欣旺达:VR业务战略地位提升,贡献成长新动力
　　欣旺达 300207 电子行业
　　事件:
　　公司公告成立VR事业部,全面负责VR智能可穿戴设备的相关业务;同时公告与与深圳掌网科技签订战略合作框架协议,就VR业务结成战略伙伴并展开合作。

　　VR业务提高至事业部层面,凸显公司对VR的重视与信心
　　公司此前在VR上已有长期的研发与储备,在与VR相关的电池、SMT、整机组装和测试等方面具备核心能力,并积累了暴风、乐视等VR领域核心客户。此次成立VR事业部,是公司VR业务体量逐步提高的需要,是顺势而为。未来VR业务将获得公司更多的资金、资源方面的支持,有望加速发展。

　　掌网科技在VR与3D技术上实力强劲,VR产品海外加速拓展
　　掌网科技成立于07年,在虚拟现实设备(VR一体机、头盔)和3D技术(3D合成芯片、裸眼3D电视)上具备很强的实力,近期已申请挂牌新三板。其已发布第一代VR产品星轮ViuLux V1,在全国有超过1000家VR体验店使用ViuLux的头盔。掌网科技也积极拓展海外市场,其产品即将亮相1月份的CES展。

　　公司的产品制造实力切合VR企业痛点,未来逐步走向ODM模式
　　公司为暴风、乐视以及未来为掌网科技制造VR产品,并不是简单的OEM代工关系。由于VR企业多为创业型企业,精力集中于产品设计及软件开发,而在产品制造与工业化量产方面经验不足。公司沉浸电子相关产品制造多年,能够为VR企业提供产品设计与制造上的建议与辅助,未来将逐步走向ODM甚至More Than ODM模式。

　　盈利预测与推荐
　　公司3C锂电业务保持高增长,同时在动力电池、锂电储能领域走在行业前列。此次成立VR事业部及与掌网科技合作,标志着公司将VR业务作为未来重要发展战略方向,VR未来将为公司提供新的成长动力。我们预计公司15~17年EPS分别为0.62/0.95/1.42元,给予公司“买入”评级,继续推荐。

　　风险提示
　　原材料价格上涨的风险;竞争加剧导致盈利能力下滑的风险;动力及储能电池发展不及预期的风险;新业务拓展不及预期的风险。（广发证券　许兴军）




　　辅仁药业:开药集团借壳上市,转型大型通用名药企
　　辅仁药业 600781 医药生物
　　事件描述
　　公司2015年12月23日发布公告,拟以16.5元/股的价格发行4.56亿股并支付3.2亿元现金收购辅仁集团等14位股东合计持有的开药集团100%股权。同时拟以不低于16.5元/股的价格发行3.21亿股股票募集配套资金53亿元,将用于本次交易的现金对价、开药集团及其子公司的项目以及补充流动资金。

　　事件评论
　　借壳方案--以股份与现金购买开药集团100%股权并募集配套资金:上市公司拟购买的开药集团是辅仁集团最核心的医药资产,产品涵盖中成药、化学药与原料药,目前辅仁集团持股48.26%。本次募集的配套资金投资的原料药与制剂等项目,将提升开药集团的原料药与制剂产能,加速生物医药产品的产业化。本次交易与配套资金募集完成后,上市公司将控股开药集团100%股权,辅仁集团及关联方克瑞特对上市公司的持股将变为31.65%,仍是公司的控股股东。

　　开药集团--药品批准文号超过460个的通用名药企:开药集团主要产品覆盖抗生素等抗感染类药品、感冒镇咳类药品、免疫调节类、心脑血管用药等多个方面,拥有的药品批准文号超过460个,接近300个品种进入医保目录,超过150个品种进入基药目录品类。

　　生物大分子项目将提升开药集团研发实力:生物大分子药物研发及产业化项目是本次配套资金用途之一,郑州远策作为实施主体,计划总投资接近10亿元,其中研发项目投资2亿元,主要包括重组人凝血因子药物研发项目、赫赛汀美登素抗体毒素交联生物药项目与生物类似药甘精胰岛素项目。该项目的实施将提升开药集团的研发实力。

　　2012-2014年开药集团业绩平稳增长:开药集团2012-2014年收入分别为26.99亿元、31.04亿元、35.73亿元,复合增速达15.1%,实现净利润3.47亿元、4.75亿元、6.23亿元,复合增速为33.4%,扣非净利润为3.35亿元、4.68亿元、6.09亿元,复合增速为34.9%。

　　首次覆盖,给予“买入”评级:基于上市公司当前业务以及开药集团2015年1-9月的财务数据,我们预计借壳及配套融资后上市公司2015年备考净利润为5.81亿元,借壳及配套融资后备考EPS为0.61元,对应PE为32倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

　　风险提示:本次交易未通过相关审批的风险（长江证券　刘舒畅）




　　宇通客车2015年12月销量数据点评:行业龙头有望继续领跑
　　宇通客车 600066 汽车和汽车零部件行业
　　投资要点:
　　维持“增持”评级。公司公告2015年客车总销量6.7万辆,同增9%。2015年1-11月新能源产量为1.7万辆,预计全年将超2万辆。维持2015-2016年EPS预测至1.68/2.00元,根据A股新能源客车行业平均估值,维持目标价29元。

　　与市场认为新能源政策补贴退坡将带动销量下滑不同,我们认为随着2016年补贴分层与退坡,公司技术与成本优势将显著凸显。预测2015年公司新能源客车销量在22000台左右,2016年销量25000台。

　　高分红及技术领先优势,为公司提供价值性与成长性投资机会。①2016年除6-8米纯电客车补贴有所下降外,其余车型只要满足最高单位载质量标准则补贴不变。而且增加了10米以下插电式客车的补贴,并且补贴范围由示范城市推向全国。②公司产品在欧洲具有较强的性价比优势,未来海外市场拓展可期。③在满足现金分红条件下,公司2014年-2016年以不少于当年实现的可分配利润的50%用于现金分红或/和回购股份。

　　催化剂:出口订单增加,更多地方补贴出台
　　风险提示:宏观经济下行造成客车行业需求下降（国泰君安　王炎学）




　　劲嘉股份:发力大包装产业链,布局医疗健康新蓝海
　　劲嘉股份 002191 造纸印刷行业
　　目标价20.33元,首次覆盖给予增持评级。在稳步推进“烟标+精品包装”

　　的大包装战略的同时,公司牵手顶级专家高姿态进军基因编辑等医疗健康产业,后续项目落地值得期待。公司主业稳步增长,正打造层次鲜明的增长结构。我们预测公司2015/2016年的EPS分别为0.53/0.64元,目标价20.33元,对应2015年约38倍PE,首次覆盖给予增持评级。

　　布局医疗健康产业链,进军基因编辑等生物技术领域。公司把医疗健康产业定位为中长期的增长潜力,近期相关优质项目的落地展现了公司的资源整合能力和转型决心。2015年12月,公司与中山大学签订协议将在基因编辑和细胞治疗等领域展开合作,拉开了进军大健康产业的序幕。我们预计未来公司将依托资金和土地等资源,逐步打造集健康管理、疾病预防、养老护理等与一体的医疗健康产业链条,相关项目的落地值得市场期待。

　　产能布局逐步完成、FRID技术优势明显,精品包装步入正轨。公司凭借烟标的技术优势切入精品包装领域,随着自建产能的逐步达产和外部并购的完成,公司包装业务将迎来高速增长。同时公司在RFID等领域的技术优势结合深圳厂区的智能化布局为公司在智能包装领域的突破奠定基础。

　　借助并购提升市场份额,主业业绩稳步增长。卷烟消费市场和人群保持稳定,烟标市场在短期内是存量争夺。公司通过收购地方性烟标公司来提升市场份额、强化销售渠道。在股权激励和龙头优势等多因素作用下,公司烟标主业维持了明显高于行业增速的速度高速增长。

　　风险提示:烟草市场可能受到政策管控、细胞相关技术存在不确定性（国泰君安　穆方舟）




　　莱茵体育公司公告点评:正式启动智慧场馆收购飞马健身100%股权
　　莱茵体育 000558 房地产业 研究机构： 分析师： 撰写日期：2016-01-05
　　事件:公司公告拟由新设全资子公司莱茵达体育场馆管理有限公司通过现金和股权的方式收购飞马健身100%的股权。

　　体育生态圈建设再进一步。公司已明确发布莱茵体育“416战略”,按照市场化、国际化、证券化、网络化为指引,集中资源,从体育金融、体育地产、体育传媒、体育赛事、体育教育和体育网络六大平台切入体育产业。本次扩张电竞业务,是企业对“416战略”战略的全面贯彻执行。我们再次重申,莱茵体育属目前全市场体育概念最纯、业务线布局再完善、战略方向最清晰公司。我们强烈看好企业中长期发展趋势,看好公司体育产业龙头地位。

　　正式启动智慧场馆建设。公司公告拟由新设全资子公司莱茵达体育场馆管理有限公司通过现金和股权的方式收购飞马健身100%的股权。莱茵体育拟启动智慧场馆全国性布局,规划将在一二线城市建设1000家智慧场馆,本次新设莱茵达体育场馆公司为莱茵体育未来智慧场馆线下推广布局及运营管理的主体,公司将以线下自建及签约的场馆为基础,结合子公司浙江万航信息科技有限公司旗下全国领先的体育互联网服务平台--“运动世界”,发挥移动互联网、大数据等技术和应用的作用,积极打造莱茵体育智慧场馆管理运营模式。

　　继续实行“业绩对赌+股权激励”,保障项目盈利能力。此次收购飞马健身为莱茵达智慧场馆有利于公司加速布局体育场馆领域,完善体育场馆运营产业链,加强体育场馆经营人才队伍建设,提升公司体育场馆运营能力,同时也为公司积极探索并建立体育场馆经营管理新模式,进一步发展群众性体育活动打下坚实的基础。同时公司通过与飞马健身创始人缪亮通过对赌协议进一步锁定公司价值,将用莱茵达体育场馆公司18%股权置换飞马健身实际控制人缪亮64.29%股权(作价1800万),现金1000万收购飞马健身剩余35.71%股权。同时若16-19年莱茵体育场馆公司扣非净利润累计达1亿,缪亮有权按照1000万价格再受让莱茵体育场馆10%股权。

　　投资建议:维持“买入”评级。预计公司2015、2016年每股收益分别是0.11和0.18元。公司1月5日收盘价格23.80元,对应2015年PE为216.36倍,2016年PE为138.50倍。考虑公司属当前体育概念标的中潜在可动用资金最丰富企业。给予2016年250倍估值,即目标价为45元,维持“买入”评级。

　　风险提示。公司业务转型不达预期。（海通证券　涂力磊　贾亚童）




　　万科A公司公告点评:销售再度领跑行业,岁末土地有序放量
　　万科A 000002 房地产业
　　1)公司12月实现销售面积247万平方米,比2014年同期增长19.44%,环比增长28.11%;实现销售金额241.1亿元,比去年同期增长-3.68%,环比增长0%。考虑去年4季度开始全市场销售走好,公司当月销售总量、增速基本符合预期。

　　2)1-12月公司实现累计销售面积2067.1万平,同比增长14.43%;实现累计销售金额2614.7亿,同比增长21.54%。从销售均价看,12月销售均价为0.98万元/平,与2015年1月1.18万元/平销售价格相比有所下降。我们此前预计公司全年有望完成2500亿左右销售规模,目前真实业绩好于市场预期。此外,企业2015年销售再创历史新高,且继续领跑全行业。

　　当月新增项目21处,全年土地投资较同期扩大:2015年12月公司新增项目权益建面395.99万平,同比2014年增长1516.89%;新增土地权益投资208.97亿,同比2014年增长329.18%。2015年,公司新增项目权益建面1762.79万平,新增土地权益投资785.26亿,分别同比增长181.39%和172.92%。考虑目前全市场房价处于持续上行趋势,公司合理布局土地将为未来业绩增长打下良好基础。

　　100亿回购计划到期,责任企业,稳固信心:截至2015年12月31日,公司回购A股股份数量为12480299股,占公司总股本的比例为0.113%,成交的最高价为13.16元/股,最低价为12.57元/股,支付总金额为人民币160148519.71元(含交易费用)。

　　投资建议:维持“买入”评级。公司已明确提出未来十年“三好住宅”+“城市配套服务商”定位。预计公司2015、2016年EPS分别是1.64和1.92元。按照公司2015年12月18日停牌价格24.43元股价计算,对应2015和2016年PE为14.9倍和12.7倍。举牌因素造成公司前期股价异动。考虑目前公司正停牌进行重大资产重组,对重组完成后资产价值暂时无法估计,短期维持“买入”评级,给予公司15倍PE,对应24.6元目标价。

　　风险提示:涨价引发调控风险。（海通证券　涂力磊　贾亚童）