少对人民币汇率的干预有关，短期内反弹可能性不大，利好出口占比高的企业。关注巨星科技：该公司主要从事中高档手工具等五金产品生产，是行业龙头企业，超过97%收入来自海外。人民币的贬值，一方面有助于公司扩展市场，提升业绩；另一方面，由于公司持有美元应收账款，人民币的贬值将给公司带来很高的汇兑收益。根据巨星科技2015年半年报估算，公司以外币结算的应收账款约为6.05亿元，以人民币兑美元的贬值幅度估计，汇兑收益将占到公司季度净利润增长额的5%。

　　“第四届中国工业发展论坛”举办，强调京津冀工业一体化。1月6日，中国社会科学院主办的“第四届中国工业发展论坛”在河北保定举行。本届论坛主题为“十三五”中国工业与京津冀协同发展，会上也举行了中国社会科学院京津冀协同发展智库揭牌仪式，并发布了《中国工业发展报告2015》。

　　此次论坛有助于推动京津冀工业的协同发展，促进三地工业的转型升级。宏观层面，会议强调要利用三地现有的资源、环境、产业基础等条件，加强产业规划的衔接和协同，在保持各自优势的前提下实现差异化发展；产业层面，会议指出要加快推进新兴产业发展，加大产业转移和对接力度，形成分工协作且有较强竞争力的产业链；企业层面，会议指出要制定科学合理的跨省市投资政策，推动各种要素能够按照市场的规律在区域内自由流动和优化配置。京津冀协同发展涉及经济、空间、制度三大结构调整，本次论坛有助于相关人士交流想法，共同推进战略目标的落实。

　　两条铁路工程获批，投资总额超345亿元。国家发改委于1月6日发布对两条铁路项目批复意见，同意新建赤峰至京沈高铁喀左站铁路和通辽至京沈高铁新民北站铁路。赤峰至京沈高铁喀左站铁路项目总投资170.2亿元，通辽至京沈高铁项目总投资175.7亿元，两个铁路项目总投资合计345.9亿元。

　　铁路仍然是我国稳增长的重要基石，国内铁路市场需求稳定。近年来，我国GDP增速放缓，铁路投资能够消化钢铁、水泥等的过剩产能，促进就业，刺激相关消费，有助于“稳增长”目标的落实。按照发改委的《中长期铁路网规划》，2020年前我国将在西部地区形成较完整的铁路网骨架，同时完善中东部铁路网结构。本次批复的两条线路分别地属西部和东部，将带动相关机械设备的需求，也表明铁路网规划正在逐步得到落实。

　　农林牧渔2016年1月投资策略::继续推荐畜禽，布局农业春季行情

　　类别：行业 研究机构：国联证券股份有限公司 研究员：王承 日期：2016-01-13

　　种植业、饲料板块涨幅居前。上月，继续反弹，上证指数上涨2.72%，报收3539.18点，深证成指上涨5.21%，报收12664.89点，创业板指上涨1.55%，报收2714.05点，农林牧渔板块上涨3.33%。上月，仅畜禽养殖板块涨幅小于全部A 股的平均涨幅(3.67%)，全月仅上涨0.6%，其他板块均跑赢全部A 股的平均涨幅，其中，动物保健、饲料和农业综合等板块涨幅居前。

　　本月农业重点推荐：本月是16年的第一月，我们预期月底一号文件或再聚焦农业，我们预期国家还将继续出台扶持政策推动我国农业现代化的发展。我们认为土地流转将成为农业改革的核心，而种子、农业信息化、农机、农垦改革、农田水利建设很可能成为未来国家政策扶持的重点，并催化相应的投资机会。本月重点推荐标的有隆平高科、大禹节水。

　　畜禽养殖重点推荐：法国出现禽流感，将影响国内祖代鸡引种，我们维持之前的判断，12月至16年上半年将形成祖代引种空档期，对国内白羽肉鸡养殖业产生重大影响，一个是引种总量的影响，15年预计70万套左右，一个是空档期的影响，将影响后期相对应阶段的供给，特别是父母代鸡苗供需将被打破，近期父母代价格和毛鸡价格已经出现上涨，年末消费需求提升和养殖难度增加，将有望进一步支撑价格上涨；家禽板块拐点将至，家禽板块将成为15年生猪板块业绩拐点的延续，我们继续重点推荐圣农发展、益生股份和民和股份；能繁母猪依然处于低位，16年生猪行情延续时间有望超预期，生猪价格近期继续上涨，生猪养殖上市公司16年业绩有望继续大幅增长，继续推荐牧原股份和雏鹰农牧。

　　风险提示：1。国家政策发生变化；2。改革力度及落实不及预期；3。重大自然灾害或种植、养殖事故；4、终端产品价格大幅波动。

　　餐饮旅游行业周报：众信投资穷游网，云投集团成丽江旅游二股东

　　类别：行业 研究机构：国联证券股份有限公司 研究员：陶雯雯 日期：2016-01-13

　　本周行业动态：众荟信息挂牌新三板，携程持股近70%。携程以1.8亿美元投资印度OTA MakeMyTrip，完善全球布局。

　　本周上市公司重要公告：众信旅游拟2500万美元收购穷游网5.499%股权， 有助加强公司出境游主业，补充线上业务短板，丰富定制游及自由行板块产品，符合公司战略方向。华天酒店拟全资设立湖南华天云服电子商务有限公司，进军O2O。丽江旅游二股东股权转其母公司云投集团持有，打开与云投集团业务对接的想象空间。

　　行情和估值动态：本周大盘遭遇连续大跌，熔断机制暂停，上证综指收于3186.41点，涨跌幅-9.97%，创业板指收于2248.99点，涨跌幅-17.17%，中信餐饮旅游指数涨跌幅为-15.67%，跌幅大于大盘，小于创业板。本周领跌股为大连圣亚、云南旅游等，主要为前期涨幅较大的标的，相比之下，中国国旅、中青旅、宋城演艺等白马股则跌幅较窄。截止到16年1月8日，餐饮旅游行业市盈率为54.79，较上周下降12.88%，跌幅较宽，相对溢价出现下调迹象。

　　投资机会推荐：经历过本周的快速下跌，我们建议关注超跌白马股，同时随着一个月后的春节黄金周到来，将迎来节前旅游行情，继续推荐出境游、周边游、亲子游等细分高成长板块，重点关注宋城演艺、中青旅和大连圣亚。

　　风险提示：1. 国家经济下行风险；2. 自然灾害等不可抗力。

　　医药生物行业周报：全面二孩政策落地，生育医疗服务受益计生改革

　　类别：行业 研究机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员：唐爱金，王亮 日期：2016-01-12

　　行情动态

　　板块行情

　　生物医药行业指数最近一周(2016/1/4-2016/1/8)跌幅为14.57%，落后沪深300指数4.67个百分点；在申万28个一级行业指数中，生物医药行业指数最近一周涨幅排名居第22位，跌幅较深；子行业中，医药商业周跌幅最小。行业TTM市盈率受市场暴跌影响，最近一周同比下降，截止1月8日，医药行业PE(TTM)为42.73倍，行业相对沪深300PE为341%。所跟踪的个股中涨幅居前的为辅仁药业(重组复牌)、千足珍珠(转型医疗服务)、恒瑞医药(大市值)、天坛生物(国企改革预期)等。

　　生物医药行业指数最近一月(2015/12/9-2016/1/8)跌幅为10.18%，落后沪深300指数2.63个百分点；在申万28个一级行业指数中，医药指数最近一月超额收益排名第18位，跌幅居中。所跟踪的个股中辅仁药业、天坛生物、昆药集团、宝莱特、华北制药表现较好。

　　行业新闻动态

　　1月6日，国务院发布全面两孩政策改革决定，二胎概念特别是相关医疗服务行业将长期受益。1月5日，卫计委发布了关于延长脐带血造血干细胞库规划设置时间的通知，2020年以前将不再新增脐带血库。1月4日，卫计委成立首个国家级罕见病诊疗与保障专家委员会，有利于罕见病患者尽早获得确诊与治疗。1月4日，安徽省卫计委发布了临床路径管理推进工作方案，21种辅助用药被禁止纳入临床路径表单。12月31日，江苏省人社厅将5个创新药品纳入医保，创新药药企有望迎来新增长。

　　上市公司要闻

　　1月9日，恒康医疗(002219)：设立子公司圣拓科技投资肿瘤精准医疗，协同公司肿瘤诊疗业务。1月9日，人福医药(600079)：出售新鹏生物，提高管理运营效率，并设立健康产业投资公司。1月8日，复星医药(600196)：获得直肠癌新药贝伐珠单抗生物类似药的临床试验批准。1月7日，片仔癀(600436)与上海家化正式签订合作口腔护理产品的协议。1月7日，通化东宝(600867)获得瑞士Ypsomed 胰岛素笔式注射器针头独家经销权，糖尿病慢病管理平台进一步完善。1月7日，恒康医疗(002219)：拟与河南省肿瘤医院共建肿瘤质子中心。1月7日，一心堂(002727)：拟1800万元收购郑州仟禧堂，进军河南市场。1月6日，东诚药业(002675)：拟与诺恺资产共同设立核医药投资基金，谋求外延式扩张机会。1月6日，景峰医药(000908)：获得抗过敏新药融合蛋白AAFP的临床试验批准。1月5日，交大昂立(600530)：拟收购泰凌医药22.45%股权，成为其战略投资者。

　　投资策略

　　关注投资主线：1)全面两孩政策落地，妇幼健康、辅助生殖、产前检测等行业受益，关注长春高新(000661)、太安堂(002433)、达安基因(002030)、汉森制药(002412)、双成药业(002693)；2)儿童药行业将在长期受益于全面两孩政策，关注济川药业(600566)，亚宝药业(600351)、葵花药业(002737)、山大华特(000915)、康芝药业(300086)；3)本周市场大幅下跌中泥沙俱下，可关注被错杀的估值低安全边际高优质标的，如昆药集团(600422)、康缘药业(600557)、汤臣倍健(300146)等。

　　医药生物行业周报：全面二孩政策落地，生育医疗服务受益计生改革

　　.类别：行业 研究机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员：唐爱金，王亮 日期：2016-01-12

　　行情动态

　　板块行情

　　生物医药行业指数最近一周(2016/1/4-2016/1/8)跌幅为14.57%，落后沪深300指数4.67个百分点；在申万28个一级行业指数中，生物医药行业指数最近一周涨幅排名居第22位，跌幅较深；子行业中，医药商业周跌幅最小。行业TTM市盈率受市场暴跌影响，最近一周同比下降，截止1月8日，医药行业PE(TTM)为42.73倍，行业相对沪深300PE为341%。所跟踪的个股中涨幅居前的为辅仁药业(重组复牌)、千足珍珠(转型医疗服务)、恒瑞医药(大市值)、天坛生物(国企改革预期)等。

　　生物医药行业指数最近一月(2015/12/9-2016/1/8)跌幅为10.18%，落后沪深300指数2.63个百分点；在申万28个一级行业指数中，医药指数最近一月超额收益排名第18位，跌幅居中。所跟踪的个股中辅仁药业、天坛生物、昆药集团、宝莱特、华北制药表现较好。

　　行业新闻动态

　　1月6日，国务院发布全面两孩政策改革决定，二胎概念特别是相关医疗服务行业将长期受益。1月5日，卫计委发布了关于延长脐带血造血干细胞库规划设置时间的通知，2020年以前将不再新增脐带血库。1月4日，卫计委成立首个国家级罕见病诊疗与保障专家委员会，有利于罕见病患者尽早获得确诊与治疗。1月4日，安徽省卫计委发布了临床路径管理推进工作方案，21种辅助用药被禁止纳入临床路径表单。12月31日，江苏省人社厅将5个创新药品纳入医保，创新药药企有望迎来新增长。

　　上市公司要闻

　　1月9日，恒康医疗(002219)：设立子公司圣拓科技投资肿瘤精准医疗，协同公司肿瘤诊疗业务。1月9日，人福医药(600079)：出售新鹏生物，提高管理运营效率，并设立健康产业投资公司。1月8日，复星医药(600196)：获得直肠癌新药贝伐珠单抗生物类似药的临床试验批准。1月7日，片仔癀(600436)与上海家化正式签订合作口腔护理产品的协议。1月7日，通化东宝(600867)获得瑞士Ypsomed 胰岛素笔式注射器针头独家经销权，糖尿病慢病管理平台进一步完善。1月7日，恒康医疗(002219)：拟与河南省肿瘤医院共建肿瘤质子中心。1月7日，一心堂(002727)：拟1800万元收购郑州仟禧堂，进军河南市场。1月6日，东诚药业(002675)：拟与诺恺资产共同设立核医药投资基金，谋求外延式扩张机会。1月6日，景峰医药(000908)：获得抗过敏新药融合蛋白AAFP的临床试验批准。1月5日，交大昂立(600530)：拟收购泰凌医药22.45%股权，成为其战略投资者。

　　投资策略

　　关注投资主线：1)全面两孩政策落地，妇幼健康、辅助生殖、产前检测等行业受益，关注长春高新(000661)、太安堂(002433)、达安基因(002030)、汉森制药(002412)、双成药业(002693)；2)儿童药行业将在长期受益于全面两孩政策，关注济川药业(600566)，亚宝药业(600351)、葵花药业(002737)、山大华特(000915)、康芝药业(300086)；3)本周市场大幅下跌中泥沙俱下，可关注被错杀的估值低安全边际高优质标的，如昆药集团(600422)、康缘药业(600557)、汤臣倍健(300146)等。

　　钢铁去产能系列跟踪研究：去产能再下一城，国丰钢铁北区永久性关停+渤海钢铁缓建

　　.类别：行业 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：杨件，倪文祎 日期：2016-01-13

　　事件

　　由于唐山世园会于2016年4月29日至10月16日举行，唐山国丰钢铁初步已经计划在2016年3月份将北区高炉、产线全部关停。

　　评论

　　国丰钢铁北区属永久性关停。国丰钢铁北区总产能120万吨，但其关停计划属于减量置换性质--即关停唐山丰南区10余家小钢厂，最终整合为渤海钢铁1家，规划800万吨。

　　渤海钢铁因资金紧张而暂停建设。渤海钢铁项目分为两期建设，一期500万吨，将丰南4家钢企整合为1家，之后通过反收购方式，逐步淘汰整合丰南其他企业。但我们了解，一期原计划15年底投产，而目前实际仍在土建阶段，进度严重滞后。基于对未来景气判断，该项目2年内建成概率不大，即意味着可能再去掉800万吨产能，即行业自2013年至今累积去产能接近7500万吨(相当于总产能的7%).

　　重申16年起钢铁政策性去产能加速、市场化去产能继续发力的观点。政策加速来自核心障碍解决--政府解决就业问题及大规模补贴，市场化即过去5年严重亏损带来的倒逼。我们测算若16年去掉5000万吨以上，则行业景气度将回升至2010-2011H1的较高水平，将实现不错的盈利，建议继续观察。

　　继续看好冷轧行业景气度中期向上。冷轧是本轮领涨也是唯一有基本面的品种(受益汽车行业购置税减半政策)，16年产能利用率将接近87%，阶段性有望超过90%，达到14年下半年的高水平，盈利也将非常可观。17-18年产能利用率也有望进一步小幅改善。短期来看，我们认为冷轧价格强于热轧、热轧强于螺纹，判断冷轧现货到2月底前没有大风险(即使回调空间也不会很大，而且后期会创新高)，但建材存在较大不确定性，关注回调后能否再创新高。

　　投资建议

　　继续推荐板材，标的选择一是弹性大的华菱、首钢、新钢、安阳、柳钢；二是受益去产能的龙头，宝钢、鞍钢、武钢、河北等。(去产能详细逻辑参见我们深度研究《钢铁去产能系列合集1-20》及本轮8篇推荐报告)